毛安敏　韓忠雪

【摘 要】 以我國2010—2013年創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究樣本，實證檢驗了創(chuàng)業(yè)板上市公司會計穩(wěn)健性的存在性及財務信息披露質量對會計穩(wěn)健性的影響。研究結果表明：所選取的創(chuàng)業(yè)板上市公司存在會計穩(wěn)健性；創(chuàng)業(yè)板上市公司財務信息披露質量越高，會計穩(wěn)健性水平越高。

【關鍵詞】 會計穩(wěn)健性； 財務信息披露； 披露質量

中圖分類號：F275；F276.6 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）20-0031-03

一、引言

自1992年頒布的《企業(yè)會計準則》提出穩(wěn)健性要求以來，會計穩(wěn)健性一直是理論界和實務界關注的焦點。現(xiàn)有文獻關于會計穩(wěn)健性的研究大多集中于會計穩(wěn)健性能否有效地降低信息不對稱程度、保護投資者利益和降低融資成本等，而鮮有關注財務信息披露質量對會計穩(wěn)健性的影響。但財務信息披露質量的高低直接關系到利益相關者的決策和證券市場的有效運作等重要問題，進而影響著會計穩(wěn)健性。因此，財務信息披露質量對會計穩(wěn)健性的影響至關重要。

我國創(chuàng)業(yè)板市場啟動僅5年多，相對于主板市場而言，公司規(guī)模較小，并存在經(jīng)營不穩(wěn)定、管理不成熟等問題，那么創(chuàng)業(yè)板上市公司是否存在會計穩(wěn)健性？其財務信息披露質量是否影響會計穩(wěn)健性？如何影響？本文就針對這些問題進行詳細討論，以期完善創(chuàng)業(yè)板上市公司財務信息披露機制并提高其會計穩(wěn)健性。

二、理論分析與研究假設

我國創(chuàng)業(yè)板上市公司存在著高技術性、高成長性等特征，發(fā)展前景更為廣闊，更有可能出現(xiàn)爆發(fā)性成長，因而吸引著眾多投資者，但高收益必然伴隨著高風險。創(chuàng)業(yè)板上市公司競爭日益激烈，生產管理過程中存在著眾多不確定性因素，因此更要遵循穩(wěn)健性原則，選擇更加穩(wěn)妥的會計處理方法，做到不高估資產和收益，不低估負債和費用，從而降低公司在經(jīng)營管理過程中可能出現(xiàn)的風險，增加公司防范風險的能力，保護投資者利益。由此提出假設1。

假設1：我國創(chuàng)業(yè)板上市公司存在會計穩(wěn)健性。

資本市場中存在的信息不對稱嚴重阻礙了會計穩(wěn)健性的提高，而信息披露行為是降低信息不對稱的有效途徑。信息披露質量越高，意味著在當前企業(yè)處于強制性披露的情況下，自愿性披露內容越多，代表企業(yè)愿意向利益相關者透露的信息更多，企業(yè)的信息透明度越高。在高透明度的情況下，企業(yè)為了更好地贏得投資者，必須更謹慎地處理自身財務，及時更正存在的問題，會計穩(wěn)健性更高。根據(jù)委托代理理論，代理人基于不同動機，對所披露的財務信息具有選擇性，當企業(yè)披露財務信息越真實、準確、及時和完整時，越能降低信息不對稱程度，提高會計穩(wěn)健性，增加公司價值。由此提出假設2。

假設2：財務信息披露質量與會計穩(wěn)健性正相關。

三、研究設計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以我國創(chuàng)業(yè)板上市公司2010—2013年年報數(shù)據(jù)為基礎進行分析。為了保證數(shù)據(jù)的適用性和精確性，作出如下篩選：（1）由于上市公司首次公開募股（IPO）對企業(yè)當年會計盈余影響較大，此類數(shù)據(jù)不具代表性，故剔除該類公司；（2）為了保證財務數(shù)據(jù)的準確性，剔除在2010至2013年被特別處理（ST、*ST）的公司；（3）剔除年度報告不規(guī)范的上市公司；（4）剔除數(shù)據(jù)異常或數(shù)據(jù)不全的公司。經(jīng)以上處理，最后得到612個樣本。本文所用的主要財務數(shù)據(jù)來自于國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫，信息披露考核結果和年末股票價格等相關資料由筆者從巨潮資訊網(wǎng)手工收集。

（二）變量選擇

1.被解釋變量

本文的被解釋變量為會計穩(wěn)健性，對其度量采用的是1977年Basu盈余-股價報酬關系模型。該模型運用每個公司樣本的時間序列數(shù)量，以盈余為因變量、股票回報為自變量進行反向回歸，得到穩(wěn)健性指標。模型如下：

EPSi，t/Pi，t-1=b0+b1Di，t+b2RETi，t+b3Di，t×RETi，t+ε

其中，EPSi，t /Pi，t-1為公司i在t年的每股收益與t-1年末的股票價格之比；RETi，t為公司i在t年的股票回報率；Di，t為虛擬變量，當RETi，t小于0時，取值為1，否則為0。該模型用股票回報率（RET）的正、負分別表示上市公司的利好消息和不利消息，因此b2度量了盈余對利好消息的敏感度，b2+b3為盈余對不利消息的敏感度，b3為確認不利消息的及時性與確認利好消息及時性的差異程度，即相對于利好消息，會計盈余對不利消息反應速度的增量。若b3大于0，則表明存在會計穩(wěn)健性，且可用（b2+b3）/b2作為會計穩(wěn)健性的測度指標，該值越大，穩(wěn)健性程度越高。

2.解釋變量

本文的解釋變量為財務信息披露質量。從現(xiàn)有的研究來看，主要有三種計量方法：（1）研究者自建衡量指標；（2）個別代理指標（如：新會計技術的選擇）；（3）相關組織機構建立的衡量指標?？紤]到研究者自建指標帶有主觀和個人判斷成分，個別代理指標不能全面地反映公司信息披露狀況，而國外相關組織機構建立的信息披露評價體系并不適合我國這種特殊的制度背景，因此本文選用深圳證券交易所“誠信檔案”中公布的上市公司信息披露考核結果作為衡量財務信息披露質量的指標。該指標從上市公司信息披露的真實性、準確性、完整性、及時性、合法合規(guī)性和公平性等方面進行綜合考核，考核內容不僅涵蓋強制性信息披露，更涉及自愿性信息披露，更具全面性和代表性?？己私Y果依據(jù)信息披露質量從高到低劃分為優(yōu)秀、良好、及格和不及格四個等級，本文將其依次賦值為5、4、3、2，賦值越高，信息披露質量越高。

（三）模型設定

四、實證檢驗與結果分析

（一）描述性統(tǒng)計

表1的結果表明，在選定的樣本中，約有70.2%的上市公司股票回報率為負數(shù)。股票回報率的均值為-0.122，中位數(shù)為-0.173，最大值為1.167，最小值為-0.715，說明在2010至2013年間我國創(chuàng)業(yè)板的各上市公司股票回報波動較大，兩級分化嚴重。財務信息披露質量評級的均值為4.092，四分位數(shù)均為4，表明研究樣本的信息披露考核結果為良的居多，創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露考核結果比較理想。

為了進一步了解各信息披露質量等級上市公司的盈余及股票波動狀況，通過統(tǒng)計整理這612家上市公司信息披露考核結果，得到表2。在這612家上市公司中，考核結果為良的有429家，占總樣本的70.1%。統(tǒng)計結果顯示，信息披露質量考核等級越高，每股收益（EPS）均值越高。這表明信息披露質量越高的公司，相應的獲利能力也越強。從虛擬變量D的均值來看，大體上呈現(xiàn)出信息披露質量等級越低，股票回報率為負數(shù)的越多，即市場得到的不利消息越多。股票回報率（RET）均值并未出現(xiàn)明顯的規(guī)律，相關結果值得進一步探究?？傮w上看，創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露考核結果比較理想，等級為優(yōu)秀和良好的占比近90%。

（二）實證結果分析

1.會計穩(wěn)健性的存在性。表3的第2列列示了模型（1）的回歸結果?；貧w結果顯示，會計穩(wěn)健性的系數(shù)b3為0.403，大于0，且在5%統(tǒng)計水平上顯著，這表明創(chuàng)業(yè)板上市公司在2010至2013年間存在會計穩(wěn)健性，假設1得到驗證。

2.財務信息披露質量對會計穩(wěn)健性的影響。表3的第3列列示了模型（2）的回歸結果?；貧w結果顯示，企業(yè)會計盈余對利好消息的敏感度b2為0.836，且在1%統(tǒng)計水平上顯著正相關。相對于利好消息，會計盈余對不利消息反應速度的增量b3為0.843，并在5%統(tǒng)計水平上顯著正相關，由此可得出會計盈余關于不利消息的反應程度為1.67（0.836+0.834），會計穩(wěn)健性的測度指標（b2+b3）/b2為1.9976，則確認不利消息的敏感度為確認利好消息的1.9976倍，這意味著我國創(chuàng)業(yè)板上市公司在2010年至2013年間存在會計穩(wěn)健性，與模型（1）得出的結論具有一致性，且在引入財務信息披露質量評級這一變量后，穩(wěn)健性程度變大。

代表財務信息披露質量對會計穩(wěn)健性影響的系數(shù)b7為0.262，且在1%統(tǒng)計水平上顯著正相關。這表明隨著財務信息披露質量的提高，降低了信息不對稱程度，企業(yè)的信息透明度越高，為了贏得投資者的信心，企業(yè)會更遵循穩(wěn)健性原則，采取更加穩(wěn)妥的會計處理方法，提高會計穩(wěn)健性，假設2得到驗證。

五、研究結論與建議

（一）研究結論

本文用股票收益作為“消息”性質的衡量指標，選取了創(chuàng)業(yè)板2010至2013年的612家上市公司作為研究樣本，實證研究了創(chuàng)業(yè)板上市公司會計穩(wěn)健性的存在性及財務信息披露對會計穩(wěn)健性的影響。研究發(fā)現(xiàn)，會計盈余對不利消息的敏感度為利好消息的1.9976倍，即在競爭日益激烈的創(chuàng)業(yè)板市場上，仍存在會計穩(wěn)健性，用以降低企業(yè)日常生產經(jīng)營管理過程中的不確定性因素，提高企業(yè)預防風險的能力，保護投資者的利益。此外，對創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務信息披露質量進行探討，發(fā)現(xiàn)在引入信息披露質量評級這一指標后，會計穩(wěn)健性程度有所增強，并且隨著財務信息披露質量的提高，能有效降低信息不對稱程度，進而提高企業(yè)會計穩(wěn)健性，即財務信息披露質量與會計穩(wěn)健性正相關。

（二）研究建議

根據(jù)以上研究結論，筆者認為可以通過完善財務信息披露機制來提高企業(yè)的會計穩(wěn)健性。具體分為以下幾個方面：（1）企業(yè)應在滿足相關部門對信息披露的強制性要求的基礎上，自愿披露更多信息，利用外界評價進行自我檢查，形成自我約束的激勵機制，不斷提高財務信息披露質量；（2）監(jiān)管部門應制定更為詳細的信息披露規(guī)則，并建立相關的責任追究機制和處罰機制，加大虛假信息的懲罰力度，從源頭上遏制虛假財務信息的披露；（3）投資者應提高自身的風險意識，具備基本的識別虛假財務信息的能力，盡量避免盲目投資。

【參考文獻】

[1] La Fond R，Watts R L. The Information Role of Conservatism[J]. The Accounting Review，2008，83（2）：447-478.

[2] 祝繼高.會計穩(wěn)健性與債權人利益保護——基于銀行與上市公司關于貸款的法律訴訟的研究[J].會計研究，2011（5）：50-57.

[3] 李琳.基于我國資本市場的會計穩(wěn)健性與債務資本成本關系研究[J].武漢科技大學學報（社會科學版），2010（4）：68-73.

[4] 周曉蘇，吳錫皓.穩(wěn)健性對公司信息披露行為的影響研究——基于會計信息透明度的視角[J].南開管理評論，2013（3）：89-100.

[5] Watts R L. Conservatism in Accounting Part I： Explanation and Implications[J]. Accounting Horizons，2003，17（3）：207-221.

[6] Basu S. The Conservatism Principle and the Asymmetric Timeliness of Earnings[J]. Journal of Accounting and Economics，1977，24（1）：3-37.