臥龍

股市出現(xiàn)牛市，財富效應(yīng)不斷吸引新投資者入場。湖南株洲一名保險公司保安勞動節(jié)后辭職成為一名職業(yè)投資者。這位現(xiàn)年56歲保安大叔認為此輪牛市可能是人生中最后一次，希望把握機會賺點養(yǎng)老錢。保安大叔顯然對于1400元的月薪極不滿意。10年前保安大叔便參與股市，他說2007年只要“拿錢進去就能掙錢”，完全無需技術(shù)。由于出入股市無經(jīng)驗，牛去熊來不知止損，最后連老本亦蝕進去。去年8月重新激活賬戶，9月將所有積蓄8萬大洋全投股市，操作一段時間后感覺“2007年的行情又回來了”。保安大叔4個月時間將8萬元炒至20多萬。去年底轉(zhuǎn)戰(zhàn)中小型股票，至4月中旬，賬戶市值急劇增長至80多萬。不到1年時間增長近10倍，令我等專業(yè)投資者汗顏。保安大叔于是滿懷信心辭職不干，專心炒股。

不過，即使是10倍增長，顯然比不上8年前一日賺700倍的海爾權(quán)證投資者（參見2007年3月3日拙作《日賺700倍 仍是窮光蛋》）。2007年3月初，當(dāng)時的《深圳商報》報道，南京一家券商大橋南路營業(yè)部（現(xiàn)已改為漢中門大街證券營業(yè)部）一位投資者利用市價委托規(guī)則漏洞成就了他的發(fā)財夢——以0.001元的價格買入82萬份海爾認沽證，當(dāng)日收市價近0.7元。市價委托當(dāng)天必須成交，按市價交易，只要有人掛出了按市價委托的賣單，而市場上沒有什么買單，理論上就有可能以0.001元買到權(quán)證。這位投資者每個交易日都會掛出1厘錢的買單。2月28日他動用了賬戶上1萬元錢，掛出了海爾等10個認沽證的買單。最后580991竟然成交了82萬份，創(chuàng)造了股市有史以來的一大奇跡：一天之內(nèi)獲得了近700倍的收益！820元資金翻成了56萬元！

盡管日賺700倍，但這位投資者投資股市10多年仍是“窮光蛋一個”（其自稱）。他眼看著同學(xué)一個個富起來，自己卻還住在出租屋。最難過的是女朋友嫌他“工作不穩(wěn)定”與他分手。56萬元在當(dāng)時的主城區(qū)連一套房子都買不到。他說即使是500萬元亦不可能從根本上改變命運。因為06-07年的大牛市這位投資者嫌股票升速太慢，開始炒權(quán)證。結(jié)果股票上升100%以上的比比皆是，但他炒權(quán)證卻倒虧6萬，其中4萬是手續(xù)費。交易規(guī)則的漏洞買到0.001元的權(quán)證只是小聰明。中國人總是耍小聰明，欠缺大智慧。希望前述保安大叔不要以為今后每年都有現(xiàn)在的好景。這些事例相信對新入市的投資者有極好的警示。

根據(jù)價值500網(wǎng)站提供的圖表數(shù)據(jù)顯示，A股盈利收益率與10期國債收益率之比值（名稱夠長，以下簡稱“股債收益率比值”）走勢，和上證指數(shù)走勢大致呈相反格局。觀察圖表，2005年中期上證指數(shù)大致見底，而此時股債收益率比值則大致見頂；2007年10月，上證指數(shù)見頂而股債收益率比值則見底；2008年年底，上證指數(shù)見底而股債收益率比值則見頂；2009年7月及12月，上證指數(shù)兩次反彈見頂（以月收市價計算），同時股債收益率比值兩次見底；2013年6月，上證指數(shù)見底（最低見1849點），與此同時股債收益率比值則見頂。

觀察圖表，股債收益率比值2005年、2009年及2013年三次高點連成一線。2014年8月份以來，股債收益率比值破位下行。假設(shè)跌至上述3個高點連線并以2007年10月低點所形成的平行通道下軌，數(shù)值大約1.05。4月份數(shù)值為1.32。周四收市上證指數(shù)4378點，往績市盈率20.9倍，以此計算若股債收益率比值跌至1.05，而國債收益率基本不變的話，上證指數(shù)可以升至5500點水平。假若股債收益率比值跌回2009年7月及12月的0.95，而國債收益率基本不變的話，則上證指數(shù)看高至6100點！在極為樂觀的情況下，股債收益率比值跌回2007年10月的0.31，此時國債收益率即使基本不變，上證指數(shù)已經(jīng)攀升至不可思議的18600點，其時市盈率高達89倍。相信出現(xiàn)此等情形的可能性甚小，因為市場規(guī)模變大，上證指數(shù)市盈率見頂時達40倍已經(jīng)非易事。

不過觀察股債收益率比值2014年5月以來的走勢，出現(xiàn)一組清晰的5浪下跌，估計未來幾個月會有月線級別的回檔出現(xiàn)。此等情況可以意味著股市沖高回落，亦可能是國債收益率下跌（債券價格上升）。

4月份數(shù)據(jù)差差差！M2只有10.1%的增長，M1增長用電量輕微增長1.3%，工業(yè)增加值增長5.9%，社會消費品零售總額增長10%，CPI增長1.5%。M2增長率10.1%減去CPI增長1.5%，余8.6%，再減可變常數(shù)2-3%（人行行長曾經(jīng)講過M2增長率的構(gòu)成：GDP增長率+CPI增長率+可變常數(shù)），可以得出4月份中國GDP增長可能只有5.6-6.6%。難怪人行在4月份數(shù)據(jù)出爐前已經(jīng)減息。亦由此可以看出，未來幾個月仍然會持續(xù)降低存款準(zhǔn)備金率及減息。由此預(yù)計國債收益率將會繼續(xù)下跌，此時上證指數(shù)即使升幅收窄或者震蕩，股債收益率比值便會出現(xiàn)回升的走勢。另外，在經(jīng)過兩周保證金凈流出之后，5月4日至8日保證金凈流入8576億元，創(chuàng)歷史新高。因此，股市中期走勢仍然看好。

短期而言，反映A股整體走勢的國證A股指數(shù)（399317）上周出現(xiàn)調(diào)整，我在文章中已經(jīng)申明：大市調(diào)整一成已經(jīng)足夠。上證指數(shù)最高4572點，最低4099點，最大跌幅10.3%。滬深300指數(shù)只下跌8.1%，國證A指更只跌6.7%，本周國證A指已經(jīng)創(chuàng)新高，顯然調(diào)整已經(jīng)結(jié)束。雖然傳聞證監(jiān)會干預(yù)創(chuàng)業(yè)板，但從國證A指走勢分析，目前較大的可能性正處于3浪v階段，這在上周已經(jīng)預(yù)測過。國證A指自上周5526點升至本周6101點，較大可能性是3浪v中的小浪.1，然后本周后期調(diào)整v浪.2，相信下周有機會進入v浪.3。依據(jù)艾略特波浪理論的經(jīng)驗，一組5浪中3個推動浪有兩個較為相似。3浪v與3浪i相似抑或與3浪iii相似？若是前者5月份將結(jié)束浪3，進入浪4調(diào)整；若是后者則3浪v將持續(xù)上升至7月初。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>