沈常亮張林

玉柴上市公司績(jī)效影響因素變化的研究
——基于VAR模型的實(shí)證分析

沈常亮張林

在中國(guó)機(jī)械工業(yè)行業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模落后的背景下，文章以在紐約證券交易所上市的玉柴集團(tuán)為案例，探討中國(guó)機(jī)械制造業(yè)上市公司技術(shù)創(chuàng)新能力對(duì)其經(jīng)濟(jì)效益的影響力度，通過(guò)建立VAR模型，Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)等分析方法，得出制造業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益有著顯著的積極作用，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)入良性發(fā)展。

技術(shù)創(chuàng)新；制造業(yè)上市公司；玉柴；企業(yè)績(jī)效

一、我國(guó)機(jī)械制造企業(yè)及技術(shù)創(chuàng)新

（一）我國(guó)機(jī)械制造業(yè)企業(yè)存在的問(wèn)題

機(jī)械制造業(yè)水平與規(guī)模不僅是衡量一個(gè)國(guó)家科技水平和經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要標(biāo)志之一，同時(shí)也是國(guó)際間科技競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)。在我國(guó)，機(jī)械制造業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，它的發(fā)展直接影響到國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門(mén)的發(fā)展。改革開(kāi)放三十多年來(lái)，中國(guó)機(jī)械制造業(yè)已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)囊?guī)模，無(wú)論是制造業(yè)總量還是制造業(yè)技術(shù)水平都有很大的提高。機(jī)械制造業(yè)從產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)裝備和加工能力等方面都取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，積累了大量的技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)。但是，隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的形成，由于中國(guó)潛在的巨大市場(chǎng)和豐富的勞動(dòng)力資源，國(guó)外的技術(shù)、資金、產(chǎn)品大量涌入國(guó)內(nèi)，中國(guó)企業(yè)面臨著更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)，諸多問(wèn)題也浮現(xiàn)出來(lái)。

科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，凡是有新技術(shù)的加入都會(huì)使制造業(yè)事半功倍，故而世界各國(guó)的制造業(yè)企業(yè)都相互競(jìng)爭(zhēng)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)來(lái)增強(qiáng)自身實(shí)力。我國(guó)的機(jī)械制造業(yè)普遍存在側(cè)重制造而輕視研發(fā)的現(xiàn)象，導(dǎo)致我國(guó)的制造業(yè)自主創(chuàng)新在質(zhì)量和規(guī)模上都普遍低于發(fā)達(dá)國(guó)家，而技術(shù)創(chuàng)新能力的薄弱更是制約我國(guó)從世界加工轉(zhuǎn)變成世界制造的關(guān)鍵因素。

（二）企業(yè)發(fā)展與技術(shù)創(chuàng)新能力

創(chuàng)新是自我發(fā)展的基本路徑，也是企業(yè)生存和發(fā)展的靈魂。企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)成敗的關(guān)鍵在于它的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而技術(shù)創(chuàng)新正是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的根本支撐和決定因素。自從熊比特提出“創(chuàng)新”的概念以來(lái)，創(chuàng)新便成為西方社會(huì)各界普遍關(guān)注的話(huà)題和研究的重點(diǎn)。近年來(lái)，我國(guó)也對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新給予了很高的重視，指出加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新是我國(guó)21世紀(jì)科技工作與經(jīng)濟(jì)工作中的一項(xiàng)重要戰(zhàn)略任務(wù)。

企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)是技術(shù)創(chuàng)新，只有持續(xù)不斷地推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，企業(yè)才能在劇烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。技術(shù)創(chuàng)新能力是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的核心，加強(qiáng)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力，已充分顯現(xiàn)出重要性和緊迫性。技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)具有高投入、高產(chǎn)出、高附加值和高滲透性的特點(diǎn)，它對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、貿(mào)易增長(zhǎng)及國(guó)家轉(zhuǎn)型都起著積極作用。在國(guó)內(nèi)，不少學(xué)者對(duì)于制造業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新問(wèn)題研究都有廣泛的關(guān)注，王凱、馬慶國(guó)運(yùn)用因子分析定權(quán)法對(duì)中國(guó)制造業(yè)創(chuàng)新能力進(jìn)行評(píng)價(jià)；安同良、方艷基于江蘇省制造業(yè)企業(yè)問(wèn)卷調(diào)查的實(shí)證分析，研究中國(guó)制造業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的障礙與對(duì)策；丁重、鄧可斌對(duì)上市公司面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，研究中國(guó)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的逆周期特征。在機(jī)械制造業(yè)方面，其工業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)創(chuàng)新，運(yùn)用已有的機(jī)械制造知識(shí)，不斷突破常規(guī)，產(chǎn)生新的制造技術(shù)創(chuàng)新，才能快速推動(dòng)機(jī)械制造企業(yè)的發(fā)展。

（三）廣西玉柴機(jī)器作為案例分析

技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)與普通企業(yè)不同，研發(fā)投入較大，資金需求旺盛。技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)更需要通過(guò)上市融資加大研發(fā)投入，提高經(jīng)濟(jì)效益，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。然而，目前對(duì)技術(shù)創(chuàng)新型制造業(yè)企業(yè)的諸多研究中，進(jìn)行定性分析的研究成果多于定量分析研究成果，缺乏精確的數(shù)據(jù)說(shuō)明；宏觀(guān)研究多于微觀(guān)分析，更多地是在行業(yè)層面上提供理論指導(dǎo)和政策建議，對(duì)單個(gè)制造業(yè)上市企業(yè)的績(jī)效研究相對(duì)較少。為了更加細(xì)致地研究基于技術(shù)創(chuàng)新的制造業(yè)上市企業(yè)績(jī)效影響因素，本文選取廣西玉柴股份有限公司（下文簡(jiǎn)稱(chēng)為“玉柴”或者“玉柴集團(tuán)”）作為案例進(jìn)行深入探討。

玉柴是國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，具備雄厚的技術(shù)研發(fā)實(shí)力，位列中國(guó)制造業(yè)企業(yè)500強(qiáng)第138位。1994年12月，中國(guó)玉柴國(guó)際股票在美國(guó)紐約證券交易所正式掛牌上市。選擇玉柴作為研究案例基于以下理由：1.柴油發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)屬于成熟產(chǎn)業(yè)，玉柴又是全球最大的專(zhuān)業(yè)柴油發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)基地，1978-2008年間保持了全行業(yè)最高的平均增速；2.玉柴極其重視技術(shù)創(chuàng)新，是國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，擁有國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心；3.玉柴地處西部落后地區(qū)，先天條件嚴(yán)重不足，通過(guò)自身努力成長(zhǎng)為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，為西部企業(yè)樹(shù)立了一個(gè)很好的典范（曹平、梁運(yùn)文，2011）；4.中國(guó)制造業(yè)企業(yè)上市后其研發(fā)能力普遍下降，而玉柴公司自上市后技術(shù)創(chuàng)新能力卻處于逐步增強(qiáng)的狀態(tài)。

二、近年來(lái)玉柴上市公司的經(jīng)濟(jì)狀況

中國(guó)玉柴國(guó)際有限公司（下文簡(jiǎn)稱(chēng)為“玉柴國(guó)際”）是國(guó)內(nèi)最大獨(dú)立柴油引擎制造商廣西玉柴機(jī)器股份有限公司的主要控股股東，也是玉柴集團(tuán)唯一的上市公司。從1998年到2013年年末，公司總資產(chǎn)從27.1億元增長(zhǎng)到192.9億元，各年主營(yíng)業(yè)收入從11.73億元上升至159.02億元。2012年，中國(guó)機(jī)械制造行業(yè)處于低迷狀態(tài)，在行業(yè)整體效益以及產(chǎn)銷(xiāo)量下滑的情況下，玉柴并沒(méi)有脫離國(guó)內(nèi)大局勢(shì)，但在外資控股集團(tuán)規(guī)范化、國(guó)際化的管理與調(diào)整之下，其跌幅遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。1998年至2013年玉柴國(guó)際總資產(chǎn)和主營(yíng)業(yè)收入的具體走勢(shì)如下圖1所示。

圖1 1998-2013年玉柴國(guó)際總資產(chǎn)與主營(yíng)業(yè)收入變化折線(xiàn)圖

近年來(lái)，中國(guó)制造業(yè)企業(yè)500強(qiáng)的贏(yíng)利能力和企業(yè)運(yùn)行效率處于波動(dòng)前行狀態(tài)。與世界500強(qiáng)制造業(yè)的平均利潤(rùn)率水平相比，中國(guó)制造業(yè)企業(yè)500強(qiáng)利潤(rùn)率歷年來(lái)均處于較低水平。在這樣的大環(huán)境之下，玉柴國(guó)際的盈利能力基本上保持著穩(wěn)定發(fā)展，整體呈現(xiàn)健康態(tài)勢(shì)。其1998年至2013年凈收益的變化情況如下圖2所示，在嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下保持良好的增長(zhǎng)和收益，是玉柴實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。

圖2 1998-2013年玉柴國(guó)際凈收益變化散點(diǎn)圖

與中國(guó)制造業(yè)企業(yè)利潤(rùn)率偏低相隨的是，其整體資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)攀升。2014年制造業(yè)500強(qiáng)整體資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到69.43%的高水平。下圖3為玉柴國(guó)際16年來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率的增長(zhǎng)情況，從圖中可以看出，近兩年來(lái)玉柴國(guó)際的資產(chǎn)負(fù)債率已開(kāi)始回落。

圖3 1998-2013年玉柴國(guó)際資產(chǎn)負(fù)債率（%）變化折點(diǎn)圖

三、基于VAR模型對(duì)玉柴國(guó)際數(shù)據(jù)的實(shí)證分析

（一）模型變量

1.凈利潤(rùn)（i）。在現(xiàn)有的績(jī)效評(píng)價(jià)體系中，反映贏(yíng)利能力強(qiáng)弱的指標(biāo)多以?xún)衾麧?rùn)為主。凈利潤(rùn)是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終成果，凈利潤(rùn)多，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益就好；凈利潤(rùn)少，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益就差。

2.資產(chǎn)負(fù)債率（d）。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)融資能力的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。對(duì)于經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，他們希望資產(chǎn)負(fù)債率較高，通過(guò)舉債經(jīng)營(yíng)，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)活力，獲取更高的利潤(rùn)。

3.主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（m）。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入反映了企業(yè)經(jīng)常性的、主要業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的基本收入。此項(xiàng)指標(biāo)可以顯示玉柴集團(tuán)在主要機(jī)械制造方面的盈利狀況。

4.專(zhuān)利數(shù)量（p）。本文以玉柴集團(tuán)各年的專(zhuān)利數(shù)量來(lái)反映其技術(shù)創(chuàng)新能力的變化。從1998年的3項(xiàng)專(zhuān)利到2013年的762項(xiàng)，其技術(shù)創(chuàng)新能力正在大幅度地持續(xù)提升。

5.政策作用變量（g）。因玉柴集團(tuán)總部位于廣西玉林市，故本文使用玉林市市轄區(qū)在科學(xué)技術(shù)版塊的地方公共財(cái)政支出與其GDP的比重來(lái)衡量政策對(duì)玉柴企業(yè)的作用。

（二）計(jì)量方法

本文建立模型所有數(shù)據(jù)來(lái)源如下：紐約證券交易所官方網(wǎng)站的中國(guó)玉柴國(guó)際有限公司（股票代碼NYSE：CYD）1998年至2013年度財(cái)務(wù)報(bào)表，中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)，以及專(zhuān)利之星檢索系統(tǒng)，經(jīng)整理及計(jì)算后得到。首先采用Augmented Dickey-Fuller單位根檢驗(yàn)（ADF檢驗(yàn)），判斷數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，然后建立VAR模型，得到系數(shù)和相關(guān)參數(shù)，通過(guò)檢驗(yàn)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性和脈沖響應(yīng)分析以及方差分解來(lái)探討影響玉柴企業(yè)績(jī)效的各種因素。

經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列多數(shù)是有發(fā)展趨勢(shì)的非平穩(wěn)序列，傳統(tǒng)上進(jìn)行時(shí)間序列回歸分析時(shí)，要求所用的數(shù)據(jù)是必須平穩(wěn)的，即沒(méi)有隨機(jī)趨勢(shì)或不確定性趨勢(shì)，否則回歸模型會(huì)出現(xiàn)“偽回歸”問(wèn)題，“偽回歸”也就是說(shuō)，變量之間本來(lái)是沒(méi)任何有意義的有關(guān)系的，但是回歸得出結(jié)果是變量之間存在某種有意義的關(guān)系。為了使所做的模型消除異方差的影響，使其更加合理的表達(dá)，本文對(duì)所有變量分別取了自然對(duì)數(shù)Lni、Lnd、Lnm、Lnp、Lng。由ADF檢驗(yàn)結(jié)果可知，在5%的顯著水平上，存在四個(gè)變量不能拒絕原假設(shè)；對(duì)其進(jìn)行一階差分，仍然存在一個(gè)變量不能拒絕原假設(shè)；故再對(duì)其進(jìn)行二階差分，顯然出各個(gè)變量均是平穩(wěn)的序列。因此，Lni、Lnd、Lnm、Lnp、Lng之間存在協(xié)整關(guān)系，并不存在“偽回歸”的現(xiàn)象，各變量的單位根顯示結(jié)果如下表1顯示：

表1 ADF單位根檢驗(yàn)結(jié)果

（三）VAR模型的建立與估計(jì)結(jié)果

建立VAR模型，表示為：

以上模型中，Lni（-n），Lnd（-n），Lnm（-n），Lnp（-n），Lng（-n）為n階滯后期下的凈利潤(rùn)，資產(chǎn)負(fù)債率，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，專(zhuān)利數(shù)量以及政策作用變量的自然對(duì)數(shù)，αβγδθ為它們的系數(shù)。其中，滯后階數(shù)n可根據(jù)“FPE最終預(yù)測(cè)誤差”或“信息準(zhǔn)則”法則來(lái)確定，檢驗(yàn)結(jié)果如下：

從表2可以看出，根據(jù)FPE和AIC法則確定滯后期為一期，經(jīng)過(guò)Stata計(jì)算得到相應(yīng)結(jié)果：

（四）脈沖響應(yīng)分析

技術(shù)創(chuàng)新能力對(duì)玉柴國(guó)際凈收益、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、資產(chǎn)負(fù)債率的沖擊作用如下圖4所示。第二期以?xún)?nèi)Lnp對(duì)Lni以及Lnm的沖擊曲線(xiàn)向下凹凸，存在負(fù)向效應(yīng)作用，而后處于長(zhǎng)期遞增趨勢(shì)，第1期時(shí)Lnp對(duì)Lni影響最大。這說(shuō)明科研投入的效果存在時(shí)間滯后性，企業(yè)在前期技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中投入大量的研發(fā)成本，致使經(jīng)濟(jì)效益下滑；經(jīng)過(guò)短暫的效益低迷期之后，技術(shù)創(chuàng)新能力便推動(dòng)企業(yè)績(jī)效的長(zhǎng)期上升，增強(qiáng)贏(yíng)利能力，促進(jìn)其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。Lnp對(duì)Lnd的沖擊曲線(xiàn)較為平穩(wěn)，但仍存在微弱的正向效應(yīng)作用。技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)融資能力影響較小。

圖4 l np對(duì)l ni、l nm以及l(fā) nd的脈沖響應(yīng)圖

地方政府政策對(duì)企業(yè)凈收益與技術(shù)創(chuàng)新能力的脈沖響應(yīng)曲線(xiàn)均呈現(xiàn)出前二期以?xún)?nèi)的向上凹凸，而后遞減直至處于長(zhǎng)期平穩(wěn)狀態(tài)。其中，lng對(duì)lni的沖擊效應(yīng)一直為正向作用，第8期以后趨于平穩(wěn)；lng對(duì)lnp在前期的正向效應(yīng)作用尤為強(qiáng)烈，第1期時(shí)影響最大；第4期以后則表現(xiàn)出略微的負(fù)向效應(yīng)作用，最后逐漸遞增至平穩(wěn)狀態(tài)。這顯示出政府政策對(duì)于企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益以及技術(shù)創(chuàng)新能力在企業(yè)發(fā)展前期都存在著較為強(qiáng)烈的積極促進(jìn)作用，后階段的長(zhǎng)期發(fā)展上則需要企業(yè)自身的努力與完善，政府的促進(jìn)作用只會(huì)逐漸降低。在企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益與技術(shù)創(chuàng)新能力提升的道路上，企業(yè)不可長(zhǎng)期依賴(lài)政府政策，而應(yīng)該自力更生，自我發(fā)展。其脈沖效應(yīng)曲線(xiàn)如下圖5所示。

圖5 l ng對(duì)l ni、l np的脈沖響應(yīng)圖

玉柴企業(yè)前期的經(jīng)濟(jì)績(jī)效對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)狀況的自身作用效應(yīng)如下圖6所示，大致呈現(xiàn)出U型曲線(xiàn)狀態(tài)。短期內(nèi)，企業(yè)前期的經(jīng)濟(jì)效益對(duì)日后的績(jī)效產(chǎn)生正向效應(yīng)作用，但作用強(qiáng)度會(huì)逐漸下降至負(fù)效應(yīng)。之后則會(huì)緩慢回升，達(dá)到長(zhǎng)期的正向沖擊作用。

圖6 l ni自身作用的脈沖響應(yīng)圖

資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)凈收益與專(zhuān)利數(shù)量的沖擊效應(yīng)如下圖7所示。企業(yè)負(fù)債融資對(duì)其經(jīng)濟(jì)效益以及技術(shù)創(chuàng)新能力呈現(xiàn)出0至8期的正向效應(yīng)作用，在第2期時(shí)影響最大，長(zhǎng)期則歸于平穩(wěn)。

圖7 l nd對(duì)l ni、l np的脈沖響應(yīng)圖

1.模型的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

VAR模型穩(wěn)定的條件在于VAR的特征方程所有根的倒數(shù)值均在單位圓以?xún)?nèi)。根據(jù)VAR模型生成的AR逆根圖，如果特征方程的全部根倒數(shù)值都在單位圓之內(nèi)，則該VAR模型是穩(wěn)定的。

圖8 AR逆根圖

根據(jù)圖8可以看出，所有的特征根倒數(shù)值都在單位圓內(nèi)，因此該VAR模型是穩(wěn)定的。

2.格蘭杰因果檢驗(yàn)

格蘭杰因果檢驗(yàn)僅僅是檢測(cè)出統(tǒng)計(jì)上的因果關(guān)系，協(xié)整關(guān)系告訴我們變量之間是否存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，但是并沒(méi)有說(shuō)明是否構(gòu)成因果關(guān)系。Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)就是檢驗(yàn)變量之間是否互為因果。

首先構(gòu)造無(wú)約束模型：

假設(shè)H0：β1=β2=……=βn=0

約束模型（把X的參數(shù)約束為0）：

式子中，ut為白噪聲序列，α、β為系數(shù)，n為樣本容量，m為滯后的階數(shù)，方程（1）和方程（2）的殘差平方和為RSS1和RSS2

計(jì)算F統(tǒng)計(jì)量的值：

可以通過(guò)判斷F的檢驗(yàn)值同F(xiàn)分布臨界值的大小來(lái)選擇是否接受原假設(shè)。其檢驗(yàn)結(jié)果如下圖9所示：

圖9 格蘭杰因果檢驗(yàn)

判斷P值是否大于0.05，若大于0.05則拒絕原假設(shè)。結(jié)果表明，滯后一期時(shí)，lnp是lni、lnm以及l(fā)ng的原因，即技術(shù)創(chuàng)新能力對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益與政府決策產(chǎn)生影響。

3.VAR模型的總體結(jié)論

（1）玉柴集團(tuán)在前期的技術(shù)研發(fā)過(guò)程中，可能會(huì)導(dǎo)致其經(jīng)濟(jì)效益的短暫下滑。但隨著技術(shù)創(chuàng)新能力的不斷增加，新產(chǎn)品份額的不斷擴(kuò)大，玉柴企業(yè)績(jī)效迅速走出低谷，并保持長(zhǎng)期向上攀升的趨勢(shì)，達(dá)到可持續(xù)發(fā)展的最終目的。

（2）地方政府政策對(duì)于玉柴集團(tuán)經(jīng)濟(jì)效益與技術(shù)創(chuàng)新能力存在促進(jìn)作用，但作用效果只表現(xiàn)在前期，不能持久。

（3）在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，技術(shù)創(chuàng)新能力至關(guān)重要，對(duì)企業(yè)凈收益、主營(yíng)業(yè)收入以及政府對(duì)其的關(guān)注程度都有所影響，是機(jī)械制造業(yè)績(jī)效提升的關(guān)鍵所在。

（4）技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)前期的經(jīng)濟(jì)績(jī)效對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在著一定的促進(jìn)作用。良好的經(jīng)濟(jì)效益會(huì)使企業(yè)投入更多的資金進(jìn)行技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新，而技術(shù)能力的提升則會(huì)反過(guò)來(lái)影響企業(yè)。短期內(nèi)正效應(yīng)的逐漸遞減甚至達(dá)到負(fù)效應(yīng)是由于技術(shù)研發(fā)的時(shí)滯性以及企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境問(wèn)題。

四、結(jié)論及對(duì)策建議

（一）結(jié)論

本文從理論的角度，同時(shí)基于VAR模型的實(shí)證分析，系統(tǒng)地揭示了玉柴集團(tuán)技術(shù)創(chuàng)新能力與其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的規(guī)律，探索出以下研究結(jié)果：

1.選擇在美國(guó)紐約證券交易所上市對(duì)玉柴集團(tuán)發(fā)揮了良好的正面效應(yīng)。外資控股可以提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制能力和技術(shù)創(chuàng)新能力，對(duì)玉柴投資以及科研投入進(jìn)行干預(yù)，使其管理和約束規(guī)范化。國(guó)內(nèi)上市的機(jī)械制造業(yè)企業(yè)一味擴(kuò)大廠(chǎng)家規(guī)模，企圖迅速提高經(jīng)濟(jì)效益，使市場(chǎng)波動(dòng)較大。而采取混合所有制的玉柴集團(tuán)卻發(fā)展平穩(wěn)，逐步推進(jìn)，企業(yè)績(jī)效實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)久發(fā)展。

2.保持技術(shù)創(chuàng)新能力，努力提高科研開(kāi)發(fā)水平是玉柴國(guó)際在同行業(yè)上市公司中位居前列的關(guān)鍵因素之一，無(wú)論中國(guó)機(jī)械制造業(yè)整體行業(yè)景氣與否，玉柴集團(tuán)都習(xí)慣性地加強(qiáng)科研投入力度。在短期內(nèi)，由于激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及科研投入效果的時(shí)滯性，技術(shù)創(chuàng)新并不能迅速帶動(dòng)企業(yè)整體贏(yíng)利能力的增長(zhǎng)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展角度來(lái)看，增強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新能力對(duì)機(jī)械制造業(yè)的持續(xù)發(fā)展確實(shí)有著推動(dòng)作用。

地方政府在科學(xué)技術(shù)方面對(duì)機(jī)械制造業(yè)企業(yè)的扶持只能發(fā)揮較為短暫的正面效果，對(duì)其贏(yíng)利能力和技術(shù)創(chuàng)新力度有一定程度上的幫助作用。然而，企業(yè)不可過(guò)分依賴(lài)政府政策扶持，其自身的獨(dú)立創(chuàng)新才是根本的生存發(fā)展之源。就玉柴集團(tuán)而言，玉林市本身地域資源有限，對(duì)玉柴企業(yè)的政策扶持力度盡管年年都有所提升，但依然存在較大的局限性。在這樣的環(huán)境之下，玉柴企業(yè)強(qiáng)大的自我發(fā)展能力仍然促使其走在中國(guó)制造業(yè)的前列，并保持長(zhǎng)久不衰的趨勢(shì)。

（二）對(duì)中國(guó)制造業(yè)上市企業(yè)的建議

根據(jù)以上分析，由此對(duì)中國(guó)機(jī)械制造業(yè)上市企業(yè)提出三個(gè)方面的相關(guān)建議：

1.機(jī)械制造業(yè)企業(yè)績(jī)效不可一味冒進(jìn)強(qiáng)求，而應(yīng)規(guī)范控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高創(chuàng)新意識(shí)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

2.提升技術(shù)創(chuàng)新能力，加強(qiáng)科技研發(fā)力度，是機(jī)械制造業(yè)企業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)的決定性因素。

3.政府政策扶持以及所在環(huán)境制約均只是側(cè)面影響，企業(yè)自身發(fā)展能力才是企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵所在。

［1］Karen R.Polenske.創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)地理［M］.北京：高等教育出版社，2009.

［2］李偉.不完全競(jìng)爭(zhēng)中的技術(shù)追趕與產(chǎn)業(yè)升級(jí)［M］.上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2011.

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國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“知識(shí)異質(zhì)性與地方特色產(chǎn)業(yè)演化機(jī)理研究”（批準(zhǔn)號(hào)：4136028）階段成果。

沈常亮，廣西大學(xué)商學(xué)院，碩士研究生，研究方向：區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展演變，廣西南寧，530000；張林，廣西大學(xué)商學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，研究方向：知識(shí)經(jīng)濟(jì)與區(qū)域發(fā)展，廣西南寧，530000；

F272

A

1007-7723（2015）03-0031—0005