把打算回來的中概股盤點一下，就會發(fā)現(xiàn)，的確是“一大波”……

江南春的分眾這樣“回流”

作為中概股回流的“急先鋒”，分眾傳媒的經(jīng)歷可謂“九曲十八彎”。

創(chuàng)始人江南春1991年被保送入讀華東師范大學(xué)中文系。大二時，為還清因競選校學(xué)生會主席而向同學(xué)借的160元債務(wù)，他成為上海亞太影視公司的推銷員，業(yè)績驚人，1993年一個人包攬公司1/3營業(yè)額，約150萬元。

1994年2月，正讀大三的江南春成立廣告代理公司永怡傳播。但2000年冬天過后，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，永怡傳播遭受致命打擊，轉(zhuǎn)型迫在眉睫。

2002年6月的一天，江南春在上海徐家匯太平洋百貨等電梯，電梯門徐徐打開時，一則舒淇代言的廣告躍入眼簾。他一怔，隨即一道閃電劃過腦海。此后，他把300臺液晶電視裝在了上海50幢高檔寫字樓的電梯旁。2003年5月，分眾傳媒正式成立，2005年7月即登陸美國納斯達(dá)克，成為海外上市的中國純廣告?zhèn)髅降谝还?，股價最高攀至65美元。

2008年3月5日，江南春宣布辭去分眾CEO，退隱二線專注公司戰(zhàn)略。這一天是他35歲生日，分眾市值約80億美元，是2005年上市之初的十倍。

然而，2008年，央視“3·15”晚會曝光分眾無線是中國最大垃圾信息制造商，加上金融危機(jī)，分眾在納斯達(dá)克的股價大跌，最低觸及5.8美元。當(dāng)年底，分眾新浪并購案又流產(chǎn)，為此，2009年1月，退隱不到一年的江南春重任分眾CEO，致力于將分眾拉回樓宇、電梯和賣場廣告聯(lián)播網(wǎng)的根基。

據(jù)2010年財報，分眾收入持續(xù)增長，但在2011年11月，分眾遭美國做空機(jī)構(gòu)渾水突襲，從受追捧到被質(zhì)疑，江南春嘗盡人間百味。

為此，2012年8月，在方源資本提議下，江南春發(fā)起私有化要約。分眾傳媒于2013年5月完成私有化，從納斯達(dá)克退市，彼時市值為27億美元。前不久，分眾宣布457億人民幣借殼宏達(dá)新材，其估值輕松翻倍。

“風(fēng)投教父”汪潮涌帶頭轉(zhuǎn)向

在這一波中概股回歸大潮中，也不乏湖北人的身影。

出身湖北蘄春的“風(fēng)投教父”汪潮涌，是老牌PE機(jī)構(gòu)信中利資本董事長。他過去主要投資那些赴海外上市的企業(yè)，去年開始，把投資重點轉(zhuǎn)向了新三板上市企業(yè)，甚至讓過去以VIE模式投資的企業(yè)拆掉架構(gòu)，讓它們回歸中國。目前，信中利所投企業(yè)中有56家正在排隊掛牌新三板。“過去企業(yè)到海外上市是沒有辦法的事。”汪潮涌說，中國過去沒有新三板這樣能夠接納互聯(lián)網(wǎng)信息產(chǎn)業(yè)、新服務(wù)、新消費(fèi)企業(yè)的機(jī)制，導(dǎo)致優(yōu)秀的企業(yè)遠(yuǎn)赴海外，但海外投資人不會用中文搜索，不用QQ，所以這些企業(yè)一定是被低估的。

他認(rèn)為，如今高科技、互聯(lián)網(wǎng)公司在國內(nèi)上市能夠取得更高的估值，“新三板給初創(chuàng)企業(yè)帶來了巨大的機(jī)會”。

中概股頻遭做空

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從2011年3月起，在美上市的200多家中概股，均出現(xiàn)不同程度遭到做空機(jī)構(gòu)公開質(zhì)疑的情況。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國外機(jī)構(gòu)做空已經(jīng)形成一個完整的產(chǎn)業(yè)鏈：第三方做空機(jī)構(gòu)、對沖基金、集體訴訟機(jī)構(gòu)等在做空食物鏈上環(huán)環(huán)相扣，慣常做法則是瞄準(zhǔn)在美國市場上市的中國公司，然后搜集證據(jù)撰寫唱空報告，同時雇用操盤手做空這些公司的股票。數(shù)據(jù)顯示，在2010年至2012年的中概股誠信危機(jī)中，超過30只中概股遭到各種訴訟和做空，其中不少以退市、申請破產(chǎn)告終。

相比之下，A股市場則顯得“溫和”，盡管中國市場目前已經(jīng)推出了融券做空工具，但由于種種原因，目前A股市場上最為火熱的互聯(lián)網(wǎng)公司基本上處于無券可融的狀態(tài)，投資者只能通過單向買入來獲得收益。另一方面，盡管近年來涉及上市公司索賠訴訟數(shù)量日益增多，但由于集體訴訟制度尚未真正建立，使得絕大多數(shù)公司即使出現(xiàn)信息披露違規(guī)、財務(wù)造假，也不用擔(dān)心出現(xiàn)美國市場上那種巨額索賠的情況。

回歸之旅漫長復(fù)雜

不過，中概股企業(yè)回歸A股并非易事。由于此前海外融資的上市企業(yè)往往通過境外公司來完成上市流程，多數(shù)需要搭建VIE架構(gòu)。而在這段回歸進(jìn)程中，中概股公司則需要經(jīng)歷私有化退市、解除VIE架構(gòu)、借殼或IPO重返A(chǔ)股市場這三個階段，運(yùn)作流程極其漫長復(fù)雜，且涉及多方利益協(xié)調(diào)，其中存在非常多的不確定性因素和風(fēng)險。

此外，有投資人提醒，對于中概股公司，如果只是抱著套利的目的回來，那么在耗費(fèi)大量資金，傷筋動骨地回到國內(nèi)上市以后，很有可能面對的是一群冷面相對的投資者。