易憲容

今年國內(nèi)A股可說是在全球獨領(lǐng)風(fēng)騷，上海綜合指數(shù)上漲達50%以上，特別是這一兩個月上漲幅度更是達40%以上。股指的上漲，對于那些先知先覺者來說，肯定是賺得盆滿缽滿。正因為股市這種強烈的賺錢效應(yīng)，正在吸引更多的國內(nèi)投資者涌入市場。從最近各證券營業(yè)所人頭涌動、開戶帳戶急增的情況來看，各方資金、各路人馬正在涌入股市，2007年那種全民炒股狂熱又開始風(fēng)起云涌。

最近，關(guān)于國內(nèi)居民借錢炒股、賣房炒股、賣工廠炒股的消息滿天飛。在北京市郊區(qū)一些農(nóng)村，近日出現(xiàn)大批原拆遷戶農(nóng)民到銀行取款的情況，連ATM機都被掏空了，他們紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市，希望分一杯股市飚升的羹。不少在校的大學(xué)生也紛紛涌入股市。

《廣州日報》引用的數(shù)據(jù)顯示：由于A股連續(xù)大漲，股票資產(chǎn)在千萬元以上級別的散戶從年初的2.32萬戶增加到4.04萬戶，增幅高達74.14%。也就是說，在這次股市輪番上漲中，更多的是大中小投資者都涌入市場，或又進入全民炒股的狂熱高潮。

我早就指出，對于中國絕大多數(shù)居民來說，特別是對于那些還沒有富裕的居民來說，如何能夠一夜暴富是他們夢寐以求的事情。只要能夠讓他們一夜暴富，要他們做什么都行。而國內(nèi)A股突然一兩個月內(nèi)飚升40%以上，他們當然會認為是一夜暴富的好機會。無論是農(nóng)村拆遷戶，還是剛?cè)胄５拇髮W(xué)生，以及相應(yīng)的其他居民，其心態(tài)都會如此。全民炒股的狂熱也就會在這一過程中形成。

而國內(nèi)投資者涌入，正是創(chuàng)造國內(nèi)A股能夠在短期內(nèi)讓股指快速飚升的動力。可以看到，近段時間，A股單日成交金額超過萬億人民幣，比對美國以前創(chuàng)立股市單日最高成交要高得多。這不僅會引起全球投資的關(guān)注，也透露出中國股市的缺陷。就國內(nèi)股市投資者的結(jié)構(gòu)來說，散戶占80%以上的比重。如此之大的成交量，反映國內(nèi)股民心態(tài)，傾向于短期炒作。

比如，上海A股的市值約22萬億，如果以單日1萬億成交計算，這22萬億市值的股票，只需要22個交易日就能全部轉(zhuǎn)手一次，也就是說，國內(nèi)投資者股票持有時間平均在1個月左右。但香港投資者股票持有時間則在一年以上，其他發(fā)達國家市場的投資者股票持有時間可能會比香港投資者持有時間更長。

現(xiàn)在的問題是，國內(nèi)這種投資的狂熱能夠持續(xù)多久？監(jiān)管層通過什么方式來把這股國內(nèi)居民投資者的熱情轉(zhuǎn)化為國內(nèi)股市長期穩(wěn)定、發(fā)展繁榮的動力而不是短期的炒作沖動？通過什么方式把這股國內(nèi)居民投資者的熱情轉(zhuǎn)化國內(nèi)實體經(jīng)濟增長之動力而不是大股東掠奪中小投資者的工具？也就是說，國內(nèi)股市如何來順應(yīng)這股國內(nèi)居民的投資熱情。

對于許多新進入股市的投資者來說，投資的風(fēng)險意識肯定不會太強，特別是在一些媒體的誤導(dǎo)下，更是容易喪失股市投資的風(fēng)險意識。因此，對于新進入股市的投資者，是否做好2008年股市暴跌長期套牢的準備？2008年，許多投資者嚴重牢套都是無杠桿下的套牢，其股市之損失僅是進入股市的財富減少。但今年不少投資者涌入股市多以加杠桿的方式進入，在這種情況下，股市上漲時，金融杠桿當然會放大投資者的收益，但股市下跌時，同樣會放大投資者的風(fēng)險。對此，投資者有心理準備嗎？

總之，國內(nèi)全民炒股的狂熱應(yīng)該是有利于市場發(fā)展的動力，但政府對此要理性地引導(dǎo)、提醒、保護，而不是縱容過度杠桿。否則，類似住房市場的“房鬧”，也會出現(xiàn)股市的“股鬧”，如果中小投資者的損失巨大，社會問題就會泛起。