劉泉紅

機(jī)構(gòu)投資者一定程度上也代表著其股東或?qū)嶋H控制者的社會公眾形象，是資本市場上的一個社會公民，其存在的價值絕不僅僅是盈利，對于維護(hù)整個資本市場的穩(wěn)定也負(fù)有義不容辭的責(zé)任

從實際情況看，當(dāng)前我國股市投資交易仍以中小散戶為主，以公募基金為代表的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者交易行為受市場趨勢影響較大，難以發(fā)揮“市場穩(wěn)定器”的作用，仍是市場走勢的被動接受者，資本市場買方約束機(jī)制尚未形成，大力發(fā)展專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的任務(wù)仍較為緊迫。一些機(jī)構(gòu)投資者的不規(guī)范行為更是加劇了市場波動。其原因有三個。

一是機(jī)構(gòu)投資者行為短期化態(tài)勢明顯。機(jī)構(gòu)投資者往往過于追求短期收益，而且以基金為主要代表的機(jī)構(gòu)投資者經(jīng)常處于短期業(yè)績排名的壓力之下，迫使其更加注重短期業(yè)績優(yōu)劣，而缺少價值投資理念，更沒有參與公司治理的積極性。加之上市公司控股股東“一股獨大”問題依舊存在，尤其是國有企業(yè)的大股東缺位，導(dǎo)致內(nèi)部人控制，監(jiān)督機(jī)制缺失，進(jìn)一步加劇了機(jī)構(gòu)投資者的投機(jī)傾向和行為短期化，出現(xiàn)問題時往往用腳投票，一走了之。

二是機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量仍然不足。相關(guān)部門出于規(guī)避風(fēng)險和維護(hù)市場穩(wěn)定的考慮，對各類機(jī)構(gòu)投資者的入市資格、投資范圍和投資比例都做出了嚴(yán)格的規(guī)定和約束。這種約束主要體現(xiàn)在對機(jī)構(gòu)資格和入市資金比例的限制，使不少機(jī)構(gòu)投資者被排斥在市場之外，難以獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

三是規(guī)范機(jī)構(gòu)投資者的法規(guī)制度不完善?！蹲C券投資基金管理公司治理準(zhǔn)則（試行）規(guī)定》等規(guī)范機(jī)構(gòu)投資者的法律法規(guī)不盡完善；完善的投票權(quán)委托征集制度尚未建立，對于征集股東委托投票權(quán)的具體方式以及程序等缺少操作性規(guī)定，增加了機(jī)構(gòu)投資者聯(lián)合的成本。理論上說，機(jī)構(gòu)持股是一種有效的公司治理機(jī)制，但機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理極易觸碰內(nèi)幕交易的底線，而相關(guān)的法律法規(guī)并無明確規(guī)定，導(dǎo)致實際監(jiān)管過程中難以把握。

面向未來，一方面要引導(dǎo)更多機(jī)構(gòu)投資者參與進(jìn)來，另一方面也要采取切實措施，使機(jī)構(gòu)投資者決策更理性，操作更規(guī)范，更具社會責(zé)任感，切實擔(dān)負(fù)起資本市場“穩(wěn)定器”作用。

首先，要引導(dǎo)更多機(jī)構(gòu)投資者入市。較之個人，機(jī)構(gòu)投資者無疑占有多方面的優(yōu)勢。其在投資品種、投資方式和技術(shù)手段上比個人投資者更加靈活，更富有經(jīng)驗；大規(guī)模的資金更有利于降低投資風(fēng)險和成本，獲得規(guī)模效益；在信息來源方面也占有絕對優(yōu)勢。因此，要繼續(xù)推動基金行業(yè)參與養(yǎng)老金市場化管理制度設(shè)計，大力推動住房公積金、企業(yè)年金、職業(yè)年金和個人儲蓄養(yǎng)老賬戶增加基金投資，鼓勵全國社?；?、商業(yè)保險、境外長期資金擴(kuò)大資本市場投資與基金投資，壯大機(jī)構(gòu)投資者隊伍，促進(jìn)資本市場平穩(wěn)發(fā)展。

其次，要引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者增強理性投資意識。要提高投資者理性參與投資的意識，樹立良好的投資理念。某些機(jī)構(gòu)投資者利用自身在資金量和信息等方面的優(yōu)勢地位，提前布局，落井下石，操控市場，結(jié)果往往導(dǎo)致“多輸”的局面。機(jī)構(gòu)投資者必須積極倡導(dǎo)長期投資、理性投資的理念，認(rèn)真研究公司基本面，潛心尋找和投資真正有投資價值的個股，促進(jìn)市場結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)，進(jìn)一步提升投資價值，實現(xiàn)各方“共贏”。

第三，要切實加強投資者保護(hù)。要修改完善相關(guān)法律法規(guī)，進(jìn)一步在投資者適當(dāng)性管理方面做出相關(guān)規(guī)定，積極引導(dǎo)更多類型機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入資本市場進(jìn)行長期投資和價值投資，加大監(jiān)管力度，強化信息披露，切實保護(hù)好廣大機(jī)構(gòu)投資者利益。同時要切實提高投資者保護(hù)工作的有效性和針對性，為不同類型的機(jī)構(gòu)投資者提供差異化的優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

此外，要求機(jī)構(gòu)投資者切實履行社會責(zé)任。機(jī)構(gòu)投資者一定程度上也代表著其股東或?qū)嶋H控制者的社會公眾形象，是資本市場上的一個社會公民，其存在的價值絕不僅僅是盈利，對于維護(hù)整個資本市場的穩(wěn)定也負(fù)有義不容辭的責(zé)任。試想，如果資本市場一個哀鴻滿地、個人投資者唯恐躲之不及，機(jī)構(gòu)投資者的存在有還有什么意義呢？“皮之不存，毛將焉附”，這個道理相信絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者是明白的。廣大機(jī)構(gòu)投資者一定要切實履行好社會責(zé)任，為促進(jìn)資本市場健康發(fā)展積極添磚加瓦。