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        媒體監(jiān)督、流動性風險與失責行為的成本效應(yīng)?

        2015-10-27 02:49:07陽建輝等
        軟科學 2015年9期
        關(guān)鍵詞:媒體監(jiān)督流動性風險非線性

        陽建輝等

        摘要:文章根據(jù)失責行為曝光后的企業(yè)風險偏好特征,理論構(gòu)建并實證檢驗媒體監(jiān)督、流動性風險對產(chǎn)品質(zhì)量問題企業(yè)經(jīng)營成本的經(jīng)濟效應(yīng)。結(jié)果顯示,媒體監(jiān)督效力顯著,且非線性影響企業(yè)經(jīng)營成本。高風險偏好機制下,流動性不足的成本效應(yīng)凸顯,媒體監(jiān)督效力約為低風險偏好機制的2倍。不同風險偏好機制間的閾值所有者權(quán)益占比為40.69%。曝光前、后,流動性沖擊皆增加企業(yè)經(jīng)營成本,高風險偏好企業(yè)具有風險溢價效應(yīng)。失責企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)改革和重配應(yīng)注重防范流動性風險。

        關(guān)鍵詞:媒體監(jiān)督;企業(yè)社會責任;流動性風險;非線性

        DOI碼:10.13956/j.ss.1001-8409.2015. XX.XX

        中圖分類號:F270文獻標識碼: A 文章編號:1001-8409(2015)00-0000-00

        媒體披露企業(yè)失責行為加劇企業(yè)流動性風險,影響其經(jīng)營成本,但其程度如何?現(xiàn)有文獻很少進行定量測度。本文以存在質(zhì)量問題,且被媒體曝光的企業(yè)作為研究樣本,比較考察曝光前后,媒體監(jiān)督、流動性風險對產(chǎn)品質(zhì)量問題企業(yè)經(jīng)營成本的非線性作用機制及其具體效應(yīng)。

        媒體披露影響企業(yè)的經(jīng)營目標、決策機制和行為取向。媒體披露作為社會監(jiān)督的有效載體,其監(jiān)督效力影響企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量。特別的,媒體曝光質(zhì)量問題產(chǎn)品,如藥中“毒膠囊”等,直接侵害消費者(居民)的合法權(quán)益,誘發(fā)消費者的恐慌心理和抵觸情緒,加大企業(yè)流動性風險。因此,媒體監(jiān)督效力的發(fā)揮,表面現(xiàn)象是新聞披露及其傳播,其深層原因是居民積極響應(yīng)和市場消極反應(yīng)(Mariani et al.,2014)[1],及其導致的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和短期債務(wù)結(jié)構(gòu)失衡等流動性風險。

        資金流動性風險影響企業(yè)經(jīng)營成本。問題產(chǎn)品曝光所引致的企業(yè)信譽危機,誘發(fā)消費者對原有品牌的否定,導致企業(yè)產(chǎn)品銷售停滯和信譽危機等問題,從而降低產(chǎn)品銷售和現(xiàn)金流入。在投資機會稀缺和現(xiàn)金流出既定的環(huán)境下,經(jīng)營性現(xiàn)金流入作為流動性風險的衡量指標,反映企業(yè)所面臨的短期債務(wù)風險(Ding et al.,2013)[2],直接決定企業(yè)的經(jīng)營效率和行為決策。此外,管理者對資金需求、融資預(yù)期的偏差,引致流動性短缺抑或冗余影響企業(yè)經(jīng)營成本。

        同時,風險偏好加劇企業(yè)經(jīng)營成本膨脹。問題產(chǎn)品曝光后,企業(yè)風險偏好決定其對質(zhì)量問題產(chǎn)品的態(tài)度和企業(yè)資信的可靠性。不同風險偏好機制下,緣于信息非對稱、逆向選擇、資信受損和資本結(jié)構(gòu)失衡等問題,媒體披露顯著降低企業(yè)的經(jīng)營效率。

        然而,現(xiàn)有文獻主要考察了媒體的監(jiān)督效應(yīng),如媒體曝光確能督促企業(yè)改正違規(guī)行為(李培功和沈藝峰,2010)[3]、增強企業(yè)自我監(jiān)管(倪國華和鄭風田,2014[4];Hayo & Neuenkirch,2014[5])、有效規(guī)范高管薪酬(楊德明和趙璨,2012)[6]、遏制財務(wù)重述行為(戴亦一等,2011)[7]和影響企業(yè)聲譽(李焰和王林,2013)[8]等。而未涉及不同風險偏好機制下,媒體監(jiān)督及其機制下流動性沖擊對企業(yè)經(jīng)營成本的經(jīng)濟效應(yīng)。

        鑒于此,本文基于現(xiàn)有文獻,做了兩方面擴展:(1)考慮媒體監(jiān)督及其與風險偏好的非線性作用機制;(2)測度失責行為曝光前、后,流動性資金的斷點效應(yīng)和非線性作用機制的偏效應(yīng)與異質(zhì)效應(yīng)。

        據(jù)此,本文理論構(gòu)建企業(yè)經(jīng)營成本對媒體監(jiān)督、流動性風險等因素響應(yīng)的非線性動態(tài)機制模型,以測度不同風險偏好機制下,媒體監(jiān)督等因素對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的成本效應(yīng)。

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