何志成

2015年3月16日星期一，應(yīng)該是中國(guó)股市值得紀(jì)念的一天。從盤(pán)面看，這一天的市場(chǎng)上漲幅度并不很驚人，上證指數(shù)以及深成指只上漲了2.6%左右。但這是中國(guó)兩會(huì)剛剛結(jié)束的第一個(gè)交易日。按照歷史規(guī)律，這一天的股市很難出現(xiàn)大幅上漲，更何況股市在今年兩會(huì)期間面臨3400點(diǎn)的巨大壓力和無(wú)數(shù)的套牢盤(pán)。然而股市卻頑強(qiáng)地突破了3400點(diǎn)，而且是以“逃逸速度”突破（編者注：逃逸速度指的是為擺脫一重力場(chǎng)的引力束縛所需的最低速率），說(shuō)明市場(chǎng)信心非常堅(jiān)定。

是誰(shuí)給了中國(guó)股市以如此強(qiáng)大的信心？?jī)蓵?huì)開(kāi)幕第一天，我曾應(yīng)新華社之邀在“兩會(huì)專(zhuān)刊”上發(fā)表過(guò)一篇文章：《總理有定力，市場(chǎng)有方向》。這句話后又被《瞭望周刊》用作了封面引語(yǔ)。很顯然，這句話不僅反映了媒體人的看法，也反映了市場(chǎng)絕大多數(shù)人的看法。

遺憾的是，中國(guó)股市在當(dāng)天是下跌的。為什么下跌？被中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)下調(diào)到7%嚇壞了，誤以為“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”就是低增長(zhǎng)！但我在第一時(shí)間就發(fā)表評(píng)論文章指出：“總理報(bào)告，成績(jī)單講得實(shí)實(shí)在在，問(wèn)題擺得明明白白，顯示出大國(guó)總理的定力。而他的定力來(lái)自對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑現(xiàn)實(shí)的清醒認(rèn)識(shí)，同時(shí)政策儲(chǔ)備充足。相信中國(guó)還有很多的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力有待挖掘，相信深化改革與結(jié)構(gòu)性調(diào)整能夠找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)?？傊腋杏X(jué)總理有信心讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)中有進(jìn)態(tài)勢(shì)——中高速增長(zhǎng)可期，同時(shí)，未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策將更加精準(zhǔn)、更加及時(shí)、更加有效。相信今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠保7%，超7%。”

實(shí)際上，市場(chǎng)用了好幾天才終于搞清楚：7%不是低增長(zhǎng)的代名詞。那么，股市是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)將有出色表現(xiàn)而上漲嗎？并不是。中國(guó)股市是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)被托住底部而上漲，相信未來(lái)不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而上漲，更因?yàn)楦邔雍币?jiàn)地呵護(hù)股市而上漲。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在一季度出現(xiàn)進(jìn)一步下滑幾乎是肯定的，跌破7%也幾乎是肯定的。正因?yàn)榇耍袌?chǎng)將李克強(qiáng)總理講話與經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)相比較，可以得出準(zhǔn)確的結(jié)論。4月初，中國(guó)央行還會(huì)采取保增長(zhǎng)的貨幣措施，市場(chǎng)的流動(dòng)性還會(huì)增加。如果認(rèn)真分析一下央行行長(zhǎng)周小川在兩會(huì)上的“自言自語(yǔ)”—— “（對(duì)流動(dòng)性寬松導(dǎo)致股市上漲）不能一概而論，好像資金去了股市就是不支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，就會(huì)明白，兩會(huì)后不久，中國(guó)央行將采取進(jìn)一步的寬松措施，甚至有可能從穩(wěn)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)楸Ｔ鲩L(zhǎng)。

貨幣適度寬松，會(huì)不會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)市場(chǎng)泡沫？?jī)蓵?huì)上很多高官的暗示包括李克強(qiáng)總理在記者招待會(huì)上的答疑，已經(jīng)基本打消了市場(chǎng)疑慮。即必須力排眾議，通過(guò)適度寬松的貨幣政策抑制經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)，為穩(wěn)增長(zhǎng)保駕護(hù)航。

貨幣政策轉(zhuǎn)向適度寬松，不是刺激，而是不得已。不如此，市場(chǎng)實(shí)際利率仍然高企，實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺血嚴(yán)重，無(wú)法確保今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高于7%。至于釋放流動(dòng)性后會(huì)否出現(xiàn)通貨膨脹問(wèn)題、資產(chǎn)泡沫問(wèn)題，李克強(qiáng)總理已經(jīng)間接答復(fù)。今年的通脹率指標(biāo)是3%，目前實(shí)際執(zhí)行情況是低于2%，所以貨幣政策的目標(biāo)不是抗通脹，而是適度刺激通脹率;當(dāng)前中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的主要矛盾也不是泡沫泛濫，而是沒(méi)有泡沫，沒(méi)有生機(jī)，需要適度刺激一下，起碼要出現(xiàn)交易活躍的局面;至于股市，3400點(diǎn)附近不會(huì)出現(xiàn)泡沫泛濫局面。如果今年能夠維持慢牛走勢(shì)，不僅將成為今年市場(chǎng)的最大亮點(diǎn)，而且可以向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)輸血，利大于弊。

穩(wěn)增長(zhǎng)需要信心。市場(chǎng)終于在兩會(huì)后搞明白：總理不僅對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率完成7%有信心，而且在實(shí)體經(jīng)濟(jì)一時(shí)半會(huì)還使不上勁的時(shí)候，樂(lè)見(jiàn)股市上漲。他在講話中，已經(jīng)將虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的辯證關(guān)系，表達(dá)得很清楚。這就是中國(guó)股市在兩會(huì)后大幅度上漲的內(nèi)在邏輯！