葉輝

股票市場(chǎng)依然陰晴不定，資金避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈，作為“蹺蹺板”的另一端，債券牛市王者歸來。眾多機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，目前中國經(jīng)濟(jì)基本面仍未有明顯起色，在避險(xiǎn)資金的推動(dòng)下，債券牛市還格局在繼續(xù)，債基迎來配置良機(jī)。

新一輪債券牛市已經(jīng)啟動(dòng)

股市接連大跌，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，資金避險(xiǎn)債市。7月股災(zāi)后，對(duì)接股市的銀行理財(cái)資金和打新資金就開始了“債市搬家”，由此帶動(dòng)了7月轟轟烈烈的信用債行情。

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前股市雖不悲觀，但仍前途未卜，未來貨幣政策傾向于穩(wěn)定寬松，四季度資金仍將避險(xiǎn)債市，看好“債?！背掷m(xù)。

海通證券認(rèn)為，新一輪債券牛市已經(jīng)開始輪動(dòng)。在經(jīng)濟(jì)仍低迷、地方債限額緩解貨幣超增、人民幣貶值增強(qiáng)貨幣政策獨(dú)立性的當(dāng)前，貨幣寬松正在路上，未來降準(zhǔn)可期。而短期地方債雖有供給沖擊，但第三批影響應(yīng)遠(yuǎn)小于前兩批，加上風(fēng)險(xiǎn)偏好下降、資金持續(xù)回流債市，銀行表內(nèi)和理財(cái)成本的下降，都將推動(dòng)債市需求，打開利率債下行空間。2013年錢荒時(shí)，高企的貨幣利率造就了貨幣牛市，隨著2014年央行貨幣寬松，無風(fēng)險(xiǎn)利率下行，貨幣牛市轉(zhuǎn)向了債券牛市。當(dāng)前情況類似，2015年6月貨幣寬松受到制約，利率回升、股災(zāi)出現(xiàn)，導(dǎo)致現(xiàn)金為王，貨幣牛市再臨。但9月后降準(zhǔn)可期，資金回流債市，利率下降將是趨勢(shì)，債券牛市已經(jīng)開始輪動(dòng)。

上投摩根基金債券投資部總監(jiān)趙峰表示，目前全市場(chǎng)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著下行，流動(dòng)性的格局依然維持相對(duì)寬松，債券的牛市還在繼續(xù)。“目前中國經(jīng)濟(jì)基本面仍未有明顯起色，債券在整個(gè)金融結(jié)構(gòu)的占比持續(xù)上升，截至8月底整個(gè)債券市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)42萬億人民幣。此外，大規(guī)模地方債置換及批復(fù)的專項(xiàng)債亦會(huì)不斷增加債券供給，其導(dǎo)向均為讓地方政府直接投資、刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，債券融資的快速發(fā)展對(duì)債市形成了供需兩旺的局面?！?/p>

國投瑞銀歲增利基金經(jīng)理李怡文指出，基本面搭臺(tái)，債市登臺(tái)唱牛戲。貨幣政策和財(cái)政政策雙寬松為市場(chǎng)提供了足夠的流動(dòng)性，在市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，利率跑不過CPI的背景下，債市迎來了最好的時(shí)代。

債基迎配置良機(jī)

對(duì)于普通人來說，參與債券市場(chǎng)投資最好的辦法就是購買債券基金。

據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，7、8月份債券基金累計(jì)增加近千億元規(guī)模。不少債券型產(chǎn)品獲得凈申購，如8月底迎來開放期的國投瑞銀歲添利定期開放債基，僅僅5個(gè)交易日就獲得超兩倍的凈申購規(guī)模。另有數(shù)據(jù)顯示，8月公募基金中債基發(fā)行占比已從7月份的0.32%躍升至18.10%。

實(shí)際上，債券基金今年進(jìn)行的高額分紅，也刺激了投資人的眼球。天相投顧的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月21日，今年以來全部債券基金共計(jì)分紅557次，共計(jì)分紅137.4億元。而去年同期債券基金僅300次分紅，分紅金額為32.63億元。也就是說，今年債券基金分紅額度超過去年同期3倍以上。

而基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，債券基金資產(chǎn)管理規(guī)模在8月底創(chuàng)出年內(nèi)新高。在市場(chǎng)不穩(wěn)定的情況下，近期債券基金申購持續(xù)火熱。為防止攤薄收益、影響業(yè)績(jī)，三季度以來已有156只債基暫停申購或暫停大額申購。

北京某大型基金公司基金經(jīng)理透露，近期債券基金面臨供不應(yīng)求的局面。“目前對(duì)債券基金比較感興趣的機(jī)構(gòu)主要是銀行、券商、保險(xiǎn)等。保險(xiǎn)作為低風(fēng)險(xiǎn)偏好的機(jī)構(gòu)投資者，本來相對(duì)偏好債券投資，而券商理財(cái)產(chǎn)品需要為市場(chǎng)提供較為穩(wěn)健的投資品種，也偏愛配置債券基金?！?/p>

中歐基金宏觀交易策略組負(fù)責(zé)人趙國英認(rèn)為，債券市場(chǎng)后市依然向好。市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)偏好或已發(fā)生變化，而債市有效供給正持續(xù)處于歷史低位，資金面在央行的呵護(hù)下或仍將持續(xù)寬松。在中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”的大格局下，目前債券市場(chǎng)整體具有配置價(jià)值。

純債基金是配置首選

因?yàn)閭鸱诸惙倍?，且投資標(biāo)的大多是枯燥難懂的固定收益類金融工具。那么，對(duì)于普通投資者來說，該選哪一類債券基金呢？只投資債券的純債券基金是首選。

債券基金根據(jù)其投資標(biāo)的不同，看是否能投資股票，銀河證券將其分為三類：標(biāo)準(zhǔn)型、普通型和特定策略型。第一類是標(biāo)準(zhǔn)債券型基金，僅投資于固定收益類金融工具，不能投資于股票市場(chǎng)，常稱“純債基金”。第二類普通債券型基金則被很多投資者所熟悉，占債券基金總量的90%以上，其中可再細(xì)分為兩類：可參與一級(jí)市場(chǎng)新股申購、增發(fā)等的稱為“一級(jí)債基”;既可參與一級(jí)市場(chǎng)又可在二級(jí)市場(chǎng)買賣股票的稱為“二級(jí)債基”。第三大類是特定策略債券型基金。

為什么要選純債基金呢？因?yàn)樗煌顿Y債券，風(fēng)險(xiǎn)最小，能在債券牛市取得確定性的收益。目前股市依然前景難定，可轉(zhuǎn)債也有比較大的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)最小的就是那些純債券基金了。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月22日，145只純債基金（包含C份額）今年以來的平均收益率達(dá)到6.41%。其中，中加純債一年A以11.69%收益率奪得階段性冠軍。另外，博時(shí)雙月薪、廣發(fā)純債C、南方通利C、富國強(qiáng)回報(bào)A等11只基金今年以來的收益率也都超過了10%。

當(dāng)然，如果你屬于穩(wěn)健中偏向進(jìn)取的投資者，或者看好A股后市，也可以投資普通債券基金。今年以來部分債券基金的收益率超過20%，就是因?yàn)槠淝捌谠诠善迸Ｊ兄型ㄟ^股票或者可轉(zhuǎn)債賺取了高收益，下跌時(shí)又成功保住了勝利果實(shí)。