(福建省泉州市糧油儲(chǔ)運(yùn)中心 福建泉州362000)
現(xiàn)金是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金,包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。作為變現(xiàn)能力最強(qiáng)的資產(chǎn),現(xiàn)金是滿足正常經(jīng)營開支、清償債務(wù)本息、履行納稅義務(wù)的重要保證,因此,企業(yè)能否保持足夠的現(xiàn)金,對(duì)避免經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有重要的意義。但現(xiàn)金又是一種非盈利性資產(chǎn),持有量過多,會(huì)給企業(yè)造成較大的機(jī)會(huì)損失,降低企業(yè)的獲利能力。因此,必須對(duì)現(xiàn)金的流動(dòng)性和收益性做出權(quán)衡選擇,即在保證企業(yè)正常高效地開展經(jīng)營活動(dòng)的情況下,合理安排資金,盡可能保持最低現(xiàn)金占有量,將富余現(xiàn)金用于理財(cái)活動(dòng),提高資金收益率和資產(chǎn)盈利能力。
為實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金管理的目標(biāo),企業(yè)必須研究實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的途徑和方法,實(shí)務(wù)中,現(xiàn)金預(yù)算是強(qiáng)化現(xiàn)金管理的重要方法,卻被認(rèn)為是一種消極的方法,但可以利用現(xiàn)金預(yù)算的有關(guān)數(shù)據(jù)資料,將年度現(xiàn)金預(yù)算分解為季度、月份指標(biāo),借助存貨分析模式計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。
企業(yè)持有現(xiàn)金一般會(huì)發(fā)生四種成本:機(jī)會(huì)成本、轉(zhuǎn)換成本、管理成本和短缺成本,因管理成本是固定成本,短缺成本又有很大的不確定性,無法進(jìn)行可靠計(jì)量。因此,在存貨分析模式下企業(yè)持有現(xiàn)金有兩項(xiàng)相關(guān)成本:機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本。機(jī)會(huì)成本是指因持有現(xiàn)金而喪失的投資收益,它與持有量有關(guān),現(xiàn)金持有量越多,機(jī)會(huì)成本越大;轉(zhuǎn)換成本是指與轉(zhuǎn)換次數(shù)成正比變動(dòng)的各項(xiàng)費(fèi)用,而持有量越多,轉(zhuǎn)換次數(shù)越少,轉(zhuǎn)換成本越少,因此它們與持有量的關(guān)系如下圖:
從圖中可以看出:機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本隨現(xiàn)金持有量變動(dòng)呈現(xiàn)相反趨向,它們之間存在一個(gè)最低組合水平的相關(guān)總成本Cm,對(duì)應(yīng)機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本之和最小化的現(xiàn)金持有量Qm,就是最佳現(xiàn)金持有量。
假設(shè):TC為相關(guān)總成本,T1為機(jī)會(huì)成本,T2為轉(zhuǎn)換成本,D為全年現(xiàn)金需要量,i為有價(jià)證券的預(yù)期投資收益率,Q為每次現(xiàn)金需求量,b為每次轉(zhuǎn)換成本,可得到:
TC=T1+T2=Q/2×i+D/Q×b=i/2×Q+bD/Q
這個(gè)持有量也是企業(yè)應(yīng)持有現(xiàn)金的最高限額,現(xiàn)金預(yù)算指標(biāo)值高出部分可作為富余現(xiàn)金進(jìn)行有效理財(cái)。
通過計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量,考慮一定的應(yīng)急調(diào)整因素,企業(yè)就可以將富余現(xiàn)金采用如下策略進(jìn)行理財(cái)。
(一)轉(zhuǎn)作定期存款。目前各商業(yè)銀行都有開展定期存款業(yè)務(wù),操作十分便捷,利息收益較穩(wěn)定,期限有3個(gè)月、6個(gè)月、1年、2年、3年等,有對(duì)應(yīng)的活期存款利率及年存款利率,理財(cái)效益十分可觀。企業(yè)可以結(jié)合現(xiàn)金預(yù)算計(jì)劃采用不同期限,不同數(shù)額,分批進(jìn)行梯度組合轉(zhuǎn)入定期存款賬戶,還可以將3個(gè)月定期再與7天通知存款相結(jié)合,大大提高資金的流動(dòng)性和操作的靈活性。這樣,企業(yè)在幾乎無風(fēng)險(xiǎn)的情況下,實(shí)現(xiàn)了資金收益的最大化。
(二)進(jìn)行國庫券、質(zhì)押式回購債券投資或購買債券型基金。我國發(fā)行的國券債大多屬記賬式國債,風(fēng)險(xiǎn)小,流動(dòng)性強(qiáng),期限長短不一,利率也不統(tǒng)一。企業(yè)急需資金時(shí),可以到銀行提前兌換成現(xiàn)金,超過6個(gè)月后會(huì)分段計(jì)息,企業(yè)可以根據(jù)自身的意圖與能力,將其劃分為交易性金融產(chǎn)或持有至到期投資進(jìn)行核算。在財(cái)務(wù)管理中常把國庫券利率作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率使用,在一定程度上起著基準(zhǔn)利率的作用,即國庫券利率可視為純粹利率,是貨幣時(shí)間價(jià)值,也是社會(huì)平均資金利潤率,票面利率明顯高于同期貸款利率,再考慮到利息的抵稅作用,購買國庫券的收益率比定期存款更高。
質(zhì)押式回購債券可通過證券市場進(jìn)行購買,交易靈活安全,在買入的同時(shí)即鎖定收益,特別在季度末或年末的時(shí)間點(diǎn)經(jīng)常會(huì)有投機(jī)性機(jī)會(huì)。質(zhì)押式回購債券的品種一般都是短期的國債或企業(yè)債,具有流動(dòng)性高且風(fēng)險(xiǎn)低的特點(diǎn)。
債券型基金主要投資方向是國債、金融債和企業(yè)債,也可少部分投資股票,特別在股市行情處于牛市的階段,企業(yè)資金可適當(dāng)參與債券型基金的投資,以獲得超越債券收益的目標(biāo)。
(三)委托專業(yè)機(jī)構(gòu)理財(cái)。專業(yè)投資機(jī)構(gòu)具有:組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn),集中管理、專家理財(cái),利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)等特點(diǎn),面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)多變的證券市場和眾多的投資品種,專家理財(cái)往往比企業(yè)理財(cái)具有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。與企業(yè)直接參與二級(jí)市場投資相比,委托專業(yè)機(jī)構(gòu)理財(cái),仍是風(fēng)險(xiǎn)較小的,收益較高的理想選擇,投資收益率一般在8%至10%。如果企業(yè)富余資金量比較大,可通過基金公司或證券公司資產(chǎn)管理部發(fā)行專戶定制類產(chǎn)品,對(duì)企業(yè)資金單獨(dú)運(yùn)作,可在設(shè)定產(chǎn)品安全線的同時(shí),投資相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的標(biāo)的物,以達(dá)到較高的投資收益率。
(四)購買銀行固定化收益理財(cái)產(chǎn)品或貨幣基金。銀行創(chuàng)設(shè)的固定化收益理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)低且收益穩(wěn)定,基金公司發(fā)行的貨幣基金主要投資于貨幣市場工具,如國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券和同業(yè)存款等短期有價(jià)證券,兩類產(chǎn)品均屬于風(fēng)險(xiǎn)低,又可以獲得超越定期存款收益的理財(cái)產(chǎn)品。
(五)申購新股。企業(yè)在證券公司開立資金賬戶,存入一定數(shù)額資金,當(dāng)一級(jí)市場有新股發(fā)行時(shí),可以利用銀行的銀證劃款系統(tǒng)迅速劃轉(zhuǎn)資金,申購新股;當(dāng)一級(jí)市場沒有新股發(fā)行或退回新股中簽后結(jié)余資金時(shí),仍通過銀證劃款系統(tǒng)迅速退回資金,再按定期存款或7天通知存款方式進(jìn)行資金運(yùn)作。按目前新股申購辦法,資金占用期限最多5天,會(huì)損失活期存款利息,獲得的是低風(fēng)險(xiǎn)的收益,近幾年,年平均收益在8%到12%之間,遠(yuǎn)高于同期銀行定期存款利率;企業(yè)獲得的現(xiàn)金股利,還可以在年度所得稅匯算時(shí)作為納稅調(diào)減項(xiàng)扣除。
當(dāng)然申購新股是有一定的風(fēng)險(xiǎn)的。首先,應(yīng)注意政策風(fēng)險(xiǎn),在申購之前,企業(yè)應(yīng)到證券管理部門辦理相關(guān)審批手續(xù),如果是國有企業(yè),還要報(bào)同級(jí)國有資產(chǎn)管理部門審批;其次,申購的新股可能存在不能上市流通的可能,增發(fā)和配售的股票也要慎重;第三,資金管理同樣要適用內(nèi)部控制制度,要制定嚴(yán)格的資金管理制度,確保資金安全,防止資金進(jìn)入二級(jí)市場。
綜上所述,通過計(jì)算最佳持有量,對(duì)富余現(xiàn)金采用適當(dāng)?shù)睦碡?cái)策略,會(huì)大大提高資金的收益率和資產(chǎn)的盈利能力。