許亞嵐

股市的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在，股民每走一步都需要小心謹(jǐn)慎，每項(xiàng)政策的推出對(duì)股民的影響都是無(wú)法估算的。注冊(cè)制的推出有利有弊，其中有4個(gè)主體將會(huì)各擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，除了監(jiān)管方、券商、IPO發(fā)行者之外，就是投資者。

身處“險(xiǎn)地”而不自知的投資者

“股市風(fēng)險(xiǎn)太大，一不小心就會(huì)被套牢。”這幾乎是所有股民一直擔(dān)憂的事情?！肮善辟I(mǎi)進(jìn)好買(mǎi)，但進(jìn)去后它會(huì)折磨你，承受能力差的投資者晚上會(huì)睡不著覺(jué)。”一位炒股已經(jīng)十多年的老人張玉鳳對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者大吐苦水，“我很早就退休了，手里的錢(qián)也都是血汗錢(qián)，不敢玩太大，身邊有人在十年前買(mǎi)過(guò)一只大盤(pán)股，上市的時(shí)候是48.6元每股，現(xiàn)在大概8元每股，這兩年最多的時(shí)候也就大約14元每股，永遠(yuǎn)解不了套，把房子都賠沒(méi)了”。

一旦新股發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制，將會(huì)有更多的公司上市，可能在短期內(nèi)形成上市潮。那么，投資者如何看待這種情況？

張玉鳳對(duì)記者說(shuō)，注冊(cè)制是政府政策方面的要求，股民的做法又是另一碼事，“上市公司多了不代表選擇就更多，股民還要看上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表的各項(xiàng)內(nèi)容，比如業(yè)績(jī)、公司情況等”。

在某證券營(yíng)業(yè)部，股民沈明告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，注冊(cè)制推出后上市公司大量增多的情況誰(shuí)都沒(méi)經(jīng)歷過(guò)，現(xiàn)在說(shuō)什么都是猜測(cè)，只能等注冊(cè)制推行的時(shí)候再說(shuō)?！半m然選擇面會(huì)更廣，但現(xiàn)在有2000多家上市公司，選擇面也不低，現(xiàn)在都選不出來(lái)好股，那將來(lái)即便多一些公司也同樣選不出來(lái)?！?/p>

而對(duì)于注冊(cè)制，股民陳冉卻有自己的一套看法?！敖衲晟习肽晷星楹?，到5100點(diǎn)的時(shí)候大家就炒大盤(pán)股，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)始回調(diào)；現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板又炒得挺高，大盤(pán)股開(kāi)始回調(diào)，這都是跟著政策走。比如社?；鸷豌y行是不會(huì)倒閉的，那相關(guān)股票就可以長(zhǎng)期持有。”

但繁雜的消息源也經(jīng)常讓投資者不知所措，難以抉擇。

對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，有過(guò)十年證券公司工作經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人投資者羅陽(yáng)則認(rèn)為，上市公司的激增可能會(huì)使弱不禁風(fēng)的A股市場(chǎng)受到嚴(yán)重沖擊，到最后又是普通股民遭殃?！白?cè)制的推行使得過(guò)去那種是股票就有可能大漲的毛病被糾正，但同時(shí)也可能導(dǎo)致一些爛股票的暴跌，這本來(lái)是一件好事，但由于這是新舉措，持有這些垃圾股票的投資者，可能會(huì)受到損失?！?/p>

羅陽(yáng)還認(rèn)為，相關(guān)方面應(yīng)該給予一定的緩沖時(shí)間，讓好事做得更好。“對(duì)于中小投資者，一定要看到中央堅(jiān)定不移發(fā)展資本市場(chǎng)的信心，自覺(jué)站到投資者的行列里來(lái)，千萬(wàn)不要在跌停板上賣(mài)不出去了，才想起不應(yīng)該投資垃圾股?！?/p>

對(duì)此，在基金公司工作過(guò)十年的個(gè)人投資者陳風(fēng)奇也表示贊同。他告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，身邊多數(shù)券商分析人士都認(rèn)為，推行股票發(fā)行注冊(cè)制后，上市公司數(shù)量將大幅增加，投資者必須花更多精力去研究上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告和行業(yè)發(fā)展前景，還要時(shí)刻關(guān)注政策導(dǎo)向，否則僅憑市場(chǎng)消息很難找到優(yōu)質(zhì)股票?！斑@就需要投資者更專業(yè)?！?/p>

一元股將成垃圾股代名詞

注冊(cè)制是中國(guó)資本市場(chǎng)走向更成熟的重要目標(biāo)，中國(guó)對(duì)于注冊(cè)制的推行勢(shì)在必行。新政策的推行對(duì)于投資者必然會(huì)有一系列的影響，投資者需要充分地理解自己目前的處境，時(shí)刻警惕市場(chǎng)的變化和風(fēng)險(xiǎn)。

原中國(guó)社科院金融研究所金融發(fā)展室主任易憲容表示，注冊(cè)制推出后，投資者的行為方式會(huì)發(fā)生巨大的變化?！白?cè)制推出后很多方面都會(huì)發(fā)生翻天覆地的變化，股民的投資觀念和方式都是需要改變的?！?/p>

信達(dá)證券研發(fā)中心研究總監(jiān)呂立新也對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者稱，注冊(cè)制是經(jīng)過(guò)驗(yàn)證的制度設(shè)計(jì)，它的優(yōu)點(diǎn)就是通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)的供求關(guān)系和價(jià)格波動(dòng)，而不是通過(guò)人為行政的手段來(lái)控制，而它不好的方面，就是可能會(huì)在短時(shí)間內(nèi)改變目前市場(chǎng)的供求關(guān)系，這樣投資者就會(huì)面臨潛在壓力。

“對(duì)已上市公司產(chǎn)生的影響主要是會(huì)迫使它們股價(jià)走低，尤其是一些市盈率較高的企業(yè)?！?中投顧問(wèn)研究總監(jiān)郭凡禮表示，這對(duì)于股民而言，他們的投資收益將隨著股價(jià)走低而減少，甚至產(chǎn)生虧損?！白?cè)制在推行初期不可避免地會(huì)使股票市場(chǎng)以及投資者產(chǎn)生‘陣痛’，但是注冊(cè)制逐漸完善之后，股票市場(chǎng)將更穩(wěn)健，投資者的投資空間也將更大?！?/p>

而在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新看來(lái)，注冊(cè)制的推出會(huì)使投資者的投資行為變得更加謹(jǐn)慎，他們的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)會(huì)大幅增強(qiáng)，尤其是他們會(huì)很快學(xué)會(huì)“用腳投票”，“將來(lái)在注冊(cè)制下，政府不再對(duì)上市公司做擔(dān)保，投資者完全根據(jù)發(fā)行人披露的信息進(jìn)行投資研究”。

注冊(cè)制給市場(chǎng)帶來(lái)巨大變化的同時(shí)，投資者也需要更加謹(jǐn)慎。九鼎德盛首席策略分析師肖玉航建議投資者，要理性地判斷和研究上市公司的基本面和業(yè)績(jī)情況、歷史回報(bào)、行業(yè)前景等，尤其是看業(yè)績(jī)是不是有虛增成分。

“供求關(guān)系發(fā)生變化，股市價(jià)格會(huì)下跌，對(duì)注重價(jià)格投資的投資者來(lái)說(shuō)可能是一件好事，可以買(mǎi)到更便宜的籌碼，但追高的投資者可能會(huì)被套牢”。呂立新也提醒投資者，要學(xué)會(huì)保護(hù)自身利益。

“注冊(cè)制的推行必然來(lái)臨，只有在注冊(cè)制下，退市制度才會(huì)真正發(fā)揮功效?！倍切抡J(rèn)為，現(xiàn)在的退市制度很先進(jìn)，關(guān)鍵是沒(méi)有注冊(cè)制與之對(duì)應(yīng)，一旦注冊(cè)制出來(lái)，退市制度就會(huì)高效運(yùn)轉(zhuǎn)。

“尤其是我們有一元退市標(biāo)準(zhǔn)，即股價(jià)低于一元就會(huì)退市，這就要靠投資者‘用腳投票’來(lái)達(dá)成這個(gè)目的。屆時(shí)IPO不再是稀缺資源，垃圾股通過(guò)投資者的拋售股價(jià)會(huì)長(zhǎng)期低迷，未來(lái)一元股將是垃圾股的代名詞，這是可以達(dá)到的預(yù)期。”董登新表示。