A股市場大波動讓量化投資成為新的風(fēng)口，銀行資金入市的路徑由此也開始發(fā)生改變。傘形遇冷，量化配資嶄露頭角。據(jù)格上理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，中國量化對沖基金近兩年平均收益率高達(dá)37.5%，這對廣大經(jīng)歷股災(zāi)之殤的投資者來說是一種分散投資風(fēng)險(xiǎn)，均衡資產(chǎn)配置的極佳選擇。

量化對沖產(chǎn)品在盈利與回撤上的穩(wěn)定特征，突出表現(xiàn)在在市場極端下跌的行情下。今年6月15日至7月3日期間，上證指數(shù)下跌接近30%。僅6月單月，私募基金逾6成收益告負(fù)，470只公募普通股票型基金中僅14只上漲，最大漲幅僅3.17%。這次股災(zāi)令公募、私募損失慘重。在一片恐慌中，量化對沖一枝獨(dú)秀。私募量化對沖基金整體下跌卻只有2.3%，其中約50%量化對沖基金獲取正收益。

量化對沖其實(shí)是“量化”和“對沖”的結(jié)合。在實(shí)際應(yīng)用中，由于對沖基金往往采用量化模型進(jìn)行投資決策，兩者經(jīng)常交替使用，但量化基金不完全等同于對沖基金。

量化是指借助統(tǒng)計(jì)方法、數(shù)學(xué)模型來指導(dǎo)投資，其本質(zhì)是定性投資的數(shù)量化實(shí)踐。量化投資區(qū)別于定性投資的鮮明特征就是模型。定性投資和定量投資的具體做法有些差異。定性投資更多地依靠經(jīng)驗(yàn)和感覺判斷，定量投資更多依靠模型判斷。

量化投資的最大特點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)紀(jì)律性，即可以克服投資者主觀情緒的影響。凡是通過或利用數(shù)學(xué)公式或數(shù)學(xué)模型進(jìn)行投資的策略均可被納入量化投資策略范疇。在華爾街，量化投資多指與金融工程相關(guān)的投資，而在國內(nèi)多指“多因子模型分析”相關(guān)的投資及程式化交易。

與其他策略相比，量化投資由于用到了數(shù)學(xué)理念設(shè)計(jì)參與，通過捕捉市場的非有效性來獲取超額的收益。而中國的市場依然有著非常強(qiáng)的非有效性。對投資者來說，量化投資策略能夠有效避免情緒化操作。

風(fēng)險(xiǎn)對沖是對沖基金最重要的特征。投資是以風(fēng)險(xiǎn)換取收益的過程，無風(fēng)險(xiǎn)則無收益。對沖基金是一種可以用確定性的風(fēng)險(xiǎn)去換取確定性收益的基金，對沖基金的賣點(diǎn)就在于其收益的確定性。

與傳統(tǒng)高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資理念不同，對沖基金是以最低的風(fēng)險(xiǎn)去獲取最高的收益。任何一個(gè)多元化的投資組合，其收益與風(fēng)險(xiǎn)主要是來源于市場?？梢岳脤_工具對沖一定的市場風(fēng)險(xiǎn)，而通過承擔(dān)比較確定的風(fēng)險(xiǎn)，獲取穩(wěn)定收益。

作為投資工具，對沖基金比其他投資工具限制少很多。一般投資工具多數(shù)甚至不允許“賣空”，而對沖基金則可采用賣空、杠桿以及期權(quán)、期貨等多種衍生工具。

常見的量化對沖策略包括：股票對沖、事件驅(qū)動 、全球宏觀、相對價(jià)值套利四種，任意一只對沖基金既可采取其中某一策略也可同時(shí)采取多種投資策略，目前全球使用占比最高的策略是股票多空策略，占比達(dá)32.5%。

目前私募已發(fā)行的量化對沖產(chǎn)品中，主要包括Alpha策略基金、量化套利基金、量化CTA基金以及宏觀對沖基金四類。公募對沖基金持有的絕大部分是滬深300成分股，套保期貨一般會與現(xiàn)貨匹配，多采用低頻交易CTA高頻策略。

目前，國內(nèi)的偏股型基金普遍采取相對收益策略，即以跑贏股指為首要目標(biāo)，這使得偏股型基金凈值受到股指波動的影響較大。

與此不同的是，絕對收益策略基金通過對沖等手段使得基金收益率受股指的影響降低，以獲得穩(wěn)定的絕對回報(bào)。相比股票型基金高波動率、高收益的特點(diǎn)，對沖策略的絕對收益基金的波動率和最大回撤幅度都非常低。

目前，全球量化對沖投資總體規(guī)模約為2.7萬億美元，但也只占80多萬億美元證券投資資產(chǎn)管理的3%-4%。而相對全球來說，中國的量化對沖水平遠(yuǎn)低于此。中國對沖基金僅占全球的3%，但相信再過十年，中國將成為全球?qū)_基金市場的重要組成部分。（作者/秦逸飛，SCC所羅門資本大中華區(qū)CEO）