李寧

（中國人民銀行蘭州中心支行，蘭州730000）

甘肅政策性金融支持地方經(jīng)濟發(fā)展的效應分析

李寧

（中國人民銀行蘭州中心支行，蘭州730000）

通過建立靜態(tài)回歸模型和動態(tài)VAR模型的方法，量化分析了政策性金融的規(guī)模、期限結構與地方經(jīng)濟發(fā)展的互動關系，筆者認為政策性信貸投入對地方經(jīng)濟發(fā)展有積極的推動作用，前期的生產(chǎn)總值會增加對本期的貸款需求，而短期貸款比例相對提高會使政策性資金對經(jīng)濟發(fā)展的貢獻率下降。其發(fā)展策略是：進一步圍繞政府意圖加大投入，積極推動相關政策目標的實現(xiàn)；進一步結合支持重點兼顧好政策性業(yè)務同商業(yè)性業(yè)務，促進自身可持續(xù)發(fā)展；進一步突出經(jīng)濟發(fā)展重點項目先行投資，積極引導商業(yè)性資金流向；進一步優(yōu)化信貸期限結構，充分發(fā)揮政策性中長期貸款的助推作用。

政策性金融；效應分析；VAR模型

一、政策性金融在甘肅的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀

1994年，為深化金融體制改革，完善金融服務體系，我國相繼成立了國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和中國進出口銀行三家政策性銀行。根據(jù)甘肅省經(jīng)濟發(fā)展需要，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和國家開發(fā)銀行（2008年12月，國開行從政策性金融機構轉(zhuǎn)型為商業(yè)銀行，但考慮到其籌資方式、基本職能和市場定位保持不變，本文仍視同為政策性金融進行分析。）先后在甘肅省設立了一級分行，并逐漸成為推動甘肅經(jīng)濟社會發(fā)展的重要力量。

（一）農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行甘肅省分行情況

圖1 ：甘肅省GDP及其增長率變化情況

1994年12月，農(nóng)發(fā)行甘肅省分行在蘭州成立，隨后相應在地市和部分縣域成立轄屬機構。二十年來，先后經(jīng)歷了糧棉油及扶貧貼息貸款、糧棉油收購資金供應與管理、全方位信貸支農(nóng)等三個重要階段，目前形成了以傳統(tǒng)糧棉油業(yè)務為一輪，以農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎設施中長期貸款為另一輪的“兩輪驅(qū)動”的發(fā)展格局。截止2013年底，累計發(fā)放貸款1 800多億，各項貸款余額從建行初期的45.36億元增加到460.41億元，存款余額從3.34億元增加到40.48億元。農(nóng)發(fā)行甘肅省分行在認真貫徹國家支農(nóng)惠農(nóng)金融政策，服務全省經(jīng)濟特別是農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟前進中實現(xiàn)了自身的有效發(fā)展。

圖2 ：甘肅省城鄉(xiāng)居民收入變化情況

（二）國家開發(fā)銀行甘肅省分行情況

1999年12月，國家開發(fā)銀行甘肅省分行在蘭州成立。十五年來，致力于公路、鐵路、電力等公共基礎設施建設，同時積極關注保障性住房、中小企業(yè)、生源地助學貸款等民生領域，是全省中長期和對外投融資的主力銀行。截止2013年底，累計投放貸款3 500多億，各項貸款余額從建行初期的97.46億元增加到1 093.57億元，存款余額從0.96億元增加到109.6億元，為全省經(jīng)濟社會發(fā)展作出了積極貢獻。

二、甘肅省經(jīng)濟發(fā)展與政策性金融支持

（一）1994年以來全省經(jīng)濟總量、社會收入與政策性金融情況

一是經(jīng)濟快速增長，結構逐步優(yōu)化。1994～2013年，甘肅省生產(chǎn)總值從453.61億元增加到6 268.01億元，增長13.82倍，年平均增長率為10.9%。甘肅省產(chǎn)業(yè)結構比重由22.89:43.79:33.32調(diào)整為14.03:45.01:40.96，第一產(chǎn)業(yè)占比下降8.86個百分點，第二產(chǎn)業(yè)占比提高1.22個百分比，第三產(chǎn)業(yè)占比提高7.64個百分點。

二是城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)步增長，生活水平不斷提高。1994年甘肅省城鎮(zhèn)居民人均可支配收入2658.13元，農(nóng)村居民純收入723.73元，2013年全省城鎮(zhèn)居民人均可支配收入18965元，農(nóng)村居民純收入5108元，分別增長7.13倍、7.06倍。

三是政策性金融支持力度持續(xù)加大，效能明顯增強。2000年甘肅省政策性貸款余額203.16億元，其中中長期貸款余額94.36億元，占比46%，存款余額6億元，每百元GDP占用政策性貸款19.29元；2013年全省政策性貸款余額1 553.98億元，其中：中長期貸款余額1 313.99億元，占比85%，存款余額149.3億元，每百元GDP占用政策性貸款24.79元。

（二）政策性金融支持全省經(jīng)濟發(fā)展效應的計量分析

1.研究指標選取、平穩(wěn)性檢驗、協(xié)整檢驗

本文使用了三組指標來衡量全省經(jīng)濟發(fā)展水平和政策性金融支持情況，具體見下表。

表1 經(jīng)濟指標與金融指標的選取結果

為減小模型的估計誤差，對甘肅省生產(chǎn)總值、政策性貸款余額首先利用消費者價格指數(shù)剔除價格因素，然后進行取對數(shù)處理，取對數(shù)后的符號設定為LGDP和LDKYE。為避免出現(xiàn)“偽回歸”現(xiàn)象，在實證分析前對時間序列數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗，這里利用Dickey和Fuller（1974）提出的ADF檢驗法分別對變量進行單位根檢驗。檢驗結果顯示，LGDP、LDKYE和DKBL三個指標在5%的顯著性水平上均為一階單整序列。

利用Johansen協(xié)整檢驗，跡統(tǒng)計量和最大特征值統(tǒng)計量均顯示，在LGDP、LDKYE和DKBL三個指標之間存在1個協(xié)整關系。

2.靜態(tài)效應分析

在研究政策性金融與甘肅省經(jīng)濟發(fā)展的關系上，主要是通過分析政策性貸款余額、短期貸款與中長期貸款比例與甘肅省生產(chǎn)總值的關系，并逐步回歸法建立如下的回歸方程：

LGDPt=3.579+0.297LDKYEt-0.003DKBLt+μt

模型結果顯示，常數(shù)項及LDKYE的系數(shù)在1%的顯著性水平上顯著，DKBL的系數(shù)在10%的顯著性水平上顯著，模型的整體擬合優(yōu)度達到0.98，模型的殘差項平穩(wěn)。

3.動態(tài)效應分析

為反應政策性金融支持與甘肅省經(jīng)濟發(fā)展的動態(tài)關系，通過向量自回歸（VAR）模型來刻畫。由于受到樣本數(shù)量的限制，模型的滯后值只能計算到2期。在滯后階數(shù)為2時，LogL、LR、FPE、AIC、SC和HQ中除FPE外，均支持VAR模型的最優(yōu)滯后階數(shù)確定為2期。

（1）VAR模型建立。運用Eviews軟件，建立甘肅省生產(chǎn)總值、政策性貸款余額和短期貸款與中長期貸款比重三個變量的無約束VAR模型，模型的估計結果如下：

剔除在5%顯著性水平上不顯著的系數(shù)后，將矩陣形式轉(zhuǎn)化為表達式即為：

LGDPt=1.8616+0.7941LGDPt-1+0.149LDKYEt-1-0.0024DKBLt-2

LDKYEt=0.7563LDKYEt-1+0.7483LGDPt-2

DKBLt=0.3733DKBLt-2

模型總體的擬合優(yōu)度較高，三個模型的擬合優(yōu)度均超過0.96。

（2）脈沖響應分析。VAR模型的所有特征根均位于單位圓內(nèi)，即小于1，我們可以認為VAR（2）模型是穩(wěn)定的，可以做脈沖響應分析。

4.實證分析結論

圖2 甘肅省生產(chǎn)總值對相應指標的脈沖相應圖

（1）從甘肅省經(jīng)濟發(fā)展和政策性金融支持的靜態(tài)關系來看，甘肅省生產(chǎn)總值與政策性貸款余額、短期貸款同中長期貸款比例有著長期穩(wěn)定的關系，政策性信貸投入對甘肅省的經(jīng)濟發(fā)展具有積極的推動作用，政策性貸款余額每增長1%，會推動甘肅省生產(chǎn)總值增長0.297%。同時短期貸款比例相對提高會使得政策性資金對甘肅省經(jīng)濟發(fā)展的貢獻率下降，短期貸款相對于中長期貸款每多投放1個百分點，對生產(chǎn)總值的貢獻率減少0.003%。

（2）從二者的動態(tài)關系來看，上期的貸款余額對本期的生產(chǎn)總值有正向的推動作用，前兩期短期貸款比例提高對本期生產(chǎn)總值增長的貢獻效率降低，前兩期的生產(chǎn)總值能夠增加對本期的貸款需求，生產(chǎn)總值和貸款余額對貸款比例均沒有影響。甘肅省經(jīng)濟發(fā)展自身有一定的慣性，上期生產(chǎn)總值每增長1%就會推動本期生產(chǎn)總值增長0.794%，上期政策性貸款余額每增長1%就會推動本期生產(chǎn)總值增長0.149%，與投入等額比例的中長期貸款比較，前兩期短期貸款比例每提高1個百分點就會使本期生產(chǎn)總值發(fā)展速度減緩0.0024%。

（3）進一步脈沖響應分析結果顯示，一是政策性貸款余額對甘肅省生產(chǎn)總值有穩(wěn)定長期的正向效應，給政策性貸款余額一個正向沖擊，甘肅省生產(chǎn)總值在當期開始提高，在第2期達到最大，從第4期趨于穩(wěn)定；二是政策性資金中短期貸款占比的相對提高對甘肅省生產(chǎn)總值有長期的負效應，這種負效應在第3期最為明顯，在第4期開始走向穩(wěn)定；三是當期的生產(chǎn)總值對其后三期的生產(chǎn)總值有正向效應，但這種效應會逐步下降，從第4期起沒有任何影響。

三、政策性金融支持地方經(jīng)濟進一步發(fā)展的策略

從上述分析看，政策性金融對地方經(jīng)濟發(fā)展具有積極的推動作用。當前應發(fā)揮政策性金融的優(yōu)勢，從實際出發(fā)，因地制宜，把握好金融服務實體經(jīng)濟的本質(zhì)要求，找準政策性金融支持地方經(jīng)濟社會發(fā)展的關鍵點、著力點和突破點。

（一）進一步圍繞政府意圖加大投入，積極推動相關政策目標的實現(xiàn)

政策性金融應認真落實各地總體發(fā)展戰(zhàn)略，緊緊依托各類平臺，根據(jù)各自的業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略和市場定位，對接好相關的融資主體和項目，積極向總行爭取更多適合地方經(jīng)濟發(fā)展的信貸政策，爭取更多的信貸規(guī)模和資金，在防范好風險的前提下，連續(xù)加大資金投入，充分體現(xiàn)政策性金融機構服務政府宏觀調(diào)控的性質(zhì)，努力支持地方經(jīng)濟結構調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級和民生建設。

（二）進一步結合支持重點兼顧好政策性業(yè)務同商業(yè)性業(yè)務，促進自身可持續(xù)發(fā)展

在農(nóng)業(yè)方面，積極支持各類農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體開展糧食、特色優(yōu)勢經(jīng)濟作物的生產(chǎn)加工和購銷儲，以及農(nóng)村道路、土地整治、基地建設等農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎設施建設；在工業(yè)方面，大力支持通過高新技術改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)來促進全省工業(yè)轉(zhuǎn)型提質(zhì)增效，重點支持循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展和交通、信息等基礎設施建設；在服務業(yè)方面，著力支持旅游景區(qū)、商貿(mào)服務平臺、區(qū)域性物流基地和跨區(qū)域大型商品交易市場建設。要結合這些關鍵領域，在政策允許的范圍內(nèi)調(diào)配好政策性項目和商業(yè)性項目，從風險和財務等方面實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，對地方經(jīng)濟社會形成源源不斷的支撐。

（三）進一步突出經(jīng)濟發(fā)展重點項目先行投資，積極引導商業(yè)性資金流向

各地很多農(nóng)業(yè)發(fā)展、基礎設施建設、傳統(tǒng)工業(yè)改造和戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)的項目都需要大量資金支持，但此類項目往往風險大、收益不明朗，商業(yè)性金融為規(guī)避風險不愿介入?，F(xiàn)有的政策性金融機構應配套政府財政資金在這些領域進行先行投資，向商業(yè)性金融機構指示政府經(jīng)濟政策導向，消除商業(yè)性金融機構疑慮，帶動商業(yè)性資金參與；或者通過對基礎行業(yè)、新興行業(yè)的投入，打開經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸或開辟新的市場，促使商業(yè)性資金的后續(xù)跟進。

（四）進一步優(yōu)化信貸期限結構，充分發(fā)揮政策性中長期貸款的助推作用

政策性金融以提供長期甚至超長期貸款為主，對投資規(guī)模大、回收期過長、實現(xiàn)效益慢的項目進行融資，有效彌補商業(yè)性金融提供短期資金融通而長期資金不足的缺點，實證分析也表明中長期貸款占比的相對提高能夠更好地推動全省經(jīng)濟的發(fā)展。當前農(nóng)業(yè)開發(fā)、重要基礎設施建設、工業(yè)產(chǎn)業(yè)升級、經(jīng)濟技術開發(fā)、保障房建設等領域都需要大量的中長期貸款資金投入，政策性金融機構應該繼續(xù)優(yōu)化信貸期限結構，在保障必要的短期流動資金投放的基礎上，更多地投放中長期類貸款，有效發(fā)揮政策性金融獨特優(yōu)勢，推動地方經(jīng)濟社會加快實現(xiàn)轉(zhuǎn)型跨越發(fā)展。

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［責任編輯：文 筠］

F830.33

A

1005-913X（2015）07-0188-02

2015-05-11

李 寧(1985-)，男，甘肅武威人，經(jīng)濟學碩士，研究方向：金融學。