董凌

摘 要：本文探討了企業(yè)財(cái)務(wù)困境特征問(wèn)題。首先介紹了企業(yè)財(cái)務(wù)困境的定義，然后分析了財(cái)務(wù)困境企業(yè)的表現(xiàn)形式。接著，從企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表和相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)兩方面分析了財(cái)務(wù)困境公司的表現(xiàn)特征。最后，根據(jù)財(cái)務(wù)困境企業(yè)的特征提出相應(yīng)的財(cái)務(wù)困境預(yù)警對(duì)策。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)困境；特征；財(cái)務(wù)報(bào)表；財(cái)務(wù)指標(biāo)

一、財(cái)務(wù)困境的定義

財(cái)務(wù)困境，也稱為“財(cái)務(wù)危機(jī)”或“財(cái)務(wù)困難”，目前還沒(méi)有一個(gè)明確的定義和標(biāo)準(zhǔn)的判斷。我國(guó)學(xué)者絕大多數(shù)以公司企業(yè)盈利能力受到實(shí)質(zhì)性削弱，并伴隨持續(xù)虧損的狀態(tài)的特別處理ST（Special Treatment）作為界定財(cái)務(wù)困境的標(biāo)志。根據(jù)《公司法》、《證券法》和《交易所股票上市規(guī)則》中關(guān)于上市公司特別處理的相關(guān)制度規(guī)定，證券交易所對(duì)已經(jīng)“財(cái)務(wù)狀況異常”或“其他異常狀況”的企業(yè)實(shí)行股票交易的特別處理。也就是說(shuō)，一旦企業(yè)被特別處理了，那么該公司就已經(jīng)陷入財(cái)務(wù)困境。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)困境的特征

（一）財(cái)務(wù)困境公司報(bào)表特征。（1）資產(chǎn)負(fù)債表特征。1）資產(chǎn)特征。如果公司陷入財(cái)務(wù)困境，那么公司的貨幣資金就會(huì)減少。貨幣資金是企業(yè)資產(chǎn)中流動(dòng)性最大的資產(chǎn)，任何一家公司要想正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)就必須持有貨幣資金，因?yàn)樨泿刨Y金的短缺會(huì)影響到公司的短期償債能力。應(yīng)收賬款是企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性僅次于貨幣資金的資產(chǎn)。根據(jù)應(yīng)收賬款的定義，可以看出企業(yè)的應(yīng)收賬款一般與企業(yè)的銷(xiāo)售規(guī)模和銷(xiāo)售政策有著密切的關(guān)系，具體的說(shuō)，當(dāng)企業(yè)的銷(xiāo)售規(guī)模比較大、銷(xiāo)售業(yè)績(jī)比較好時(shí)企業(yè)相對(duì)的應(yīng)收賬款就比較多，反之，也就越少。2）負(fù)債特征。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，陷入財(cái)務(wù)困境一般表現(xiàn)為負(fù)債多、流動(dòng)資產(chǎn)多和短期借款多。困境公司一般資金缺口比較大，而且資金來(lái)源比較單一，大部分都是短期借款，這樣就導(dǎo)致公司有比較大的償債壓力。（2）利潤(rùn)表項(xiàng)目特征。利潤(rùn)表上可以表現(xiàn)財(cái)務(wù)困境的指標(biāo)為為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入低、財(cái)務(wù)費(fèi)用高、管理費(fèi)用高、利潤(rùn)低、盈利能力較弱等特征。因?yàn)榫幹评麧?rùn)表時(shí)，我們的依據(jù)是“利潤(rùn)=收入—費(fèi)用”這一會(huì)計(jì)恒等式，從這一恒等式中我們就能夠看出收入和利潤(rùn)是成正比的變化關(guān)系，而與成本費(fèi)用成反比關(guān)系，也就是費(fèi)用一定時(shí)，收入越高，利潤(rùn)越高。而按照正常的分析公司盈利時(shí)，我們不僅要看公司是否盈利，同時(shí)也要看公司的盈利結(jié)構(gòu)是否合理。對(duì)于公司盈利能力的分析，我們不僅要分析影響公司盈利的各個(gè)項(xiàng)目，同時(shí)也要研究該項(xiàng)目對(duì)公司盈利能力的影響程度。下表1是公司盈利結(jié)構(gòu)類型表。

從上表中我們可以明顯看出，前四種是主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利，而后三種則是主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損。具體的分析如下述：

在類型項(xiàng)目1下，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)都是正數(shù)，這說(shuō)明的公司盈利結(jié)構(gòu)是非常合理的，假如在這個(gè)情況下，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比較高、主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，則此單位就具有非常高的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司的發(fā)展會(huì)很具有持續(xù)性。在類型項(xiàng)目2下，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是正數(shù)，利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，這樣一種公司盈利結(jié)構(gòu)有點(diǎn)不合理。經(jīng)分析可以看出利潤(rùn)總額為負(fù)的原因是公司的營(yíng)業(yè)外支出比較多，而且在數(shù)額上大于營(yíng)業(yè)總額，但是它不是營(yíng)業(yè)損失，具有偶然性，這種情況造成的損失不具有持久性。在類型項(xiàng)目3下，從總體看，公司處在一種盈利的狀態(tài)，但是在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中能夠反映出來(lái)的是負(fù)數(shù)，這說(shuō)明公司的期間費(fèi)用比較高，而且期間費(fèi)用的數(shù)額小于主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)之和。在類型項(xiàng)目4下，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)是正數(shù)，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)均為負(fù)數(shù)，此時(shí)公司的財(cái)務(wù)困境特征已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)。 在類型項(xiàng)目5下，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)是負(fù)數(shù)，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)均為正數(shù)，這樣一種狀態(tài)是非常不正常的，可以明顯的看出該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)完全沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，公司的發(fā)展是沒(méi)有前途的。在類型項(xiàng)目6下，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)均為正數(shù)，從表面上可以看出企業(yè)還處于盈利的狀態(tài)，但是實(shí)際上其主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)受損害，已經(jīng)面臨著財(cái)務(wù)困境，在這種狀態(tài)下，如果公司不及時(shí)做出調(diào)整，很快公司就會(huì)面臨著倒閉。在類型項(xiàng)目7下，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)均為負(fù)數(shù)，這說(shuō)明了公司的盈利能力已完全受傷害，公司已陷入財(cái)務(wù)困境。由以上分析可看出，公司的盈利能力與公司是否陷入財(cái)務(wù)困境有著密切的關(guān)系。一旦公司有著不穩(wěn)定的盈利能力，則就意味著公司即將陷入財(cái)務(wù)困境。

（二）財(cái)務(wù)困境公司財(cái)務(wù)指標(biāo)特征。（1）償債能力指標(biāo)。分析公司的短期償債能力指標(biāo)包括流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。流動(dòng)比率是反映公司一定時(shí)期內(nèi)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，速動(dòng)比率是一定時(shí)期內(nèi)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)的比值。公司是否能夠順利的償還債務(wù)，不僅要看該公司持有的債務(wù)多少，也要看公司可以變現(xiàn)償債現(xiàn)金的多少。公司的可變現(xiàn)償債現(xiàn)金越少，短期債務(wù)越多，則其償債能力就越弱，反之，則償債能力比較強(qiáng)。分析企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力可以分析企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和利息保障倍數(shù)。資產(chǎn)負(fù)債率是指負(fù)債總數(shù)和資產(chǎn)總數(shù)的比例，利息保障倍數(shù)是指公司稅息前收益與利息支出的比率，它反映了企業(yè)的獲利能力對(duì)債務(wù)償付的保證程度。當(dāng)陷入財(cái)務(wù)困境公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率和利息保障倍數(shù)與正常公司的相關(guān)指數(shù)相比存在明顯的差異，則說(shuō)明困境公司的償債能力比較弱。（2）營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)。公司的營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指在一定時(shí)期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值，數(shù)值反映了公司的資產(chǎn)利用效率。公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越低，反映了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越慢，公司全部資產(chǎn)的使用效率越低，公司的銷(xiāo)售能力越弱。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指在一定時(shí)期內(nèi)應(yīng)收賬款收回快慢的程度。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明公司應(yīng)收賬款變現(xiàn)時(shí)間比較快、短期償債能力比較強(qiáng)，對(duì)公司以后的快速發(fā)展和經(jīng)營(yíng)有很大的好處。陷入財(cái)務(wù)困境公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一般都小于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常的公司，這方面總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)特別明顯，與此同時(shí)也說(shuō)明了困境公司資金周轉(zhuǎn)速度越慢，資產(chǎn)利用效率越低。（3）盈利能力指標(biāo)。營(yíng)業(yè)毛利率是指營(yíng)業(yè)毛利額與營(yíng)業(yè)凈收入之間的比值，公司一旦沒(méi)有足夠的毛利率便不能形成公司的凈利潤(rùn)。資產(chǎn)報(bào)酬率是指公司在一個(gè)時(shí)間段內(nèi)獲得的報(bào)酬的總數(shù)與平均資產(chǎn)總數(shù)的比值。它反映了公司資產(chǎn)綜合運(yùn)用的效果以及公司債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得盈利的重要指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)凈利率是指凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)平均額的比率，它反映了公司能夠獲得凈利潤(rùn)的能力。凈資產(chǎn)收益率是公司在一段時(shí)間內(nèi)凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率，是公司獲利能力指標(biāo)的核心。正常情況下，凈資產(chǎn)收益值越低，公司本身資本得到盈利的能力就弱。

本文對(duì)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境后的特征進(jìn)行了分析。雖然造成企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的原因來(lái)自多個(gè)方面，但是財(cái)務(wù)困境企業(yè)的特征基本相似。本文的意義在于：了解財(cái)務(wù)困境企業(yè)的特征后，有利于我們及時(shí)判斷企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境，并及時(shí)采取措施擺脫財(cái)務(wù)困境，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

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