王博 張瑞杰

一只股票3個(gè)月漲172倍

3月的最后一個(gè)周末，北京西長(zhǎng)安街民族飯店的一個(gè)400多人的會(huì)議室內(nèi)外，擠滿了想在資本市場(chǎng)淘金的券商、基金、上市公司、企業(yè)甚至是散戶，但他們討論的不是近日火爆的A股，而是被比喻為“中國(guó)的納斯達(dá)克”的新三板，以及在新三板一只股票三個(gè)月可以上漲17200%的神話。

這個(gè)會(huì)議正是由新三板的做市商之一，華融證券股份有限公司組織的推介會(huì)。深圳凱立德科技股份有限公司董事長(zhǎng)張文星在會(huì)上說(shuō)，新三板打了雞血，他們的團(tuán)隊(duì)在新三板成功融資后，也打了雞血，通過(guò)“新三板”成功融資轉(zhuǎn)型后，市值有望突破80億元。

然而，就在張文星講話時(shí)，臺(tái)下的一位聽眾當(dāng)即質(zhì)疑其公司股價(jià)和業(yè)績(jī)不匹配。

新三板突然火爆的原因是什么？什么人在關(guān)注新三板？新三板的掛牌企業(yè)業(yè)績(jī)又如何？

三個(gè)月漲了172倍

今年短短三個(gè)月左右的時(shí)間，新三板就迎來(lái)了股價(jià)漲幅最高的掛牌企業(yè)——智立醫(yī)學(xué)。智立醫(yī)學(xué)是北京一家經(jīng)營(yíng)醫(yī)療儀器的公司，掛牌價(jià)1元，一度漲到172元，漲幅高達(dá)172倍。而一些原本無(wú)人問(wèn)津的股票也開始受到追捧。截至2015年3月27日，新三板掛牌公司2140家，總股本915.83億元，流通股本328.61億元。在這期間，于3月18日新發(fā)布的新三板做市指數(shù)上漲了89.9%，新三板成分指數(shù)上漲了59.9%，短短的三個(gè)月時(shí)間內(nèi)，新三板行情如此之火爆，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場(chǎng)的預(yù)期。

在新三板掛牌的企業(yè)股票交易分為協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式和做市商交易：協(xié)議轉(zhuǎn)讓是由買賣雙方在場(chǎng)外自由對(duì)接達(dá)成協(xié)議后，再通過(guò)報(bào)價(jià)系統(tǒng)成交。而做市商交易是由券商作為做市商不斷地向投資者提供買賣價(jià)格，并按其提供的價(jià)格接受投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行交易，從而為市場(chǎng)提供即時(shí)性和流動(dòng)性，并通過(guò)買賣價(jià)差實(shí)現(xiàn)一定利潤(rùn)。

截至2015年3月27日，參與做市商交易的股票，漲幅5倍以上的有10只，漲幅2倍以上的有38只。

這種火熱的場(chǎng)面不僅發(fā)生在做市交易的股票身上，協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的股票交易也日趨活躍了。統(tǒng)計(jì)顯示，截至2015年3月27日，漲幅在10倍以上的股票有10只，2倍以上的股票有33只。3月30日，新三板成交再次刷新歷史高點(diǎn)，達(dá)到19.54億元，其中，卡姆醫(yī)療一天暴漲337.25%。

華蓋資本的投資總監(jiān)張生太對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者表示，新三板從無(wú)人問(wèn)津到近期暴漲，一是從去年8月推出做市商交易后，提升了新三板以前流動(dòng)性不足的問(wèn)題，交易活躍度大大提升;二是大量投資機(jī)構(gòu)和高凈值個(gè)人涌入新三板，而新三板進(jìn)行做市交易的股票數(shù)量不足，2000多家掛牌企業(yè)中也只有220余家是進(jìn)行做市交易的企業(yè)，僧多粥少，大幅推高了新三板的估值，與創(chuàng)業(yè)板和中小板估值進(jìn)一步靠攏，而新三板的賺錢效應(yīng)又吸引更多投資者涌入，造成哄搶局面。

蘇州一家積極籌備新三板上市的企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，新三板打開了他們這種中小企業(yè)的股權(quán)融資渠道，以往中小企業(yè)在銀行融資難，在民間融資成本高，而接觸股權(quán)投資機(jī)構(gòu)不僅耗時(shí)費(fèi)力而且絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)都會(huì)擔(dān)心投資無(wú)法退出的問(wèn)題。新三板打開了想象空間，也成為中小企業(yè)融資的夢(mèng)想之地。

掛牌公司真實(shí)性受到質(zhì)疑

“從去年‘新三板’起飛之后，越飛越快。”溫州一家中小型農(nóng)業(yè)企業(yè)CEO對(duì)記者表示，現(xiàn)在中小企業(yè)老板圈，都在討論如何盡早在新三板掛牌。“融資是最大的目的，其次是打響企業(yè)知名度和獲得地方政府支持等原因。”但是，記者在和投資機(jī)構(gòu)以及券商的接觸過(guò)程中了解到，他們更偏向于與當(dāng)下的熱點(diǎn)概念企業(yè)進(jìn)行合作，如“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的企業(yè)，而這其中，最受歡迎的又要數(shù)互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)汽車、互聯(lián)網(wǎng)教育、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等概念企業(yè)，從今年一季度的漲跌幅，也能看出，是這些企業(yè)在領(lǐng)跑新三板。

全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)信息顯示，頻繁交易的掛牌公司不到一半。中科智橋國(guó)際投資有限公司董事總經(jīng)理彭支援對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者說(shuō)，“截至2015年1月13日，實(shí)際從事做市業(yè)務(wù)的主辦券商只有61家。有做市商參與的新三板股票往往漲跌幅也更明顯?！边@意味著，只有被券商“看上”的企業(yè)才能具備足夠的流動(dòng)性，受到投資機(jī)構(gòu)的追捧。

而且新三板相對(duì)滬深交易所還是一個(gè)非常年輕的市場(chǎng)，還存在著交易系統(tǒng)的價(jià)格監(jiān)控功能尚不完善等情況。比如，3月20日10時(shí)07分，新三板做市指數(shù)瞬間從1717點(diǎn)漲至2028點(diǎn)。當(dāng)晚，天風(fēng)證券發(fā)布公告稱，由于交易員下單失誤，將其做市股票紅豆杉買入下單6.8元/股下錯(cuò)為68元/股，由于新三板沒(méi)有漲跌幅限制，當(dāng)即成交1000股，造成了當(dāng)時(shí)在新三板做市指數(shù)權(quán)重占比2.09%的紅豆杉瞬間暴漲，從而引起指數(shù)異常波動(dòng)。這反映了新三板還很脆弱，而且為坐莊行為客觀上提供了條件。

此外，對(duì)于一些掛牌公司的估值和業(yè)績(jī)，一些投資者也存有質(zhì)疑。在3月27日的說(shuō)明會(huì)上，凱立德總裁張文星表示，新三板新政實(shí)施之后，公司成功引入了小米等公司的投資，同時(shí)借助投資發(fā)力車聯(lián)網(wǎng)，現(xiàn)擁有上億的用戶，已經(jīng)成功轉(zhuǎn)型IT公司，估值超過(guò)50億元，而且有望在短時(shí)間內(nèi)翻番。就在現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)的環(huán)節(jié)，有觀眾當(dāng)場(chǎng)大聲對(duì)張文星的說(shuō)法提出質(zhì)疑，質(zhì)疑其所說(shuō)的融資和估值的真實(shí)性，而張文星沒(méi)有回應(yīng)這個(gè)質(zhì)疑，并在結(jié)束發(fā)言后匆匆離去。

記者現(xiàn)場(chǎng)未能聯(lián)系到張文星和提問(wèn)觀眾進(jìn)行采訪，但記者在會(huì)場(chǎng)詢問(wèn)參會(huì)的投資機(jī)構(gòu)相關(guān)人員得知，此前有媒體報(bào)道過(guò)凱立德IPO失敗，而且存在七大問(wèn)題，此次轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板，雖然在賬面上看其市值的確超過(guò)50億，但其中的真實(shí)程度有很多人都在懷疑。

3月23日至27日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司交易監(jiān)察系統(tǒng)顯示，共有40筆交易以超高價(jià)格成交，涉及協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票，包括華恒生物、中科軟、冰洋科技等8只股票。成交價(jià)格最高的是華恒生物，共成交6筆，成交價(jià)格110元至1058元不等。參與華恒生物股票交易的賬戶在交易報(bào)價(jià)中出現(xiàn)了千元，甚至99999.99元/股的買賣報(bào)單。

全國(guó)股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)在3月31日的發(fā)布會(huì)上表示，在股票出現(xiàn)異常情況后，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)參與交易的4個(gè)賬戶進(jìn)行了強(qiáng)制性措施，主要包括要求相關(guān)投資者提交投資說(shuō)明以及合規(guī)的承諾，并將這些賬戶納入到重點(diǎn)監(jiān)控的賬戶中。隋強(qiáng)說(shuō)，對(duì)于這類行為，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司態(tài)度堅(jiān)決、明確，即堅(jiān)持“零容忍”，堅(jiān)決亮劍、堅(jiān)決處理、絕不姑息、絕不手軟。