文 齊 岳（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）

“特別提款權(quán)”如此晦澀的名詞，即便經(jīng)由媒體多番解釋，恐怕也難能讓老百姓明白就里。這種超出國界的貨幣至今使用范圍僅在于國際貨幣基金框架內(nèi)部，主要是政府機(jī)構(gòu)間少量流動(dòng)。但由于IMF的超卓地位和SDR曾經(jīng)承載的歷史愿景，“入籃”也有了類似“申奧成功”的獎(jiǎng)?wù)乱饬x，像航天事業(yè)成功一樣構(gòu)成民族自豪感的一個(gè)支點(diǎn)。

然而正如奧運(yùn)會(huì)最終的社會(huì)福利效應(yīng)有賴于會(huì)后場(chǎng)館的充分使用，人民幣能否進(jìn)一步提高國際地位也需要貿(mào)易、金融和監(jiān)管等多方面長(zhǎng)久的發(fā)力。

簡(jiǎn)單說，盡管2016年10月啟用的SDR中人民幣超過英鎊、日元的數(shù)字，但并不意味著人民幣能夠在各種貨幣應(yīng)用場(chǎng)景中對(duì)這兩種貨幣勝出?？仆睾涂ㄋ柕闹鳈?quán)基金并不會(huì)很快收納更多人民幣作為外匯儲(chǔ)備，BP石油公司全球并表的會(huì)計(jì)記賬貨幣也暫時(shí)不會(huì)因?yàn)镾DR而更改。

人民幣首先需要在國際貿(mào)易應(yīng)用中繼續(xù)拓寬使用渠道。目前境外貿(mào)易商應(yīng)用人民幣的范圍基本不超過東南亞，地區(qū)化屬性仍然明顯。能夠沖出國門已經(jīng)很不容易，但“新常態(tài)”和TPP的組合對(duì)人民幣國際化的環(huán)境參數(shù)進(jìn)行了根本修正，靠貿(mào)易體量去沖世界的難度被放大。如何在新貿(mào)易格局下穩(wěn)住陣腳，同時(shí)走出前進(jìn)腳步，是人民幣首當(dāng)其沖的考驗(yàn)。

貿(mào)易問題的答案往往在金融。隨著今年下半年人民幣貶值壓力的積累和釋放，香港市場(chǎng)上人民幣離岸市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)也戛然而止。說白了，很多機(jī)構(gòu)之所以愿意持有人民幣是因?yàn)橘€升值，而不是貿(mào)易商有多么大的好處。這和歐洲的美元市場(chǎng)完全不同。美元在離岸市場(chǎng)上所具有的豐富金融產(chǎn)品為全球貿(mào)易商提供了非常方便的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，體量和流動(dòng)性都很好，管理起來很便宜。所以美元漲跌都對(duì)市場(chǎng)規(guī)模影響不大。

貨幣國際化從來不是獨(dú)立事業(yè)，更多是貿(mào)易規(guī)模和金融深化的自然產(chǎn)物。前者提供國際化的需求，后者提供供給側(cè)的便利，缺一不可。央行冷靜指出，加入SDR之后人民幣匯率改革不會(huì)停止，繼續(xù)向清潔浮動(dòng)的目標(biāo)前進(jìn)。這是負(fù)責(zé)任的表態(tài)。從歷史上看，盡管政府在英鎊、美元、日元、歐元等貨幣的國際化過程中的確起到加速作用，然而不管哪種貨幣，走出國門的根本是境內(nèi)本幣市場(chǎng)的充分發(fā)展，提供足夠容量來應(yīng)對(duì)國際需求。

“水不在深，有龍則靈?！边@句話恐怕不適用于本幣國際化事業(yè)。人民幣國際化這條“大龍”在淺淺的金融市場(chǎng)池子里，會(huì)經(jīng)不起波瀾。英鎊以幾百年的積淀，尚抵不住索羅斯的攻擊，于1992年被迫后撤國際化腳步。人民幣國際化道路上肯定也少不了這些大鱷沿途咬手咬腳。如果底子不厚，則很可能出現(xiàn)去年俄羅斯、1997年泰國那樣匯率、股市同步暴跌的情景，宏觀經(jīng)濟(jì)一蹶不振。今年8月A股和人民幣匯率交替下挫，幅度驚人，事實(shí)上已經(jīng)發(fā)出警報(bào)。

小時(shí)候在學(xué)校，獲得獎(jiǎng)狀后的好學(xué)生往往被老師反復(fù)告誡，千萬不要“翹尾巴”，否則下一次可能就會(huì)成績(jī)下滑。我們當(dāng)然可以用各種美好的話語來激賞已然取得的成就，但需要冷靜地把索契辦完冬奧會(huì)之后的蕭條來砥礪人民幣國際化事業(yè)。畢竟，每五年IMF就會(huì)重新審定一次SDR的貨幣權(quán)重，希望下一次我們的份額能夠繼續(xù)擴(kuò)大。