文/傅妍珂

2013年9月和2013年10月，國家主席習近平相繼提出了建設(shè)“新絲綢之路經(jīng)濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的戰(zhàn)略構(gòu)想，即“一帶一路”戰(zhàn)略。該構(gòu)想一經(jīng)發(fā)起，引起了全國乃至全世界各行各業(yè)的關(guān)注。至今為止，在“一帶一路”戰(zhàn)略引導下，區(qū)域合作更加深入開展，文化經(jīng)濟相互交織共促，新的機遇出現(xiàn)，各行各業(yè)紛紛把握時機，開始尋求新發(fā)展。保險業(yè)，特別是保險海外投資領(lǐng)域，也將在“一帶一路”戰(zhàn)略的帶領(lǐng)下，開啟新的篇章。

“一帶一路”戰(zhàn)略對保險海外投資的要求

前些年，我國保險海外投資發(fā)展一直較為緩慢，主要是因為受到我國嚴格的政策法規(guī)的影響，保險資金海外運用渠道狹窄、限制較多。2004年《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》實施，規(guī)定保險資金境外投資形式僅限于銀行存款、債券、銀行票據(jù)和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用形式。2007年《保險資金境外投資管理暫行辦法》把投資范圍從固定收益類拓寬到股票、股權(quán)等權(quán)益類產(chǎn)品，但規(guī)定境外投資的資產(chǎn)不得超過上年末總資產(chǎn)的15%。2012年10月，保監(jiān)會發(fā)布《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細則》，第一次將不動產(chǎn)納入投資范圍，但還具有嚴格的限定條件。在2013年之前，保險企業(yè)海外投資規(guī)模較小、范圍較窄。

然而，“一帶一路”戰(zhàn)略的實施，對保險公司海外投資提出了新的要求。戰(zhàn)略中提到的“鼓勵本國企業(yè)參與沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和產(chǎn)業(yè)投資”、“加快投資便利化進程，消除投資壁壘”，敦促險資企業(yè)加大走出去步伐。在“一帶一路”戰(zhàn)略的趨勢引導下，國內(nèi)勞務(wù)和資本輸出的地域范圍和規(guī)模都將進一步擴大。國家鼓勵國內(nèi)企業(yè)積極走出去，加強國內(nèi)企業(yè)與國外公司的合作和交流，鼓勵海外投資，特別是在開拓“一帶一路”沿線國家的海外市場方面進行投資，促進人民幣國際化。“一帶一路”戰(zhàn)略符合保險公司全球化布局發(fā)展的內(nèi)在需求，是保險公司走出去的重要保證。

在“一帶一路”戰(zhàn)略要求下，各種險資企業(yè)走出去的利好政策紛紛出臺。2014年2月19日，中國保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于加強和改進保險資金運用比例監(jiān)管的通知》，對權(quán)益類資產(chǎn)和不動產(chǎn)類資產(chǎn)的賬目余額占上季末總資產(chǎn)的比例放寬到30%。根據(jù)保監(jiān)會網(wǎng)站披露的數(shù)據(jù)，2014年，保險業(yè)資金運用中，債券占比38.15%，銀行存款占比27.12%，股票和證券投資基金占比11.06%，其他投資占比23.67%?？梢?，跟規(guī)定的上限相比，投資權(quán)益類資產(chǎn)和不動產(chǎn)類資產(chǎn)的比例還有相當大的上漲空間，保險公司在投資領(lǐng)域還可以大有作為。另外，同年8月13日，保險業(yè)的新國十條頒布，其中提到了“提升保險業(yè)對外開放水平。推動保險市場進一步對內(nèi)對外開放，實現(xiàn)引進來和走出去更好結(jié)合，以開放促改革促發(fā)展。鼓勵中資保險公司嘗試多形式、多渠道走出去，為我國海外企業(yè)提供風險保障。支持中資保險公司通過國際資本市場籌集資金，多種渠道進入海外市場”。該意見為保險公司投資海外市場提供了有力的支持。目前，保險資金投資境外比例還不到1%，離投資上限還有很大的空間，保險公司海外投資還處于起步階段，未來的發(fā)展機遇重大。

在良好的政策導向下，2014年以來，保險公司紛紛把投資目光轉(zhuǎn)向了海外市場，投資一些成熟物業(yè)，以獲取穩(wěn)定的價值回報，海外投資步伐加速。自2013年以來，中國人壽、中國平安、中國太平洋保險、陽光保險、安邦保險等險資企業(yè)都進行了一系列的海外不動產(chǎn)投資。 例如，安邦保險收購紐約華爾道夫酒店，中國平安買下了倫敦勞合社大樓，陽光保險收購悉尼喜來登公園酒店，等等。

目前，這一系列的海外投資還主要集中在歐美國家的房地產(chǎn)市場以及保險公司上，海外投資渠道偏窄。在“一帶一路”戰(zhàn)略影響下，保險企業(yè)在走出去的道路上將開拓更多渠道，在“一帶一路”沿線國家尋找新的投資機遇。

保險海外投資對“一帶一路”戰(zhàn)略的作用

一方面，“一帶一路”戰(zhàn)略對于保險海外投資具有指導意義，推動了保險海外投資的進程；另一方面，保險公司海外投資對于“一帶一路”戰(zhàn)略的實施也具有良好的促進作用，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

首先，保險公司海外投資有利于自身穩(wěn)定性發(fā)展和資產(chǎn)增值，可以更好地為“一帶一路”戰(zhàn)略下的項目保駕護航。一方面，保險公司收購海外保險企業(yè)，有利于國內(nèi)保險公司的發(fā)展，學習借鑒國外知名保險公司全面的網(wǎng)絡(luò)、豐富的產(chǎn)品線、完善的風控體系，以及專業(yè)的產(chǎn)品設(shè)計能力，進行客戶資源共享，促進自身更好地發(fā)展；另一方面，保險公司收購海外優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)，可以獲得較好的長期穩(wěn)定的投資收益，實現(xiàn)保險公司資產(chǎn)的增值。國內(nèi)保險公司通過海外投資增強自身的實力之后，通過提供更優(yōu)質(zhì)的保險產(chǎn)品，更好地為國內(nèi)企業(yè)“走出去”提供保險保障，促進大型項目的風險保障，通過投資保險方式幫助國內(nèi)企業(yè)融資，促進跨境投資。

其次，保險公司海外投資可以為“一帶一路”戰(zhàn)略沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金支持。“一帶一路”沿線國家具有許多基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程，需要資金投資。據(jù)公開資料顯示，關(guān)于“一帶一路”基建投資項目的總規(guī)模已經(jīng)達到1.04萬億元。據(jù)民生證券測算，考慮到基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)周期一般為2至4年，2015年海外項目基建投資規(guī)模合計524億美元，每年約179億美元。保險資金數(shù)量較大，而且周期較長，適合投資這些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，有利于“一帶一路”沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，同時帶動區(qū)域化經(jīng)濟的發(fā)展。

最后，保險公司海外投資可以為“一帶一路”戰(zhàn)略的全球化布局提供便利。保險公司無論是收購海外保險公司還是收購海外房地產(chǎn)，都是其國際化戰(zhàn)略部署中的一部分，可以整合全球資源，逐步搭建全球網(wǎng)絡(luò)。目前，一家國內(nèi)保險公司表示，他們已經(jīng)將“一帶一路”納入公司戰(zhàn)略規(guī)劃，并在業(yè)務(wù)方面嘗試深挖和擴展“一帶一路”的商機。有業(yè)內(nèi)人士分析，中國保險企業(yè)與絲路帶區(qū)域內(nèi)國家骨干保險企業(yè)的溝通聯(lián)系與務(wù)實合作，可以進一步增強中國保險業(yè)對沿線國家的專業(yè)引導能力，并在促進中外企業(yè)的合作上發(fā)揮獨特作用，有利于“一帶一路”戰(zhàn)略的全球化布局。

“一帶一路”戰(zhàn)略下保險海外投資的風險

誠然，在“一帶一路”戰(zhàn)略引導下，保險公司海外投資取得了一系列突破和發(fā)展，但同時也面臨著一些風險和制約因素。

目前，保險公司海外投資還處于一個起步階段，“一帶一路”戰(zhàn)略鼓勵險資企業(yè)走出去，海外市場的高收益對于保險公司是一個巨大的誘惑，但是我們都知道風險與收益往往是成正比的，高收益的背后也蘊含了較大的風險，這是機遇，更是挑戰(zhàn)。因此，保險公司在海外投資時應(yīng)特別注意各種風險。第一，項目決策風險。決策風險體現(xiàn)在兩個方面：企業(yè)自我評估風險和對目標企業(yè)評估風險。企業(yè)自我評估風險主要表現(xiàn)在過高估計自身的資金實力，對自身所處行業(yè)的認識不足，企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略不科學，等等。對目標企業(yè)評估風險主要表現(xiàn)在評估方法、評估參數(shù)和標準不同所帶來的風險，如選擇折現(xiàn)系數(shù)及比較對象等都有很大的主觀隨意性。保險公司開展海外投資處于剛剛起步階段，對于自我風險的評估和對于目標企業(yè)風險的評估可能還沒有很到位，在對海外房地產(chǎn)或基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資方面可能產(chǎn)生決策錯誤，經(jīng)驗的缺乏會帶來一定的風險。第二，并購摩擦風險。并購并非總是成功的，諸如企業(yè)文化，并購后企業(yè)治理的差異，運作模式的不同，都會導致并購的摩擦風險。對于其他正在或?qū)⒁叱鋈ミM行海外投資的國內(nèi)保險公司來說，如何減少或消除并購摩擦風險，也值得進一步探索。第三，匯率和利率的風險。各國政府的財政政策、貨幣政策、匯率政策以及國際市場上供需平衡等都會產(chǎn)生匯率風險，引起海外投資收益的變化。保險公司境外投資的股票、債券及其他固定收益類資產(chǎn)等都會面臨利率風險。

除了經(jīng)濟層面的風險，保險公司海外投資還面臨著其他的一些制約因素。“一帶一路”沿線國家的政治、經(jīng)濟、文化差異較大，而且大多數(shù)為發(fā)展中國家，其法律和貿(mào)易投資保障體系不夠完善，并且缺乏成熟的優(yōu)質(zhì)不動產(chǎn)項目，這會使得我國保險公司在尋找海外投資房地產(chǎn)項目或是海外保險公司收購方面存在地域局限性。在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資方面，相較于國內(nèi)大型國有基建能源公司，國內(nèi)的險資企業(yè)更難獲得投資渠道，目前更多的是以保險產(chǎn)品保障的方式來輔助這些項目的投資，而不是作為投資資金的參與主體。

政策建議

因此，針對以上在“一帶一路”戰(zhàn)略下保險海外投資的風險和制約因素的分析，本文提出以下幾點政策建議：

第一，進一步放寬保險海外投資的條件限制，鼓勵保險公司拓寬海外投資渠道、增大海外投資比例。根據(jù)2015年1月保監(jiān)會發(fā)布的信息，2014年保險公司總資產(chǎn)10.16萬億，較年初增長22.57%，資金運用余額為93314.43億元，較年初增長21.39%。而目前，保險資金投資境外比例還不到1%，可見保險海外投資的發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

第二，引導保險海外投資資金向“一帶一路”戰(zhàn)略沿線國家基建設(shè)施項目匯聚。目前我國保險公司更多的是參與國內(nèi)大型基建設(shè)施項目的投資，對于國外的基建設(shè)施項目投資鮮有涉足。國家應(yīng)加大政策傾斜，給與險資企業(yè)投資“一帶一路”戰(zhàn)略沿線國家的項目以幫助，利用保險資金數(shù)額大、穩(wěn)定性高、期限長的特點，為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等大型項目提供良好的資金支持。

第三，進一步鼓勵保險公司投資海外不動產(chǎn)，更多地加強“一帶一路”沿線國家不動產(chǎn)投資的布局。一方面通過投資海外房地產(chǎn)，增進我國與“一帶一路”沿線國家的聯(lián)系，促進與這些國家的合作與交流，有利于我國保險公司在海外地產(chǎn)收購市場上占據(jù)一席之地，有利于增強保險公司的收購競爭力。另一方面，通過收購海外保險公司，更好地促進我國保險企業(yè)全球化發(fā)展，同時與“一帶一路”沿線國家在經(jīng)濟上保持更緊密的聯(lián)系。

第四，全面打開出口信用保險，促進商業(yè)保險公司參與出口信用保險。出口信用保險可以很好地為國內(nèi)企業(yè)海外投資提供融資支持和信用擔保，保險公司可以通過間接的方式，促進海外投資市場的發(fā)展，帶動“一帶一路”戰(zhàn)略下企業(yè)走出去的步伐，同時也可以為“一帶一路”戰(zhàn)略提供良好的風險保障。

總體來說，國內(nèi)的保險公司海外投資其實都還處于剛剛起步的階段，“一帶一路”戰(zhàn)略的提出，很好地為保險資金海外投資營造了一個有利的發(fā)展氛圍，極大地提高了險資企業(yè)海外投資的積極性，保險公司海外投資也在一定程度上給“一帶一路”戰(zhàn)略帶來了促進作用，但同時我們也要看到其中的風險和制約因素，從而提出政策建議，以促進其進一步發(fā)展。