陸澍敏

近日，管理層和投資者的目光集中在兩融業(yè)務(wù)上。先是一部分券商開(kāi)始將一些股票調(diào)整出兩融標(biāo)的，接著6月5日的證監(jiān)會(huì)例行新聞發(fā)布會(huì)上宣布消息：為促進(jìn)證券公司融資融券業(yè)務(wù)規(guī)范有序發(fā)展，證監(jiān)會(huì)正在對(duì)《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行修訂。與普通投資者對(duì)兩融業(yè)務(wù)迸發(fā)出的熱情相對(duì)，管理層對(duì)兩融業(yè)務(wù)的看法趨于保守，券商則是有心無(wú)力——在審計(jì)年報(bào)中披露了2014年年底凈資本的79家券商的凈資本總額為6038.21億元，而按照證金公司總經(jīng)理聶慶平此前“兩融余額不得超過(guò)券商凈資本4倍”的建議，擬定的兩融“天花板”規(guī)模為24152.84億元。按照目前兩融業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)速度，最多兩個(gè)半月后兩融業(yè)務(wù)就將達(dá)到天花板。當(dāng)然，在市場(chǎng)泡沫聲漸起的此時(shí)為兩融降降火還是很有必要的，對(duì)于之前這輪大牛市，市場(chǎng)一直有“資金市”、“杠桿市”的質(zhì)疑，而兩融業(yè)務(wù)的暫時(shí)見(jiàn)頂，正好能檢驗(yàn)一下牛市的成色。

央企改制，一混就靈

交通銀行位列五大行之一，市值將近5000億，標(biāo)準(zhǔn)的大盤藍(lán)籌股，6月第一周居然走出兩個(gè)漲停，最終周漲幅達(dá)到24.12%，一改投資者心目中藍(lán)籌股慢慢吞吞的印象。市場(chǎng)傳聞交行近期很可能推出深化混改方案，作為國(guó)有大行，交行的這次混改很有可能將引入民營(yíng)資本。5月20日，交通銀行董事長(zhǎng)牛錫明曾在上海公開(kāi)表示：“目前銀行業(yè)雖已有混合所有制之名，但尚未達(dá)到混合所有制之實(shí)，離充分市場(chǎng)化、商業(yè)化的現(xiàn)代商業(yè)銀行運(yùn)行機(jī)制尚有差距。”那么此次交行可能推出的深化混改方案，很可能是銀行業(yè)名副其實(shí)的混合所有制改革的一次突破性探索。引入民營(yíng)資本的“活水”，正是龐大臃腫的國(guó)有銀行業(yè)煥發(fā)生機(jī)的一次機(jī)會(huì)，而證券市場(chǎng)股價(jià)飆升，也正反映了資本市場(chǎng)對(duì)這一方案的認(rèn)可。

重陽(yáng)疲軟，對(duì)沖基金尷尬

大盤突破5000點(diǎn)，意味著牛市進(jìn)入縱深階段，私募領(lǐng)頭羊重陽(yáng)投資旗下多只產(chǎn)品卻跑輸了大盤。重陽(yáng)投資旗下的私募基金分為對(duì)沖和純多，今年前五個(gè)月，上證指數(shù)漲了42.57%，創(chuàng)業(yè)板漲了140.72%，而重陽(yáng)旗下的對(duì)沖基金總體盈虧平衡，純多基金雖然盈利，收益也僅為15%—30%之間。事實(shí)上，遭遇這種尷尬的不止重陽(yáng)，曾經(jīng)和巴菲特共進(jìn)午餐的私募教父趙丹陽(yáng)，旗下四只產(chǎn)品也跑輸了指數(shù)0—20%。資本市場(chǎng)最不公平，昔日的明星基金經(jīng)理，集投資者萬(wàn)千寵愛(ài)于一身的私募教父可能轉(zhuǎn)眼就被拋棄；資本市場(chǎng)也最為公平，曾經(jīng)的輝煌、閃光的履歷并不說(shuō)明問(wèn)題，一切都憑業(yè)績(jī)說(shuō)話?？磥?lái)，該怎樣應(yīng)對(duì)這一輪大牛市，成了裘國(guó)根、趙丹陽(yáng)們的新課題。