□郭全中

傳媒業(yè)上市公司發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢
——以2014年為例

□郭全中

在我國傳媒業(yè)市場持續(xù)繁榮的背景下，傳媒業(yè)上市公司繼續(xù)維持良好的發(fā)展勢頭：一方面阿里巴巴、騰訊、百度等上市互聯(lián)網(wǎng)媒體高歌猛進，另一方面國內傳媒業(yè)上市公司也勢頭良好。當然，不同板塊的上市公司的業(yè)績也表現(xiàn)出很大不同。同時，上市公司正通過并購以保持自己的高成長性，“上市公司+PE”成為主流趨勢。

傳媒業(yè)；上市公司；發(fā)展

一、傳媒業(yè)上市公司整體發(fā)展情況

（一）境外互聯(lián)網(wǎng)上市公司高歌猛進

我國在境外上市的傳媒業(yè)公司除騰訊在香港地區(qū)之外，其他主要在美國，且這些上市公司基本都是互聯(lián)網(wǎng)公司。2014年，在境外上市的傳媒業(yè)上市公司主要有14家，總市值為5027.18億美元，其中最高的為阿里巴巴，高達2141.09億美元；總銷售收入為2556.80億元；總凈利潤為730.14億元；廣告收入共1207.14億元。

傳媒業(yè)上市公司的銷售收入、凈利潤以及廣告收入都保持較高的增速：銷售收入最高的是騰訊，為789.32億元，而增速最高的為奇虎360，同比增長107.20%；凈利潤最高的為阿里巴巴，為269.70億元，增速最高的為奇虎360，為123.47%；廣告收入最高的為百度，為484.95億元，增速最高的為奇虎360，增速為81.30%。

尤其需要指出的是，搜索、微信、微博、視頻等領域的廣告高速增長，助推百度、奇虎360、騰訊、微博、搜狐等公司的廣告收入繼續(xù)保持較高的增速，而傳統(tǒng)門戶網(wǎng)站的廣告收入則增速放緩。這一點從新浪的市值（22億美元）趕不上微博的市值（27.49億美元）就可以看出。

（二）國內上市互聯(lián)網(wǎng)媒體勢頭良好

在國內上市的互聯(lián)網(wǎng)公司主要有樂視網(wǎng)、人民網(wǎng)和中文在線三家，其中中文在線為新上市公司。這三家公司發(fā)展勢頭良好，樂視網(wǎng)的營業(yè)收入因此增長了188.98%，重新成為創(chuàng)業(yè)板第一大市值公司，市值高達756.90億元。互聯(lián)網(wǎng)公司百視通的市值超過500億元，為537.95億元；人民網(wǎng)的市值也超過300億元，其2014年第三季度的營業(yè)收入為10.02億元，同比增長52.52%，凈利潤為1.80億元（具體見表1）。

表1：國內上市的互聯(lián)網(wǎng)媒體基本情況表單位：億元%起

（三）報業(yè)上市公司分化嚴重

在報業(yè)上市公司方面，主要有在中國內地上市的華聞傳媒、浙報傳媒、博瑞傳播、新華傳媒、粵傳媒、華媒控股6家，以及在香港地區(qū)上市的北青傳媒。報業(yè)上市公司的業(yè)績和市值出現(xiàn)嚴重分化：華聞傳媒的市值超過300億元，而北青傳媒僅為9.43億港幣；華聞傳媒的凈利潤因此增長在70%以上，而北青傳媒和粵傳媒的凈利潤因此卻出現(xiàn)了20%以上的大幅下滑。報業(yè)上市公司的業(yè)績之所以出現(xiàn)嚴重分化的局面，關鍵在于跨行業(yè)并購能力的強弱，華聞傳媒和浙報傳媒的業(yè)績較好，在于其跨行業(yè)并購能力強，而北青傳媒之所以市值和業(yè)績差，原因在于缺乏成長性（具體見表2）。

（四）影視上市公司數(shù)量眾多

影視類上市公司數(shù)量多，有16家，通過收購實現(xiàn)了較好的成長，市值、營業(yè)收入和凈利潤都實現(xiàn)了較好的發(fā)展，市值最高的是萬達院線的535.38億元，營業(yè)收入增速最高的是華策影視的111.43%，凈利潤

增速最高的是金亞科技的122.09%。在影視業(yè)新上市公司方面，新上市的公司有思美傳媒、唐德影視和萬達院線3家（具體見表3）。

表2：報業(yè)上市公司基本情況表單位：億元%起

表3：影視上市公司基本情況表單位：億元%起

表4：有線電視網(wǎng)絡上市公司基本情況表單位：億元%起

表5：出版業(yè)上市公司基本發(fā)展情況單位：億元%起

（五）有線網(wǎng)絡上市公司發(fā)展平穩(wěn)

有線網(wǎng)絡領域的上市公司主要有歌華有線等7家，其在傳統(tǒng)媒體領域市值相對較高。市值最高的是華數(shù)傳媒的554億元，東方明珠的市值也超過了500億元；凈利潤增速較高的是歌華有線，為50.96%。值得關注的趨勢是歌華有線和中國電信合作，華數(shù)傳媒引入阿里巴巴等資本大鱷（具體見表4）。

（六）出版業(yè)上市公司發(fā)展水平一般

出版業(yè)領域的上市公司主要有中南傳媒、鳳凰傳媒等10家，市值最高的是中南傳媒的369.98億元，鳳凰傳媒的市值也超過300億元。營業(yè)收入和凈利潤增速最高的是天舟文化（具體見表5）。

（七）其他上市公司情況良好

傳媒業(yè)領域的其他上市公司主要有藍色光標、省廣股份等7家。其中，藍色光標的市值最高，為302.24億元，視覺中國的市值也近300億元；營業(yè)收入增長率最高的是藍色光標的66.85%；凈利潤增長率最高的是視覺中國的76.46%（具體見表6）。

表6：其他上市公司發(fā)展基本情況表單位：億元%起

表7：傳媒業(yè)新上市公司及其涉及金額

（八）傳媒業(yè)新上市公司及募資額

2014年，傳媒業(yè)領域有5家新上市公司，其中在國內上市4家，境外上市1家，借殼上市1家，涉及金額最大的為華媒控股的22億元（具體見表7）。

二、傳媒業(yè)上市公司發(fā)展趨勢

（一）通過并購維持較高的成長性

成長性是上市公司市值管理的核心，為了維持較高的成長性，傳媒業(yè)上市公司紛紛通過并購來實現(xiàn)自己的高成長性。根據(jù)相關資料，2014年文化傳媒公司股權投資的交易額達到1635億元人民幣，其中互聯(lián)網(wǎng)上市公司交易金額為1235億元，國內A股上市的傳媒公司股權投資的交易額達到348億元人民幣，互聯(lián)網(wǎng)公司的交易金額遠遠高于傳統(tǒng)傳媒公司

（具體見表8）。

表8：2014年國內傳媒上市公司股權投資交易額單位：億元

（二）商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)級互聯(lián)網(wǎng)公司開始出現(xiàn)

2014年9月19日，阿里巴巴在美國成功上市，實際募資超過250億美元，成為有史以來募資額最高的IPO（首次公開募股）。在2014年，阿里巴巴一方面通過收購傳媒企業(yè)為其在美國的上市造勢，另一方面攜其從美國上市融來的250億美元巨資大力布局傳媒業(yè)。騰訊、百度和奇虎360等上市互聯(lián)網(wǎng)巨頭也在傳媒業(yè)大肆收購，初步形成了巨型的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。

1.阿里巴巴花費35億美元在傳媒業(yè)大量并購

阿里巴巴花費了近170億美元在各個領域進行大規(guī)模并購。其中，在文化娛樂領域的投資數(shù)量最多，金額也非常大，發(fā)生了10起投資和并購，總金額接近35億美元，具體包括：62.44億港幣收購文化中國60%股權并將其升級為“阿里影業(yè)”，65.36億元入股華數(shù)傳媒，12.2億美元戰(zhàn)略投資優(yōu)酷土豆集團，12億元投資廣州恒大足球俱樂部，與騰訊、平安一起斥資36億元入股華誼兄弟，此外還投資魔漫相機、V電影、芭樂網(wǎng)、虎嗅網(wǎng)等（具體見表9）。

表9：2014年阿里巴巴在傳媒業(yè)并購單位：億美元

表10：2014年騰訊在傳媒業(yè)并購

2.騰訊并購主要集中于游戲領域

2014年，騰訊并購總金額近70億美元，重點投入消費生活O2O（線上到線下）、金融、醫(yī)療健康、汽車交通等。此外，游戲也是其重點投資領域（具體見表10）。

3.百度在傳媒業(yè)并購重點是視頻

2014年，百度投入的并購金額近15億美元，重點是跟投愛奇藝（具體見表11）。

表11：2014年百度投資表

4.奇虎360投資重點是文化娛樂

2014年，奇虎360的投資和收購有24起，并購金額近7億美元，主要集中在企業(yè)(安全)、硬件、文化娛樂、移動互聯(lián)網(wǎng)等方面，在傳媒業(yè)的投資主要分布在文化娛樂領域（具體見表12）。

表12：2014年奇虎360在傳媒業(yè)并購表

表13：2014年小米公司在傳媒業(yè)并購表

5.小米開始大舉進入傳媒業(yè)

2014年，小米雖然尚未上市，但擴張速度較快，并購金額近32億美元，在傳媒業(yè)的投資重點在文化娛樂和游戲領域（具體見表13）。

（三）傳媒業(yè)上市公司吸收合并上市公司

上海文廣積極推動其旗下上市公司的重組，根據(jù)重組方案，將由百視通收購東方明珠，合并完成后，上海文廣將只保留百視通一家上市公司。截至2015年3月20日停牌，百視通的市值為537.8億元，東方明珠的市值為503.4億元，合計為1041.2億元，預計重組后新百視通公司將成為傳統(tǒng)媒體領域首個跨越千億元市值門檻的傳媒公司。百視通和東方明珠的合并重組方案有三個步驟：吸收換股合并、發(fā)行股份購買資產、募集配套資金。

整合后的百視通公司，牌照資源、內容資源和渠道資源豐富，已形成一個“生態(tài)圈”。根據(jù)重組方案，上海文廣新上市公司的業(yè)務“生態(tài)圈”將包括內容、平臺+渠道、服務三大板塊。

（四）大量的文化產業(yè)投資基金成立

近幾年，我國文化產業(yè)投資基金發(fā)展迅猛，僅2014年一年就新增加51只文化產業(yè)投資基金，其中40只透露募資額的基金總募資金額高達1196.85億元，首期募集金額共達140.75億元。

首先，在地區(qū)分布方面。投資主要分布在北京、上海、廣東等一線城市，51只基金中有33只分布在上述地區(qū)，占總基金數(shù)的64%，募集基金總金額為339.05億元，占比28.32%。

其次，在行業(yè)分布方面。投資主要集中于移動互聯(lián)網(wǎng)、旅游演藝等領域。其中，移動互聯(lián)網(wǎng)領域11起，占總數(shù)的23%；旅游演藝領域8起，約17%。

表14：“上市公司+PE”模式表

（五）“上市公司+PE”模式成為新主流

自2011年硅谷天堂首創(chuàng)“上市公司+PE”模式，與大康牧業(yè)合作成立并購基金，開展產業(yè)并購后，2014年這一模式開始引入傳媒業(yè)。

目前，在傳媒業(yè)方面，當代東方與華安基金子公司共同發(fā)起的并購資產管理計劃、奧飛動漫與廣發(fā)證券直投子公司廣發(fā)信德的攜手、藍色光標斥資1億元參與投資北京華泰瑞聯(lián)并購基金中心都是其中的典范。采取這一模式的主要代表見表14。

表15：萬達的文化產業(yè)布局

（六）跨界并購蔚然成風

2014年，大量來自制造業(yè)、食品、農林牧漁等傳統(tǒng)或周期性行業(yè)的公司，紛紛通過并購涉足文化影視、移動互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療保健、手游等新興行業(yè)。而萬達集團更是從房地產高調轉型進入文化傳媒產業(yè)，把文化產業(yè)作為其支柱產業(yè)發(fā)展，成立了專門的文化產業(yè)集團，2014年，其文化產業(yè)集團的年收入高達341.4億元，同比增長32.3%，其在文化產業(yè)的布局具體見表15。

［本文為作者主持的國家社科基金重點項目“新媒體環(huán)境下傳統(tǒng)媒體的轉型戰(zhàn)略研究”的階段性成果（項目批準號：13AXW006）］

（本文資料來源分別為：

1.上市公司財報；2.萬德數(shù)據(jù)資料庫；3.數(shù)據(jù)客:《2014互聯(lián)網(wǎng)投資報告：融資1878筆金額超1000億元》，鈦媒體；4.新元文智：《2014新增文化產業(yè)基金51只移動互聯(lián)網(wǎng)投資炙熱》，中國經(jīng)濟網(wǎng)；5.文飛翔:《盤點“BAT+3M”五大互聯(lián)網(wǎng)巨頭2014投資布局》，虎嗅網(wǎng)；6.阿里巴巴財報；7.百度財報；8.奇虎360財報）

（作者為國家行政學院社會和文化教研部副教授，管理學博士）

編校：張紅玲