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        英媒:中國絕非“貨幣戰(zhàn)”始作俑者

        2015-09-17 08:53:43
        時代金融 2015年25期
        關(guān)鍵詞:幣值日元貨幣

        英國《金融時報》網(wǎng)站8月18日發(fā)表題為《貨幣沖突并非發(fā)端于中國》的文章。

        雅加達(dá)郊外的年輕乞丐曾經(jīng)不要美元而喜歡日元。同時,印度尼西亞的潛在顧客對日本進(jìn)口商品敬而遠(yuǎn)之,因為它們太貴了。如果你的繁榮有賴于為產(chǎn)品找到外國市場,那么,貨幣堅挺就是個禍害。

        上周,中國以競爭性貨幣貶值為符咒,成為最新一個試圖驅(qū)除這個禍害的國家。北京方面調(diào)整了人民幣對美元匯率中間價的計算方法,引發(fā)自20世紀(jì)90年代中期以來人民幣單日匯率最大波動。有分析人士稱,其他國家(尤其是亞洲國家)可能會被迫跟風(fēng),也許造成一連串針鋒相對的貶值行動。

        然而,就貨幣沖突而言,中國是后來者。2005年以前,人民幣匯率盯住美元。這個政策放寬以后,至2015年4月人民幣對美元的中間價已累計升值35%。連國際貨幣基金組織也不再認(rèn)為人民幣幣值偏低。與此同時,各大發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的央行維持幾近于零的利率,使用新印制的現(xiàn)金大量購買金融資產(chǎn),這就是所謂量化寬松。這種政策已成為政府壓低貨幣幣值、促進(jìn)出口增長的慣用工具。

        日本就是個很好的例子,其出口至今仍未回到危機前的巔峰水平。該國忍受了三年的日元大幅升值,直到2013年4月日本銀行推出自己的量化寬松計劃,才逆轉(zhuǎn)了這一趨勢。從那以來,日元對美元貶值了33%左右。安倍晉三首相的“三支箭”引起熱議,但其實這是其經(jīng)濟政策中唯一付諸實施的內(nèi)容。

        在貿(mào)易蓬勃發(fā)展、產(chǎn)出增長強勁的情況下,這種非常舉動無傷大雅。但是,在世界經(jīng)濟處于低迷狀態(tài)時,它們就具有掠奪性和危險性。一個國家的出口受益則必然有其他國家受損。美國財政部對日本不同尋常的量化寬松計劃(就這件事來說,還有美聯(lián)儲的量化寬松舉措)緘口不言,卻經(jīng)常利用其向國會遞交的報告抨擊中國“操縱”貨幣。這種態(tài)度真是奇怪。

        首先一點,中國的出口激增讓很多美國人得到好處,盡管這顯然使制造業(yè)工人的日子更加艱難。消費者手里的美元能買到更多東西,借貸者可以得到更便宜的融資,因為中國把它賺來的大部分錢用于購買美國國債。

        美國財政部口出怨言的最奇怪之處在于,中國事實上一直維持貨幣堅挺,表現(xiàn)出克制卻未贏得多少贊揚。

        誠然,北京的動機并不完全出于無私。世界上其他國家或許認(rèn)為中國是廉價玩具和低端電器的生產(chǎn)國,但人民幣升值迫使中國制造商進(jìn)軍高檔消費市場。該國越來越多地自產(chǎn)資本貨物而不是從德國或日本進(jìn)口。從船舶到智能手機,中國正挑戰(zhàn)三星及其他韓國制造商。僅深圳市大疆創(chuàng)新科技有限公司這一家中國企業(yè)現(xiàn)在就占據(jù)世界民用無人機市場的70%。中國的經(jīng)濟增長計劃曾經(jīng)包含大力投資于固定資產(chǎn)并投入大量廉價勞動力進(jìn)行操作、向世界上其他國家和地區(qū)出口制成品。如今情況變了,北京希望中國經(jīng)濟更多地依靠有增值的制造活動并轉(zhuǎn)向國內(nèi)消費和服務(wù)支出。那有賴于工人掙得更多,從而有更多的收入用于支出。它不可能通過壓低中國商品在外國市場上的價格來實現(xiàn)。

        北京每次稍稍下調(diào)人民幣幣值,往往都是被迫的。約一年半以前,中國貨幣一度持續(xù)貶值,令美國大為惱火。然而當(dāng)時,很多對沖基金在通過借貸較便宜的日元、買入以人民幣定價的公司債等資產(chǎn)來賺錢。中方指出,“按照市場原則”,人民幣的交易應(yīng)當(dāng)是雙向的。

        上周的貶值舉措也是市場動向的反應(yīng),它不大可能是人民幣幣值急劇下降的開端。很多公司有離岸美元借款,人民幣貶值不過是讓他們的債務(wù)負(fù)擔(dān)更重了而已,而且當(dāng)局也不希望看到資本外流量大幅增加。

        但如果事實證明以上論述過于樂觀,隨后發(fā)生了貨幣戰(zhàn),那么,歷史應(yīng)當(dāng)載明:第一槍不是北京打響的。

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