杜曉宇

2015年7月18日，中國人民銀行等十部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）?！吨笇?dǎo)意見》作為互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管規(guī)則的頂層設(shè)計，其頒布實施為互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展和各項制度的建立奠定堅實基礎(chǔ)。中國人民銀行和有關(guān)監(jiān)管部門，將按照“鼓勵創(chuàng)新、防范風(fēng)險、趨利避害、健康發(fā)展”的總體要求，支持互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)健康發(fā)展?！吨笇?dǎo)意見》的頒布讓我們對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)有了進(jìn)一步的認(rèn)識和思考。

互聯(lián)網(wǎng)金融并未改變金融風(fēng)險的本質(zhì)

一般來說，互聯(lián)網(wǎng)金融是將互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算等一系列現(xiàn)代信息技術(shù)應(yīng)用于金融而產(chǎn)生的新興金融服務(wù)業(yè)態(tài)，是金融與信息技術(shù)的融合創(chuàng)新。相對于傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，金融的核心功能——金融契約的內(nèi)涵并未改變，改變的只是契約的載體，以及履行契約的手段；至于金融的風(fēng)險、外部性等固有屬性依然存在。因此，《指導(dǎo)意見》明確指出了“互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)仍屬于金融，沒有改變金融風(fēng)險隱蔽性、傳染性、廣泛性和突發(fā)性的特點”。在實踐中，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的收益、期限、流動性和風(fēng)險，是企業(yè)經(jīng)營決策和消費者投資的重要考量因素。例如，很多P2P企業(yè)運轉(zhuǎn)的核心都離不開風(fēng)險管理?；ヂ?lián)網(wǎng)屬性與金融屬性的疊加，能夠釋放巨大的市場價值，同時也會蘊含系統(tǒng)性風(fēng)險隱患?；ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)做到最后，比拼的還是風(fēng)險管理能力。因此，合理把握創(chuàng)新的界限和力度，平衡好效率和風(fēng)險的關(guān)系將是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的新常態(tài)。

目前互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)尚未有規(guī)模性盈利，隨著資本市場的不斷介入，行業(yè)的成本水漲船高。迎合融資已成為部分互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展方式，近期有多家上市公司、大型國有企業(yè)涉足P2P行業(yè)，一方面這些大型企業(yè)涉足互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)對行業(yè)凈化和規(guī)范可以起到引導(dǎo)作用，同時資本市場逐鹿互聯(lián)網(wǎng)金融的背后必然存在金融風(fēng)險、運營風(fēng)險的迅速膨脹?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)依舊是金融，利潤最終依托實體經(jīng)濟(jì)而產(chǎn)生。如果互聯(lián)網(wǎng)金融的暴利脫離了實體經(jīng)濟(jì)和勞動生產(chǎn)率，那么會把行業(yè)帶入賭博心態(tài)，最終深陷泡沫經(jīng)濟(jì)的泥潭，行業(yè)繁榮自然也將成為一種短期現(xiàn)象。

因此，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展要遵循金融的一般規(guī)律和金融監(jiān)管的基本要求，以風(fēng)險可控為底線，以保護(hù)消費者為核心，合理把握創(chuàng)新的界限和力度，平衡好效率和風(fēng)險的關(guān)系，創(chuàng)新的成果要經(jīng)得起周期和風(fēng)險考驗。

普惠金融是互聯(lián)網(wǎng)金融的核心價值

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)軔于小微市場需求，并乘“風(fēng)”而上，迎來了真正的黃金時代。在互聯(lián)網(wǎng)金融眾多功能中，普惠便民應(yīng)當(dāng)是其核心價值。所謂普惠金融，是能夠有效、全方位地為社會所有階層和群體提供服務(wù)的金融體系，目的是賦予所有人以其能夠承受的成本享受金融服務(wù)的權(quán)利。有理論認(rèn)為，金融是幫助貧困和低收入人群脫貧致富的重要工具，并且這一理論得到了世界各國的普遍認(rèn)同和重視，因此許多國家和國際組織在不斷推行金融普惠發(fā)展，普惠的理念也在向金融領(lǐng)域的方方面面持續(xù)滲透。中國的互聯(lián)網(wǎng)金融，正以一種全新的服務(wù)方式、強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭踐行著中國特色普惠金融的發(fā)展理念，有著重要的現(xiàn)實意義?！吨笇?dǎo)意見》專門指出，鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融建立服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的多層次金融服務(wù)體系，更好地滿足中小微企業(yè)和個人投融資需求，進(jìn)一步拓展普惠金融的廣度和深度?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對于普惠金融的意義可以從以下幾方面理解。

第一，互聯(lián)網(wǎng)金融解決金融服務(wù)覆蓋面不足的問題。覆蓋面是衡量普惠金融的一項重要指標(biāo)。近年來我國金融市場雖然取得了長足發(fā)展，但是金融服務(wù)范圍有限，大量小微企業(yè)和個人融資需求難以通過傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)得到滿足，小微企業(yè)融資一直存在著“麥克米倫缺口”，而互聯(lián)網(wǎng)金融正是從這一傳統(tǒng)金融難以覆蓋的缺口中尋得發(fā)展之機(jī)，并形成對傳統(tǒng)金融的有益補充。

第二，互聯(lián)網(wǎng)金融提高普惠金融所需資金的利用效率。發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，貧窮的本質(zhì)往往是因為貧窮，越貧窮的地區(qū)越難以得到資金支持，進(jìn)而陷入惡性循環(huán)之中，形成社會階層固化。資金支持是打破貧窮惡性循環(huán)、避免陷入“低水平均衡陷阱”的有效途徑之一?；ヂ?lián)網(wǎng)金融可以調(diào)動更廣闊的資金來源，有效提高民間財富的利用效率，特別是對于短期、小額借款者來說，在資金的可獲得性上具有明顯優(yōu)勢。

第三，互聯(lián)網(wǎng)金融是普惠金融體系達(dá)到均衡狀態(tài)的探路者。在當(dāng)前的融資機(jī)制下，要照顧小微企業(yè)的利益，就不得不壓低公眾的資金回報水平；而要提高公眾投資收益，則勢必要提升最終貸款的利率。如此看來，似乎難以兼顧資金來源端與資金運用端的雙重普惠。要解決這一悖論，關(guān)鍵是要充分發(fā)揮市場配置資源的作用，通過減少信息不對稱形成市場均衡利率。一方面，隨著征信等金融基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善，互聯(lián)網(wǎng)金融利用先進(jìn)的信息技術(shù)提高風(fēng)控水平、降低服務(wù)成本；另一方面，一些商業(yè)銀行、上市公司、大型國企加速布局互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，有助于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)規(guī)范發(fā)展，進(jìn)一步促使信息趨于透明，加快推進(jìn)利率市場化的進(jìn)程。

第四，互聯(lián)網(wǎng)金融是普惠金融教育的實踐者。對于普惠金融的宣傳普及，雖然不能給低收入人群和小微企業(yè)帶來立竿見影的效益，但從長期來看，卻能夠幫助這一群體增長財智、提高財商，掌握通過獲得金融服務(wù)實現(xiàn)財富增長的方法，同時提高自身權(quán)益保護(hù)意識和風(fēng)險防范意識。近年來，“寶寶”類產(chǎn)品引發(fā)了互聯(lián)網(wǎng)理財熱潮，P2P網(wǎng)貸更是不惜重金推廣營銷，股權(quán)眾籌低融資門檻激發(fā)了“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的熱情，這些就是互聯(lián)網(wǎng)金融時代的科普教育，普惠金融的理念已經(jīng)深入人心。

行業(yè)自律將成為互聯(lián)網(wǎng)金融管理的重要方式

《指導(dǎo)意見》提出了互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管應(yīng)遵循“依法監(jiān)管、適度監(jiān)管、分類監(jiān)管、協(xié)同監(jiān)管、創(chuàng)新監(jiān)管”的原則，也提出要“加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律”。下一步需要厘清監(jiān)管和自律的各自側(cè)重點，監(jiān)管重在核心風(fēng)險管控、系統(tǒng)性風(fēng)險防范以及金融消費者權(quán)益保護(hù)等方面；自律重在出臺一系列行業(yè)自律規(guī)范和業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，形成高標(biāo)準(zhǔn)的服務(wù)品質(zhì)和行業(yè)自我管理體系，積極引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)規(guī)范發(fā)展。

行業(yè)協(xié)會的發(fā)展與規(guī)范化程度是衡量一個行業(yè)成熟程度的重要標(biāo)志之一。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前全國各類互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律組織已經(jīng)超過30家，經(jīng)黨中央、國務(wù)院同意，中央人民銀行將牽頭籌建中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會?；ヂ?lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律組織的發(fā)展對規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，促進(jìn)行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展將起到積極作用。當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)金融已從基礎(chǔ)的跨界融合步入跨越發(fā)展的新階段，需要相關(guān)各方充分合作，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，共同促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)健康、有序發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)金融各類自律組織要形成合力，注重市場約束，通過加強(qiáng)信息披露和輿論引導(dǎo)，激發(fā)社會監(jiān)督和消費者自由選擇的權(quán)力，督促互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)誠信、規(guī)范經(jīng)營。

通過有效途徑，讓互聯(lián)網(wǎng)金融為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出更大貢獻(xiàn)

一是加大對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的支持力度?！吨笇?dǎo)意見》提出“鼓勵省級人民政府加大對互聯(lián)網(wǎng)金融的政策支持”，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)不是慈善機(jī)構(gòu)，很多互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)本身也是創(chuàng)業(yè)型的中小企業(yè)，也需要幫扶支持。實踐表明，政府部門對產(chǎn)業(yè)發(fā)展支持力度越大，行業(yè)發(fā)展勢頭就越好。當(dāng)前上海、深圳等地方政府已經(jīng)紛紛出臺當(dāng)?shù)貙ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)的獎勵和優(yōu)惠政策，對從事普惠金融的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)給予一定的財政支持，將可以充分調(diào)動參與企業(yè)的積極性，進(jìn)而帶動整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

二是建立有效的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)征信體系。目前困擾互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的一個重要問題，是我國的征信體系相對封閉，《指導(dǎo)意見》也針對性的提出了“推動信用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，培育互聯(lián)網(wǎng)金融配套服務(wù)體系”。一方面要通過有效可行的方式，實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)與央行征信系統(tǒng)對接；同時對當(dāng)前網(wǎng)貸平臺的第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行登記，納入央行企業(yè)信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，以防止虛假擔(dān)?；蜻^度擔(dān)保引發(fā)的風(fēng)險，提升行業(yè)風(fēng)險防范水平。另一方面，隨著個人征信機(jī)構(gòu)牌照的開放，可考慮通過民間征信機(jī)構(gòu)整合互聯(lián)網(wǎng)金融信息數(shù)據(jù)，以避免重復(fù)建設(shè)局部的、低效的信息系統(tǒng)所造成的資源浪費。此外，中國支付清算協(xié)會互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會根據(jù)《指導(dǎo)意見》“鼓勵從業(yè)機(jī)構(gòu)依法建立信用信息共享平臺”的要求，正在積極建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險信息共享平臺和支付清算風(fēng)險信息共享平臺，為行業(yè)提供有效的配套服務(wù)。

三是高度重視互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動作用。技術(shù)創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動力量?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新，對于推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展具有十分重要的作用，應(yīng)當(dāng)?shù)玫接嘘P(guān)部門的高度重視和積極支持。例如，互聯(lián)網(wǎng)支付創(chuàng)新主要圍繞客戶需求，通過改進(jìn)技術(shù)，在支付賬戶、支付工具、支付方式以及支付環(huán)節(jié)等方面進(jìn)行突破、整合或重組，逐步減少或消除原有業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)上存在的約束、不足或缺陷，從而最大限度地改善用戶體驗，增加用戶黏性；再如網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)創(chuàng)新主要是充分利用云計算和大數(shù)據(jù)等信息處理技術(shù)，對數(shù)據(jù)進(jìn)行挖掘和分析，并運用到客戶評級和風(fēng)險管理之中，通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)手段較好地解決了因信息不完備而一直困擾著傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的逆向選擇和道德風(fēng)險問題，降低了金融服務(wù)的成本。因此，對于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，監(jiān)管部門不僅要有包容失誤的態(tài)度，更要有一顆尊重市場、呵護(hù)創(chuàng)新的真心，來鼓勵、促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)為推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出更大的貢獻(xiàn)。