余鑒灝

摘 要：隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，在企業(yè)之間進(jìn)行重組與并購已經(jīng)變得非常普遍，企業(yè)并購一方面可以擴(kuò)大企業(yè)運(yùn)營規(guī)模，為企業(yè)帶來更多的經(jīng)濟(jì)效益，另一方面也存在著很多風(fēng)險(xiǎn)隱患。而在企業(yè)并購戰(zhàn)略中，進(jìn)行資產(chǎn)評估不但有助于并購企業(yè)準(zhǔn)確掌握被并購企業(yè)的運(yùn)營狀況、財(cái)務(wù)情況以及管理模式，同時(shí)也可以促使被并購企業(yè)更加明確企業(yè)自身資產(chǎn)所具有的實(shí)際價(jià)值。在了解資產(chǎn)評估為企業(yè)并購所帶來的好處之后，對于我國企業(yè)在并購重組過程中所出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，從而得出相應(yīng)的解決措施，這對于我國企業(yè)在實(shí)施并購戰(zhàn)略時(shí)意義非常重大。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；資產(chǎn)評估；重組；風(fēng)險(xiǎn)

如今，經(jīng)濟(jì)市場正經(jīng)歷著風(fēng)云變幻，各國經(jīng)濟(jì)都在不斷發(fā)生著變化，而在此影響下各行業(yè)中的企業(yè)也在不斷經(jīng)歷著重組與并購歷程。我國在進(jìn)入世貿(mào)組織以來，經(jīng)濟(jì)也在快速增長，與國際之間的交易往來變得更加頻繁，因此也就促使企業(yè)并購速度不斷加快。企業(yè)在并購過程中可以實(shí)現(xiàn)經(jīng)營模式的重組，達(dá)到多元化發(fā)展目標(biāo)，使得經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)，從而對于企業(yè)的發(fā)展是非常有利的，可以顯著提高企業(yè)在國際經(jīng)濟(jì)市場中的地位。然而同時(shí)企業(yè)在并購過程中也存在著諸多的風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)并購一旦不成功，就會(huì)給企業(yè)運(yùn)營帶來巨大的損失，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)，而根據(jù)資料調(diào)查顯示企業(yè)在并購中成功率非常低，甚至都不到20%，所以在企業(yè)并購過程中進(jìn)行資產(chǎn)評估，對于各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)加以預(yù)測分析并控制是非常重要的。資產(chǎn)評估主要是通過經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)、法律以及企業(yè)運(yùn)營技術(shù)方面的各項(xiàng)知識與經(jīng)驗(yàn)，對于企業(yè)的運(yùn)營狀況進(jìn)行調(diào)查、研究、審查以及分析，在此基礎(chǔ)上作出科學(xué)合理的判斷與評估，從而不但可以為并購企業(yè)在作出決策時(shí)提供依據(jù)，幫助被并購的企業(yè)明確企業(yè)自身所具有的價(jià)值，同時(shí)還能夠有效促成整個(gè)并購過程的進(jìn)行，提高并購的成功率，降低企業(yè)在并購過程中可能會(huì)遭遇到的各項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促使企業(yè)朝著更好的方向發(fā)展。

一、企業(yè)并購過程中資產(chǎn)評估的意義

1.資產(chǎn)評估可以為企業(yè)并購提供科學(xué)合理的依據(jù)

在企業(yè)并購過程中，對于并購企業(yè)以及被并購的企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用科學(xué)的方法進(jìn)行評估，從而達(dá)到摸清企業(yè)資產(chǎn)狀況的目的，判斷企業(yè)中的資產(chǎn)所具有的實(shí)際價(jià)值與使用價(jià)值，并在此基礎(chǔ)上分析企業(yè)在并購之后資產(chǎn)所可能帶來的經(jīng)濟(jì)利益，并對這些資產(chǎn)進(jìn)行合理管理，判斷并購企業(yè)是否有足夠的經(jīng)濟(jì)實(shí)力實(shí)施并購活動(dòng)，以及在并購之后是否有能力管理好被并購企業(yè)的資產(chǎn)，這樣就可以達(dá)到為并購企業(yè)進(jìn)行判斷決策時(shí)提供科學(xué)依據(jù)。

2.資產(chǎn)評估可以為產(chǎn)權(quán)價(jià)格協(xié)定并獲取資金提供依據(jù)

在被并購企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，首先需要明確企業(yè)自身所具有的產(chǎn)權(quán)價(jià)值，而這就需要運(yùn)用資產(chǎn)評估方法在公正、公平的環(huán)境下來進(jìn)行判定，使得并購雙方都可以接受這一評定結(jié)果并進(jìn)行交易。在企業(yè)實(shí)施并購活動(dòng)時(shí)，主要涉及到產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓問題，而購買產(chǎn)權(quán)就需要有很多資金，對于這些資金來源企業(yè)可以進(jìn)行自籌，除此之外還可以向金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款申請，而金融機(jī)構(gòu)在實(shí)施信貸業(yè)務(wù)時(shí)也需要先對并購項(xiàng)目加以調(diào)查研究，并且貸款申請人要就貸款金融作出詳細(xì)、具體的資金分配與投資收益規(guī)劃，而在這些工作中都需要運(yùn)用資產(chǎn)評估手段來實(shí)施。

3.資產(chǎn)評估有助于被并購企業(yè)明確自身所存在的問題

在運(yùn)用資產(chǎn)評估方法對于被并購企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)查研究、分析評審時(shí)，可以明確企業(yè)在運(yùn)營以及管理方面所存在的不足，對于這些不足進(jìn)行分析，明確各項(xiàng)責(zé)任并進(jìn)行改正，這樣不但可以避免被并購企業(yè)發(fā)生資產(chǎn)流失現(xiàn)象，同時(shí)也能夠?yàn)椴①徠髽I(yè)提供很好的借鑒作用。

4.資產(chǎn)評估可以促使資產(chǎn)各項(xiàng)功能得以充分發(fā)揮

在資產(chǎn)評估過程中，不但需要對于被并購企業(yè)所擁有的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行清點(diǎn)整理，同時(shí)還需要明確企業(yè)資產(chǎn)所具有的各項(xiàng)價(jià)值與使用價(jià)值。而并購企業(yè)也要對于被并購企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行估算，得出其所具有的實(shí)際價(jià)值，從而就可以明確企業(yè)資產(chǎn)所具有的各種功能，并有針對性地利用這些功能，促使企業(yè)資產(chǎn)帶來更多的經(jīng)濟(jì)效益。

5.資產(chǎn)評估可以使得企業(yè)并購過程得以規(guī)范、合理

在企業(yè)資產(chǎn)評估中，所包含的內(nèi)容非常多，專業(yè)性也特別強(qiáng)，是一項(xiàng)綜合性的工作內(nèi)容，不但要對于被并購企業(yè)所具有的資產(chǎn)加以定性評估，同時(shí)還要利用一定的科學(xué)手段加以定量評估，從而促使企業(yè)的整個(gè)并購過程都朝著規(guī)范化、合理化方向發(fā)展，防止并購中的隨意性發(fā)生。

二、企業(yè)并購過程中資產(chǎn)評估方法

作為在企業(yè)并購中提供最為根本依據(jù)的資產(chǎn)評估，在企業(yè)并購中有著非常突出的作用地位，并購企業(yè)可以依據(jù)不同的資產(chǎn)評估結(jié)果合理選擇被并購企業(yè)，并對于資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行估計(jì)。而在企業(yè)并購中經(jīng)常會(huì)用到的資產(chǎn)評估方法有：

1.資產(chǎn)并購成本法

這一方法也被成為重置成本法，也就是從投入方面入手，對于現(xiàn)時(shí)條件下的重置價(jià)值中除去各種損耗，從而得出被評估資產(chǎn)所具有的價(jià)值的一種方法。在運(yùn)用資產(chǎn)并購成本法時(shí)，先估算出待評估的資產(chǎn)與全新狀態(tài)比較起來的折舊情況，從而得出資產(chǎn)成新率，將成新率乘以重置成本得出評估值。但是在進(jìn)行利用成本法進(jìn)行資產(chǎn)并購評估時(shí)需要注意幾個(gè)方面的問題：一是資產(chǎn)評估范圍，也就是要明確哪些資產(chǎn)需要列入待評估的范疇之中；二是要注意資產(chǎn)在功能方面與價(jià)值方面的貶值問題，功能方面貶值主要是由于企業(yè)相關(guān)設(shè)施、技術(shù)過于落后而帶來的貶值問題，也成為無形損耗。所以在對于被并購企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行評估時(shí)要注意該企業(yè)的設(shè)施技術(shù)是不是落后。經(jīng)濟(jì)方面的貶值主要是經(jīng)濟(jì)政策、市場運(yùn)行情況、環(huán)境保護(hù)措施以及供需關(guān)系等外部環(huán)境的變化而導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)貶值問題，經(jīng)濟(jì)貶值的最終結(jié)果表現(xiàn)為企業(yè)經(jīng)營成本增加或者是資產(chǎn)閑置；三是資產(chǎn)還可以使用的年限，這就關(guān)系到待評估資產(chǎn)的使用壽命問題，判斷企業(yè)設(shè)施是否與預(yù)期的使用年限相一致；四是資產(chǎn)分割問題，在進(jìn)行資產(chǎn)并購時(shí)，要明確這些辦公場所是否已經(jīng)獲得相關(guān)管理部門的同意，而如果沒有得到這些部門的許可，那么對于并購企業(yè)以后的運(yùn)營狀況會(huì)帶來很多麻煩。

2.股權(quán)并購收益法

收益主要是相對于產(chǎn)出而言，對于待并購企業(yè)在未來一年或者是幾年之內(nèi)可以為并購企業(yè)所產(chǎn)生的收益加以評估，得出評估價(jià)值。這一方法是從買方角度出發(fā)來判斷企業(yè)的資產(chǎn)收益情況，在具體運(yùn)用時(shí)需要考慮到以下幾個(gè)方面的問題：一是企業(yè)的自身發(fā)展；二是企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的增長方式；三是折現(xiàn)率選取方式。

三、企業(yè)并購過程中所存在的風(fēng)險(xiǎn)分析

企業(yè)并購是一個(gè)非常復(fù)雜的綜合性過程，而要想更好地對于企業(yè)并購過程中所存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估，首先就需要將企業(yè)并購按照其自身性質(zhì)分為不同的階段：準(zhǔn)備階段、實(shí)施階段以及整合階段。在不同的階段中，企業(yè)進(jìn)行并購活動(dòng)時(shí)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也是不同的，在準(zhǔn)備階段面臨著計(jì)劃決策風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施階段有著交易風(fēng)險(xiǎn)，整合階段則存在著整合的風(fēng)險(xiǎn)。以下將對各個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)加以詳細(xì)論述。

1.計(jì)劃決策風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在實(shí)施并購活動(dòng)時(shí)，首先要對于所進(jìn)行并購活動(dòng)進(jìn)行準(zhǔn)備，而在準(zhǔn)備過程中則面臨著決策風(fēng)險(xiǎn)以及信息風(fēng)險(xiǎn)。對于所要并購的企業(yè)運(yùn)營狀況、資產(chǎn)等相關(guān)信息進(jìn)行調(diào)查研究，依次作為作出決策的依據(jù)，信息風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于無法準(zhǔn)確把握待并購企業(yè)的具體信息而導(dǎo)致信息不對稱，最終也就使得企業(yè)面臨著決策失誤方面的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在決策方面的風(fēng)險(xiǎn)歸納起來主要有：一是企業(yè)無法準(zhǔn)確選擇并購內(nèi)容；二是企業(yè)無法準(zhǔn)確把握并購時(shí)機(jī)；三是企業(yè)無法準(zhǔn)確確定并購戰(zhàn)略路線。在企業(yè)并購準(zhǔn)備階段，需要先規(guī)劃好并購策略，這樣也有助于企業(yè)順利實(shí)現(xiàn)并購計(jì)劃。企業(yè)在進(jìn)行并購戰(zhàn)略擬定時(shí)，要從長遠(yuǎn)出發(fā)，顧全大局，而不應(yīng)該僅僅為了企業(yè)的短期利益實(shí)施并購活動(dòng)。倘若企業(yè)僅僅是為了壯大運(yùn)營規(guī)模而盲目實(shí)施并購活動(dòng)，那么就有可能會(huì)發(fā)生資金運(yùn)轉(zhuǎn)困難問題，甚至?xí)霈F(xiàn)企業(yè)破產(chǎn)的危險(xiǎn)。而企業(yè)并購中的信息風(fēng)險(xiǎn)則主要是信息不對稱所導(dǎo)致的，具體表現(xiàn)為無法準(zhǔn)確搜集到被并購企業(yè)的各項(xiàng)信息。所搜集到的信息是否真實(shí)、完整會(huì)在很大程度上影響到企業(yè)的并購計(jì)劃是否可以順利進(jìn)行下去，而企業(yè)也只有在準(zhǔn)確掌握了被并購企業(yè)的各項(xiàng)信息之后，才可以保證并購活動(dòng)的順利實(shí)施。

2.交易風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在實(shí)施并購活動(dòng)中所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)為交易風(fēng)險(xiǎn)，而這一風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的根本原因則是對于被并購企業(yè)的價(jià)值評估不準(zhǔn)確，其實(shí)還是受到了準(zhǔn)備階段計(jì)劃決策風(fēng)險(xiǎn)的影響。企業(yè)只有在獲取準(zhǔn)確的信息以后，對于被并購企業(yè)的運(yùn)營狀況與管理模式信息有著非常詳細(xì)的掌握之后，才可以對于被并購企業(yè)的具體價(jià)值進(jìn)行評估。然而目前來看，我國企業(yè)由于并購經(jīng)驗(yàn)缺乏，在并購過程中常常難以準(zhǔn)確判斷被并購企業(yè)的實(shí)際價(jià)值，使得并購價(jià)值超出實(shí)際價(jià)值，給并購企業(yè)帶來了很多經(jīng)濟(jì)損失。

3.整合風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在進(jìn)行并購整合時(shí)，涉及到整合風(fēng)險(xiǎn)。在并購企業(yè)與被并購企業(yè)擬定好合同內(nèi)容之后，就需要進(jìn)行并購整合，而整合主要包括并購雙方自身的運(yùn)營狀況、財(cái)務(wù)狀況以及管理狀況等方面內(nèi)容。在并購整合過程中，使得并購雙方的運(yùn)營、財(cái)務(wù)以及管理相互之間都共同促進(jìn)是極其重要的。同時(shí)對于被并購企業(yè)原有的員工進(jìn)行合理安排對于企業(yè)以后的運(yùn)營發(fā)展也是至關(guān)重要的，企業(yè)要加大投入力度，保證人才不流失，技術(shù)人員愿意繼續(xù)在本公司就職。此外，對于被并購企業(yè)的品牌與其他無形資產(chǎn)進(jìn)行合理安排也會(huì)關(guān)乎到企業(yè)在并購整合之后的經(jīng)濟(jì)利益，因此企業(yè)在整合過程中也會(huì)面臨著關(guān)于無形資產(chǎn)處理方面的風(fēng)險(xiǎn)。

四、企業(yè)并購過程中的風(fēng)險(xiǎn)控制方法

1.制定出長遠(yuǎn)合理的發(fā)展計(jì)劃

企業(yè)在實(shí)施并購項(xiàng)目之前，要先有一個(gè)長遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略計(jì)劃，有著明確的并購目標(biāo)。在具體的并購戰(zhàn)略實(shí)施過程中，也要從整體上出發(fā)，考慮企業(yè)的長遠(yuǎn)利益，而不能單純?yōu)榱似髽I(yè)眼前的利益盲目實(shí)施并購計(jì)劃。企業(yè)還要對于經(jīng)濟(jì)市場有著深入的了解，促使并購雙方企業(yè)在經(jīng)營模式、財(cái)務(wù)狀況以及管理模式等方面實(shí)現(xiàn)良好的協(xié)調(diào)，提高企業(yè)并購中的成功率。

2.掌握被并購企業(yè)的具體信息，正確評估被并購企業(yè)價(jià)值

企業(yè)在實(shí)施并購戰(zhàn)略時(shí)，要先對于被并購企業(yè)的詳細(xì)信息進(jìn)行調(diào)查、掌握。這些信息可以從被并購企業(yè)內(nèi)部員工當(dāng)中獲取，也可以是從當(dāng)?shù)乇容^權(quán)威性的部門調(diào)查資料中得到。此外，想要對于待并購企業(yè)進(jìn)行科學(xué)合理的評估，企業(yè)還需要聘請有經(jīng)驗(yàn)的專家對于被并購企業(yè)具體的財(cái)務(wù)信息加以研究，得出合理的分析手段。

3.注重并購之后企業(yè)的文化整合

企業(yè)在進(jìn)行并購戰(zhàn)略之后，企業(yè)的整體發(fā)展目標(biāo)是否可以得以實(shí)現(xiàn)，在很大程度上是由并購雙方企業(yè)的文化背景是否可以有效融合在一起所決定的。而關(guān)于兩個(gè)企業(yè)文化的融合，其實(shí)就是要求雙方企業(yè)都相互包容，相互信任，在經(jīng)營模式、管理模式等方面有著共同的認(rèn)識。此外，企業(yè)還需要加強(qiáng)對于文化的宣傳工作，舉辦一些關(guān)于文化方面的培訓(xùn)活動(dòng)，處理好雙方企業(yè)員工間的關(guān)系，努力營造出一個(gè)良好的工作氛圍。

4.充分發(fā)揮企業(yè)并購中的中介作用

根據(jù)調(diào)查資料顯示，在那些并購成功的案例中，經(jīng)常會(huì)有中介機(jī)構(gòu)參與其中。因此，企業(yè)在實(shí)施并購戰(zhàn)略時(shí)，也要合理利用金融機(jī)構(gòu)、律師所等作為中介機(jī)構(gòu)的身份，從而擴(kuò)大企業(yè)自身的資本實(shí)力，拓展信息來源通道，最終提高企業(yè)在并購戰(zhàn)略中的成功率。

五、總結(jié)

在我國經(jīng)濟(jì)加劇發(fā)展中，同行業(yè)之間的競爭愈加激烈，而企業(yè)并購則是應(yīng)對這一問題，提高企業(yè)在市場中競爭力的一個(gè)非常有效的措施。但是企業(yè)并購?fù)瑫r(shí)也會(huì)帶來很多的風(fēng)險(xiǎn)隱患，對于這些風(fēng)險(xiǎn)要進(jìn)行分析并控制，加大企業(yè)在并購過程中的研究力度，提高企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的能力，制定出合理的并購措施，只有這樣才可以使得企業(yè)并購戰(zhàn)略順利進(jìn)行下去，并提高并購成功率。

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