【摘要】本文將對我國中央銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的背景、歷程、措施、及效果進(jìn)行簡單地闡述分析，并與國外具有代表性的銀行比較。針對中國國情，結(jié)合實(shí)際，學(xué)習(xí)優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)。并提出對未來結(jié)構(gòu)優(yōu)化的相應(yīng)建議。

【關(guān)鍵詞】中國人民銀行 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化 資產(chǎn)負(fù)債表

一、中國人民銀行的產(chǎn)生及客觀原因

中國人民銀行是我國的中央銀行，央行產(chǎn)生的歷史背景可大致概括為三點(diǎn)，分別是商品經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，商業(yè)銀行的普遍設(shè)立及貨幣、信用關(guān)系廣泛存在于社會(huì)和經(jīng)濟(jì)體系之中。其產(chǎn)生的客觀經(jīng)濟(jì)原因，主要是由一系列客觀要求推動(dòng)（諸如：信用貨幣的發(fā)行；銀行的支付保證能力；金融業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)行；政府融資；票據(jù)交換與清算）。它是發(fā)行的銀行，更是銀行的銀行和政府的銀行。{1}

中國人民銀行享有國家的特殊授權(quán)，也承擔(dān)社會(huì)的特殊責(zé)任。它用法律授權(quán)的管理方式，和特定的業(yè)務(wù)活動(dòng)履行職責(zé)。是我國重要的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控部門，也是主管金融的監(jiān)督管理；風(fēng)險(xiǎn)防范；政策實(shí)施；維護(hù)其穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)。

二、資產(chǎn)負(fù)債表分析

央行的資產(chǎn)包括國外資產(chǎn)；國內(nèi)資產(chǎn)，負(fù)債包括基礎(chǔ)貨幣；其他負(fù)債與資本等。資產(chǎn)為負(fù)債與自有資本之和。由下圖表1可清晰的表示。

表1

表2 2005-2010年中國人民銀行資產(chǎn)方項(xiàng)目規(guī)模變化表

（一）資產(chǎn)方規(guī)模占比分析

首先“國外資產(chǎn)”，其規(guī)模由05年的6339.16億元上升到10年的215419.6億元，而比重也從05年上午61.09%增加到10年的83.09%。若將其構(gòu)成項(xiàng)目再細(xì)化，其中“外匯”上升幅度較大，份額比重也每年都在上升，到10年已經(jīng)達(dá)到79.75%?！柏泿劈S金”從05年至08年一直是337.24億元，09年上升到669.84億元?！捌渌麌赓Y產(chǎn)”從05年到08年逐步上升至12582.02億元，但在10年又下降至7983.06億元。

由上述資料，可知中國人民銀行資產(chǎn)配置的主要項(xiàng)目變?yōu)椤巴鈪R”，“貨幣黃金”的規(guī)模翻倍。因?yàn)樾枰彌_流動(dòng)性過剩（由于外匯兌付），“其他國外資產(chǎn)”規(guī)模在中途急速增加，而后又下降。資產(chǎn)業(yè)務(wù)中，“對非金融性公司債權(quán)”的作用地位下降。我們國家央行對存貸款金融機(jī)構(gòu)（如：商業(yè)銀行）的資金調(diào)控，對非存貸款金融機(jī)構(gòu)（如：資產(chǎn)管理公司）的資金余缺數(shù)量調(diào)控，力度和地位都在逐年削弱和下降。而由“對政府的債權(quán)”和“其他資產(chǎn)”的規(guī)模變化，說明我國央行更多的用公開市場業(yè)務(wù)的方式進(jìn)行宏觀調(diào)控，對金融機(jī)構(gòu)的資金調(diào)控，也更傾向于用在金融市場上交易的間接方式。

（二）資產(chǎn)方問題分析

從05年到10年的“國外資產(chǎn)”項(xiàng)目數(shù)字變化表明，我國的外匯儲(chǔ)備數(shù)量龐大，擴(kuò)張迅速（由于購買過多的美國國債）。使我們國家的貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)，貨幣政策方面的獨(dú)立性得到了一定的改變和弱化（由于沖銷所需的巨大利息成本）。由于“外匯資產(chǎn)”是不可控的變量，它所占份額的不斷增重使得我國央行的債權(quán)比重下降，因此中國人民銀行未來發(fā)展的形勢亦趨嚴(yán)峻。

表3 2005～2010年中國人民銀行負(fù)債方項(xiàng)目規(guī)模變化表

（三）負(fù)債方規(guī)模占比分析

首先“儲(chǔ)備貨幣”，其規(guī)模從05年的64343.13億元上升至10年的185311.08億元，在總負(fù)債中的份額從05年的62%降至07年的60.04%，于08年走上升趨勢，直到10年的71.47%。若將其構(gòu)成項(xiàng)目再細(xì)化，其中“貨幣發(fā)行”從05年的25853.97億元增長至10年的48646.02億元，增長穩(wěn)健。于“儲(chǔ)備貨幣”中的份額從05年的40.18%降至10年的26.25%。“其他存款性公司存款”增長迅速，從05年的38391.25億元增至10年的136480.86億元?！捌渌鹑谛怨敬婵睢睍r(shí)升時(shí)降，波動(dòng)大，但在“儲(chǔ)備貨幣”中的份額大幅下降，到10年已經(jīng)小于0.1%。

一級負(fù)債項(xiàng)目“發(fā)行債券”從05年的20296億元上升到10年的40497.23億元，成功成為中國人民銀行債務(wù)資金的重要來源。

“自有資金”方面，五年來一直保持在219.75億元，但在總負(fù)債中的比重呈逐年遞減態(tài)勢，主要是由于總負(fù)債規(guī)模擴(kuò)大的緣故。

由上述資料，可知中國人民銀行在近幾年，不是用自身發(fā)行貨幣的方式來調(diào)節(jié)債務(wù)資金，而是主要用“貨幣發(fā)行”、“金融性公司存款”來獲得資金。它們規(guī)模的擴(kuò)大減小能直觀地反映出法定存款準(zhǔn)備金率的升降?！鞍l(fā)行債券”帶來的龐大債務(wù)資金，使得“儲(chǔ)備貨幣”在央行作為主要資金來源的地位遭到威脅。我們國家重要的貨幣政策工具也變?yōu)檠胄衅睋?jù)的發(fā)行回購。而對于變量難于掌握的“政府存款”，在某些方面表明，中國人民銀行掌控債務(wù)資金規(guī)模的能力變?nèi)酰@從它在總負(fù)債中增加的占比中可以反映出來。而作為資金來源的其他負(fù)債，中國人民銀行對其的依賴程度大幅提升。

（四）負(fù)債方問題分析

上表中各項(xiàng)規(guī)模占比變化表明：中國人民銀行在近幾年主要用調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率，發(fā)行回購央行票據(jù)的方式來進(jìn)行貨幣政策操作，用來遏制大幅擴(kuò)張的貨幣供給（不斷上升的外匯占額比例，被動(dòng)增加貨幣供給）。經(jīng)查閱資料，我國已經(jīng)持續(xù)五年進(jìn)行大規(guī)模的對沖操作（沖銷外匯占款），而80%的對沖率可表明次操作是很成功的。但是，由于沖銷需要有較高的利息成本付出（如：發(fā)行債券的利息成本，提高存款準(zhǔn)備金率的利息成本），壓力逐步增大，因此是不可持續(xù)的。

三、中國人民銀行與國外央行資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)分析比較（以美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行為例）

表4

由表4、表5可知，我國央行與美聯(lián)儲(chǔ)銀行在較大的業(yè)務(wù)方面大同小異。但是，因國情不同，金融結(jié)構(gòu)具有地域性的差別和特點(diǎn)，因此也會(huì)有較大的差異（在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)比例方面）。我國央行以外匯業(yè)務(wù)作為最主要的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，存款業(yè)務(wù)是負(fù)債業(yè)務(wù)中的首要業(yè)務(wù)，而貨幣發(fā)業(yè)務(wù)位居其次。美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行以證券業(yè)務(wù)作為資產(chǎn)業(yè)務(wù)中的首要業(yè)務(wù)；貨幣發(fā)行業(yè)務(wù)為其負(fù)債業(yè)務(wù)中的佼佼者。

在一些大事件發(fā)生（如：金融危機(jī)，次貸危機(jī)）時(shí)，我國與國外各中央銀行都會(huì)針對這一現(xiàn)象做出相應(yīng)的措施。如表5所示美聯(lián)儲(chǔ)銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)據(jù)表明07年、08年、10年，美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對次貸危機(jī)，做出了一系列的調(diào)整措施（如：減少持有的國債量；設(shè)立新的資產(chǎn)方項(xiàng)目；加大美聯(lián)儲(chǔ)的存款量即金融機(jī)構(gòu)在央行的存款）用以應(yīng)對危機(jī)。

表5

四、建議與意見

針對我國國情并結(jié)合實(shí)際，及上文一系列的分析對比，我認(rèn)為中國人民銀行負(fù)債業(yè)務(wù)的模式，貨幣政策的操作方式，要做出一定的轉(zhuǎn)變（解決對沖壓力大的問題）。此外，外匯儲(chǔ)備的管理，要從根本上做出改變（解決掌握我國貨幣政策的獨(dú)立性自主性問題）。在金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，可參考美聯(lián)儲(chǔ)銀行的優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)（如：減少持有的國債；增加在資產(chǎn)方的科目；增大在央行的存款及財(cái)政部的存款）。即在保持良好的資金流動(dòng)性的情況下，拓寬資金來源渠道，再由央行實(shí)施，有目的的放回金融市場之中，以解決問題。

注釋

{1}參考中央銀行職能定義。本文所有表格資料來源由中國人民銀行官方網(wǎng)站數(shù)據(jù)整理得出。

參考文獻(xiàn)

[1]李建.金融學(xué).高等教育出版社.

[2]張紅地.中央銀行對沖政策的選擇.西安金融.2006.

[3]郭爽.行央行票據(jù)的局限性和政策建議.金融教學(xué)與研究，2009.

作者簡介：孫蘊(yùn)天（1991-），女，漢族，山東濟(jì)南人，畢業(yè)于安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)，研究方向：金融學(xué)。