環(huán)球時報/2015-12-05/ 第03版面/新聞背景 /作者：本報記者 倪浩

4日下午，中國資本市場三大交易所上海證券交易所、深圳證券交易所、中國金融期貨交易所同時宣布，將于2016年1月1日起正式實施熔斷機制。三大交易所稱，實施指數(shù)熔斷機制能進一步完善證券期貨市場交易機制，維護市場秩序，保護投資者權(quán)益，促進資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展熔斷機制是指在交易過程中，當(dāng)價格波動幅度達到某一限定目標(biāo)時，交易將暫停一段時間，或者交易可以繼續(xù)進行，但報價限制在一定范圍之內(nèi)。由于這種情況和保險絲在電流過量時會熔斷，而令電器受到保護相類似，故稱之為熔斷機制。據(jù)路透社4日報道，與9月發(fā)布的《關(guān)于就指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定公開征求意見的通知》的內(nèi)容相比，三家交易所將觸發(fā)5%熔斷閾值暫停交易30分鐘縮短至15分鐘，但保留了尾盤階段觸發(fā)5%或全天任何時候觸發(fā)7%暫停交易至收市的安排。三大交易所認為，滬深300指數(shù)上漲或下跌達到7%時往往意味著市場發(fā)生了劇烈波動，可能面臨極端系統(tǒng)性風(fēng)險，因此需要給市場更多的冷靜時間，避免恐慌情緒蔓延加劇市場波動。三大交易所稱，“從今年股市異常波動的情況看，漲跌停板制度在極端情況下不足以發(fā)揮穩(wěn)定市場的作用，引入指數(shù)熔斷機制的必要性顯得比較突出，當(dāng)市場暴漲時，也需要熔斷機制穩(wěn)定市場情緒，防范投資者對市場上漲的過度反應(yīng)。”

4日接受《環(huán)球時報》記者采訪的3名專家都表示，監(jiān)管層宣布明年1月1日起正式實施市場熔斷機制符合預(yù)期，并非突然之舉。今年9月7日至21日，三家交易所就指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定進行了公開意見征求，共計收集各類意見和建議4861條。在4日下午的公告中，三家交易所認為，征求的意見顯示市場各方對滬深300實施熔斷機制的總體方案表示認可。

中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍4日接受《環(huán)球時報》記者采訪時說，資本市場熔斷機制起源于美國，是市場出現(xiàn)急劇波動、市場情緒失控的時候設(shè)定的一個應(yīng)急機制，熔斷之下的暫停交易會讓投資者有更多的時間對市場進行判斷，并做出理性的選擇。

交銀國際董事總經(jīng)理兼首席策略師洪灝4日告訴《環(huán)球時報》，熔斷機制的推出主要反映了監(jiān)管層穩(wěn)定市場的意圖，“目前的市場環(huán)境相對比較復(fù)雜，IPO重啟以及明年將要實施的注冊制，在目前市場整體估值仍然較高的情況下，市場壓力比較大，仍然面臨著巨大波動的風(fēng)險，監(jiān)管層推出熔斷機制，帶有為市場保駕護航的意味。”

武漢科技大學(xué)金融研究所所長董登新對《環(huán)球時報》記者表示，熔斷機制在國外的應(yīng)用已經(jīng)非常成熟，國內(nèi)在現(xiàn)貨市場和期貨市場引入熔斷機制也是正常的市場反應(yīng)。他認為，用市場的手段來平抑市場波動比直接使用行政手段干預(yù)市場更為科學(xué)，是市場成熟的一種表現(xiàn)。

不過洪灝也表示，國際上熔斷機制與漲跌停板共同發(fā)揮作用的先例還沒有，兩種制度共同作用下的市場表現(xiàn)目前還無法預(yù)判。

對于中國監(jiān)管層推出熔斷機制，也有分析人士表示了擔(dān)憂，稱熔斷機制在平抑市場波動時會降低市場的活躍度，限制流動性。董登新認為，熔斷機制并非萬能，只能減緩市場過度波動。他說，市場健康最終還是要靠制度的完善，包括市場化和法制化改革的進一步推進?！?/p>