郭佳德

摘要：文章以復(fù)雜適應(yīng)系統(tǒng)理論為基礎(chǔ)，從主體、介主體的概念出發(fā)，分析了眾籌市場的聚集、非線性、流、多樣性、標(biāo)識(shí)、內(nèi)部模型、積木，論證眾籌市場是一類復(fù)雜適應(yīng)系統(tǒng)，并以數(shù)學(xué)語言表述該市場。對眾籌市場融資效率的提升、問題的解決和政府的監(jiān)管提供有用的建議。

關(guān)鍵詞：復(fù)雜適應(yīng)系統(tǒng)；眾籌；金融市場

一、引言

眾籌通常是指人們在互聯(lián)網(wǎng)上的一種合作行為，匯聚一定的資金以支持其他人或組織發(fā)起的某項(xiàng)努力。

2005年以后眾籌平臺(tái)如雨后春筍般不斷出現(xiàn)，眾籌行業(yè)在國內(nèi)外迅速發(fā)展，同時(shí)也不斷地暴露出了問題。例如股權(quán)眾籌的合法性問題、眾籌平臺(tái)資金管理問題、融資者盡職問題、投資者維權(quán)難等。本文從系統(tǒng)科學(xué)的角度審視眾籌市場，采用復(fù)雜適應(yīng)系統(tǒng)理論（CAS）分析眾籌經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，嘗試為眾籌市場暴露出的問題提出指導(dǎo)政策和建議，豐富眾籌行業(yè)的理論探索和管理實(shí)踐。

二、復(fù)雜適應(yīng)系統(tǒng)理論簡介

復(fù)雜適應(yīng)系統(tǒng)理論（CAS）來源于復(fù)雜性科學(xué)的探索，由約翰·霍蘭德（John Holland）提出。他總結(jié)了自然和人工系統(tǒng)中個(gè)體的特征， 并借鑒經(jīng)濟(jì)學(xué)中的主體一詞， 提出了分主體、介主體、適應(yīng)性主體等概念，將CAS看成是由規(guī)則描述的、相互作用的主體組成的系統(tǒng)，以此對任何CAS進(jìn)行建模。

在其專著中，霍蘭德闡述了CAS所具有的七個(gè)基本點(diǎn)，包括聚集、非線性、流、多樣性、標(biāo)識(shí)、內(nèi)部模型、積木。其中，前四個(gè)基本點(diǎn)是特性，用以表示CAS中主體的性質(zhì)或特征，它們在主體的適應(yīng)和系統(tǒng)的演化發(fā)展中將發(fā)揮作用；后三個(gè)基本點(diǎn)表示主體在與外界環(huán)境進(jìn)行交流時(shí)的機(jī)制。這七個(gè)基本點(diǎn)對所有CAS都是通用的?；籼m德通過提出通用的主體、規(guī)則、基本點(diǎn)等概念，構(gòu)建了具有普遍意義的基于計(jì)算機(jī)的CAS模型，力圖從簡單的規(guī)律中，綜合出復(fù)雜的CAS行為，為解決那些基于CAS的問題提供有效的方法。

三、基于CAS理論的眾籌市場分析

眾籌作為一類互聯(lián)網(wǎng)金融模式，參與者包括融資者、投資者、眾籌平臺(tái)。每位參與者都應(yīng)遵守市場規(guī)則，否則難以達(dá)到各自的目的。可見，眾籌行業(yè)內(nèi)包括了CAS所要求的大量主體，以及主體之間的行為與規(guī)則，可以將眾籌市場這一經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)看做一類CAS。目前，已有學(xué)者進(jìn)行了類似研究。高雅純（2013）采用復(fù)雜系統(tǒng)以及統(tǒng)計(jì)物理等理論，研究了金融市場的動(dòng)力學(xué)演化特性?？尚呛晚n政（2014）根據(jù)CAS理論，定義了互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)作為動(dòng)態(tài)復(fù)雜適應(yīng)系統(tǒng)的復(fù)雜適應(yīng)特征。

（一） 眾籌市場的系統(tǒng)思考

1. 眾籌市場中的聚集

“物以類聚，人以群分”，這一古語恰好解釋了聚集的一層含義。在眾籌市場內(nèi)，投資者、融資者、眾籌平臺(tái)是聚集的參與主體；眾籌項(xiàng)目在眾籌平臺(tái)上匯聚，被分門別類展示給投資者。

聚集還有另外一層含義，是指簡單的主體聚在一起并相互作用，形成具有特殊功能的介主體，主體的相互作用使介主體涌現(xiàn)出獨(dú)特的聚集特性。投資者與融資者之間存在融投資關(guān)系，眾籌平臺(tái)制定眾籌規(guī)則，為融投資的進(jìn)行搭橋引線并從中獲取傭金。單個(gè)眾籌平臺(tái)與投資者和融資者及其融資項(xiàng)目聚集成一個(gè)具有融資功能的介主體。在眾籌平臺(tái)上，我們能夠觀察融資項(xiàng)目的目標(biāo)達(dá)成情況，有些眾籌平臺(tái)會(huì)公布截止日期內(nèi)成功眾籌的項(xiàng)目總數(shù)、眾籌總金額等信息，這些都是介主體涌現(xiàn)出的聚集特性。

2. 眾籌市場中的標(biāo)識(shí)

標(biāo)識(shí)在聚集體形成過程中起著關(guān)鍵性的作用，是辨別聚集體廣泛存在的一種機(jī)制。在眾籌市場，標(biāo)識(shí)可以在融資項(xiàng)目上發(fā)現(xiàn)。在上文提到的介主體內(nèi)，投資者聚集在一個(gè)項(xiàng)目是因?yàn)樗麄儗?xiàng)目的投資興趣，融資項(xiàng)目展示的融資口號、圖片、回報(bào)等視覺信息使投資者認(rèn)為該項(xiàng)目值得投資。

3. 眾籌市場中的非線性

CAS的非線性是指主體在聚集過程中的相互作用并非遵循簡單的線性關(guān)系，介主體或系統(tǒng)涌現(xiàn)的聚集特征是主體間相互作用的非線性表示。以我們所能觀察到的融資項(xiàng)目的目標(biāo)完成情況為例，Kuppuswamy和Bayus（2013）研究發(fā)現(xiàn)社交信息對于一個(gè)項(xiàng)目取得眾籌成功起著關(guān)鍵作用。根據(jù)責(zé)任分散效應(yīng)，投資者覺得既然項(xiàng)目已經(jīng)獲得了許多投資，那么不需要自己的投資項(xiàng)目也會(huì)取得成功。另外，他們認(rèn)為受眾籌截止日期的影響，投資者的責(zé)任分散效應(yīng)會(huì)被削弱，從而眾籌項(xiàng)目的支持率會(huì)逐漸攀升。實(shí)證研究佐證了他們的假設(shè)，根據(jù)從Kickstarters上獲取的數(shù)據(jù)，他們繪制了邊際投資者數(shù)與眾籌時(shí)間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)兩者的關(guān)系圖呈U形。

4. 眾籌市場中的流

在CAS 中， 流反映了主體之間或者系統(tǒng)與環(huán)境之間的物質(zhì)、信息、能量的交換?？梢杂脅節(jié)點(diǎn)，連接者，資源}表示有著眾多節(jié)點(diǎn)與連接者的某個(gè)網(wǎng)絡(luò)上的某種資源的流動(dòng)。在眾籌市場內(nèi)，節(jié)點(diǎn)是眾籌的參與主體，而不同的連接者對應(yīng)不同的資源。若連接者是電纜，則資源是信息或資金；若連接者是運(yùn)輸路線，則資源是回報(bào)物品。

5. 眾籌市場中的多樣性

在CAS中，多樣性既非偶然性也非隨機(jī)，而是根源于主體的適應(yīng)性。由于生活經(jīng)歷、成長環(huán)境等因素的不同，不同的投資者財(cái)富擁有量、投資動(dòng)機(jī)、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與承受能力等千差萬別。融資者的創(chuàng)意不同，所需融資的項(xiàng)目也各異。對于眾籌平臺(tái)，又分為回報(bào)型眾籌平臺(tái)、權(quán)益類眾籌平臺(tái)、公益類眾籌平臺(tái)。主體的多樣性也就涌現(xiàn)出了系統(tǒng)的多樣性。

6. 眾籌市場中的內(nèi)部模型

霍蘭德使用“內(nèi)部模型”一詞代表實(shí)現(xiàn)預(yù)知的機(jī)制，即主體受到某種刺激而做出相應(yīng)的反應(yīng)，然后將這種經(jīng)驗(yàn)儲(chǔ)存起來，以便當(dāng)該刺激或類似的刺激再次發(fā)生時(shí)能夠預(yù)知后果并及時(shí)應(yīng)對。在眾籌市場內(nèi)，投資者根據(jù)自己以往的投資經(jīng)驗(yàn)以及從融資者和眾籌平臺(tái)獲得的信息，決定是否撤出投資或追加投資；融資者必須積極與投資者互動(dòng)，及時(shí)公布項(xiàng)目的進(jìn)展，特別是在項(xiàng)目眾籌期限即將來臨時(shí)，互動(dòng)的頻率要增加；對于眾籌平臺(tái)，則應(yīng)該利用自己龐大的數(shù)據(jù)庫資源，運(yùn)用當(dāng)前流行的大數(shù)據(jù)技術(shù)，完善眾籌規(guī)則，為融投資雙方提供有用數(shù)據(jù)。

7. 眾籌市場中的積木

積木是內(nèi)部模型的生成機(jī)制，其來源可以根據(jù)物理學(xué)對主體內(nèi)部結(jié)構(gòu)進(jìn)行分解，亦可以抽象地對概念進(jìn)行劃分。主體通過對積木的重新組合生成新的內(nèi)部模型，以此適應(yīng)新的環(huán)境。以融資者為例，回報(bào)方式的選擇對項(xiàng)目的成功眾籌具有關(guān)鍵性作用。融資者經(jīng)常將投資額設(shè)定多個(gè)等級，每個(gè)等級對應(yīng)相應(yīng)的回報(bào)物。這些等級已經(jīng)成為眾籌項(xiàng)目的設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)，仔細(xì)瀏覽眾籌平臺(tái)上的眾籌項(xiàng)目，設(shè)定單一等級的項(xiàng)目寥寥無幾。但是，不同的融資者在這些等級上設(shè)定的回報(bào)是有差別的。

綜上，眾籌市場具有CAS所共有的主體、介主體和七個(gè)特性，從理論上可以把眾籌市場看作一類CAS。

（二）眾籌市場的數(shù)學(xué)模型

從技術(shù)上看，對眾籌市場的建模比互聯(lián)網(wǎng)金融市場更加容易，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融涉及多種模式，市場的參與主體比眾籌市場復(fù)雜。根據(jù)霍蘭德提出的層次組織機(jī)構(gòu)——主體/介主體/介介主體/……，可以將眾籌市場看成一類具有層次結(jié)構(gòu)的CAS，用數(shù)學(xué)符號表示如下：

Ei（t）={Fi（t），Ii（t），Pi（t）}（1）

Si（t）={Ei（t），Ci（t）FUi（t）}（2）

CS（t）={S1（t），S2（t），S3（t），…，Sn（t）}（3）

其中，Ei（t）代表眾籌市場的參與主體，由融資者的集合Fi（t）、投資者的集合Ii（t），眾籌平臺(tái)的集合構(gòu)成Pi（t）；Si（t）代表眾籌市場里的介主體或者子系統(tǒng)，Ci（t）代表系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)，F(xiàn)Ui（t）表示系統(tǒng)的功能；CS（t）代表眾籌市場。因?yàn)楸娀I市場由許多子系統(tǒng)組成，子系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)又隨時(shí)間不斷變化，所以在這些數(shù)學(xué)符號里加入了時(shí)間t和眾籌子系統(tǒng)的個(gè)數(shù)n。

四、研究結(jié)論與建議

基于CAS理論，本文分析了眾籌市場所具有的聚集、非線性、流、多樣性、標(biāo)識(shí)、內(nèi)部模型、積木，以此證明眾籌市場是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)里的一類CAS，并用數(shù)學(xué)模型對其表述。通過以上研究得出以下結(jié)論，以期對眾籌市場融資效率的提升、問題的解決和政府的監(jiān)管提供有用的建議。

（一）眾籌參與者增強(qiáng)互動(dòng)

眾籌參與者必須增強(qiáng)互動(dòng)，確保自己的利益不受損。具體的說，融資者想要使項(xiàng)目眾籌成功，必須在眾籌平臺(tái)上展示項(xiàng)目的具體信息，及時(shí)更新項(xiàng)目的進(jìn)展，還要充分利用好社交網(wǎng)絡(luò)與公眾實(shí)時(shí)互動(dòng)；融資者一定要從融資者獲取項(xiàng)目的具體信息，與其他投資者交流，避免受羊群效應(yīng)影響而盲目跟風(fēng)；眾籌平臺(tái)一方面要做好項(xiàng)目的審查工作，必要時(shí)對項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查，另一方面則要對投資者進(jìn)行投資教育，對注冊的投資者必須待其學(xué)習(xí)了平臺(tái)守則后才允許進(jìn)行投資。

（二）政府完善眾籌法律環(huán)境

回報(bào)型眾籌和公益類眾籌遇到的法律問題較少，在我國的發(fā)展速度較快。權(quán)益類眾籌的問題比較復(fù)雜，在不同的國家受到不同的待遇，甚至為現(xiàn)行法律所禁止，不得不采用變通方法規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。我國證監(jiān)會(huì)在2014年年底頒布了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》，但是該法案卻被認(rèn)為對行業(yè)管得太嚴(yán)，并且對于回報(bào)型眾籌、公益類眾籌并沒有涉及。因此，投資者目前在眾籌市場面臨較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，政府在未來必須將各類型眾籌納入法律，保護(hù)相關(guān)眾籌參與者的利益和權(quán)益不受損害。

（三）健全社會(huì)信用體系

健全的社會(huì)信用體系能夠提高眾籌市場的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，提高融資效率。當(dāng)前，眾籌市場存在著門檻低、監(jiān)管缺位等缺點(diǎn)，對于個(gè)人或組織的信用信息，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)之間仍存在“信息孤島”現(xiàn)象，容易發(fā)生信用詐騙等違法行為。然而，當(dāng)前我國征信體系過于分散，不同地區(qū)、部門以及行業(yè)都有各自領(lǐng)域相對獨(dú)立的信息系統(tǒng)，這即不利于信用信息的統(tǒng)一與共享，又浪費(fèi)了一大筆社會(huì)資源。因此，建立覆蓋全國、全行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)金融征信系統(tǒng)迫在眉睫，應(yīng)該在央行的帶領(lǐng)下，統(tǒng)一系統(tǒng)數(shù)據(jù)規(guī)范，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)對接。

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（作者單位：廣東五邑大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）