□ 文/田鵬

給中國海油多元化經(jīng)營風(fēng)險防范支招

□ 文/田鵬

從國際石油公司發(fā)展趨勢來看，大型石油公司都是上下游一體化經(jīng)營的公司，具有突出主營業(yè)務(wù)與投資多元化的特點。除油氣勘探開發(fā)領(lǐng)域以外，把其他能源領(lǐng)域如煤炭、電力，乃至新能源都納入其投資擴(kuò)展的范疇，向綜合能源公司的多元化方向演變。中國海洋石油總公司（以下簡稱“中國海油”）經(jīng)過20多年對外合作、引進(jìn)外資、獨(dú)立開發(fā)的歷程，逐步積累了多方面的經(jīng)驗。在提出向國際一流能源公司邁進(jìn)的目標(biāo)后，明確了“合作、穩(wěn)健、差異化”三大發(fā)展原則，有計劃有步驟地實施多元化經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略，積極向上下游一體化拓展或延伸業(yè)務(wù)領(lǐng)域。在多元化經(jīng)營過程中既有機(jī)遇，又有風(fēng)險，因此，企業(yè)要對各類風(fēng)險有清醒的認(rèn)識和把握，只有這樣，才能在不斷變化的投資環(huán)境中趨利避害，謀求公司的更大發(fā)展。

多元化經(jīng)營的優(yōu)越性

（一）產(chǎn)生協(xié)同作用

海宣/圖

各項事業(yè)之間能產(chǎn)生關(guān)聯(lián)效應(yīng)相互支撐，相互促進(jìn)帶來各方面的創(chuàng)新、發(fā)展和綜合效益，實現(xiàn)企業(yè)利益最大化，達(dá)到“1+1＞2”的效果。在發(fā)展上游業(yè)務(wù)的同時，中國海油積極拓展中下游產(chǎn)業(yè)，自產(chǎn)的原油、天然氣等上游產(chǎn)品成為中下游產(chǎn)業(yè)的主要原材料；對中下游產(chǎn)業(yè)而言，可確保原材料有可靠的來源，有利于企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。目前，低油價已經(jīng)給石油行業(yè)帶來重大沖擊，一場全球石油行業(yè)的殘酷“嚴(yán)冬”已經(jīng)來臨。許多石油公司收入和利潤下降，現(xiàn)金流減少，資本支出更加緊張。同時，近年隨著商品、勞動力和工程的價格上升，油氣行業(yè)資本成本整體翻了一番，油氣成本結(jié)構(gòu)性上升遭遇低油價“寒流”，給上游核心業(yè)務(wù)板塊帶來較大經(jīng)營壓力。在此態(tài)勢下，石油公司與專業(yè)服務(wù)公司通過進(jìn)一步完善協(xié)調(diào)發(fā)展機(jī)制，專業(yè)服務(wù)公司主動探尋為上游降低成本的有效措施；進(jìn)一步完善上下游之間的價格聯(lián)動機(jī)制，推動上下游產(chǎn)銷銜接；做好內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易管理，減少內(nèi)部交易環(huán)節(jié)，降低中間環(huán)節(jié)的成本等措施，有效地抵御了上游的油價風(fēng)險，緩解了成本壓力。這說明關(guān)聯(lián)效應(yīng)可促使不同產(chǎn)業(yè)間相互支撐、互相促進(jìn)，為不斷創(chuàng)新和發(fā)展帶來空間，確保企業(yè)整體效益的實現(xiàn)。

（二）實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)競爭力

世界剩余石油可采儲量一直處于穩(wěn)步增長的趨勢，但增長的幅度正在減緩。從目前的狀況分析，世界石油資源量仍相對穩(wěn)定，但2030年前后將轉(zhuǎn)入下降期。逐漸減少的石油資源必將成為石油企業(yè)未來規(guī)模發(fā)展的瓶頸。從國際石油公司發(fā)展趨勢來看，各大石油公司都選擇了上下游一體化經(jīng)營的模式，均具有突出主營業(yè)務(wù)兼有多元化投資的傾向。除油氣勘探開發(fā)、煉油、化工領(lǐng)域以外，把其他能源領(lǐng)域如煤炭、電力，乃至新能源也納入投資領(lǐng)域，率先占領(lǐng)新能源領(lǐng)域的制高點，以圖長期發(fā)展。如：英國石油公司選擇在太陽能光伏電領(lǐng)域進(jìn)行投資。由此看出，在保持企業(yè)原有優(yōu)勢業(yè)務(wù)的同時，介入其他相關(guān)能源業(yè)務(wù)，已是石油企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)競爭力的追求，是大型石油企業(yè)追求可持續(xù)發(fā)展的重要戰(zhàn)略思路。

（三）分散風(fēng)險，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的安全性和靈活性

在投資領(lǐng)域有句名言：“不要把所有的雞蛋放在同一個籃子里?！边@句話同樣適用于石油領(lǐng)域，通常大中型石油開發(fā)企業(yè)，多年來一直從事上游行業(yè)的業(yè)務(wù)。在資源有限、競爭日趨激烈的近年間，企業(yè)收益減少或難以實現(xiàn)發(fā)展的前提下，通常企業(yè)就會轉(zhuǎn)向更有潛力的中下游領(lǐng)域，通過業(yè)務(wù)遷移或擴(kuò)展，回避單純立足于上游領(lǐng)域在經(jīng)營環(huán)境惡化時的收益風(fēng)險，從而盡可能有效降低企業(yè)整體的經(jīng)營風(fēng)險。通過風(fēng)險分散、風(fēng)險轉(zhuǎn)移，企業(yè)既可以實現(xiàn)利潤，又可以分散單純業(yè)務(wù)的風(fēng)險，而且有利于企業(yè)尋找新的發(fā)展機(jī)會。

多元化經(jīng)營的風(fēng)險

（一）投資決策風(fēng)險

投資決策是企業(yè)投資成敗的關(guān)鍵，在由單一化轉(zhuǎn)向多元化經(jīng)營過程中就顯得更為重要。決策者不得不高度重視市場風(fēng)險，對選項充分論證、謹(jǐn)慎判別，最終確定投資的新領(lǐng)域。項目投資決策前，要對產(chǎn)品面臨的國內(nèi)外市場、近期與長遠(yuǎn)市場的需求情況調(diào)查分析，預(yù)測項目或產(chǎn)品可獲得的市場占有率、確定以更高的價格售出、調(diào)查同類型企業(yè)的市場占有率等等。如果所選擇的新投資領(lǐng)域脫離市場需求，或決策缺少充分依據(jù)，必將造成行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)能力過剩，從而使所投資建設(shè)的項目難以獲得最初的計劃收益，甚至帶來巨額損失。

（二）投資及管理分散，難以發(fā)揮產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的風(fēng)險

中國海油在發(fā)展上下游一體化經(jīng)營時，從資產(chǎn)與資本運(yùn)作的理念出發(fā)，其總體戰(zhàn)略是要在油氣勘探（生產(chǎn)）-油氣輸送-油氣加工及石油化工-市場銷售這樣一個價值鏈中，盡可能在各節(jié)點上減少內(nèi)耗，謀求較高的附加值。只有這樣才有可能在每進(jìn)入一個新的延伸行業(yè)時，都可以形成新的優(yōu)勢。近年來，中國海油投資總額的20%集中在下游液化天然氣等項目上，雖然投資比例比較科學(xué)，但管理層仍需要花費(fèi)一定時間和精力與地方政府談判項目和合作事宜，關(guān)注與地方企業(yè)合作成立的控股公司，落實資源的采辦、運(yùn)輸、接收和市場等一系列問題。如果在重視下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時忽略對上游主業(yè)的投資及研發(fā)，企業(yè)原有上游產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢勢必受到削弱。而上游產(chǎn)業(yè)是企業(yè)多元化經(jīng)營的基礎(chǔ)，中下游產(chǎn)業(yè)在其發(fā)展的初期需要依存原產(chǎn)業(yè)的支持，若由于過度關(guān)注新領(lǐng)域中下游產(chǎn)業(yè)，而忽略原有業(yè)務(wù)的發(fā)展，多元化經(jīng)營就會面臨產(chǎn)業(yè)遷移的風(fēng)險和危機(jī)。

（三）介入不熟悉產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的風(fēng)險

多元化可以分為相關(guān)多元化和非相關(guān)多元化。美國《財富》雜志所列的500家美國企業(yè)中，相關(guān)多元化和不相關(guān)多元化在企業(yè)中所占比重分別為29%和3%，這說明相關(guān)多元化是多元化經(jīng)營的主要類型。自上個世紀(jì)90年代末期以來，中國海油已開始向相關(guān)多元化發(fā)展，但介入不熟悉產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域后，新的風(fēng)險因素則尤為突出。例如：為實施海外發(fā)展戰(zhàn)略，公司通過收購加拿大某公司的股份，從而達(dá)到參與油砂開發(fā)的目的。作為戰(zhàn)略投資，這是進(jìn)入石油相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域難得的機(jī)會。同時，缺乏對油砂技術(shù)的掌握、缺乏對該公司的充分了解給投資運(yùn)作和管理經(jīng)營的整合帶來了困難，成為進(jìn)入該產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的主要風(fēng)險。收購或并購后，只有公司具有更強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢或先進(jìn)的管理優(yōu)勢，才有可能把收購或并購企業(yè)的經(jīng)營缺陷或不良項目轉(zhuǎn)為可獲得較好的經(jīng)濟(jì)效益。

風(fēng)險應(yīng)對的若干思考

（一）制定明確的多元化經(jīng)營戰(zhàn)略目標(biāo)

多元化經(jīng)營的風(fēng)險是不可回避的客觀現(xiàn)實。為了防患于未然，減少多元化經(jīng)營風(fēng)險，有必要選擇制定科學(xué)的適應(yīng)本企業(yè)內(nèi)外環(huán)境條件的多元化經(jīng)營戰(zhàn)略目標(biāo)，并在實施中不斷調(diào)整。總體而言，多元化經(jīng)營的戰(zhàn)略目標(biāo)應(yīng)有以下特征：突出核心競爭力、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、充分利用現(xiàn)有資源和主業(yè)優(yōu)勢、培育企業(yè)新的增長點。這四項戰(zhàn)略目標(biāo)并不是完全獨(dú)立和相互排斥的，總體目標(biāo)是一致的，最終都將實現(xiàn)企業(yè)-股東價值最大化。從國際石油公司的發(fā)展趨勢來看，應(yīng)以發(fā)展綜合型能源產(chǎn)業(yè)為主攻目標(biāo)，開展與核心業(yè)務(wù)相關(guān)的多元化經(jīng)營，充分利用和聚集企業(yè)現(xiàn)有資源，發(fā)揮企業(yè)技術(shù)、營銷和管理方面的協(xié)同效應(yīng)，避免和減少跨行業(yè)經(jīng)營所帶來的短處。

（二）主業(yè)為本，與產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢相結(jié)合，尋找切入點

多元化投資的基本原則是：避免全線出擊，多個產(chǎn)業(yè)一哄而上，而應(yīng)追求穩(wěn)扎穩(wěn)打，務(wù)求必勝的戰(zhàn)術(shù)策略；不介入沒有可能形成新優(yōu)勢和不能形成新的利潤增長點的行業(yè)或產(chǎn)品，應(yīng)依托原有的基礎(chǔ)，逐步穩(wěn)妥地拓展。同時，多元化經(jīng)營要綜合考慮產(chǎn)業(yè)發(fā)展和企業(yè)實際兩大因素，其次是時機(jī)的選擇，在這三者之間尋找最佳切入點。目前，發(fā)達(dá)國家對石油和天然氣的消耗量已占能源消耗總量的50%以上，我國煤炭消耗占能源總量的70%以上，優(yōu)化我國能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)，增加石油、天然氣等清潔消耗的比例成為石油產(chǎn)業(yè)追求的目標(biāo)。在這樣的背景下，中國海油加強(qiáng)煤改油項目的可行性研究。該產(chǎn)業(yè)既符合國家能源戰(zhàn)略，又與石油行業(yè)有著很強(qiáng)的相關(guān)性。煤改油技術(shù)的研究與應(yīng)用開發(fā)，在過去20多年來已日趨成熟，展現(xiàn)出巨大的市場發(fā)展空間。該產(chǎn)業(yè)也便于利用企業(yè)自身的技術(shù)和管理優(yōu)勢，有利于控制風(fēng)險，不失為一項可圈可點的選擇，關(guān)鍵是要把握切入的時機(jī)和介入的策略。

（三）并購—多元化經(jīng)營的途徑之一

并購不僅使企業(yè)能在短期內(nèi)進(jìn)入新的產(chǎn)業(yè)，而且也有利于加快整個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級，實現(xiàn)資源合理配置和優(yōu)化。石油公司增加儲量、實現(xiàn)上下游一體化的主要途徑之一就是積極收購或購買國內(nèi)、外公司的股份，從而獲得對該公司的實際控制力，并迅速進(jìn)入新產(chǎn)業(yè)。分析國際石油市場的狀況可知，資源國在油氣資源市場上進(jìn)行交易的項目一般都有如下特征：勘探開發(fā)項目一般是風(fēng)險較大的地區(qū)；油田開發(fā)項目，一般是效益比較低的油氣田或區(qū)塊；資產(chǎn)狀況整體比較差，經(jīng)營效益不好的中、小型石油公司；需要借助外資發(fā)展本國經(jīng)濟(jì)等。從國內(nèi)下游企業(yè)的情況看，主要是資金缺乏，需要借助股東的力量發(fā)展實力。中國海油在并購過程中，力主將本公司的管理理念和文化引入到被并購企業(yè)董事會及其領(lǐng)導(dǎo)下的總經(jīng)理負(fù)責(zé)制的企業(yè)管理之中，在管理理念上與合作方達(dá)成一致，從而降低經(jīng)營和機(jī)制整合風(fēng)險。成功的并購受制于政治、外交、外貿(mào)和經(jīng)濟(jì)等眾多因素，善于利用和駕馭以上幾個因素，使之在一定層次上實現(xiàn)整合，必將有利于降低并購的風(fēng)險，還可以有效地實現(xiàn)低成本發(fā)展的目的。

作者單位：中國海洋石油總公司