文/本刊記者 靖立坤 本刊特約記者 景潔 李彬 蔣昊

外債宏觀審慎管理“破冰”

文/本刊記者 靖立坤 本刊特約記者 景潔 李彬 蔣昊

外債宏觀審慎管理試點(diǎn)不但破除了對外資企業(yè)“投注差”的外債規(guī)模限制，還允許符合條件的中資企業(yè)借入外債并結(jié)匯，使中資企業(yè)在借用外債方面享受到與外資企業(yè)同等待遇，拓寬了企業(yè)跨境融資渠道，有利于打造中外資企業(yè)公平競爭的經(jīng)營環(huán)境。

2015年2月，外匯局批準(zhǔn)在北京中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)核心區(qū)、張家港保稅港區(qū)、前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)開展以外債比例自律為主要方式的宏觀審慎管理試點(diǎn)。這意味著人民幣資本項(xiàng)下開放又向前邁出了重要一步。

目前，此項(xiàng)試點(diǎn)政策已經(jīng)在上述三個(gè)區(qū)域落地，并“開始發(fā)酵”。試點(diǎn)地區(qū)銀行、企業(yè)積極參與，政策成效開始顯現(xiàn)。

北京：助力企業(yè)“牽手”國際資金

3月10日，北京外匯管理部正式印發(fā)《中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)核心區(qū)外債宏觀審慎管理外匯改革試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》（以下簡稱《細(xì)則》），并于同日開始實(shí)施。

試點(diǎn)啟動(dòng)當(dāng)日，用友網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司即向中關(guān)村中心支局提交了首筆試點(diǎn)業(yè)務(wù)申請材料。企業(yè)表示，此項(xiàng)試點(diǎn)政策可為企業(yè)每年實(shí)際節(jié)約財(cái)務(wù)成本約525萬元人民幣，有效緩解企業(yè)融資難、融資貴的問題。

細(xì)則及時(shí)到位

為便利企業(yè)查閱法規(guī)，規(guī)范試點(diǎn)管理，《細(xì)則》整合了現(xiàn)有外匯管理部門外債管理的相關(guān)規(guī)定，詳細(xì)規(guī)定了試點(diǎn)企業(yè)資格管理、外債簽約登記、提款、結(jié)匯、還本付息和注銷登記等全流程操作，并制定了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，全方位覆蓋了試點(diǎn)業(yè)務(wù)涉及的各個(gè)環(huán)節(jié)。《細(xì)則》設(shè)計(jì)了試點(diǎn)企業(yè)外債余額比例自律承諾書、試點(diǎn)專用外債簽約登記申請表等標(biāo)準(zhǔn)化材料，劃分了北京外匯管理部及中關(guān)村中心支局、中關(guān)村管委會(huì)、區(qū)縣政府的分工和職責(zé)，并授權(quán)中關(guān)村中心支局具體實(shí)施。具體內(nèi)容包括以下幾方面：

一是明確試點(diǎn)企業(yè)資格。試點(diǎn)主要面向在中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)核心區(qū)注冊，且擁有中關(guān)村高新技術(shù)證書，近兩年無外匯違規(guī)處罰記錄的的公司法人。對于確有借用外債需求，為科技企業(yè)服務(wù)，近兩年無外匯違規(guī)處罰記錄的非金融企業(yè)，經(jīng)中關(guān)村管委會(huì)商北京外匯管理部認(rèn)定后也可以參與試點(diǎn)。

二是實(shí)行外債借用比例自律管理。中外資企業(yè)借入的本外幣外債余額不得超過上年末經(jīng)審計(jì)（或本年度專項(xiàng)審計(jì)）的企業(yè)凈資產(chǎn)的2倍，同時(shí)需滿足全部負(fù)債（含正在申請登記的本次外債簽約額）不得超過其總資產(chǎn)的75%的要求。允許符合試點(diǎn)條件的外商投資企業(yè)在現(xiàn)行“投注差”模式和上述比例自律管理模式之間進(jìn)行選擇。企業(yè)參加試點(diǎn)應(yīng)當(dāng)就借入外債登記、合規(guī)使用外債資金等進(jìn)行承諾，開展比例自律管理。一旦出現(xiàn)違規(guī)行為，外匯局有權(quán)取消其試點(diǎn)資格，并依情節(jié)給予行政處罰。

三是簡化業(yè)務(wù)辦理手續(xù)。尊重企業(yè)市場自主權(quán)，企業(yè)自行確定借入外債的期限、方式和幣種。試點(diǎn)企業(yè)除外債簽約（含變更和注銷）等個(gè)別環(huán)節(jié)需到外匯局中關(guān)村中心支局辦理登記外，外債賬戶開立、入賬、結(jié)匯、還本付息等業(yè)務(wù)直接到銀行辦理。

四是明確外債資金使用要求。取消中資企業(yè)外債資金不得結(jié)匯的限制，允許試點(diǎn)企業(yè)外債資金用于自身經(jīng)營范圍內(nèi)的各項(xiàng)支出，同時(shí)要求外債資金使用須符合以下規(guī)定：不得以放款等方式直接或間接轉(zhuǎn)借給第三方使用（符合試點(diǎn)企業(yè)自身經(jīng)營范圍的除外）；除擔(dān)保公司外，不得直接或間接用于抵押或質(zhì)押；除法律法規(guī)另有規(guī)定外，不得直接或間接用于證券和衍生產(chǎn)品投資；不得用于支付購買非自用房地產(chǎn)及相關(guān)費(fèi)用；不得用于購買理財(cái)產(chǎn)品（同一銀行轉(zhuǎn)存定期除外）。

此外，《細(xì)則》還明確了相關(guān)主體職責(zé)，闡明了試點(diǎn)業(yè)務(wù)違規(guī)將承擔(dān)的后果等有關(guān)內(nèi)容。北京外匯管理部授權(quán)中關(guān)村中心支局具體負(fù)責(zé)試點(diǎn)業(yè)務(wù)的實(shí)施和日常監(jiān)測。

試點(diǎn)成效初顯

試點(diǎn)一個(gè)多月以來，外匯局中關(guān)村中心支局已受理了用友網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司等4家企業(yè)的7筆外債試點(diǎn)業(yè)務(wù)(其中登記6筆，變更登記1筆)，主要采用境內(nèi)銀行擔(dān)保，境外銀行放款和關(guān)聯(lián)公司借貸兩種方式實(shí)現(xiàn)。目前已簽約1.75億美元、提款2624.91萬美元，結(jié)匯2568.58萬美元，資金使用效率明顯高于北京地區(qū)平均水平。其中，簽約登記業(yè)務(wù)中有4筆短期外債，2筆長期外債，貸款綜合成本平均為2.7%～4.5%，低于境內(nèi)貸款200～300bp。資金主要用于企業(yè)日常經(jīng)營。由于前期溝通到位，登記業(yè)務(wù)基本在短時(shí)間內(nèi)就可完成。

前海：開啟企業(yè)跨境融資新通道

企業(yè)融資成本大幅降低

3月6日，前海外債宏觀審慎管理試點(diǎn)首筆業(yè)務(wù)落地。中資企業(yè)深圳市前海怡亞通供應(yīng)鏈有限公司（下稱“前海怡亞通”）向境外關(guān)聯(lián)公司聯(lián)怡國際（香港）有限公司借款1000萬美元，期限1年，利率為2.5%，資金用途為補(bǔ)充日常流動(dòng)資金。

3月9日，首筆外債資金500萬美元已入賬。前海怡亞通集團(tuán)公司總裁助理周麗紅喜出望外：“能這么快、這么順利獲得境外借款，以前從來沒有想過。”

前海怡亞通作為深圳市怡亞通供應(yīng)鏈股份有限公司在前海設(shè)立的窗口企業(yè)，主要業(yè)務(wù)是為上游供應(yīng)商和下游客戶提供倉儲(chǔ)管理、物流配送、商務(wù)處理、對賬結(jié)算等增值服務(wù)。隨著公司業(yè)務(wù)的不斷拓展，資金的需求逐漸成為公司發(fā)展的制約。

前海怡亞通有大量的國內(nèi)代理采購業(yè)務(wù)，以往通過在銀行申請授信貸款，需要2～3個(gè)月的時(shí)間，貸款要求以及條件也相對較多。貸款申請下來后，通過境內(nèi)銀行提款付款，也需提前1～2個(gè)星期預(yù)約額度，有的時(shí)候需要提前更多時(shí)間；有時(shí)候就算預(yù)約了，也受銀行存貸比規(guī)模影響，未必能按照公司的需求獲得貸款。周麗紅告訴記者：“當(dāng)前，銀行貸款利率動(dòng)輒上浮20%～30%，我們平均融資成本要在7%以上。而這筆外債借款利率僅為2.5%，至少可節(jié)約利息成本270多萬元?！?/p>

2014年末，前海怡亞通凈資產(chǎn)為2.03億元人民幣，按凈資產(chǎn)2倍計(jì)算，公司可借外債額度達(dá)6600萬美元（折合4.06億元人民幣）。周麗紅表示，該項(xiàng)政策，無論是融資規(guī)模方面，還是融資成本方面，都較好地滿足了公司需要，使公司提供的服務(wù)可以更快速，成本也將更加具有競爭力。

截至4月22日，已有前海怡亞通、首創(chuàng)環(huán)境、五礦供應(yīng)鏈、華訊方舟、敬業(yè)恒泰5家前海企業(yè)辦理了7筆外債試點(diǎn)業(yè)務(wù)登記手續(xù)，簽約金額折合1.96億美元，已入賬資金折2786.82萬美元，其中結(jié)匯金額折183.74萬美元。從借款主體看，均為從事實(shí)體經(jīng)營的企業(yè)。其中，前海怡亞通、五礦供應(yīng)鏈和敬業(yè)恒泰為物流企業(yè)，華訊方舟為民營高科技企業(yè)，首創(chuàng)環(huán)境為環(huán)保行業(yè)企業(yè)。從企業(yè)性質(zhì)看，4家為中資企業(yè)，1家為外資企業(yè)。從借款幣種看，79%為外幣，21%為跨境人民幣。從融資成本看，平均約為2%。

銀行相關(guān)業(yè)務(wù)增長

中國銀行深圳分行貿(mào)易金融部丁潔總經(jīng)理表示，該項(xiàng)試點(diǎn)政策，為區(qū)內(nèi)企業(yè)開辟了新的融資渠道，打破了以往中資企業(yè)貸款“華山一條路”的局面。從銀行經(jīng)營者的角度來看，試點(diǎn)政策的出臺(tái)，一方面有利于銀行擴(kuò)大國際結(jié)算和擔(dān)保等中間業(yè)務(wù)收入；另一方面，對貸款企業(yè)的行業(yè)限制較少，除了房地產(chǎn)企業(yè)、地方融資平臺(tái)外，其他行業(yè)的企業(yè)均可以申請參加試點(diǎn)，而且借貸也不受國內(nèi)銀行存貸比限制，有利于銀行為客戶提供更多、更全面的金融服務(wù)。

中信銀行深圳分行國際業(yè)務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，很多企業(yè)，特別是中資企業(yè)，由于知名度不高、業(yè)務(wù)單一、受市場局限等原因，與境外銀行聯(lián)系較少，向境外銀行借款時(shí)需要境內(nèi)銀行提供擔(dān)保等增信服務(wù)，為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)產(chǎn)生對外匯衍生產(chǎn)品的需求，這都將推動(dòng)銀行相關(guān)業(yè)務(wù)的增長。

張家港：破解“投注差”

3月9日，中資企業(yè)長江潤發(fā)(張家港)重工有限公司在中國銀行張家港分行的幫助下，成功借用外債資金200萬歐元。目前，該項(xiàng)資金已順利入賬。這標(biāo)志著江蘇省外債宏觀審慎管理試點(diǎn)正式啟動(dòng)。

為了穩(wěn)健開展試點(diǎn)工作，在制訂具體操作細(xì)則時(shí)，外匯局江蘇省分局（下稱“江蘇分局”）遵循總局批復(fù)文件的精神，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，盡量給予企業(yè)更多的便利。比如在操作細(xì)則中，在本外幣一體化管理框架內(nèi)，按照負(fù)面清單管理模式，對參與試點(diǎn)企業(yè)的資格、外債資金的使用等用負(fù)面清單方式給予明確；為了擴(kuò)大區(qū)內(nèi)企業(yè)選擇合作銀行范圍，將辦理試點(diǎn)業(yè)務(wù)銀行的范圍擴(kuò)大到蘇州全市；為保證企業(yè)提供材料的真實(shí)性，在辦理試點(diǎn)業(yè)務(wù)時(shí)企業(yè)需簽訂真實(shí)性承諾書，強(qiáng)化企業(yè)自律合規(guī)意識(shí)。

當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)防控也是制定政策時(shí)考慮的重點(diǎn)。為此，江蘇分局事前對區(qū)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行了詳細(xì)調(diào)研，測算了試點(diǎn)政策實(shí)施后整個(gè)試點(diǎn)區(qū)域中、外資企業(yè)可借入外債的總規(guī)模，以做到心中有數(shù)，風(fēng)險(xiǎn)可控。事中，江蘇分局將加強(qiáng)對外債簽約、使用、流向等環(huán)節(jié)的監(jiān)測，以確保外債用于企業(yè)自身的實(shí)際經(jīng)營；同時(shí)，加強(qiáng)對銀行業(yè)務(wù)辦理、數(shù)據(jù)報(bào)送等的監(jiān)管，并與企業(yè)和銀行保持密切聯(lián)系，以及時(shí)發(fā)現(xiàn)試點(diǎn)工作中出現(xiàn)的新情況、新問題，確保試點(diǎn)工作平穩(wěn)有序展開。

企業(yè)切實(shí)受益

A公司是一家注冊在張家港保稅區(qū)金港鎮(zhèn)的中資企業(yè)，主要生產(chǎn)各類聚醚多元醇及聚合物多元醇系列產(chǎn)品，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車、家居、建材等行業(yè),是目前國內(nèi)最大專業(yè)生產(chǎn)聚合物多元醇的企業(yè)。2014年，該企業(yè)銀行借款3.75億元，借款利率水平基本上是基準(zhǔn)上浮20%左右，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用支出近2600萬元，占到所有費(fèi)用列支的45%。如何降低財(cái)務(wù)成本，降低利率水平一直是公司重點(diǎn)關(guān)注的事情。

“試點(diǎn)政策對于我們中資企業(yè)而言是一項(xiàng)極大的利好。”在獲知外債宏觀審慎試點(diǎn)政策在張家港保稅區(qū)試行后，該公司負(fù)責(zé)人對此表現(xiàn)出了濃厚的興趣。他表示，試點(diǎn)政策打破了中資企業(yè)境外直接融資的壁壘，讓中資企業(yè)享受到了外資企業(yè)一樣的待遇。而允許中資企業(yè)借用的外債結(jié)匯，對于原材料采購和成品銷售都是在國內(nèi)的企業(yè)來講，無疑又解決了企業(yè)以外幣融資，而需以人民幣支付的難題?！白铌P(guān)鍵的一點(diǎn)是，在試點(diǎn)政策框架下，我們可以融到低成本的資金，有效降低財(cái)務(wù)成本，提高經(jīng)營效益。這是非常具有吸引力的”。試點(diǎn)政策實(shí)施細(xì)則出臺(tái)后，A公司積極參與，已經(jīng)通過境內(nèi)兩家銀行的海外分行借到了兩筆外債共計(jì)252萬美元，初步估算，可節(jié)約財(cái)務(wù)成本30萬元，切實(shí)享受到了試點(diǎn)政策帶來的實(shí)惠和便利。

對于外商投資企業(yè)來講，試點(diǎn)政策同樣具有吸引力。注冊在張家港保稅區(qū)內(nèi)的外商獨(dú)資企業(yè)B公司，主要生產(chǎn)和加工集成電路框架、模具、金屬材料和文具，投資總額6000萬美元，注冊資本3500萬美元，投注差2500萬美元，上年末凈資產(chǎn)3.8億元。B公司正準(zhǔn)備擴(kuò)建一條DG生產(chǎn)線，項(xiàng)目總投資6000萬元，2015年需要投入3000萬元。但截至2015年3月末，B公司實(shí)際已使用外債額度2490萬美元，按現(xiàn)行的外債管理辦法，可借外債額度僅剩10萬美元。無奈之下，該企業(yè)準(zhǔn)備通過境內(nèi)銀行進(jìn)行融資，但融資價(jià)格較高。

“試點(diǎn)政策的出臺(tái)真是一場及時(shí)雨，解決了我們的燃眉之急。”企業(yè)財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)人表示，試點(diǎn)政策出臺(tái)后，企業(yè)將從四個(gè)方面受益，一是比例自律管理擴(kuò)大了企業(yè)外債額度，“以凈資產(chǎn)的2倍測算，我們可借外債額度為7.66億元，約折合1.2億美元，較‘投注差’框架下外債額度擴(kuò)大了近5倍”。二是余額管理方法更加合理。按照試點(diǎn)政策余額計(jì)算方法，企業(yè)可以釋放已歸還的中長期外幣外債和人民幣外債的額度。三是外資較中資而言，由于不受負(fù)債率75%的限制，因此更有優(yōu)勢。四是試點(diǎn)政策提高了對境內(nèi)銀行的議價(jià)能力，試點(diǎn)政策實(shí)施后，境內(nèi)某外資銀行已同意對企業(yè)發(fā)放相對低廉的貸款。四月份企業(yè)已登記和流入的外債達(dá)300萬美元。

銀行喜憂參半

參與試點(diǎn)業(yè)務(wù)的某國有銀行國際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人表示，一方面，試點(diǎn)政策允許中資企業(yè)借入外債,擴(kuò)大了可以開展跨境融資的企業(yè)范圍，為銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和發(fā)展創(chuàng)造了機(jī)會(huì)；另一方面，試點(diǎn)政策為中資企業(yè)提供了一條新的跨境融資渠道，企業(yè)可以通過借入低成本的境外資金，置換成本相對較高的銀行貸款，從而使銀行可以通過釋放這部分信貸資源服務(wù)更多的企業(yè)，有助于解決區(qū)內(nèi)企業(yè)融資難問題。

外資銀行認(rèn)為，試點(diǎn)政策為其拓展中資企業(yè)客戶提供了契機(jī)。以前絕大部分中資企業(yè)融資渠道局限在境內(nèi)，外資銀行海外的優(yōu)勢無法體現(xiàn)；現(xiàn)在有了試點(diǎn)政策，外資銀行在資金價(jià)格和產(chǎn)品方面將獲得競爭優(yōu)勢?！拔覀兊膱F(tuán)隊(duì)已經(jīng)開始和幾家中資企業(yè)接洽，對方也表示出濃厚的興趣。相信借助試點(diǎn)政策，我們可以獲取更多的優(yōu)質(zhì)中資企業(yè)客戶?！陛爟?nèi)某外資銀行行長對于此項(xiàng)業(yè)務(wù)信心滿滿。

外債宏觀審慎管理試點(diǎn)政策讓沒有海外資源的銀行承受了一定的壓力。“如果說在試點(diǎn)政策出臺(tái)前，企業(yè)境內(nèi)融資時(shí)我們還可以和國有銀行、外資銀行進(jìn)行競爭，而現(xiàn)在中資企業(yè)可以辦理試點(diǎn)外債業(yè)務(wù)，海外資源的短缺將可能導(dǎo)致我們的客戶流失。”某股份制銀行貿(mào)易金融部的負(fù)責(zé)人在接受采訪時(shí)憂心忡忡。他表示，已經(jīng)將有關(guān)情況向上級行反映，希望能早日找到對策，與其他銀行一起分享政策紅利。

探索下一步改革空間

試點(diǎn)政策為企業(yè)融資開拓了新渠道，有效緩解了企業(yè)融資難、融資貴等問題，是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的又一創(chuàng)新舉措。試點(diǎn)過程中，外匯管理部門始終和企業(yè)保持緊密聯(lián)系，及時(shí)掌握試點(diǎn)的最新動(dòng)態(tài)，了解企業(yè)的需求。受訪主體紛紛表示，希望在此基礎(chǔ)上，能夠進(jìn)一步深化后續(xù)政策，以擴(kuò)大改革受益面。

一是增加選擇，實(shí)現(xiàn)外債資金的意愿結(jié)匯制。目前外債資金結(jié)匯實(shí)行實(shí)需原則，即企業(yè)有實(shí)際支付需求時(shí)，方可辦理結(jié)匯。多數(shù)企業(yè)都提出希望能在現(xiàn)行支付結(jié)匯制的基礎(chǔ)上，比照外商投資企業(yè)資本金意愿結(jié)匯制度探索實(shí)行外債試點(diǎn)業(yè)務(wù)意愿結(jié)匯，為企業(yè)提供規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的政策空間。這也有利于降低社會(huì)成本，進(jìn)一步促進(jìn)貿(mào)易投資的便利化。

二是便利使用，給予更明確和寬松的外債資金使用范圍。目前外債資金在使用上，面臨負(fù)面清單管理，有“7個(gè)不得”，例如，資金不能用于抵押或質(zhì)押，使資金使用受限，制約了企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。隨著資本項(xiàng)目可兌換程度的不斷提高，企業(yè)希望允許外債資金在集團(tuán)內(nèi)部借給集團(tuán)內(nèi)企業(yè)使用，放開投資性企業(yè)使用外債資金在債券市場上購買符合試點(diǎn)政策的企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債的限制，明確所有試點(diǎn)企業(yè)可以使用外債資金開展股權(quán)投資，取消外債結(jié)匯不得償還人民幣貸款的規(guī)定。

三是微調(diào)政策，讓更多企業(yè)享受到政策紅利。政策出臺(tái)引起多方關(guān)注，很多區(qū)外企業(yè)表示，希望能夠盡快擴(kuò)大試點(diǎn)地區(qū)范圍，讓更多企業(yè)享受外債試點(diǎn)政策。此外，試點(diǎn)地區(qū)存在部分“輕資產(chǎn)、高負(fù)債”的高新技術(shù)企業(yè)，有較強(qiáng)的盈利能力，現(xiàn)金流穩(wěn)定，且已獲得境外機(jī)構(gòu)的融資授信（或境內(nèi)機(jī)構(gòu)愿意提供擔(dān)保為其海外融資創(chuàng)造條件），但根據(jù)宏觀審慎要求測算出來的可借債額度相當(dāng)有限，不能滿足企業(yè)的資金需求，希望能夠?qū)ｉT給予一定額度。

總體而言，外債宏觀審慎管理試點(diǎn)不但破除了外資企業(yè)外債規(guī)模的“投注差”限制，還允許符合條件的中資企業(yè)借入外債并結(jié)匯，使中資企業(yè)在借用外債方面享受到與外資企業(yè)同等待遇，從而拓寬了企業(yè)跨境融資渠道。這有利于打造中外資企業(yè)公平競爭的經(jīng)營環(huán)境。試點(diǎn)政策的外債余額控制和額度計(jì)算方式，更加符合目前我國商事制度改革和企業(yè)實(shí)際經(jīng)營的需要。