陳 虹 朱鵬珅

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資本回報(bào)率對我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)非均衡發(fā)展的影響*

陳 虹 朱鵬珅

（武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 湖北武漢 430072）

本文測算了1993-2013年全國與東北、東、中、西部地區(qū)的資本回報(bào)率。基于區(qū)域間與區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差距的視角，研究了資本回報(bào)率對我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)非均衡發(fā)展的影響。研究表明：（一）全國層面：資本回報(bào)率的提高拉大了區(qū)域間經(jīng)濟(jì)差距；區(qū)域?qū)用妫嘿Y本回報(bào)率的提高縮小了區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差距；（二）區(qū)域間層面：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高、城市化進(jìn)程及FDI增加縮小了區(qū)域間經(jīng)濟(jì)差距，就業(yè)人員增加則擴(kuò)大了區(qū)域間經(jīng)濟(jì)差距，而政府支出卻對區(qū)域間經(jīng)濟(jì)差距無顯著影響；區(qū)域內(nèi)層面：不同地區(qū)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高、城市化進(jìn)程、就業(yè)人員、FDI及政府支出對區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差距影響顯著性不同。

資本回報(bào)率 人均GDP加權(quán)變異系數(shù) 區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距

一、引 言

經(jīng)過30多年的改革開放，我國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷粗放式的快速發(fā)展之后增速放緩、風(fēng)險(xiǎn)凸顯，經(jīng)濟(jì)發(fā)展邁入新的階段“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”。改變傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)成為這一階段發(fā)展要務(wù)，其中優(yōu)化區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下發(fā)掘區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潛力，對于我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重要意義。而優(yōu)化區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)最重要的是解決區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展非均衡問題，同時(shí)研究發(fā)現(xiàn)我國各地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長差異的主要原因是投資。因此在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，研究資本回報(bào)率對我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)非均衡發(fā)展的影響就顯得尤為重要。

資本回報(bào)率是資本投入回報(bào)，一方面，資本回報(bào)率高的地區(qū)會吸引資本流入，促進(jìn)該地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，拉大區(qū)域經(jīng)濟(jì)差異；另一方面，由于資本邊際收益遞減，持續(xù)地資本流入降低資本回報(bào)率，進(jìn)而導(dǎo)致資本流出，平衡區(qū)域經(jīng)濟(jì)差異。前者可以稱為資本回報(bào)率的“差異效應(yīng)”，后者可以稱為資本回報(bào)率的“平衡效應(yīng)”。那么在區(qū)域間和區(qū)域內(nèi)，資本回報(bào)率變動引起的資本流動對區(qū)域間、區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟(jì)差距的“差異效應(yīng)”大于“平衡效應(yīng)”，導(dǎo)致區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距拉大，還是“平衡效應(yīng)”大于“差異效應(yīng)”，使得區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距趨于平衡？資本回報(bào)率對區(qū)域間經(jīng)濟(jì)差距的影響與對區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差距的影響是否相同？本文將對此進(jìn)行深入研究，以此來說明資本回報(bào)率對我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)非均衡發(fā)展的影響。

二、文獻(xiàn)綜述

資本回報(bào)率不僅用來考察微觀企業(yè)的經(jīng)營歷史業(yè)績，同時(shí)也用來考察宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。本文研究資本回報(bào)率對我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)非均衡發(fā)展的影響，考察宏觀方面的資本回報(bào)率，故本文有關(guān)資本回報(bào)率的文獻(xiàn)綜述主要集中在宏觀方面?，F(xiàn)有文獻(xiàn)主要從兩個方面進(jìn)行研究：第一，資本回報(bào)率的測算；第二，資本回報(bào)率的影響因素分析。

資本回報(bào)率估測的經(jīng)驗(yàn)框架基于Hall-Jorgenson（1967）資本租金公式。最有影響力的幾種資本回報(bào)率的計(jì)算方法有以不變價(jià)為基礎(chǔ)的回歸分析模型（Baumol、Heim等，1970），以市場價(jià)值為基礎(chǔ)的凈現(xiàn)金流折算模型（Mueller、Reaedon，1993）以及內(nèi)部報(bào)酬率（IRR）模型（Fama、French，1999）。我國學(xué)者對資本回報(bào)率的測算主要使用非回歸分析模型-直觀法，主要從兩個角度對資本回報(bào)率進(jìn)行測算：第一，以企業(yè)的微觀數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行計(jì)算，比如盧鋒等（2007），單豪杰、師博（2008）；第二，以國家層面宏觀數(shù)據(jù)國民收入賬戶統(tǒng)計(jì)體系中營業(yè)盈余、固定資產(chǎn)存量等指標(biāo)計(jì)算資本回報(bào)率，如白重恩、謝長泰等（2007）。然而由于統(tǒng)計(jì)口徑不同，導(dǎo)致了不同學(xué)者對于中國資本回報(bào)率高低的爭論，但是綜合諸多學(xué)者關(guān)于中國資本回報(bào)率的測算來看，中國近些年資本回報(bào)率保持在一個相對較高的水平。

而對資本回報(bào)率影響因素的研究，主要集中在資本、技術(shù)、制度、所有制結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、政府規(guī)模、投資率等因素對資本回報(bào)率的影響。如黃先海、楊君等（2011）指出資本深化導(dǎo)致了資本回報(bào)率的降低，但技術(shù)進(jìn)步卻提高了資本的邊際產(chǎn)出，因此我國資本回報(bào)率處于一個穩(wěn)定水平?？紤]到政府干預(yù)與非稅負(fù)擔(dān)對資本回報(bào)率的負(fù)面影響，胡凱、吳清（2012）研究了制度環(huán)境對資本回報(bào)率的影響。而邵挺（2010）則從國有機(jī)構(gòu)低效率與金融機(jī)構(gòu)偏好國有企業(yè)的角度出發(fā)，研究了所有制結(jié)構(gòu)對資本回報(bào)率的影響。政府規(guī)模、投資率、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)同樣對資本回報(bào)率有影響，白重恩、張瓊（2014）指出政府規(guī)模和投資率的大幅度攀升是金融危機(jī)之后中國資本回報(bào)率大幅度下降的較為重要的因素，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化對資本回報(bào)率有顯著的正向影響。

有關(guān)我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)非均衡發(fā)展的文獻(xiàn)主要有兩個研究方向：一些學(xué)者認(rèn)為區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距擴(kuò)大，導(dǎo)致區(qū)域經(jīng)濟(jì)非均衡發(fā)展，因而研究區(qū)域經(jīng)濟(jì)非均衡發(fā)展就是研究我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距及其影響因素；另一部分學(xué)者則借鑒空間地理學(xué)的方法，使用經(jīng)濟(jì)地理學(xué)對我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)非均衡發(fā)展的時(shí)空演變進(jìn)行研究。我國學(xué)者最早的研究方向是投資對區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距的影響，指出投資規(guī)模是我國各地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長差異的主要原因（楊開忠，1994）。隨著研究的深入，不少學(xué)者考慮到投資邊際收益遞減，那么地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)會出現(xiàn)趨同的趨勢，實(shí)際研究發(fā)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)東部、中部和西部地區(qū)形成了三個趨同俱樂部，地區(qū)間的差距反而擴(kuò)大了（蔡昉、都陽，2000）。而后不少學(xué)者對投資的邊際收益遞減而實(shí)際區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距擴(kuò)大這一矛盾進(jìn)行了探究，認(rèn)為應(yīng)該從要素的角度進(jìn)行考慮，不同區(qū)域要素稟賦結(jié)構(gòu)不一致、要素投入質(zhì)量與要素配置效率不同，同時(shí)要素流動情況不一，這些都會影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，導(dǎo)致我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)的非均衡發(fā)展（林毅夫、劉培林2003，陳秀山、徐瑛2004，陳良文、楊開忠2007）。最后，也有學(xué)者對教育、人力資本對資本回報(bào)率的影響進(jìn)行了研究，指出區(qū)域間人力資本不平等性的差距是區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距的重要原因（李亞玲、汪戎，2006），但與資本投資相比，教育差異仍不是地區(qū)經(jīng)濟(jì)差異的主要因素（姚先國、張海峰，2008）。

從空間地理學(xué)的角度對我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)非均衡發(fā)展及其時(shí)空格局演變研究發(fā)現(xiàn)我國整體經(jīng)濟(jì)差異由三個方面貢獻(xiàn)：省內(nèi)差異、省級差異、區(qū)域差異，其中省內(nèi)差異貢獻(xiàn)度最大（徐建華、魯鳳等，2005）；自1990年到2010年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局呈現(xiàn)出“均衡—不均衡—逐步均衡”的演變特征，經(jīng)濟(jì)發(fā)展顯著地呈現(xiàn)出由沿海向內(nèi)陸地區(qū)推進(jìn)的總體趨勢，中西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速快速提高，已經(jīng)明顯高于沿海地區(qū)（齊元靜、楊宇等，2013）；經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)出空間收縮密集化態(tài)勢，且在東—西方向上的增長趨勢強(qiáng)于南—北方向，經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間均衡趨勢明顯，空間差異呈下降趨勢（趙璐，2013）。

上述部分詳細(xì)分析了資本回報(bào)率和我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距研究的相關(guān)研究文獻(xiàn)，那么資本回報(bào)率是如何影響我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)非均衡發(fā)展的？資本回報(bào)率影響我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)非均衡發(fā)展的內(nèi)在機(jī)制可以分為兩個方面：一方面，資本回報(bào)率影響投資率，投資是中國經(jīng)濟(jì)增長的主要動力來源（劉瑞翔、安同良，2011），無論是國家投資還是FDI對于經(jīng)濟(jì)增長有重要作用（姚樹潔、馮根福等，2006），資本回報(bào)率間接影響地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長（孫文凱、肖耿等，2010）。不同地區(qū)資本回報(bào)率不同，投資增長率不同，經(jīng)濟(jì)增長速度不同，引起地區(qū)經(jīng)濟(jì)差異，導(dǎo)致我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)非均衡發(fā)展；另一方面，資本回報(bào)率影響資本流動（郭金龍、王宏偉，2003），地區(qū)資本回報(bào)率高，吸引資本流入，地區(qū)資本回報(bào)率低，導(dǎo)致資本流出，同時(shí)由于資本的邊際收益遞減，高資本回報(bào)率導(dǎo)致持續(xù)的資本流入會使得資本回報(bào)率遞減，從而使得資本流出，資本在區(qū)域間和區(qū)域內(nèi)的自由流動就使得區(qū)域間和區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨于平衡。

上述文獻(xiàn)細(xì)致分析了我國資本回報(bào)率的測算、影響因素，中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距變化、成因以及資本回報(bào)率影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距的內(nèi)在機(jī)制?？偟膩砜矗紫?，沒有學(xué)者直接從資本回報(bào)率的角度直接考察其對我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距的影響；其次，現(xiàn)有研究區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距的文獻(xiàn)多從區(qū)域間經(jīng)濟(jì)差距的角度進(jìn)行研究，而鮮有區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差距的研究；最后，區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距研究文獻(xiàn)多將我國劃分為中、東、西三大區(qū)域，劃分較為簡單，亦少有區(qū)域間的對比分析?；谝陨先c(diǎn)，本文將我國劃分為東北、東部、中部、西部四大地區(qū)，①從區(qū)域間與區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差距的角度，直接考查資本回報(bào)率對我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)非均衡發(fā)展的影響。本文其余幾個部分安排如下：第三部分對資本回報(bào)率進(jìn)行計(jì)算；第四部分對區(qū)域間與區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差距的定量計(jì)算；第五部分實(shí)證分析，使用全國與區(qū)域?qū)用鏀?shù)據(jù)，運(yùn)用VAR模型分析，研究資本回報(bào)率對我國區(qū)域間與區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差距的影響；第六部分是結(jié)論與政策建議。

三、資本回報(bào)率的測算

（一）資本回報(bào)率測算方法

文獻(xiàn)綜述中已經(jīng)提到了諸多學(xué)者對于資本回報(bào)率的測算方法，其主要不同點(diǎn)在于是從微觀層面計(jì)算還是從宏觀層面國民經(jīng)濟(jì)核算體系進(jìn)行計(jì)算，以及相關(guān)指標(biāo)的衡量方法?？紤]到數(shù)據(jù)的可得性以及與我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距衡量指標(biāo)的一致性，本文采取宏觀方面的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，即以國民收入賬戶統(tǒng)計(jì)體系中固定資產(chǎn)存量、勞動者報(bào)酬等指標(biāo)計(jì)算資本回報(bào)率。作者參考白重恩等（2007）的計(jì)算公式，采取簡化后的公式進(jìn)行計(jì)算，如下所示：

其中：P是產(chǎn)品價(jià)格；P為資本價(jià)格；為資本存量；為產(chǎn)出；

()為資本總回報(bào)占總產(chǎn)出的比例；()為折舊率；

1、資本存量的確定

諸多學(xué)者均參照Goldsmith的永續(xù)盤存法來計(jì)算資本存量，如張軍、吳桂英等（2004）、萬東華（2009）等，本文亦參照永續(xù)盤存法進(jìn)行計(jì)算：

其中需要確定的是投資序列I及折舊率。參考前人研究方法（萬東華，2009），同時(shí)基于數(shù)據(jù)的可得性和本文研究內(nèi)容指標(biāo)的一致性，選擇固定資產(chǎn)投資總額作為投資序列，考慮到價(jià)格變化的問題，對投資序列采用固定投資價(jià)格指數(shù)進(jìn)行平減。②

折舊率的選擇對資本存量的估算也很重要，關(guān)于我國資本折舊率的問題，諸多學(xué)者從不同角度使用不同的方法計(jì)算出來多個折舊率，本文參考張軍等（2004）、雷輝（2009）的研究，對其測算的折舊率進(jìn)行折中，采用國家統(tǒng)計(jì)局的萬東華（2009）的測算數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)折舊率為7.3%代入本文的計(jì)算。

本文選用1952年的資本存量數(shù)據(jù)作為基期資本存量。綜合諸多學(xué)者對1952年基期資本存量的測算，本文對我國國家層面資本存量1952年基期數(shù)據(jù)參照張軍、章元（2003）800億元，省級層面1952年資本存量參照張軍、吳桂英等（2004），其中不含土地且以不變價(jià)計(jì)算。

2、()的確定

()為資本總回報(bào)占總產(chǎn)出的比例，無法直接得到，學(xué)者的研究多從勞動報(bào)酬的角度對資本的邊際產(chǎn)出進(jìn)行推導(dǎo)。本文也采用這種方法，計(jì)算公式如下：

其中：()為期工資水平；()為期的勞動者雇傭量；()()為勞動者報(bào)酬；

P()為期產(chǎn)品價(jià)格水平；()為期產(chǎn)出；P()()為當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值；

（二）測算結(jié)果

基于以上計(jì)算公式及《中國統(tǒng)計(jì)年鑒1996-2014》、《中國國內(nèi)生產(chǎn)總值核算歷史資料1952-1995》《新中國五十年統(tǒng)計(jì)資料匯編》以及各省統(tǒng)計(jì)年鑒等相關(guān)統(tǒng)計(jì)資料，本文計(jì)算四大地區(qū)資本存量及全國與四大地區(qū)資本回報(bào)率如下所示。

1、四大地區(qū)資本存量的測算結(jié)果

圖1中資本存量的變動趨勢與我國實(shí)際情況相符合，改革開發(fā)之后，東部沿海地區(qū)作為承接外來投資的主要地區(qū)，資本積累較快，而東北、中部、西部三大地區(qū)在1993年之后的改革進(jìn)一步深化期得到較快的發(fā)展，資本積累從1993年之后加快。③

圖1 1952 - 2013年四大地區(qū)資本存量估算結(jié)果④（1952 年價(jià)，單位：億元）

四、我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距的測算

本文使用人均GDP加權(quán)變異系數(shù)來計(jì)算我國區(qū)域間與區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差異，以反映我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)的非均衡發(fā)展?fàn)顩r。計(jì)算公式如下：

其中：V為各區(qū)域間人均GDP的加權(quán)變異系數(shù)；f為省的人口數(shù)；為區(qū)域人口總數(shù)；Y為省人均GDP，為區(qū)域人均GDP；

本文計(jì)算了兩個層面的人均GDP加權(quán)變異系數(shù)：第一，區(qū)域間層面，使用各大區(qū)域人均GDP與全國人均GDP數(shù)據(jù)，得到區(qū)域間人均GDP加權(quán)變異系數(shù)，以此反應(yīng)我國區(qū)域間經(jīng)濟(jì)差距變化情況；第二，區(qū)域內(nèi)省際層面，使用區(qū)域內(nèi)各省的人均GDP數(shù)據(jù)與區(qū)域人均GDP數(shù)據(jù)，得到四大地區(qū)區(qū)域內(nèi)人均GDP加權(quán)變異系數(shù)，以此反應(yīng)四大地區(qū)區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差距變化情況。

（一）四大地區(qū)區(qū)域間經(jīng)濟(jì)差距分析

東北、東、中、西各地區(qū)由于自然環(huán)境、資源稟賦、交通條件等不同，加之改革開放東部沿海的迅速發(fā)展，各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度有顯著差異，形成了地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)差距。

圖3說明從衡量區(qū)域間經(jīng)濟(jì)差距的相對指標(biāo)－區(qū)域間人均GDP加權(quán)變異系數(shù)來看，四大地區(qū)區(qū)域間經(jīng)濟(jì)差距縮小。

圖3 1993-2013四大地區(qū)區(qū)域間人均GDP加權(quán)變異系數(shù)變化趨勢圖

（二）四大地區(qū)區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差距分析

上一部分分析了四大地區(qū)區(qū)域間經(jīng)濟(jì)差距變化，這一小節(jié)分析區(qū)位、資源等較為接近的東北、東部、中部、西部，四大經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)差距變化趨勢。

圖4中可以看出東北三省經(jīng)濟(jì)差距有擴(kuò)大趨勢；東部各省份經(jīng)濟(jì)差距逐漸縮?。恢胁康貐^(qū)各省份經(jīng)濟(jì)差距保持基本不變；西部各省份經(jīng)濟(jì)差距逐漸拉大，近兩年經(jīng)濟(jì)差距有所降低。

圖4 1993-2013四大地區(qū)區(qū)域內(nèi)人均GDP加權(quán)變異系數(shù)變化趨勢圖

五、實(shí)證分析

影響地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的因素比較多，本文選取資本回報(bào)率為主要解釋變量，加入其他影響經(jīng)濟(jì)增長的變量如FDI、政府支出、就業(yè)人員，同時(shí)加入城市化率、實(shí)際人均GDP作為控制變量，衡量我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距的人均GDP加權(quán)變異系數(shù)作為被解釋變量，運(yùn)用VAR模型實(shí)證分析，通過對比全國與四大區(qū)域資本回報(bào)率對區(qū)域間與各區(qū)域內(nèi)人均GDP加權(quán)變異系數(shù)的影響，來說明資本回報(bào)率對我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)非均衡發(fā)展的影響。

（一）數(shù)據(jù)來源與變量的描述性統(tǒng)計(jì)

本文數(shù)據(jù)均來自于《中國統(tǒng)計(jì)年鑒1996-2014》、《中國國內(nèi)生產(chǎn)總值核算歷史資料1952-1995》《新中國五十年統(tǒng)計(jì)資料匯編》以及各省統(tǒng)計(jì)年鑒等相關(guān)統(tǒng)計(jì)資料，資本回報(bào)率與區(qū)域間和區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差距的計(jì)算已在第三與第四部分給出，F(xiàn)DI使用固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)平減，城市化率為城鎮(zhèn)人口比例，實(shí)際人均GDP使用GDP平減指數(shù)進(jìn)行平減，其余指標(biāo)均為原始數(shù)據(jù)。

表1給出了全國人均GDP加權(quán)變異系數(shù)、資本回報(bào)率、FDI（億美元）、就業(yè)人口（億人）、政府支出（億元）、城市化率及人均實(shí)際GDP（千元/人）描述性統(tǒng)計(jì)。

表1 全國層面各變量的描述性統(tǒng)計(jì)⑤

續(xù)表1

變量樣本量均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值 Ge1929732.5924440.214884.1580810.32 UR1941.637.7329.0453.73 Pgdp194.890.85204.026.44 VW190.40020.03660.33360.4646

注：限于文章篇幅，東北、東部、中部與西部四大區(qū)域的變量描述性統(tǒng)計(jì)未放在文中。如有需要，可向作者索要全部資料；

（二）計(jì)量結(jié)果分析

VAR模型的設(shè)定首先要對VAR模型的滯后期進(jìn)行確定，表2反映了對全國及四大地區(qū)數(shù)據(jù)進(jìn)行VAR模型分析時(shí)滯后期確定的結(jié)果，滯后期應(yīng)取4。

表2 VAR模型最佳滯后期

確定VAR模型的滯后期后，對VAR模型進(jìn)行估計(jì)，四大地區(qū)滯后四期的VAR模型結(jié)果如下表3所示：

表3 VAR模型結(jié)果

續(xù)表3

變量全國東北地區(qū)東部地區(qū)中部地區(qū)西部地區(qū) lnFDI-0.3078***（-7.30）-0.0312（-0.44）-0.1682**（-2.16）0.2450（1.42）-0.1169***（-5.21） lnGe-0.0356（-0.33）-0.0822（-1.30）-0.1186（-1.29）0.3901（1.38）0.1603***（2.50） Cons-12.7287***（-10.41）-2.3561（-1.09）2.8850***（5.79）-9.8106***（-11.25）-4.0737***（-5.05） R20.99550.88510.99220.99180.7409 N1517171717

注： ***表示在1%顯著水平下顯著；**表示在5%顯著水平下顯著；*表示在10%顯著水平下顯著；其中設(shè)置lnFDI與lnGe為外生變量；括號內(nèi)為顯著性統(tǒng)計(jì)量；

在VAR模型估計(jì)之后，需對VAR模型的穩(wěn)定性進(jìn)行判斷。通過AR根圖的結(jié)果，判斷全國及區(qū)域?qū)用娴腣AR模型是穩(wěn)定的，其估計(jì)結(jié)果是可信的。⑥

1、區(qū)域間計(jì)量結(jié)果分析

表3中第一列為全國層面數(shù)據(jù)的計(jì)量結(jié)果，反映的是全國資本回報(bào)率與區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)差距之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明：lnVw L4的系數(shù)為-0.2189，且在5%的顯著水平下顯著，說明在控制其他變量的情況下，區(qū)域間人均GDP加權(quán)變異系數(shù)Vw在收斂，即滯后期對當(dāng)期產(chǎn)生負(fù)向的影響；lnRt L4的系數(shù)為0.0963，且在1%的顯著水平下顯著，在控制其他變量的情況下，滯后四期的資本回報(bào)率每提高1%，當(dāng)期Vw增加0.0963%，說明全國資本回報(bào)率對區(qū)域間經(jīng)濟(jì)差距影響顯著，但是促進(jìn)比例較??；lnLabor L4的系數(shù)為9.8761，且在1%的顯著水平下顯著，在控制其他變量的情況下，lnLabor L4每提高1%，當(dāng)期Vw增加9.8761%，說明全國層面就業(yè)人員的增長對區(qū)域間經(jīng)濟(jì)差距拉大有顯著的促進(jìn)作用；lnUr L4、lnPgdp L4、lnFDI的系數(shù)均為負(fù)且在1%的顯著水平下顯著，這說明隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展人均GDP的提高、城市化進(jìn)程的加快，區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)差距縮小了，同時(shí)FDI流動性較強(qiáng)，投向更具收益的地區(qū)，由于資本的邊際收益遞減，資本在區(qū)域間的流動使得區(qū)域間經(jīng)濟(jì)差距縮??；而lnGe對lnVw影響不顯著，說明全國政府支出對于區(qū)域間經(jīng)濟(jì)差距沒有影響。

2、區(qū)域內(nèi)計(jì)量結(jié)果分析

對表3中四大區(qū)域VAR模型的計(jì)量結(jié)果進(jìn)行橫向分析，考察各變量對四大地區(qū)區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差距的影響。

首先，對比四大地區(qū)滯后四期lnVw的系數(shù)，說明東北、中、西三個地區(qū)，在控制其他變量的情況下，人均GDP加權(quán)變異系數(shù)均在收斂。而在東部，雖然Vw從數(shù)據(jù)特征上看有減小的趨勢，但是過去較高的Vw，對現(xiàn)在的Vw仍起到促進(jìn)作用。

其次，實(shí)證結(jié)果顯示東北、東部、中部地區(qū)，滯后四期的資本回報(bào)率與當(dāng)期人均GDP加權(quán)變異系數(shù)均存在顯著的負(fù)向關(guān)系，而在西部地區(qū)滯后四期的資本回報(bào)率對當(dāng)期人均GDP加權(quán)變異系數(shù)有不顯著正向影響。這說明兩個問題：第一，全國整體來看，較高水平的資本回報(bào)率縮小了區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟(jì)差距，但是在各個地區(qū)影響程度不同；第二，就資本回報(bào)率較低的西部來看，資本回報(bào)率的提高會拉大區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差距，雖然在5%的水平下不顯著，但是t=1.54也能在一定程度上說明問題。同時(shí)后文中兩變量之間的格蘭杰因果檢驗(yàn)，也說明了二者之間存在的因果關(guān)系。

而城市化率與人均GDP的計(jì)量結(jié)果發(fā)現(xiàn)：在東北地區(qū)和中部地區(qū)城市化率的提高對區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距擴(kuò)大的影響顯著，而東部地區(qū)和西部地區(qū)城市化率對該區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差距影響不顯著；在東北地區(qū)、西部地區(qū)，滯后四期人均GDP的提高，均導(dǎo)致當(dāng)期區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差距的縮?。欢c之相反的是東部地區(qū)，滯后四期人均GDP的提高，拉大了當(dāng)期區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差距，這說明東北地區(qū)、西部地區(qū)總的人均GDP的增長是一種均衡的增長，而在東部地區(qū)總的人均GDP的增長是一種差異化的增長，即內(nèi)部增長水平不一，導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差距拉大。

最后，通過對比就業(yè)人員、FDI、政府支出對各區(qū)域內(nèi)人均GDP加權(quán)變異系數(shù)的影響發(fā)現(xiàn)：東北地區(qū)滯后四期的就業(yè)人員上升增加了區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟(jì)差距，而中部地區(qū)滯后四期的就業(yè)人員增加則縮小了區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)的差距；FDI在東西部地區(qū)的投入，平衡了這兩個區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟(jì)差異，而在東北和中部，F(xiàn)DI對區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差距的影響不顯著；東北、東部、中部的政府支出均不顯著影響區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差距，而在西部地區(qū)則存在正向顯著的影響，這說明在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對較低的西部地區(qū)，政府支出是各省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要影響因素。

（三）格蘭杰因果檢驗(yàn)

本文考察的重點(diǎn)是資本回報(bào)率與我國區(qū)域間與區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差異之間的關(guān)系。本部分估計(jì)二者之間的格蘭杰因果關(guān)系。在VAR模型中估計(jì)兩個變量之間是否存在因果關(guān)系的檢驗(yàn)是格蘭杰因果檢驗(yàn)，進(jìn)行格蘭杰檢驗(yàn)之前首先要判斷兩個變量之間是否具有協(xié)整關(guān)系。本文使用Johansen檢驗(yàn)來判斷兩變量之間的協(xié)整關(guān)系。

表4 協(xié)整檢驗(yàn)

注：圖表空間有限，在此僅標(biāo)出Johansen檢驗(yàn)協(xié)整關(guān)系顯著的一行。協(xié)整檢驗(yàn)中包含有約束的常數(shù)項(xiàng)。

結(jié)果表明：在滯后3階的情況下，全國資本回報(bào)率與區(qū)域間人均GDP加權(quán)變異系數(shù)的對數(shù)之間存在一個協(xié)整關(guān)系；在滯后1階的情況下，四大地區(qū)的資本回報(bào)率與區(qū)域內(nèi)人均GDP加權(quán)變異系數(shù)的對數(shù)均存在一個協(xié)整關(guān)系，這樣就可以做二者的格蘭杰因果檢驗(yàn)。

表5中格蘭杰因果檢驗(yàn)的結(jié)果說明lnVw與lnRt之間存在著統(tǒng)計(jì)上的因果關(guān)系，在1%的顯著水平下，東北地區(qū)與中部地區(qū)的格蘭杰結(jié)果表明lnRt是lnVw的格蘭杰原因。在10%的顯著水平下，全國層面、東部以及西部的格蘭杰結(jié)果也說明lnRt是lnVw的格蘭杰原因。格蘭杰因果檢驗(yàn)的結(jié)果與VAR模型的實(shí)證結(jié)果相結(jié)合，較好地驗(yàn)證本文研究兩個主要變量之間的關(guān)系以及資本回報(bào)率對我國區(qū)域間與區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差距的實(shí)際影響。

表5 格蘭杰因果檢驗(yàn)

六、結(jié)論與政策建議

（一）本文結(jié)論

本文從區(qū)域間和區(qū)域內(nèi)兩個層面，運(yùn)用時(shí)間序列VAR模型對資本回報(bào)率對區(qū)域間與區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差距的影響做進(jìn)行研究。通過區(qū)域間與區(qū)域內(nèi)的計(jì)量結(jié)果對比得到如下結(jié)論：

第一，資本回報(bào)率對區(qū)域間經(jīng)濟(jì)差距的影響與對區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差距的影響不相同。全國層面，資本回報(bào)率的“差異效應(yīng)”強(qiáng)于“平衡效應(yīng)”，資本回報(bào)率拉大了區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)差距。區(qū)域?qū)用?，資本回報(bào)率的“平衡效應(yīng)”強(qiáng)于“差異效應(yīng)”，資本回報(bào)率縮小了區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟(jì)差距。如何理解資本回報(bào)率在區(qū)域內(nèi)和區(qū)域間對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同影響？從資本流動的角度來看，一個可能的假設(shè)是：區(qū)域內(nèi)資本流動性強(qiáng)，資本的邊際遞減效用起到作用，資本回報(bào)率的增加會使得區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差距的減小，而區(qū)域間的資本流動性較差，資本的邊際遞減效用起不到促進(jìn)資本在區(qū)域間流動的作用，這樣資本回報(bào)率的增加可能會使資本在某一區(qū)域集聚，使得區(qū)域間經(jīng)濟(jì)差距的擴(kuò)大。而實(shí)證結(jié)果也驗(yàn)證了這一假設(shè)。

第二，城市化進(jìn)程的加快、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高均縮小了區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)差距，而就業(yè)人員的增加則擴(kuò)大了區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)差距，政府支出對區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)差距無顯著影響；區(qū)域內(nèi)層面，不同地區(qū)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高、城市化進(jìn)程、就業(yè)人員、FDI及政府支出對區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差距影響顯著性不同。

（二）政策建議

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，正確認(rèn)識資本回報(bào)率對我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)非均衡發(fā)展的影響，了解我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征，對于調(diào)整投資方向，平衡區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距，優(yōu)化區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，反思和探討宏觀調(diào)控政策措施選擇問題具有重要借鑒意義?；趯?shí)證結(jié)果，提出以下政策建議：（1）政府應(yīng)出臺引導(dǎo)區(qū)域間資本流動的財(cái)政調(diào)節(jié)政策，減少資本流動成本，引導(dǎo)資本流向資本存量較少、經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的省份。（2）在經(jīng)濟(jì)發(fā)展與城市化的進(jìn)程中，要注意地區(qū)的均衡發(fā)展。中央政府要引導(dǎo)資源在區(qū)域內(nèi)的公平配置，在實(shí)現(xiàn)效率的同時(shí)兼顧公平。（3）加大吸引外資力度，尤其在西部地區(qū)。由于FDI流動性強(qiáng)，其在區(qū)域間與區(qū)域內(nèi)的流動不僅能給不發(fā)達(dá)地區(qū)帶去資金，也能引入先進(jìn)的開發(fā)模式、管理理念、技術(shù)等，對于縮小區(qū)域間經(jīng)濟(jì)差距以及平衡西部地區(qū)區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)差距有顯著作用。

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（ZH）

*本文為國家社會科學(xué)基金項(xiàng)目（08CJL013）“形成有利于科學(xué)宏觀調(diào)控體系中通貨膨脹預(yù)期的研究”的階段性成果。