潘 露

(四川農(nóng)業(yè)大學(xué)管理學(xué)院，四川 成都 611130)

一、背景介紹

隨著中國(guó)資本市場(chǎng)改革的不斷深化，準(zhǔn)確、可靠、及時(shí)、充分地進(jìn)行信息披露至關(guān)重要。Healy和Palepu(2010)認(rèn)為，好的信息披露能有效的減弱供求雙方之間信息的不對(duì)稱、提升整個(gè)市場(chǎng)內(nèi)的資源配置效率，還能為外部投資者監(jiān)督和評(píng)價(jià)公司管理層提供依據(jù)、降低道德風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)主義行為，因而對(duì)促進(jìn)資本市場(chǎng)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)起到了極大的作用。

那么如何提高信息披露質(zhì)量？這是大多學(xué)者都在探討的問(wèn)題。其實(shí)影響信息披露質(zhì)量的因素極其復(fù)雜，姜付秀等(2010)研究發(fā)現(xiàn)合理安排公司的治理結(jié)構(gòu)對(duì)信息披露有促進(jìn)作用，而大多學(xué)者忽視公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)信息披露的影響(譚興民等,2009)，更加忽視了董秘對(duì)信息披露質(zhì)量的影響。事實(shí)上，上市公司的董事會(huì)秘書(shū)是公司治理結(jié)構(gòu)中非常關(guān)鍵的一個(gè)環(huán)節(jié)，其一項(xiàng)重要的職責(zé)便是負(fù)責(zé)上市公司的信息披露。在2006年實(shí)施的新《公司法》中就明確指出：“上市公司設(shè)立董事會(huì)秘書(shū)，負(fù)責(zé)公司股東大會(huì)和董事會(huì)會(huì)議的籌備、文件保管以及公司股東資料的管理，辦理信息披露事務(wù)等事宜”。這也是從法律意義上第一次確認(rèn)董秘在我國(guó)所有上市公司的地位及在公司運(yùn)營(yíng)中應(yīng)發(fā)揮的作用。

研究發(fā)現(xiàn)，上市公司信息披露質(zhì)量是財(cái)務(wù)造假的重要因素，因此現(xiàn)在不少學(xué)者已開(kāi)始關(guān)注董秘及其對(duì)信息披露質(zhì)量的影響。并且相應(yīng)的評(píng)選活動(dòng)也逐漸展開(kāi)，作為國(guó)內(nèi)各界公認(rèn)的最具權(quán)威性的董秘排名，“金牌董秘”在業(yè)內(nèi)引起巨大反響，更引發(fā)廣大網(wǎng)友的熱情參與。那么，金牌董秘是如何評(píng)選出來(lái)的呢？其評(píng)分公式如下：

董秘總得分＝監(jiān)管機(jī)構(gòu)推薦情況(推薦=1，不推薦=0)×100×0.3＋(基金經(jīng)理投票數(shù)/參與投票的基金經(jīng)理總數(shù))×100×0.2＋(證券分析師投票數(shù)/參與投票的證券分析師總數(shù))×100×0.2＋(個(gè)人投資者投票數(shù)/參與投票的個(gè)人投資者總數(shù))×100×0.15＋(財(cái)經(jīng)媒體記者投票數(shù)/參與投票的財(cái)經(jīng)媒體記者總數(shù))×100×0.15

從上式我們并不能直接看出金牌董秘披露信息的能力，這也引發(fā)了筆者的思考：金牌董秘所在公司的信息披露質(zhì)量是否都是B(良好)或A(優(yōu)秀)？

二、金牌董秘與信息披露質(zhì)量的關(guān)系

表1

本文以《新財(cái)富》雜志公布的“金牌董秘”來(lái)界定，排除在深交所無(wú)法查到信息披露考評(píng)的樣本。從表1可以看出，金牌董秘所在公司的信息披露質(zhì)量為A和B等級(jí)的占了很大比例，但是也有信息披露質(zhì)量為C和D等級(jí)的情況。

三、研究結(jié)論及意義

“金牌董秘”是網(wǎng)友和專家在兩輪大打分下選出來(lái)的。通過(guò)分析可見(jiàn)，金牌董秘所在公司的信息披露質(zhì)量并非都是B(良好)或A(優(yōu)秀)。說(shuō)明信息披露質(zhì)量并不是評(píng)選金牌董秘的必要條件，也不能直接說(shuō)明金牌董秘具有更強(qiáng)的信息披露能力。

“新財(cái)富金牌董秘”的評(píng)選活動(dòng)致力于發(fā)掘在投資者關(guān)系管理、信息披露等方面工作成效顯著的董事會(huì)秘書(shū)，以標(biāo)桿作用推動(dòng)行業(yè)規(guī)范發(fā)展，進(jìn)一步促進(jìn)上市公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化、提升上市公司信息披露水平、推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展?！靶仑?cái)富”金牌董秘評(píng)選參與投票者面廣，業(yè)內(nèi)普遍對(duì)“金牌董秘”榜單關(guān)注度較高，具有很高的含金量。那么，針對(duì)不同對(duì)象評(píng)選金牌董秘有什么意義呢？

首先，從董秘自身來(lái)說(shuō)，董事會(huì)秘書(shū)既作為上市公司的工作人員，又作為信息披露的守門(mén)人，對(duì)于上市公司信息披露質(zhì)量起著舉足輕重的作用。若評(píng)上金牌董秘，就意味著對(duì)公司董秘工作的認(rèn)可，有利于增強(qiáng)董秘的信心。反之則會(huì)促使董秘時(shí)刻加強(qiáng)自身學(xué)習(xí)，積極發(fā)揮三大紐帶作用，做好上市公司的對(duì)外交流工作。進(jìn)而提高信息披露質(zhì)量，促進(jìn)公司規(guī)范運(yùn)作和健康發(fā)展。

其次，對(duì)公司而言，評(píng)選上就是對(duì)其在資本市場(chǎng)品牌的認(rèn)可，體現(xiàn)了該公司在治理結(jié)構(gòu)、信息披露、投資者關(guān)系管理等方面工作卓有成效，有利于增強(qiáng)投資者對(duì)該公司的信心。對(duì)于未選上的公司，將會(huì)促進(jìn)其規(guī)范相關(guān)信息披露，進(jìn)而提高企業(yè)信息披露質(zhì)量。除此之外，通過(guò)評(píng)選活動(dòng)還會(huì)提高公眾對(duì)其的關(guān)注度，這也進(jìn)一步促進(jìn)公司的發(fā)展。

再者，對(duì)投資者而言，通過(guò)相關(guān)評(píng)選活動(dòng)，加深了董秘影響信息披露質(zhì)量這一事實(shí)的認(rèn)識(shí)和理解，提高投資者對(duì)公司的了解，有助于促進(jìn)資本市場(chǎng)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)。

最后，對(duì)于相關(guān)部門(mén)，本文的研究有助于提高其對(duì)上市公司信息披露質(zhì)量的重視。進(jìn)而制定相關(guān)要求規(guī)范企業(yè)信息披露程序，這對(duì)于提高上市公司信息披露質(zhì)量是一條直接有效的方法。

其實(shí)，有些地區(qū)早已關(guān)注金牌董秘并作出有關(guān)規(guī)定。比如自2011年起，《深證市人才認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)》規(guī)定，在近5年內(nèi)連續(xù)3年獲得“新財(cái)富金牌董秘”稱號(hào)者，即可被納入深證市后備級(jí)人才，這在充分肯定了董秘這一職群的重要作用同時(shí)，也充分肯定了“新財(cái)富金牌董秘評(píng)選”對(duì)優(yōu)化上市公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化、提升上市公司信息披露水平、推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展所起到的積極作用。

[1]Healy，，P.M.and Palepu，K.G，，“Information Asymmetry，Corporate Disclosure,，And The Capital Markets:A Review of The Empirical Disclosure Literature”，Journal of Accounting And Economics，2010(31):405-440.

[2]姜付秀，伊志宏，秦義虎.產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、公司治理與信息披露質(zhì)量[J].管理世界，2010(1)：133-161.

[3]譚興民，宋增基，蒲勇健.公司治理影響信息披露了嗎?——對(duì)中英資本市場(chǎng)的實(shí)證比較研究[J].金融研究，2009(8):171-181.

[4]劉立國(guó)，杜瑩.公司治理與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量關(guān)系的實(shí)證研究［J］.會(huì)計(jì)研究，2003(2):28-36.

[5]于蕾，嚴(yán)文高.分析師聲譽(yù)與盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性的關(guān)系檢驗(yàn)[J].商業(yè)時(shí)代，2013(19)：71-73.