閔杰

在2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)半之后，一個(gè)數(shù)據(jù)的細(xì)微變動(dòng)成為了最敏感的那根神經(jīng)。

9月1日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.7%，降至50%的榮枯線以下。這個(gè)數(shù)據(jù)不僅比7月下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)，而且還創(chuàng)下了2012年8月以來(lái)的新低。一些非官方數(shù)據(jù)也在走低，財(cái)新中國(guó)8月份制造業(yè)PMI終值為47.3，低于7月的47.8。

PMI通常被形象的解釋為“經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)”，是國(guó)際上通用的監(jiān)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的先行性指數(shù)。這次的下滑，是異常波動(dòng)還是早有預(yù)期？是否值得擔(dān)憂？是否在預(yù)警中國(guó)經(jīng)濟(jì)的失速風(fēng)險(xiǎn)？

“對(duì)于個(gè)別月份PMI跌到榮枯線下，不應(yīng)該看得太重?！眹?guó)務(wù)院參事室特約研究員、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局原總經(jīng)濟(jì)師姚景源告訴《中國(guó)新聞周刊》，目前經(jīng)濟(jì)正處于“交替期”，工業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有上有下，“但增長(zhǎng)方式、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、增長(zhǎng)動(dòng)力在發(fā)生實(shí)實(shí)在在的轉(zhuǎn)換”。

分化加劇

事實(shí)上，從今年1月開始，PMI就一直在低位區(qū)間運(yùn)行。

今年1月和2月的PMI分別是49.8%和49.9%，3月至7月盡管略有增長(zhǎng)，但也一直在榮枯線附近徘徊，最高的5月和6月也僅為50.2%，7月已經(jīng)降至50.0%。因此，8月PMI低于臨界點(diǎn)并不出意外。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，但增速放緩，制造業(yè)原材料供應(yīng)商交貨時(shí)間有所加快。

而新訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和原材料庫(kù)存指數(shù)三項(xiàng)數(shù)據(jù)仍低于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)市場(chǎng)需求繼續(xù)減弱、制造業(yè)企業(yè)用工量減少、原材料庫(kù)存量繼續(xù)減少。

把時(shí)間跨度拉長(zhǎng)，問(wèn)題可能會(huì)更為凸顯。8月新訂單指數(shù)49.7%，創(chuàng)下36個(gè)月以來(lái)的新低，在歷年同期中也僅高于2012年和2008年，反映內(nèi)需依然偏弱。新出口訂單指數(shù)為47.7%，在歷年同期中僅高于2012年，反映當(dāng)前出口形勢(shì)依然嚴(yán)峻。就業(yè)指標(biāo)為47.9%，仍處于歷年同期低位，并連續(xù)39個(gè)月位于榮枯線下，預(yù)示當(dāng)前城鎮(zhèn)就業(yè)壓力漸增。需求不足疊加勞動(dòng)力成本上漲，令企業(yè)用工意愿較弱。

“這些指數(shù)都在傳遞出制造業(yè)相對(duì)疲軟的信息，這是很明確的?！敝袊?guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長(zhǎng)劉元春對(duì)《中國(guó)新聞周刊》表示，目前大型企業(yè)和小型企業(yè)的下行壓力已經(jīng)開始全面顯現(xiàn)。

但下滑之中也有起色。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河在官方解釋中稱，盡管PMI小幅回落，但一些積極因素繼續(xù)顯現(xiàn)。一是高技術(shù)制造業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，PMI為52.2%，高于制造業(yè)總體水平2.5個(gè)百分點(diǎn)；二是消費(fèi)品相關(guān)行業(yè)持續(xù)保持?jǐn)U張狀態(tài)，PMI為54.6%，高于制造業(yè)總體水平4.9個(gè)百分點(diǎn)，且2014年5月以來(lái)始終位于臨界點(diǎn)上方，本月增速有所加快。

“這次下滑的行業(yè)主要集中在高能耗、高物耗、高污染行業(yè)，例如鋼鐵、煤炭、水泥等，這些行業(yè)近10年來(lái)我們一直希望降降溫，所以這些產(chǎn)業(yè)的下滑應(yīng)該看成是好事。”姚景源認(rèn)為，這本身就是轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)的目的之一，“下滑的同時(shí)也有上升，主要是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，比如航空航天、新技術(shù)、新材料、新能源、人工智能等，這就說(shuō)明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增長(zhǎng)方式在發(fā)生轉(zhuǎn)變。”

姚景源告訴《中國(guó)新聞周刊》，另一些數(shù)據(jù)有向好的跡象，比如全國(guó)發(fā)用電和鐵路貨運(yùn)量。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委的最新數(shù)據(jù)，8月1-28日，全國(guó)發(fā)用電同比增長(zhǎng)2.97%，增速較去年同期回升6.54個(gè)百分點(diǎn)，比7月增速回升4.97個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)鐵路日均裝車也出現(xiàn)趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)。煤炭、鋼鐵、石油等大宗貨物日均裝車基本穩(wěn)定；8月1-27日，全國(guó)鐵路日均裝車數(shù)較7月份日均調(diào)度水平增加1.2%。

基于以上數(shù)據(jù)，姚景源認(rèn)為不必對(duì)8月的PMI過(guò)度解讀，“目前經(jīng)濟(jì)基本還是平穩(wěn)狀態(tài)，或者說(shuō)穩(wěn)中有進(jìn)，‘進(jìn)主要表現(xiàn)在結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變上?！?/p>

但劉元春提醒，一定要注意到，高新技術(shù)的增長(zhǎng)也在回落，“只能說(shuō)增速回落的幅度小于傳統(tǒng)制造業(yè)，但高新制造業(yè)的出口增速也在下滑。”

“在整體回落中間，出現(xiàn)了一系列的分化，這是很重要的特點(diǎn)?！眲⒃簩?duì)《中國(guó)新聞周刊》分析，鋼鐵行業(yè)的上市公司分化最為明顯，盈利企業(yè)盈利額的增長(zhǎng)速度和虧損企業(yè)虧損額的增長(zhǎng)速度，在上半年分道揚(yáng)鑣，“未來(lái)，在高端制造和低端制造，傳統(tǒng)業(yè)態(tài)和新興業(yè)態(tài)，轉(zhuǎn)型較徹底的企業(yè)與轉(zhuǎn)型較差、產(chǎn)能過(guò)剩泛濫的企業(yè)之間，分化的趨勢(shì)會(huì)越拉越大?！?img alt="" src="https://cimg.fx361.com/images/2016/12/03/xwzk201534xwzk20153429-1-l.jpg" style="">

還沒(méi)有觸底

PMI跌破臨界點(diǎn)發(fā)生在8月，并不讓人意外。受訪專家普遍認(rèn)為，PMI下滑有多重因素，既有內(nèi)外部需求乏力、大宗商品價(jià)格下跌等長(zhǎng)期性因素，也不能忽視閱兵治污、自然災(zāi)害頻發(fā)等臨時(shí)性和季節(jié)性因素。

“主導(dǎo)性原因首先是出口下滑帶來(lái)的影響比較大，其次是內(nèi)需回落，還有一些價(jià)格因素，例如大宗商品價(jià)格的持續(xù)下滑對(duì)很多制造業(yè)的影響非常明顯，一些重資產(chǎn)、重債務(wù)的企業(yè)財(cái)務(wù)成本很高。”劉元春認(rèn)為，這幾大因素疊加在一起，導(dǎo)致PMI在三季度的走低。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河在解讀中，把下滑歸因于4個(gè)方面，一是結(jié)構(gòu)因素，部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)加大結(jié)構(gòu)調(diào)整，高耗能行業(yè)PMI繼續(xù)下跌；二是天氣影響，多地受高溫、臺(tái)風(fēng)、暴雨等天氣因素影響，7、8月份出現(xiàn)洪澇災(zāi)害，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有所減緩；此外，京津冀等地加大治理大氣污染力度，主動(dòng)放慢生產(chǎn)，制造業(yè)PMI明顯低于全國(guó)總體水平；四是原油等大宗商品價(jià)格持續(xù)走低，制造業(yè)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求偏弱。

“企業(yè)現(xiàn)在面臨很大的困難，產(chǎn)能過(guò)剩，需求不足，出廠價(jià)在不斷下降，同時(shí)由于人口紅利消失，勞動(dòng)力成本在急劇上漲?！币霸凑J(rèn)為，尤其是中小企業(yè)，普遍還面臨融資難、貸款貴的問(wèn)題，“實(shí)體經(jīng)濟(jì)困難重重”。

一些樂(lè)觀的分析認(rèn)為，本次疲軟的數(shù)據(jù)實(shí)際上未必能代表潛在經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化，在季節(jié)性和一次性因素的影響消退之后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將重新進(jìn)入溫和復(fù)蘇軌道。

不過(guò)，劉元春顯然沒(méi)有如此樂(lè)觀，“現(xiàn)在還沒(méi)有完全到底。”他對(duì)《中國(guó)新聞周刊》分析，嚴(yán)重下滑的征兆應(yīng)該是大規(guī)模整合的出現(xiàn)，“如果大規(guī)模整合沒(méi)有出現(xiàn)，就說(shuō)明還沒(méi)有到底部”。

“國(guó)家其實(shí)一直在準(zhǔn)備國(guó)有企業(yè)的大調(diào)整，下一步會(huì)根據(jù)不同行業(yè)的情況，例如鋼鐵、水泥、能源有色金屬，對(duì)較差的企業(yè)通過(guò)關(guān)停并轉(zhuǎn)進(jìn)行淘汰和整合?！眲⒃号袛啵笳弦坏╅_始，市場(chǎng)需求和空間會(huì)釋放一部分出來(lái)，好的企業(yè)日子會(huì)更好過(guò)一些，“目前仍處于大整合的前夜，是最艱難的時(shí)候?！?/p>

從另一方面來(lái)看，這也預(yù)示著希望。近年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化，第三產(chǎn)業(yè)在GDP中比重已經(jīng)連續(xù)數(shù)年超過(guò)第二產(chǎn)業(yè)。制造業(yè)本身也呈現(xiàn)亮點(diǎn)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增速比工業(yè)總體增速高出四五個(gè)百分點(diǎn)，智能終端制造更是成倍增長(zhǎng)。

“在總體相對(duì)疲軟的中間，有一系列的繁榮，有局部的新生機(jī)，有未來(lái)增長(zhǎng)的源泉?！眲⒃悍治?，這說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在孕育著下一步增長(zhǎng)的潛力了，跟以往傳統(tǒng)的大蕭條不一樣，“疲軟，是一種結(jié)構(gòu)性的變化”。

穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力

面對(duì)下行壓力，政商學(xué)界的分歧也開始分化，有的認(rèn)為應(yīng)該實(shí)施刺激政策，有的認(rèn)為應(yīng)該繼續(xù)維持穩(wěn)健政策。

姚景源認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的壓力不是短時(shí)間能解決的，“增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)換和調(diào)整的陣痛期，必須付出一定的成本和代價(jià)，這個(gè)代價(jià)就包括一定的增長(zhǎng)速度在內(nèi)”。

相比下滑本身，姚景源更關(guān)注兩個(gè)問(wèn)題，“第一，付出下滑的代價(jià)，結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)換取得一定成就。如果兩相比較，雖然這邊出現(xiàn)下滑，但那邊取得了明顯成就，那就劃得來(lái)。”

“第二要看是否觸及底線。第一條底線是就業(yè)，如果下滑觸及就業(yè)，造成大面積失業(yè)，那就必須解決問(wèn)題。第二條底線是不能產(chǎn)生系統(tǒng)性和區(qū)域性的風(fēng)險(xiǎn)。”姚景源認(rèn)為，如果把這兩條底線守住，對(duì)下滑沒(méi)必要過(guò)多擔(dān)憂，“當(dāng)前的基調(diào)，還是應(yīng)該穩(wěn)中求進(jìn)，經(jīng)濟(jì)工作要換擋，是5擋換4擋，不是換到1擋，更不是掛倒擋。”

“對(duì)下滑還是要引起重視?！眲⒃旱挠^點(diǎn)是，如果下滑過(guò)度，會(huì)導(dǎo)致內(nèi)生性的需求突然出現(xiàn)斷裂性的變化，會(huì)很麻煩。在疲軟中，要通過(guò)扶持新的力量，同時(shí)逐步削減傳統(tǒng)的企業(yè)，從可持續(xù)的角度來(lái)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，“不可能通過(guò)休克療法，把傳統(tǒng)的全都淘汰，要避免大幅度的波動(dòng)和變化?！?/p>

事實(shí)上，如果制造業(yè)過(guò)于疲弱，也會(huì)掣肘服務(wù)業(yè)的發(fā)展。從今年上半年的數(shù)據(jù)看，除了股市火爆帶來(lái)證券業(yè)增速攀升，服務(wù)業(yè)中的其他行業(yè)，比如批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐營(yíng)業(yè)，增速都出現(xiàn)了回落。而如果傳統(tǒng)制造業(yè)出現(xiàn)持續(xù)衰退，由于新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)尚不足以補(bǔ)位，服務(wù)業(yè)是否能支撐大局也令人疑慮。

“下半年穩(wěn)增長(zhǎng)的任務(wù)艱巨?！币霸刺寡?，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)不住，繼續(xù)下滑，就可能對(duì)就業(yè)產(chǎn)生沖擊，也會(huì)誘發(fā)系統(tǒng)性和區(qū)域性的風(fēng)險(xiǎn)。

“目前政策傳導(dǎo)的時(shí)滯比以往要長(zhǎng)，產(chǎn)生的效果比以往要弱一些?！眲⒃赫J(rèn)為，決策層很早就意識(shí)到這種局面，從上半年就已經(jīng)將政策重新向穩(wěn)增長(zhǎng)傾斜，在穩(wěn)投資方面做足了功夫，貨幣政策也在發(fā)力，“在預(yù)調(diào)方面做了很多前瞻性的工作”。

在他看來(lái)，政策效應(yīng)在下半年會(huì)逐漸產(chǎn)生效果，比如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)擴(kuò)大開工，寬松的貨幣政策對(duì)企業(yè)流動(dòng)性和財(cái)務(wù)問(wèn)題有所緩解，各地的房地產(chǎn)調(diào)控政策也會(huì)促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的逐步回暖?！霸阮A(yù)計(jì)在三季度末、四季度初會(huì)短暫企穩(wěn)，但目前看，外部形勢(shì)比想象更惡劣，一系列內(nèi)外部因素導(dǎo)致企穩(wěn)可能要到四季度?！?/p>

姚景源也認(rèn)為，上半年采取的措施，在下半年效應(yīng)會(huì)逐步顯現(xiàn)。如重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，上半年批了很多項(xiàng)目，下半年會(huì)進(jìn)入到實(shí)際操作，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)有益。