童第軼

本刊特約專欄作家，曾任職于中國(guó)證券報(bào)社、中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司，現(xiàn)為龍贏富澤資產(chǎn)管理（北京）公司投資總監(jiān)

這波反彈以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指漲幅可觀，出現(xiàn)調(diào)整也在情理之中。展望后市，只要市場(chǎng)成交量持續(xù)，震蕩走高是主旋律。

十一長(zhǎng)假歸來(lái)，A股迎來(lái)一波絕地反彈。創(chuàng)業(yè)板指更是上漲氣勢(shì)如虹，遠(yuǎn)超同期大盤。自10月24日雙降以來(lái)，A股開(kāi)始進(jìn)行階段性調(diào)整，上證指數(shù)3400點(diǎn)短短一周反復(fù)易手，成交量出現(xiàn)萎縮，反映出投資者觀望和惜售的心理。11月4日，大盤在券商等藍(lán)籌股帶領(lǐng)下，一舉攻破3500點(diǎn)，券商股今年上半年嚴(yán)重滯漲，但股災(zāi)以來(lái)跌幅較大，超跌反彈在情理之中。

與大盤藍(lán)籌暴力上攻形成鮮明對(duì)比的是創(chuàng)業(yè)板指出現(xiàn)調(diào)整，投資者產(chǎn)生市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的疑惑。我認(rèn)為，藍(lán)籌和成長(zhǎng)都有機(jī)會(huì)，認(rèn)同寬松的貨幣政策下資產(chǎn)配置荒的邏輯，藍(lán)籌上漲的邏輯體現(xiàn)在估值存在修復(fù)的空間，成長(zhǎng)股體現(xiàn)在高增長(zhǎng)，符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向。并且這波反彈以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指漲幅可觀，出現(xiàn)調(diào)整也在情理之中。展望后市，只要市場(chǎng)成交量持續(xù)，震蕩走高是主旋律。

就行業(yè)而言，藍(lán)籌已經(jīng)討論了很多次。此次聊聊成長(zhǎng)股，建議多關(guān)注現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，像文化消費(fèi)、體育、旅游等行業(yè)。三季度的GDP年化增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)為6.9%，首次出現(xiàn)破7。而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車投資、出口、消費(fèi)分化比較大。投資規(guī)模在2009年達(dá)到高峰后一直在往下走，并且投資的拉動(dòng)效應(yīng)邊際遞減，4萬(wàn)億刺激的后遺癥飽受詬病。今年年初政府就表態(tài)今年不會(huì)進(jìn)行大規(guī)模的投資刺激，堅(jiān)決推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)過(guò)剩產(chǎn)能的出清;出口方面面臨較大壓力，全球經(jīng)濟(jì)普遍低迷，外需不足。雖然人民幣8月11日匯率調(diào)整之后，出口數(shù)據(jù)降幅有所收窄但依然負(fù)增長(zhǎng);而消費(fèi)領(lǐng)域出現(xiàn)諸多亮點(diǎn)，消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率高達(dá)58.4%，影視產(chǎn)業(yè)1～9月份增長(zhǎng)了50%，十一黃金周大片密集上映，打破和創(chuàng)造了一個(gè)個(gè)票房紀(jì)錄，這是一個(gè)有望成為萬(wàn)億級(jí)別的消費(fèi)市場(chǎng)，而目前規(guī)模僅幾千億。體育產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在只有2000億元左右的規(guī)模，要做到美國(guó)現(xiàn)在的規(guī)模，還有幾十倍的增長(zhǎng)空間，最近這兩年每年都是以40%至50%的速度在增長(zhǎng)，中超的轉(zhuǎn)播版權(quán)被拍出了80億元的天價(jià)。種種數(shù)據(jù)表明，這些行業(yè)蘊(yùn)藏很大的投資機(jī)會(huì)。

究其原因，首先是居民收入水平的逐漸提高，正在進(jìn)入追求精神文明和文化消費(fèi)的層面，人們?cè)谥鸩金B(yǎng)成文化消費(fèi)的習(xí)慣，旺盛的消費(fèi)需求推動(dòng)供給端的產(chǎn)出提升。其次是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，大大方便了人們獲取資源的途徑，降低了消費(fèi)成本的同時(shí)提升了消費(fèi)體驗(yàn)。最后就是行業(yè)本身技術(shù)的發(fā)展，比如電影業(yè)的IMAX、智能可穿戴運(yùn)動(dòng)裝備，讓更多的人樂(lè)在其中。目前很多大公司都在積極布局文化消費(fèi)類的市場(chǎng)。比如阿里巴巴收購(gòu)了優(yōu)酷土豆，騰訊重金拿下NBA獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)版權(quán)，樂(lè)視體育大手筆購(gòu)買頂級(jí)聯(lián)賽的版權(quán)。這個(gè)行業(yè)足夠大，對(duì)眾多公司來(lái)說(shuō)是發(fā)展機(jī)遇，而對(duì)投資者來(lái)講也是一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)。