摘 要：中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2014年中國銀行業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展報(bào)告》顯示，截至2014年年底銀行理財(cái)產(chǎn)品余額15.03萬億元。10年來銀行理財(cái)業(yè)務(wù)走出了一條較為獨(dú)特的發(fā)展路徑，發(fā)展迅速但“詬病”不斷，從“影子銀行”到目前的“隱性擔(dān)保、剛性兌付”都更替成為各個(gè)發(fā)展階段的爭議焦點(diǎn)。那么，“銀行理財(cái)”如何定位？目前面臨的問題與轉(zhuǎn)型發(fā)展的方向又是什么？

關(guān)鍵詞：銀行；理財(cái)業(yè)務(wù)

一、銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的市場定位

銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的興起和發(fā)展是在有充分市場需求的前提下，銀行充分發(fā)揮了自身優(yōu)勢進(jìn)行業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新的結(jié)果：在資金募集端，銀行的渠道優(yōu)勢和客戶資源優(yōu)勢為銀行理財(cái)產(chǎn)品提供了充足的資金來源；在資產(chǎn)配置端，銀行相對完善的風(fēng)控體系與客戶資源，使得銀行在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、客戶選擇與產(chǎn)品存續(xù)期跟蹤管理等方面風(fēng)險(xiǎn)控制更為可靠；同時(shí)，信用——銀行長期經(jīng)營中形成的“核心資產(chǎn)”在理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展中發(fā)揮了根本作用，投資者和資金需求方均愿意將需求信息匯集到銀行來進(jìn)行溝通解決。在理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展中，銀行運(yùn)用了傳統(tǒng)銀行經(jīng)營中最熟悉的運(yùn)作模式，即“預(yù)期收益、滾動(dòng)發(fā)行、期限錯(cuò)配和定向投資”。這種模式的優(yōu)點(diǎn)是能夠較快吸收較低成本的投資，為資金需求方提供的資金成本也處于較低水平，同時(shí)銀行也能獲得一定比例的管理收入；缺點(diǎn)是銀行陷入“隱性擔(dān)保、剛性兌付”的處境，理財(cái)產(chǎn)品被認(rèn)為成為了利率市場化進(jìn)程中的存款替代品，偏離了投行業(yè)務(wù)的軌道；但不可否認(rèn)，“隱性擔(dān)保、剛性兌付”也正是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的特色與快速發(fā)展的主要市場動(dòng)因。

作為銀行持續(xù)創(chuàng)新的理財(cái)業(yè)務(wù)，經(jīng)過10年快速發(fā)展，其作用和功能發(fā)揮如何評價(jià)？總體來說，能更好地滿足企業(yè)、銀行、投資者和社會(huì)需要的金融創(chuàng)新應(yīng)該具備四個(gè)條件：一是可以真正服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更好、更直接地滿足于企業(yè)的融資需求，從而有利于經(jīng)濟(jì)增長；二是風(fēng)險(xiǎn)可控，不會(huì)給金融體系帶來系統(tǒng)性和區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)；三是充分保護(hù)投資者的合法權(quán)益，能真正為投資人創(chuàng)造價(jià)值；四是金融創(chuàng)新主體具有與開展金融創(chuàng)新相匹配的能力和資源。如果以上標(biāo)準(zhǔn)都符合了，那么這樣的金融創(chuàng)新就是我們想要的金融創(chuàng)新，就能更好地滿足于企業(yè)、銀行、投資者和社會(huì)的需要。顯然，目前銀行理財(cái)業(yè)務(wù)已較好滿足了一、三項(xiàng)條件，社會(huì)功能發(fā)揮較好；第二、四項(xiàng)條件則反映銀行自身的經(jīng)營能力，與各銀行機(jī)構(gòu)自身的經(jīng)營水平相關(guān)。

銀行發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)中，基于銀行“信用中介”的傳統(tǒng)定位，方便了銀行募集資金，也形成了銀行對理財(cái)產(chǎn)品“隱性擔(dān)?！钡摹巴顿Y人共識(shí)”；銀行理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作模式、控制風(fēng)險(xiǎn)能力和重視聲譽(yù)的做法，也助推了社會(huì)對銀行理財(cái)產(chǎn)品“剛性兌付”期許。銀行理財(cái)業(yè)務(wù)在滿足社會(huì)和自身發(fā)展需求的同時(shí)也積累了風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)要通過制度治理來調(diào)整，但是更重要的通過銀行提升風(fēng)控與經(jīng)營水平來控制，銀行必須運(yùn)用自身經(jīng)營優(yōu)勢給予一般投資人（區(qū)別于專業(yè)投資人）一定的信心，否則，將風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別全部轉(zhuǎn)嫁給投資人的做法，將喪失客戶資源并進(jìn)一步動(dòng)搖發(fā)展起來的理財(cái)市場。

二、當(dāng)前理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展中的問題

2014年下半年以來，隨著利率市場化的推進(jìn)，加上經(jīng)濟(jì)新常態(tài)、存貸款利率進(jìn)入下行通道等交織疊加，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展逐步放緩，市場表現(xiàn)為發(fā)行量和收益的雙降。而銀行方面，在籌資端面臨投資人較高的收益預(yù)期，在資產(chǎn)配置端面臨基準(zhǔn)利率比較劣勢，理財(cái)管理收益降低，資產(chǎn)質(zhì)量有所下降。造成目前局面存在主客觀方面的原因。

客觀方面主要是利率市場化與市場結(jié)構(gòu)。利率市場化的主要內(nèi)容將是利率由市場主體的風(fēng)險(xiǎn)利率定價(jià)機(jī)制、央行利率傳導(dǎo)機(jī)制、各期限利率曲線的形成，而我國當(dāng)前有效融資需求主體中，一是當(dāng)前利率不敏感資金需求主體的顯著存在，所謂利率不敏感，即因?yàn)榉鞘袌龌脑?，能夠承受較高的價(jià)格，這一主體當(dāng)前主要為政府融資平臺(tái)。二是金融機(jī)構(gòu)對國企、央企采用了簡單的“最低價(jià)”定價(jià)方式進(jìn)行處理。這兩類客戶和資金在銀行的資產(chǎn)端比例較高，嚴(yán)重地制約了銀行收益、風(fēng)險(xiǎn)、期限、流動(dòng)性定價(jià)的精細(xì)化程度。

主觀方面。一是行業(yè)選擇，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，而銀行尚未完成服務(wù)能力的轉(zhuǎn)型，其主要的服務(wù)能力依然集中在傳統(tǒng)制造業(yè)、重資產(chǎn)行業(yè)上。二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，銀行理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置方面受信貸經(jīng)營影響較深，主要以信貸替代類產(chǎn)品為主，期限短、品種單一。三是風(fēng)險(xiǎn)文化，審慎經(jīng)營一直是商業(yè)銀行必須秉承的原則之一，對待風(fēng)險(xiǎn)往往以被動(dòng)防御方式為主，而投行在風(fēng)險(xiǎn)觀上則更加主動(dòng)，強(qiáng)調(diào)通過創(chuàng)新來分散和控制風(fēng)險(xiǎn)，以賺取超額收益。如何在統(tǒng)一的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系下，建立能夠適應(yīng)理財(cái)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制系統(tǒng)，是銀行亟待解決的問題。

三、當(dāng)前銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展

銀行面臨的理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展壓力需要加快轉(zhuǎn)型發(fā)展，但轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵依然是發(fā)揮銀行綜合優(yōu)勢，在制度框架內(nèi)，進(jìn)一步開拓資產(chǎn)配置的市場需求，全面提高風(fēng)險(xiǎn)管控水平，打造銀行系品牌的理財(cái)平臺(tái)。

1.投資管理模式轉(zhuǎn)型。投資管理模式轉(zhuǎn)型需要緊緊圍繞核心投研能力建設(shè)，堅(jiān)持大類資產(chǎn)配置，推進(jìn)全市場投資覆蓋，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

2.風(fēng)險(xiǎn)管理模式轉(zhuǎn)型銀行理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模式脫胎于表內(nèi)信貸業(yè)務(wù)，體現(xiàn)了信用風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)勢；理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理模式轉(zhuǎn)型需要以管控實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)為核心，在銀行傳統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)上，綜合采用投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、期限管理、系統(tǒng)控制等手段，更加注重對市場風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、計(jì)量與管控。

3.構(gòu)建投研人才培養(yǎng)機(jī)制。銀行理財(cái)業(yè)務(wù)是一項(xiàng)依托于專業(yè)投資研發(fā)能力的業(yè)務(wù)，理財(cái)產(chǎn)品對客戶的吸引力應(yīng)來源于理財(cái)管理的投資能力和效率、風(fēng)險(xiǎn)管理能力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力等綜合投研能力。人才是投資管理能力的重要載體，一套系統(tǒng)性的人才培養(yǎng)機(jī)制對于提升投資業(yè)績、產(chǎn)品營銷及業(yè)務(wù)品牌十分必要。

作者簡介：肖慧舸，女，本科，山東大學(xué)（威海）