李紹昆

(山東警察學(xué)院，濟(jì)南 250014)

人們?cè)絹?lái)越關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融，“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”也在2014年寫(xiě)入政府工作報(bào)告中。但作為一種金融新型業(yè)態(tài)，人們對(duì)它的認(rèn)識(shí)并不全面深入，甚至存在一定誤區(qū)和爭(zhēng)論。本文通過(guò)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融模式的梳理，探究其發(fā)展中存在的主要風(fēng)險(xiǎn)和防范措施，以期增進(jìn)人們對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的了解，促進(jìn)該行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

可把互聯(lián)網(wǎng)金融簡(jiǎn)要理解為互聯(lián)網(wǎng)與金融的融合，它是資金借貸雙方利用集資門(mén)戶(hù)、社交網(wǎng)絡(luò)、電商系統(tǒng)等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)完成資金融通的方式。與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，使金融發(fā)展進(jìn)入到一個(gè)新階段，突出體現(xiàn)為網(wǎng)上支付系統(tǒng)、社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎和云計(jì)算等互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的利用，帶來(lái)了支付方式、信息處理和資源配置上的重大變革，為參與者提供了具有創(chuàng)新精神的服務(wù)形式和金融產(chǎn)品。

日趨成熟的網(wǎng)上支付系統(tǒng)為資金的流轉(zhuǎn)提供了便捷可靠的通道。社交網(wǎng)絡(luò)生成和傳播各類(lèi)金融信息，使資金供求信息的發(fā)布、傳播和匹配更為迅速有效，單個(gè)利益相關(guān)者的財(cái)產(chǎn)狀況、經(jīng)營(yíng)情況、消費(fèi)習(xí)慣、信譽(yù)行為等信息可以迅速匯集成信用資質(zhì)和盈利前景方面的完整信息。通過(guò)搜索引擎對(duì)信息的組織、排序和檢索，能緩解信息超載問(wèn)題，使投資者可便捷地、有針對(duì)性地得到所需信息。云計(jì)算保障海量信息高速處理能力，并通過(guò)信息處理使之形成時(shí)間連續(xù)、動(dòng)態(tài)變化的信息序列，并據(jù)此進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與定價(jià)。

概括而言，正是互聯(lián)網(wǎng)的“開(kāi)放、平等、協(xié)作、分享”精神，擴(kuò)大了傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的影響范圍和目標(biāo)群體，提高了信息有效性，降低了交易成本，增加了服務(wù)便捷性。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融模式

目前對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融模式的劃分標(biāo)準(zhǔn)各異，沒(méi)有定式。根據(jù)開(kāi)展業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，比如業(yè)務(wù)主導(dǎo)、對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的依賴(lài)程度、資金來(lái)源、信息來(lái)源、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法、資金投放對(duì)象等方面的不同，本文將互聯(lián)網(wǎng)金融劃分為以下三種模式(見(jiàn)表1)：

表1：互聯(lián)網(wǎng)金融模式概覽

第一種模式是傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)延伸。比如我們熟知的網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行等，它是互聯(lián)網(wǎng)金融最簡(jiǎn)單的模式，是由金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，借助互聯(lián)網(wǎng)的方便快捷，為固有客戶(hù)提供傳統(tǒng)金融服務(wù)。其積極性主要體現(xiàn)在將傳統(tǒng)金融服務(wù)從線(xiàn)下擴(kuò)展到線(xiàn)上，使得金融機(jī)構(gòu)服務(wù)在時(shí)間和空間上得到了延伸。但這種模式資金來(lái)源于金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)積累，服務(wù)群體是線(xiàn)下的特定對(duì)象，實(shí)力較弱的小微企業(yè)和個(gè)人很難得到資金滿(mǎn)足，僅僅是將互聯(lián)網(wǎng)作為一種工具，沒(méi)能充分體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢(shì)。

第二種模式是以第三方支付公司為主導(dǎo)，根植于支付結(jié)算服務(wù)，但又不囿于作為單純支付結(jié)算工具，憑借龐大客戶(hù)群體和對(duì)“開(kāi)放、平等、協(xié)作、分享”互聯(lián)網(wǎng)精神的深刻理解，在技術(shù)、服務(wù)、產(chǎn)品以及業(yè)務(wù)模式上開(kāi)拓創(chuàng)新，為客戶(hù)提供增值金融服務(wù)。典型的比如支付寶與天弘基金合作的余額寶，用戶(hù)留存資金不僅可用于消費(fèi)支出和轉(zhuǎn)出，同時(shí)可得到比銀行同期收益高得多的收益，更關(guān)鍵的是它使草根人群能夠零門(mén)檻、低成本地享受到適合自己的金融服務(wù)，(1)所以深受用戶(hù)歡迎。從2013年6月推出，到2014年2月中旬，短短幾個(gè)月的時(shí)間，余額寶規(guī)模就發(fā)展到4000億元。類(lèi)似的還有騰訊的財(cái)付通，2014年春節(jié)，憑借爆紅于微信群的搶紅包游戲，微信支付綁定銀行卡數(shù)量輕松過(guò)億，打通了社交網(wǎng)絡(luò)與支付平臺(tái)。這些業(yè)務(wù)從實(shí)質(zhì)上講只是傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，余額寶就是貨幣基金，財(cái)付通就是支付結(jié)算平臺(tái)。但它們已非傳統(tǒng)金融企業(yè)主導(dǎo)了，而是以互聯(lián)網(wǎng)為平臺(tái)來(lái)發(fā)布信息，獲得客戶(hù)的信息和資金，將傳統(tǒng)金融業(yè)高門(mén)檻拒之門(mén)外的草根階層納入服務(wù)體系，以市場(chǎng)化手段為客戶(hù)提供服務(wù)，獲得突飛猛進(jìn)的發(fā)展。

第三種模式是以融資平臺(tái)企業(yè)為主導(dǎo)，借助互聯(lián)網(wǎng)，連接借貸雙方，實(shí)現(xiàn)資金融通。具體可以分為公眾小額集資模式、P2P模式和電子商務(wù)企業(yè)模式三種子模式。

(一)公眾小額籌資模式

又稱(chēng)眾籌模式，是借助互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)由社會(huì)公眾合作實(shí)現(xiàn)資金融通的融資方式。資金需求方一般是無(wú)法在正規(guī)渠道獲得資金滿(mǎn)足的初創(chuàng)企業(yè)、小微企業(yè)或個(gè)人，資金的提供方是有借貸意愿、有閑置資金或者熱衷社會(huì)公益的社會(huì)大眾。其基本的運(yùn)作模式是資金需求方在社交網(wǎng)絡(luò)等集資平臺(tái)上發(fā)布融資請(qǐng)求，詳細(xì)介紹融資的目的和用途，感興趣的投資者自愿提供資金，并根據(jù)約定獲得相應(yīng)的物質(zhì)或精神回報(bào)。公眾小額集資立足于向一大群投資者籌集資金，每個(gè)投資者只需投資少量的資金，積少成多，使籌資者得到資金的滿(mǎn)足。這改變了傳統(tǒng)金融一家金融機(jī)構(gòu)對(duì)多個(gè)融資者的模式，取而代之的是以多對(duì)一的新模式。

人們最早接觸眾籌模式是在一些文藝青年創(chuàng)建的Kickstarter網(wǎng)站，網(wǎng)民通過(guò)該平臺(tái)為藝術(shù)和非營(yíng)利事業(yè)捐募資金，獲得的報(bào)酬可能僅僅是精神愉悅等非物質(zhì)回報(bào)。但現(xiàn)在這一融資模式已在歐美蓬勃發(fā)展起來(lái)，從文藝領(lǐng)域擴(kuò)大到商業(yè)領(lǐng)域，資金提供者也從捐款者演變成了投資者，越來(lái)越多的企業(yè)和個(gè)人逐漸參與到眾籌領(lǐng)域中來(lái)，寄望找到互利共贏的機(jī)會(huì)。根據(jù)美國(guó)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Massolution的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止2011年底，美國(guó)市場(chǎng)上通過(guò)眾籌模式融資額達(dá)到了15億美元。像 Crowdfunder.com， BloomVenture Catalyst，國(guó)內(nèi)的“點(diǎn)名時(shí)間”等都是這一行業(yè)的典型代表。

(二)P2P信貸模式

P2P 信貸(peer-to-peer lending)是指有小額資金需求的小微企業(yè)和個(gè)人通過(guò)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)從其他個(gè)人手中融通資金的金融模式。最早的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)是2005年3月在英國(guó)倫敦上線(xiàn)運(yùn)營(yíng)的Zopa(Zone of Possible Agreement)，資金需求者在網(wǎng)站上列明需求金額、利率和期限，放貸者根據(jù)資金用途和金額搜索查詢(xún)合適的項(xiàng)目提供資金，網(wǎng)站向雙方收取手續(xù)費(fèi)。國(guó)外目前運(yùn)作最為成功的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)是Prosper和Lengding Club。Prosper目前會(huì)員超過(guò)98萬(wàn)，每年借貸發(fā)生額超過(guò)2億美元。Lengding Club已獲得市場(chǎng)認(rèn)同，Google(谷歌)和 Foundation Capital(風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)基金資本公司)對(duì)其進(jìn)行了1.25億美元的投資，其市場(chǎng)估值高達(dá)約15.5億美元。在我國(guó)國(guó)內(nèi)，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)從無(wú)到有發(fā)展迅速。據(jù)業(yè)內(nèi)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2012年，我國(guó)共有P2P貸款公司近300家，放貸規(guī)模達(dá)到228.6億元，同比增長(zhǎng)271.4%；到2013年底放貸規(guī)模達(dá)到680.3億元。①

概覽國(guó)內(nèi)外眾多P2P信貸平臺(tái)的運(yùn)作模式，它們雖具有相同價(jià)值主張和運(yùn)作理念，但在具體業(yè)務(wù)操作方式、客戶(hù)選擇、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面又存在諸多差異，可概括為以下模式：

1.線(xiàn)上中介平臺(tái)模式。借貸雙方完全在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)完成借貸申請(qǐng)的提交、信用風(fēng)險(xiǎn)的審核、借貸資金的劃撥和貸后相關(guān)服務(wù)等，具體又分為以Prosper和拍拍貸為代表的純中介模式和以Zopa、Lending Club為代表的復(fù)合中介模式。后者除了作為借貸中介平臺(tái)，還在借貸擔(dān)保、壞賬追討和借貸利率形成中發(fā)揮重要作用。

2.線(xiàn)下債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)通過(guò)發(fā)起人向借款人出借資金獲得債權(quán)，然后平臺(tái)將債權(quán)拆分成不同金額和期限的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售給投資者獲得資金，借款方的資金需求和投資方貸出的資金都是被打散重新組合的，被稱(chēng)作“多對(duì)多”模式，在這種模式下網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)不僅僅是借貸的中介了，而是成為借貸關(guān)系中的主體。宜信是這種模式的典型代表。

3.線(xiàn)上線(xiàn)下相結(jié)合模式，即O2O模式(Online to Offline)。概括來(lái)說(shuō)就是P2P借貸平臺(tái)與融資性擔(dān)保公司或小額貸款公司相結(jié)合，既可以獲得線(xiàn)上網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的方便快捷，又可以通過(guò)線(xiàn)下小額貸款公司推薦優(yōu)質(zhì)貸款項(xiàng)目，擔(dān)保公司提供全額本息連帶擔(dān)保來(lái)獲得優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源，降低借貸風(fēng)險(xiǎn)。這將線(xiàn)下機(jī)會(huì)與網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)結(jié)合在一起，使網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)成為線(xiàn)下交易前臺(tái)。

中國(guó)平安旗下的陸金所是采用O2O模式的典型代表，陸金所注冊(cè)資金8.37億元人民幣，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)為投融資雙方提供中介服務(wù)，發(fā)布金融信息，管理借貸雙方借貸活動(dòng)，在線(xiàn)下對(duì)借款人進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)審核，同時(shí)由中國(guó)平安旗下的擔(dān)保公司為借貸行為承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，擔(dān)保公司代為全額償還未能履行還款責(zé)任的本金利息。此外，陸金所還通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)提供“一對(duì)一”的借貸服務(wù)，還可以通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)讓服務(wù)克服資金流動(dòng)性差的缺點(diǎn)。

P2P模式與眾籌模式有很大相似之處，都為小額資金融通構(gòu)建了溝通平臺(tái)，通過(guò)集合社會(huì)公眾的小額資金滿(mǎn)足在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域處于弱勢(shì)地位的小微企業(yè)和個(gè)人資金需求。但是兩者在外延上并不完全重疊，存在一些區(qū)別：眾籌模式具有公益捐助和初創(chuàng)企業(yè)資本形成的交易結(jié)構(gòu)安排，而P2P模式則主要是借貸關(guān)系；P2P模式中存在“一對(duì)一”的可能，即單個(gè)放款人直接向單個(gè)借款人提供資金，而眾籌模式一般是“多對(duì)一”的結(jié)構(gòu)，即多個(gè)放款人共同滿(mǎn)足單個(gè)借款人的資金需求。

(三)電子商務(wù)企業(yè)模式

電商企業(yè)擁有巨大客戶(hù)群體，掌握客戶(hù)詳細(xì)具體的交易數(shù)據(jù)，比如近期交易情況、物流數(shù)據(jù)、口碑評(píng)價(jià)等。通過(guò)數(shù)據(jù)挖掘和云計(jì)算，可以將這些數(shù)據(jù)進(jìn)行整合處理，映射為客戶(hù)信用評(píng)價(jià)，并以此為依據(jù)，向?qū)嵙^弱、無(wú)法在傳統(tǒng)金融渠道獲得資金滿(mǎn)足的群體發(fā)放小額網(wǎng)絡(luò)貸款。目前，阿里巴巴集團(tuán)推出的阿里小微貸，蘇寧的小額貸，京東的供應(yīng)鏈金融都是基于該模式的典型金融產(chǎn)品。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展存在的風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)金融在迅速發(fā)展的同時(shí)，也出現(xiàn)了P2P公司“哈哈貸”倒閉和部分網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)攜款潛逃事件，這提醒我們時(shí)刻不能忽視它的風(fēng)險(xiǎn)。限于篇幅，我們很難面面俱到，只從監(jiān)管、業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、信用鑒別和信息安全等幾個(gè)方面加以分析。

(一)監(jiān)管缺位風(fēng)險(xiǎn)

以支付寶為代表的第三方支付平臺(tái)由中國(guó)人民銀行審核，符合市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)給予發(fā)放牌照，并對(duì)其支付結(jié)算業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，但對(duì)其創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式和提供的增值金融服務(wù)缺乏實(shí)質(zhì)監(jiān)管。更重要的問(wèn)題是對(duì)其他網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的監(jiān)管，國(guó)內(nèi)大部分網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)均以電子商務(wù)公司等名義注冊(cè)，所以盡管從事的是資金融通借貸等金融業(yè)務(wù)，但不屬于銀監(jiān)會(huì)等金融監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管范圍，而有監(jiān)管責(zé)任的工商部門(mén)，往往缺乏相應(yīng)專(zhuān)業(yè)能力，不能很好地監(jiān)管這一新興市場(chǎng)業(yè)態(tài)，導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)處于銀監(jiān)會(huì)和工商部門(mén)的監(jiān)管 “真空”之下。比如2011年8月銀監(jiān)會(huì)曾發(fā)布《關(guān)于人人貸有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》，文件只是督促商業(yè)銀行注意P2P信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)置“防火墻”以防止風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系傳導(dǎo)和蔓延，并沒(méi)有對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的業(yè)務(wù)直接監(jiān)管。在監(jiān)管缺位的同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融的行業(yè)自律也極為松散。比如2013年初中國(guó)小額貸款聯(lián)盟頒布了 《個(gè)人對(duì)個(gè)人小額信貸信息咨詢(xún)服務(wù)機(jī)構(gòu)行業(yè)自律公約》作為行業(yè)自律規(guī)范，但目前只有少數(shù)機(jī)構(gòu)參加。這種外部監(jiān)管及法律規(guī)范的缺失在一定程度上擴(kuò)大了網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中資金清結(jié)算的風(fēng)險(xiǎn)

作為資金提供方，民間投資者都希望網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)把借貸的風(fēng)險(xiǎn)控制在機(jī)構(gòu)范圍內(nèi)，而不要轉(zhuǎn)嫁到社會(huì)公眾的身上。這就需要網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)不觸碰國(guó)家法律政策的底線(xiàn)，不突破民間借貸界線(xiàn)。但在現(xiàn)實(shí)中圍繞網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中的一些問(wèn)題的爭(zhēng)論不絕于耳，其中，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)沒(méi)有硬性清結(jié)算業(yè)務(wù)相分離的規(guī)定是一個(gè)集中體現(xiàn)。對(duì)此，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)也樂(lè)見(jiàn)其成，其原因可以歸納為以下幾點(diǎn)：一是在現(xiàn)有將投資者資金放在網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)賬戶(hù)內(nèi)，不接受第三方資金托管的情況下，借貸平臺(tái)相當(dāng)于擁有了一個(gè)無(wú)息資金池，何樂(lè)而不為。二是成本問(wèn)題，在資金不托管的模式下，投資者向平臺(tái)賬戶(hù)轉(zhuǎn)賬充值有線(xiàn)上、線(xiàn)下兩種渠道，線(xiàn)下轉(zhuǎn)賬充值對(duì)于借貸平臺(tái)來(lái)說(shuō)無(wú)成本，所以有的借貸平臺(tái)會(huì)對(duì)采用線(xiàn)下轉(zhuǎn)賬充值客戶(hù)提供轉(zhuǎn)賬資金大約1‰的獎(jiǎng)勵(lì)。客戶(hù)通過(guò)線(xiàn)上以第三方支付的方式充值，借貸平臺(tái)需承擔(dān)的費(fèi)用大約在2-3‰之間。借款人提現(xiàn)不需要費(fèi)用。當(dāng)借款人還款時(shí)，直接由借款人銀行轉(zhuǎn)賬給借貸平臺(tái)賬戶(hù)，不需要線(xiàn)上充值，無(wú)手續(xù)費(fèi)。這樣，整個(gè)借貸流程下來(lái)，借貸平臺(tái)需要支付的資金通道成本總體不會(huì)超過(guò)3‰。如果強(qiáng)制實(shí)行清結(jié)算業(yè)務(wù)相分離，要求所有資金 (包括投資人的充值投標(biāo)和借款人充值還款)由銀行或者第三方支付平臺(tái)托管，借貸資金不能放在借貸平臺(tái)賬戶(hù)中，按現(xiàn)在的市場(chǎng)手續(xù)費(fèi)率，一次借貸流程完成，資金通道成本大約在4-6‰，是前一種模式的一倍左右。這對(duì)于利潤(rùn)來(lái)源單一、毛利率較低、實(shí)力薄弱的大部分網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)來(lái)說(shuō)是很難承受的。

當(dāng)前，部分網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)對(duì)外宣傳實(shí)現(xiàn)了第三方資金托管，但在缺乏嚴(yán)格監(jiān)管的情況下，有的僅僅是將此作為招攬客戶(hù)的噱頭，很多業(yè)務(wù)并沒(méi)有真正規(guī)范地走托管的通道。而且還存在更嚴(yán)重的情況，就是如果發(fā)生網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)疏于自律、內(nèi)部控制程序失效或被人利用等情況，可能會(huì)出現(xiàn)捏造借款信息套取托管賬戶(hù)內(nèi)的資金。倘若如此，網(wǎng)絡(luò)借貸就有可能演變成自融行為，涉及非法集資。

(三)信用風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)金融中存在的一個(gè)重要問(wèn)題是，由于信息不對(duì)稱(chēng)引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)。借助網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的往往是規(guī)模小、實(shí)力弱的小微企業(yè)或個(gè)人，他們很難在正規(guī)金融渠道獲得資金。這有自身資信原因，也有投資項(xiàng)目可行性和風(fēng)險(xiǎn)高低因素。而為了獲得資金，他們有動(dòng)機(jī)隱瞞對(duì)自己不利的信息，甚至提供虛假信息。參與互聯(lián)網(wǎng)金融投資的多是資金實(shí)力弱、專(zhuān)業(yè)知識(shí)欠缺、缺乏風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力差的草根階層，投資者主要是根據(jù)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)上披露的信息作出投資決策。這樣網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)控制手段是否完善對(duì)于網(wǎng)絡(luò)借貸的安全性就至關(guān)重要。但不同類(lèi)型的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)有不同經(jīng)營(yíng)模式，比如有的純線(xiàn)上中介型的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，由借款者自已在平臺(tái)上發(fā)布借貸信息，而借貸平臺(tái)對(duì)信息真?zhèn)尾挥梃b定，這實(shí)質(zhì)上就是缺少風(fēng)險(xiǎn)的事前管理，有的借貸平臺(tái)會(huì)對(duì)借款者信息進(jìn)行審核，可是審核手段有很大欠缺，受到很大限制。這主要體現(xiàn)在我們的信用體系建設(shè)還很不完善、信用消費(fèi)評(píng)估還很不成熟、信用征信系統(tǒng)并未向社會(huì)所有機(jī)構(gòu)開(kāi)放。當(dāng)前，大部分網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)不能借助人民銀行的征信系統(tǒng)查詢(xún)借款人信用記錄，各網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)之間也缺乏信用信息共享機(jī)制，對(duì)借款人的信用審核完全依賴(lài)各公司自身的審核技術(shù)和策略，獨(dú)立采集、分析信用信息。這一方面增加了平臺(tái)運(yùn)營(yíng)成本；另一方面，大部分平臺(tái)規(guī)模小、人手少、經(jīng)驗(yàn)欠缺，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)審查識(shí)別能力非常有限?？墒且坏┏霈F(xiàn)借款違約，由于大部分網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)只是定位于中介咨詢(xún)的角色，在法律上不承擔(dān)連帶賠償責(zé)任，資金風(fēng)險(xiǎn)被全部轉(zhuǎn)嫁到投資者一方，大多數(shù)平臺(tái)對(duì)于借款人逾期不還款行為一般會(huì)采取電話(huà)催收或者上門(mén)催收。如果借款人拒絕還款，平臺(tái)會(huì)向出借人推薦專(zhuān)業(yè)第三方催收公司或者建議采取法律手段，但無(wú)論哪種途徑，和收益比起來(lái)，成本較大。由于投資者出借金額一般不大，所以很多人會(huì)選擇放棄追討，出借人將無(wú)法獲得有力的保護(hù)。長(zhǎng)此以往，對(duì)行業(yè)健康發(fā)展極為不利。

(四)信息安全問(wèn)題

互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)行的一個(gè)重要基礎(chǔ)是通過(guò)社交網(wǎng)絡(luò)、電子商務(wù)、交易平臺(tái)等互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)途徑廣泛搜集參與者的身份信息、交易數(shù)據(jù)等重要敏感信息，匯集成數(shù)據(jù)庫(kù)，在大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上通過(guò)數(shù)據(jù)分享和數(shù)據(jù)挖掘，鑒定和識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。這在降低經(jīng)營(yíng)成本和提高業(yè)務(wù)效率的同時(shí)，也形成了對(duì)金融安全和交易者權(quán)益保護(hù)的巨大挑戰(zhàn)。一旦攻擊者破解網(wǎng)絡(luò)保密技術(shù)，竊取敏感數(shù)據(jù)和信息進(jìn)行金融欺詐，會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重后果，危及金融市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行。所以如何在大數(shù)據(jù)下保障交易者信息安全是金融風(fēng)險(xiǎn)管理的新課題。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)防范

(一)正確處理監(jiān)管與創(chuàng)新的關(guān)系，完善法律規(guī)范，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)健康發(fā)展

互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種金融創(chuàng)新，它的靈活性、時(shí)效性、低成本是傳統(tǒng)金融所不能比擬的，非常適合個(gè)人和創(chuàng)立初期的小微企業(yè)，對(duì)于引導(dǎo)民間資本合理流動(dòng)，完善金融體系，推進(jìn)金融體制改革有積極促進(jìn)作用。但也要看到，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)涉及到向不特定的投資者公開(kāi)募集資金，提供給籌資者用于其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、藝術(shù)創(chuàng)作等活動(dòng)，這直接影響互聯(lián)網(wǎng)金融、金融市場(chǎng)秩序和投資者利益，進(jìn)而產(chǎn)生對(duì)其進(jìn)行相應(yīng)監(jiān)管的合理性與必要性。

這就要求正確處理監(jiān)管與創(chuàng)新的關(guān)系，互聯(lián)網(wǎng)金融由于發(fā)展時(shí)間尚短，對(duì)其運(yùn)行模式、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)展趨勢(shì)還有待觀察，盲目嚴(yán)格管控，必然會(huì)提高行業(yè)融資成本，影響運(yùn)行效率，但放松監(jiān)管又可能會(huì)將投資者暴露在風(fēng)險(xiǎn)之中。因此，要努力尋求對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的適度監(jiān)管與投資者利益保護(hù)之間的平衡。這可從歐美等互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展較早的國(guó)家借鑒經(jīng)驗(yàn)。

美國(guó)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)明確定位，《消費(fèi)者信用保護(hù)法》明確將互聯(lián)網(wǎng)借貸納入民間借貸的范疇；明確對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的監(jiān)管主體，明確公眾小額籌資由證券交易協(xié)會(huì)SEC對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管，SEC要求互聯(lián)網(wǎng)金融公司按照證券業(yè)務(wù)進(jìn)行注冊(cè)后方可開(kāi)展相應(yīng)業(yè)務(wù)。同時(shí)，美國(guó)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)采用了收放結(jié)合的監(jiān)管方式，最典型的體現(xiàn)就是2012年初通過(guò)的JOBS法案 (Jumpstart Our Business Startups Act)，該法案通過(guò)適當(dāng)放松對(duì)公眾小額籌資的管制，鼓勵(lì)和支持小型公司發(fā)展。(見(jiàn)表2)

英國(guó)也很類(lèi)似，它沒(méi)有建立專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，但針對(duì)其具體業(yè)務(wù)由不同部門(mén)分別監(jiān)督審核，比如申請(qǐng)注冊(cè)P2P公司，就需要由英國(guó)公平交易委員會(huì)、反欺詐協(xié)會(huì)、信息委員會(huì)等機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。而且它們很注重行業(yè)自律，由行業(yè)自律協(xié)會(huì)制定P2P信貸行業(yè)準(zhǔn)則。

由此可見(jiàn)，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融這種創(chuàng)新型金融業(yè)態(tài)，應(yīng)該采用積極審慎的監(jiān)管原則，監(jiān)管當(dāng)局要提高對(duì)市場(chǎng)變化的敏感性，加強(qiáng)對(duì)新問(wèn)題、新形勢(shì)、新情況的考察和研究，并在此基礎(chǔ)上提出新的監(jiān)管措施并修訂相應(yīng)法律法規(guī)，使監(jiān)管跟上市場(chǎng)腳步，將我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)納入規(guī)范化、透明化、法制化的發(fā)展軌道。

(二)完善風(fēng)險(xiǎn)管理

1.健全信用征信體系，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型。健全的信用征信體系對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)準(zhǔn)確識(shí)別、控制風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。比如在美國(guó)，信用體系建設(shè)已經(jīng)相對(duì)成熟，而且市場(chǎng)化程度非常高，整個(gè)信用體系面向市場(chǎng)所有機(jī)構(gòu)平等開(kāi)放。這樣，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)就可以借助征信系統(tǒng)對(duì)借款人的信用水平和償還能力進(jìn)行評(píng)估。具體例子如Prosper要求借款人必須擁有不低于640分的信用分?jǐn)?shù)，Lending Club的要求是至少660分，在實(shí)際借貸活動(dòng)中Lending Club的要求更高，成功借款者的信用分?jǐn)?shù)平均是706分。除了借助征信系統(tǒng)外，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)還輔以完備的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型以加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理。比如Lending Club要審核借款人不包括房貸的債務(wù)占收入的比率、信用歷史等數(shù)據(jù)，Prosper則嘗試與其他機(jī)構(gòu)的信息共享，融合了消費(fèi)者信貸機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)，同時(shí)審查50%以上的借款人的收入信息和雇傭信息。在實(shí)際業(yè)務(wù)中，常見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理手段包括：與專(zhuān)業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)合作或者借鑒其信用評(píng)級(jí)方法；注重借款人信息資料的完整性、真實(shí)性和后續(xù)反饋信息維護(hù)；通過(guò)貸后用戶(hù)間信用度評(píng)價(jià)、黑名單管理等社會(huì)化方法不斷健全信用管理、充實(shí)信用資料庫(kù)等。

表2：體現(xiàn)收放結(jié)合監(jiān)管方式的JOBS法案部分內(nèi)容

2.構(gòu)造完善的運(yùn)行機(jī)制，搭建穩(wěn)健的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)運(yùn)營(yíng)模式，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散。為確保放款人的資金安全，歐美網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)一般都嚴(yán)格要求放款人資金與網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)自身的運(yùn)營(yíng)資金相分離。比如美國(guó)要求網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)將放款人的資金單獨(dú)存放在由FDIC(聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司)承保的金融機(jī)構(gòu)的單獨(dú)賬戶(hù)中，能有效防止非法集資、非法挪用和攜款潛逃等危害放款人利益的極端行為。

此外，有的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)通過(guò)第三方機(jī)構(gòu)為放款人提供擔(dān)保，一旦籌款人不能如約還款，第三方機(jī)構(gòu)先行賠付放款人本金，以提高放款人資金的安全性。比如陸金所由中國(guó)平安的擔(dān)保公司為其網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)提供擔(dān)保，如有違約，平安將對(duì)未被償還的剩余本金和截止到代償日的全部應(yīng)還未還利息與罰息進(jìn)行全額償付。

更完備的風(fēng)險(xiǎn)管理措施甚至包括破產(chǎn)后備計(jì)劃，比如Prosper創(chuàng)立了Prosper Funding，一旦Prosper經(jīng)營(yíng)不善破產(chǎn)，就會(huì)由第三方機(jī)構(gòu)來(lái)接管平臺(tái)運(yùn)營(yíng)，繼續(xù)為客戶(hù)提供服務(wù)，保護(hù)所有客戶(hù)免受Prosper破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)波及。

這些措施雖然在一定程度上加大了平臺(tái)運(yùn)營(yíng)成本，但對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)、優(yōu)勝劣汰有一定積極作用。

(三)加強(qiáng)金融知識(shí)宣傳教育，提高投資者風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)

互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種金融創(chuàng)新，廣大普通投資者對(duì)其了解并不深刻，認(rèn)識(shí)上還存在一定誤區(qū)。這需要監(jiān)管部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)加大相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融知識(shí)宣傳，提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)、辨別金融風(fēng)險(xiǎn)能力，指導(dǎo)其運(yùn)用法律手段保護(hù)自身合法權(quán)益。

注釋?zhuān)?/p>

(1)根據(jù)艾瑞咨詢(xún)2014年初發(fā)布《P2P小額信貸典型模式案例研究報(bào)告》。另有網(wǎng)絡(luò)財(cái)經(jīng)媒體報(bào)道2013年底P2P貸款公司過(guò)千家。

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