劉明彥+孫晉夫

目前美聯(lián)儲正為是否加息舉棋不定，也就是說對美國經(jīng)濟能否承受加息之重難以判斷。盡管如此，作為全球領(lǐng)先銀行的花旗和摩根大通三季度交出了危機以來最靚麗的業(yè)績，后危機時代大型國際大行盈利和業(yè)務結(jié)構(gòu)如何調(diào)整，值得中國銀行業(yè)關(guān)注。

摩根大通：以零售業(yè)務為基石穩(wěn)健增長

利潤及構(gòu)成。摩根大通2015年三季度凈利潤為68億美元，同比增長22%，其中零售銀行業(yè)務凈利潤26億美元，占比38%;公司與投行業(yè)務凈利潤為15億美元，占比22%;中小企業(yè)業(yè)務凈利潤為5.18億美元，占比8%;資產(chǎn)管理業(yè)務凈利潤為4.75億美元，占比7%;其他收入17億美元，主要是稅收調(diào)整收益，占比25%。

收入方面。摩根大通2015年三季度實現(xiàn)收入（凈收入）235億美元，同比下降6%，主要受公司與投行業(yè)務（CIB）收入下降影響，包括業(yè)務收縮和抵押貸款業(yè)務收入的減少。收入構(gòu)成中凈利息收入為112億美元，占收入總額的47.7%，同比下降1%，原因在于投資證券余額減少及營業(yè)凈利息收入受到貸款增長的沖擊。凈利息收入較上季度增長2%，主要受益于貸款規(guī)模擴大及相關(guān)收入的增加。收入業(yè)務構(gòu)成方面，零售銀行收入109億美元，占比46%;公司與投行業(yè)務收入為82億美元，占比35%;中小企業(yè)業(yè)務收入為16億美元，占比7%;資產(chǎn)管理業(yè)務凈收入為29億美元，占比12%。

成本方面。非利息成本為154億美元，同比下降3%，原因是CIB業(yè)務相關(guān)薪酬支出減少和業(yè)務收縮部分被上升的法律費用抵消。信貸損失準備金為6.82億美元，同比下降10%，主要得益于貸款核銷的減少。另外，2015年三季度零售業(yè)務準備金釋放出5.91億美元，反映出持續(xù)的房價回暖及違約率下降的積極影響，但部分被對公業(yè)務因油氣相關(guān)資產(chǎn)評級下降所增加的3.10億美元準備金抵消。三季度獲得稅收減少22億美元，原因是稅收審計方案調(diào)整和稅收的延期繳納。

零售銀行業(yè)務

2015年三季度零售銀行業(yè)務凈利潤26億美元，同比增長4%，其構(gòu)成如下：其中個人與小企業(yè)業(yè)務凈利潤為9.54億美元，占比37%;抵押貸款業(yè)務凈利潤為6.02億美元，占比23%;信用卡、商業(yè)方案及汽車貸款業(yè)務的凈利潤是11億美元，占比23%。

零售銀行業(yè)務收入109億美元，同比下降4%，其中凈利息收為72億美元，與2014年持平，表明存貸款余額的增長及不可收回利息及傭金撥備的減少已抵消了利差收窄的不利影響;非利息收入為37億，同比下降12%，主要原因是抵押貸款銀行業(yè)務收入的減少。非利息成本62億美元，同比下降1%，得益于抵押貸款銀行費用的下降。不良貸款撥備為3.89億美元，同比大幅減少57%，原因是不良貸款余額及核銷的下降。零售銀行業(yè)務構(gòu)成的三大業(yè)務業(yè)績?nèi)缦隆?/p>

個人與小企業(yè)業(yè)務收入為46億美元，同比下降2%，其中凈利息收入為26億美元，同比下降7%，原因在于凈利差的收窄。非利息收入為20億美元，同比增長5%，得益于存款相關(guān)的收費提高及借記卡、投資收入的增加。非利息成本為30億美元，同比下降3%，主要受益于分支機構(gòu)效率的提升。

抵押貸款業(yè)務凈利潤為6.02億美元，同比大增29%。抵押貸款業(yè)務的收入為16億美元，同比下降23%，原因是服務收入減少和未能獲得2014年的一次性收益。該業(yè)務的非利息成本為11億美元，同比下降13%，反映出抵押貸款業(yè)務效率的持續(xù)提升。抵押貸款業(yè)務不良貸款撥備減少5.34億美元，2014年這一數(shù)字僅為1900萬美元，主要受益于房價的持續(xù)上漲及房貸違約率的下降。

信用卡、商業(yè)方案及汽車貸款業(yè)務的凈利潤是11億美元，同比下降6%。該業(yè)務凈收入為48億美元，同比增長2%。凈利息收入為34億美元，同比增長4%，原因在于不良的減少和貸款規(guī)模的擴大。此業(yè)務非利息收入為13億美元，同比下降4%，主要原因是分攤了更高的新機構(gòu)運營成本。另外，該業(yè)務的非利息成本為22億美元，同比上升8%，主要因為汽車租賃折舊加快及營銷成本增加，其信貸損失準備金為8.73億美元，同比增長3%，主要是因為貸款核銷的減少。

公司與投行業(yè)務

公司與投行業(yè)務凈利潤為15億美元，同比下降13%，凈收入為82億美元，同比下降10%。公司銀行業(yè)務收入28億美元，同比增長2%。投行業(yè)務收入為15億美元，同比增長5%，原因是債券承銷費和顧問費收入的上升。三季度公司投行業(yè)務收入排名全球第一。資產(chǎn)管理業(yè)務收入為8.99億美元，同比下降4%，原因是凈利息收入減少。市場與投資者服務業(yè)務收入為54億美元，同比下降16%，原因是業(yè)務規(guī)模的收縮、固定收益市場收入的減少。固定收益市場業(yè)務收入減少原因是大宗商品投資收益下降和新興市場貨幣的貶值。股票市場的投資收入為14億美元，同比增長9%，主要歸功于衍生品市場的繁榮和客戶交易量的上升。

公司與投行業(yè)務的非利息成本為61億美元，同比增長2%，主要原因是法律費用上升。不良貸款撥備為2.32億美元，比2014年增幅近1倍，主要原因是國際油氣價格的下跌。

中小企業(yè)業(yè)務

中小企業(yè)業(yè)務凈利潤為5.18億美元，同比下降23%。其中凈收入為16億美元，同比下降3%，主要原因是存貸款利差的收窄。非利息成本為7.19億美元，同比上升8%，原因是投資管控成本上升，但與上季度基本持平。貸款損失準備金為8200萬美元，較上季度略有上升，反映在對油氣投資方面計提更多準備。

資產(chǎn)管理業(yè)務

資產(chǎn)管理業(yè)務三季度凈利潤為4.75億美元，同比下降19%。該業(yè)務凈收入為29億美元，同比下降5%，其中凈利息收入為6.33億美元，同比漲1%，主要受貸款規(guī)模上升推動;非利息收入為23億美元，同比下降7%，原因是退休計劃服務業(yè)務銷售收入減少及種子資本投資估值的下降。非利息成本為21億美元，同比增加1%，主要是基礎(chǔ)設(shè)施及風險管控方面投資的增加。三季度公司管理的資產(chǎn)規(guī)模為1.7萬億美元，與2014年持平，長期并具有良好流動性的產(chǎn)品更受投資者歡迎。

花旗集團：成本下降推動業(yè)績飆升

財報顯示，2015年花旗銀行三季度凈利潤為43億美元，同比增長51%，主要原因是運營成本的下降、信貸損失減少和有效稅率的降低。從利潤構(gòu)成上看，全球消費者銀行（零售銀行）業(yè)務凈利潤為17億美元，占比為40%;機構(gòu)客戶業(yè)務（對公業(yè)務）凈利潤為24億美元，占比為56%，其他業(yè)務凈利潤為2億美元，占比4%。

三季度花旗集團收入為187億美元，同比下降5%。運營成本107億美元，同比下降18%，主要是因為法律相關(guān)費用由2014年的16億美元降至今年3.76億美元。收入構(gòu)成來看，全球消費者銀行業(yè)務收入為85億美元，占比45%;機構(gòu)客戶業(yè)務收入為86億美元，占比46%;其他業(yè)務收入16億美元，占比9%。

成本大幅下降。三季度不良貸款撥備為136億美元，同比減少33億美元，撥貸比為2.21%，非生息資產(chǎn)總額同比下降17%，至66億美元。

規(guī)模小幅收縮。三季度貸款余額為6220億美元，同比下降5%，主要原因是北美抵押貸款余額的減少。同期存款余額為9040億美元，同比下降4%。

全球消費者銀行業(yè)務

全球消費者銀行（GCB）業(yè)務三季度凈利潤為17億美元，同比下降11%，由信貸成本上升和收入下降所致。利潤構(gòu)成方面，北美GCB業(yè)務凈利潤為11億美元，同比下降10%，原因是收入下滑及貸款損失準備釋放減少;國際GCB業(yè)務凈利潤為6.12億美元，同比下降13%。

全球消費者銀行業(yè)務同期收入為85億美元，同比下降8%，原因是國際GCB業(yè)務同比下降13%。其中，北美GCB業(yè)務收入48億美元，同比下降4%;國際GCB業(yè)務收入為36億美元，同比下降13%，主要原因是亞洲業(yè)務收入的下滑。

北美GCB信貸質(zhì)量持續(xù)改善，凈信貸損失為8.78億美元，同比下降14%。

機構(gòu)客戶業(yè)務

機構(gòu)客戶業(yè)務凈利潤為24億美元，同比增長5%。機構(gòu)客戶業(yè)務貸款余額同比增長4%，達到2.88億美元，存款余額增長6%，達到5.95億美元。

收入構(gòu)成方面。機構(gòu)客戶業(yè)務收入為86億美元，同比增長3%，其中對公銀行業(yè)務下降7%，市場和證券服務業(yè)務收入同比下降5%，但這些影響部分被生息貸款收入的增加對沖。機構(gòu)客戶業(yè)務收入由以下兩部分構(gòu)成。

其一是公司銀行業(yè)務收入為40億美元，同比下降7%。其中，貿(mào)易金融業(yè)務收入為19億美元，與上期基本持平;投資業(yè)務收入為9.37億美元，同比下降25%;顧問服務收入為2.43億美元，同比下降24%，原因是杠桿貸款、股票承銷業(yè)務收入下降明顯。私人銀行業(yè)務收入7.15億美元，同比增長8%，歸功于更強的管理投資收入和存貸款規(guī)模的擴張;公司貸款業(yè)務收入4.03億美元，同比下降9%，歸咎于貸款利差的收窄。

其二是市場和證券服務業(yè)務收入40億美元，同比下降5%。其中固定收益市場收入26億美元，同比下降16%，反映出在不利市場環(huán)境下客戶投資愿意的減弱;股票市場收入9.96億美元，大增31%，主要得益于衍生品市場收入的增加;證券服務收入5.13億美元，同比下降4%。

機構(gòu)客戶業(yè)務運營成本為47億美元，同比下降4%;ICG信貸成本為3.09億美元，2014年同期為負的2100萬美元。

控股公司業(yè)務

控股公司凈利潤為3100萬美元，同比大降81%，主要由業(yè)務收入下降導致。控股公司的收入為14億美元，同比下降32%，原因是資產(chǎn)銷售收入的減少?？毓晒镜馁Y產(chǎn)余額為1100億美元，同比下降20%。

摩根大通與花旗集團的比較分析

從利潤構(gòu)成看，花旗集團更傾向公司與投資業(yè)務，而摩根大通更注重零售銀行業(yè)務。數(shù)據(jù)顯示，三季度花旗集團的機構(gòu)客戶業(yè)務凈利潤為24億美元，占比為56%，而摩根大通的公司與投行業(yè)務凈利潤為15億美元，占比22%。可見，花旗與摩根大通在業(yè)務結(jié)構(gòu)上存在明顯差異，花旗對資本市場的表現(xiàn)有更大的依賴，也就是說承擔著更大的市場風險，這也是它上輪金融危機中差點破產(chǎn)的原因，但一家銀行業(yè)務結(jié)構(gòu)及偏好調(diào)整絕非易事，花旗激進的投資風險依然如舊。

從收入構(gòu)成看，摩根大通非公司業(yè)務收入占比顯著高于花旗，即更多依賴零售銀行業(yè)務。數(shù)據(jù)顯示，摩根大通的零售銀行業(yè)務、中小企業(yè)業(yè)務和資產(chǎn)管理業(yè)務占總收入比重為65%，而花旗除機構(gòu)客戶（公司銀行）業(yè)務之外的所有業(yè)務收入占比僅為54%，表明摩根大通的傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務是其收入基石，對風險相對較高的投資銀行業(yè)務依賴較輕。

從投資回報率ROE看，摩根大通明顯領(lǐng)先于花旗。三季度摩根大通ROE為14%，同期花旗集團僅為8%（且近三個季度摩根都保持領(lǐng)先），而兩者核心資本充足率分別為11.4%和11.6%，表明摩根大通盈利能力顯著強于花旗。導致這種結(jié)果的原因是摩根大通零售銀行業(yè)務、中小企業(yè)銀行及資產(chǎn)管理業(yè)務資本占比較少，它們的ROE分別達到20%、14%和20%，而高資本耗費的公司與投行業(yè)務利潤占比低于花旗。

成本控制方面，成本收入比花旗領(lǐng)先，信貸成本方面摩根大通具有優(yōu)勢。在三季度花旗的成本收入比為60%，而摩根大通這一比例為65%，表明零售銀行業(yè)務的經(jīng)營成本高于批發(fā)為主的公司與投行業(yè)務。但信貸成本占收入比重方面，花旗的信貸成本占總收入比重為9.8%，而摩根大通之一比例為2.9%，表明花旗在信貸風險管控方面落后于摩根大通。

總體來說，花旗和摩根大通2015年三季度利潤同比均獲得大幅增長，一方面表明美國大型銀行汲取了金融危機的教訓，在風險管控方面更加成熟，另一方面表明美國實體經(jīng)濟正在改善，大型銀行不良貸款減少和收入增加就是佐證。但兩大銀行利潤增長的最大驅(qū)動力不是收入的快速增長，而是成本的下降，甚至部分來源于稅收的調(diào)整，表明美國經(jīng)濟已經(jīng)趨穩(wěn)，但尚未實現(xiàn)快速增長。

中國銀行業(yè)在經(jīng)濟增速下行背景下，要借鑒國際銀行經(jīng)驗，減輕對公司業(yè)務的過度依賴，審慎管理經(jīng)濟周期調(diào)整的風險，積極調(diào)整業(yè)務結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)，加大對抗周期的行業(yè)和客戶資源投入，實現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)健增長。

（作者單位：中國民生銀行，中國人民銀行棗莊市中心支行）