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        系統(tǒng)性員工持股計(jì)劃設(shè)計(jì)研究

        2015-09-20 09:21:32何少攀
        市場研究 2015年6期
        關(guān)鍵詞:股票股權(quán)人力

        ◇何少攀

        在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下,我國企業(yè)正在告別貨幣推動(dòng)型增長,拼成本、拼資源、拼勞動(dòng)力的時(shí)代即將結(jié)束,轉(zhuǎn)型升級、生產(chǎn)率提高、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)成為經(jīng)濟(jì)成敗的關(guān)鍵(馬光遠(yuǎn),2014)。因此,中國企業(yè)面臨的最重要的挑戰(zhàn)是人力資本的發(fā)展和積累。伴隨著對高端人才、高級技術(shù)人才、高級管理人才等高素質(zhì)人才的需求越來越大,在人力資源管理方面,對高素質(zhì)人才的激勵(lì)模式提出了更高的要求,也促使激勵(lì)主體不斷加大激勵(lì)的深度與廣度,創(chuàng)造新型激勵(lì)方式,提高激勵(lì)的質(zhì)量和水平。企業(yè)若想吸引和留住人才,必須重視人力資本的價(jià)值,將人力資本視為發(fā)展的關(guān)鍵資源。由此,企業(yè)逐漸重視對員工持股計(jì)劃的研究和實(shí)施。盡管員工持股計(jì)劃在我國已開始應(yīng)用,但到目前為止,對其有效性的說法不一,有些學(xué)者認(rèn)為員工持股計(jì)劃能有效激勵(lì)員工,提升公司的績效等(黃桂田,2009)。還有一些學(xué)者認(rèn)為員工持股計(jì)劃只有短期激勵(lì)性(張小寧,2001)。針對員工持股計(jì)劃激勵(lì)性不佳的因素,主要概括為外部因素和內(nèi)部因素。外部因素主要是指對員工持股計(jì)劃的登記和管理不規(guī)范、法律法規(guī)不健全、股票市場不成熟等。內(nèi)部因素主要是公司治理結(jié)構(gòu)不合理,企業(yè)行為短期化等。但是筆者認(rèn)為主要的原因是計(jì)劃設(shè)計(jì)不夠系統(tǒng)化。本文主要從員工持股計(jì)劃設(shè)計(jì)要素、與人力資源管理實(shí)踐的匹配,以及動(dòng)態(tài)性研究出發(fā),提升員工持股計(jì)劃的有效性。

        一、文獻(xiàn)概述

        員工持股制度又被稱為員工持股計(jì)劃 (Employee Stock Owership Plans,ESOP),有廣義和狹義的定義。廣義的定義是指企業(yè)為了吸引、保留、激勵(lì)員工,通過讓部分員工持有股票而使員工享有剩余價(jià)值索取權(quán)的利益分享機(jī)制,擁有經(jīng)營決策權(quán)的參與機(jī)制,是一種特殊報(bào)酬計(jì)劃,其形式包含了實(shí)股、股票期權(quán)、限制性股票(業(yè)績型股票)等。狹義的定義是指企業(yè)的內(nèi)部員工出資認(rèn)購本公司部分股權(quán),委托專門機(jī)構(gòu)集中管理運(yùn)作,并參與持股分紅的一種新型企業(yè)內(nèi)部股權(quán)形式。員工持股計(jì)劃的理論原理主要概括為四個(gè)方面:經(jīng)濟(jì)學(xué)理論(雙因素理論、分享經(jīng)濟(jì)理論),公司治理的理論(委托代理理論、契約理論),人力資源管理理論(人力資本價(jià)值理論),員工激勵(lì)理論(黃群慧,2014)。

        在實(shí)踐中,企業(yè)內(nèi)部員工出資認(rèn)購本公司股權(quán)之后,通常會(huì)委托專門設(shè)立的機(jī)構(gòu)代持并管理這部分股權(quán),以提高企業(yè)決策效率。該專門機(jī)構(gòu)的形式一般包括職工持股會(huì)、員工持股公司(有限合伙或有限責(zé)任)、信托機(jī)構(gòu)等(金文,2014)。

        表1 員工持股計(jì)劃各種形式的優(yōu)缺點(diǎn)

        在國外,員工持股計(jì)劃的內(nèi)涵和外延較廣。美國所謂的員工持股計(jì)劃包括員工持股計(jì)劃、股票獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃、股票購買計(jì)劃、延期支付計(jì)劃、股票期權(quán)等多種模式(李士萍,2008)。在我國,股權(quán)激勵(lì)主要是借鑒國外成熟的一些模式,所以在運(yùn)行過程中出現(xiàn)了不同的模式,主要的模式有:股票期權(quán)、員工持股計(jì)劃、業(yè)績股票、虛擬股票、股票增值權(quán)、限制性股票計(jì)劃和管理層收購等。由于我國企業(yè)實(shí)施員工持股計(jì)劃還在探索階段,出現(xiàn)多種模式也屬正常。

        二、系統(tǒng)性員工持股計(jì)劃的設(shè)計(jì)

        員工持股計(jì)劃是一種管理機(jī)制,同其他的管理機(jī)制一樣,有著共性,具有內(nèi)在的規(guī)律(吳春波,2001)。若企業(yè)在使用的過程中不結(jié)合企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略目標(biāo)和全面的薪酬績效體系、不考慮企業(yè)的發(fā)展階段、不參考相關(guān)法律法規(guī),員工持股計(jì)劃就可能成為孤立、靜態(tài)、具爭議的激勵(lì)工具,從而使其失去正向刺激效果,淪為簡單的福利政策,甚至使企業(yè)人心不穩(wěn),適得其反(金文,2014)。黃群慧(2014)認(rèn)為我國員工持股在實(shí)踐中出現(xiàn)了忽視與其他制度的兼容性和一致性等問題,導(dǎo)致制度沖突,讓企業(yè)無所適從。所以,員工持股計(jì)劃需要以系統(tǒng)設(shè)計(jì)為前提。

        1.員工持股計(jì)劃的要素研究

        天亮(2002)認(rèn)為企業(yè)實(shí)施員工持股計(jì)劃的股票來源、管理機(jī)構(gòu)、授予對象、授予數(shù)量、授予時(shí)機(jī)、行權(quán)價(jià)格、行權(quán)方式、結(jié)束條件等是公司實(shí)行員工持股計(jì)劃方案設(shè)計(jì)過程中關(guān)鍵的問題。胡八一(2013)的九D模型認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)主要有九大要素:定目的、定對象、定模式、定數(shù)量、定價(jià)格、定時(shí)間、定來源、定條件、定機(jī)制。郭世坤(2006)認(rèn)為科學(xué)合理的員工持股計(jì)劃運(yùn)作設(shè)計(jì)需要考慮基本因素和方式:股票來源、資金來源、歸集方式、參與對象、持股比例、股權(quán)管理、員工參與機(jī)制等。根據(jù)以上學(xué)者提出的要素,影響員工持股計(jì)劃激勵(lì)性的要素主要包括對象、數(shù)量、資金來源、時(shí)間等。

        丁漢鵬(2001)認(rèn)為,對公司核心價(jià)值增長最有貢獻(xiàn)的人員最應(yīng)獲得股權(quán):包括對公司最終經(jīng)營成果負(fù)責(zé)的人員,如董事(公司重大決策者)、經(jīng)理階層(經(jīng)營決策者);對形成公司核心競爭力有突出貢獻(xiàn)的人員,如研究開發(fā)人員、市場開拓人員等。吳春波(2001)認(rèn)為員工持股在數(shù)量上應(yīng)該有所傾斜,員工持股計(jì)劃并不意味著全體員工平均持有股份,強(qiáng)調(diào)員工持股的比例和比重并不意味著平均持股,否則就會(huì)變成一種福利。阿爾弗洛德(2002)認(rèn)為公司應(yīng)要求核心經(jīng)理人員用付息貸款購買相當(dāng)數(shù)量的股票。與股票期權(quán)不同的是,當(dāng)經(jīng)理人員與其他股東共同承擔(dān)資金投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí),管理層的長期利益就和股東更好地結(jié)合起來了。時(shí)間要素主要有等待期和禁售期。如果規(guī)定不當(dāng),可能會(huì)發(fā)生管理層或員工在公司上市后的短期內(nèi)減持套現(xiàn),損害了員工持股的長期激勵(lì)效應(yīng)(黃群慧,2014)。

        2.員工持股計(jì)劃與人力資源管理實(shí)踐的匹配研究

        從員工持股計(jì)劃對組織績效的影響研究可知,有些學(xué)者認(rèn)為其沒能提高公司績效,另有學(xué)者認(rèn)為提高了公司績效。出現(xiàn)以上差異主要是因?yàn)楹雎粤藛T工所有權(quán)與人力資源管理系統(tǒng)中其他人力資源管理實(shí)踐匹配的研究 (Eric C.A.Kaarsemaker,2006)。所以其從戰(zhàn)略人力資源管理構(gòu)型(configuration)出發(fā),認(rèn)為員工哲學(xué)(Workforce Philosophy)決定人力資源管理系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)和內(nèi)在一致性。一個(gè)成功的員工持股公司,首要的特征就是公司高管對員工的承諾,即共同擁有公司的所有權(quán)(Young,1991)。在共同所有權(quán)下員工的角色和價(jià)值應(yīng)該與公司所有者(股東)相稱。這一員工哲學(xué)體現(xiàn)在人力資源管理系統(tǒng)的其他核心人力資源管理實(shí)踐中。股東在公司的權(quán)利主要包括:資產(chǎn)的使用、利潤分配、資產(chǎn)出售,相對應(yīng)地轉(zhuǎn)變?yōu)槿肆Y源管理實(shí)踐,如表2:

        表2 所有者權(quán)利轉(zhuǎn)變?yōu)槿肆Y源管理實(shí)踐的過程

        由表2可知,為了使員工持股激勵(lì)更加有效,基于員工所有權(quán)的人力資源管理系統(tǒng)的核心人力資源實(shí)踐主要包括:參與公司的決策、利潤共享、信息共享、培訓(xùn)和調(diào)節(jié)。如果沒有這些人力資源管理實(shí)踐,員工就不可能真正成為公司的所有者。同樣,如果持股員工缺乏獲得有關(guān)公司業(yè)務(wù)、管理、財(cái)務(wù)等方面的信息的能力,員工也不可能成為真正的所有者。所以,企業(yè)需要針對這些內(nèi)容對員工進(jìn)行培訓(xùn)。當(dāng)上述五個(gè)核心的人力資源管理實(shí)踐捆綁在一起時(shí),基于員工所有權(quán)的人力資源管理系統(tǒng)才是強(qiáng)有力的,也將傳遞給員工一個(gè)明確的激勵(lì)信號。當(dāng)然,這些人力資源管理實(shí)踐還需要和公司的戰(zhàn)略、組織環(huán)境等權(quán)變因素實(shí)現(xiàn)匹配(Eric C.A,2006)。

        3.員工持股計(jì)劃的動(dòng)態(tài)性研究

        在我國,實(shí)施員工持股計(jì)劃的初衷不外乎兩個(gè)方面:其一是提高員工積極性、保留和吸引人才,把公司的發(fā)展與員工的利益直接掛鉤;其二是降低人工成本,通過讓出一定的股份,降低工人的工資開銷,渡過難關(guān)(徐向藝等,2004)。但是員工持股計(jì)劃存在一些問題,導(dǎo)致激勵(lì)效力難以發(fā)揮,如股票的流動(dòng)性等(饒海琴,2003)。由此,許多學(xué)者提出員工持股計(jì)劃的動(dòng)態(tài)性設(shè)計(jì)。與傳統(tǒng)的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制相比,動(dòng)態(tài)性股權(quán)激勵(lì)在分配上按照股權(quán)分紅和個(gè)人工作績效聯(lián)系起來,使得激勵(lì)效果更加顯著(鄭玉剛,2007)。鄭玉剛(2007)綜合介紹了三種主要的動(dòng)態(tài)激勵(lì)方式。第一是增量獎(jiǎng)股。與傳統(tǒng)方式相比,增量獎(jiǎng)股在原始股份的設(shè)置上分成了崗位股和風(fēng)險(xiǎn)股。崗位股是無償贈(zèng)予,其股份所有權(quán)與盈虧分配權(quán)階段性分離,即虛擬股份性質(zhì)。風(fēng)險(xiǎn)股則是按照崗位股數(shù)(一般比例為1:1)追加資本,其所有權(quán)歸持有者。最后一部分是股權(quán)“動(dòng)”的因素即按貢獻(xiàn)分配的貢獻(xiàn)股,也就是考核比較嚴(yán)格的增量獎(jiǎng)股。第二是動(dòng)態(tài)股權(quán)分配方案。其實(shí)施前提是企業(yè)必須是股份制形式,通過采取虛擬股份制的形式,也可以把工資、資金、崗位津貼等收入的貨幣形式甚至是工時(shí)、工作量等非貨幣形式轉(zhuǎn)化為一定的“股份”,進(jìn)而便可進(jìn)行模擬股份制操作。第三是動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)靜態(tài)模型。靜態(tài)模型的分配計(jì)算公式如下:(1)動(dòng)態(tài)股權(quán)比例=[(負(fù)責(zé)項(xiàng)目的凈利潤/公司所有項(xiàng)目的凈利潤-該員工的靜態(tài)股權(quán)比例)×所做貢獻(xiàn)的分配率+靜態(tài)股權(quán)比例]/全體員工動(dòng)態(tài)股權(quán)比例之和。(2)某員工應(yīng)享有的凈利潤=公司凈利潤×該員工當(dāng)年的動(dòng)態(tài)股權(quán)比例。(3)公司凈利潤=公司當(dāng)年各項(xiàng)目的總凈利潤-當(dāng)年發(fā)生的期間費(fèi)用。

        [1] 鄭京平.中國經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)及應(yīng)對建議[J].中國發(fā)展觀察,2014(11).

        [2] 馬光遠(yuǎn).讀懂中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)[J].商界,2014(6).

        [3] 吳春波,趙亞平.正確理解員工持股計(jì)劃[J].中國人力資源開發(fā),2001.

        [4] 黃群慧,余菁,王欣,等.新時(shí)期中國員工持股制度研究[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì),2014(7).

        [5] 黃忠東,楊東濤.基于員工所有權(quán)的人力資源管理系統(tǒng)[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)與管理,2008(2).

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