寇建仁

當前煤炭經(jīng)濟低位徘徊，價格短期回升乏力，煤企上市公司上半年業(yè)績令人擔憂。從目前統(tǒng)計的12 家上市煤企公布業(yè)績或業(yè)績預告看，12家上市公司業(yè)績（預告）同比下降60%。

其中7家公司業(yè)績同比負增長，7 家公司中開灤股份（600997.SH）、中煤能源（601898.SZ）及陜西煤業(yè)（601225.SH）上半年同比由盈利轉為虧損，平莊能源（000780.SZ）及國投新集（601918.SH）虧損額同比擴大。只有永泰能源（600157.SH）及露天煤業(yè)（002128.SZ）兩家公司業(yè)績同比正增長。

以業(yè)績下限計算，這 12 家上市公司上半年歸屬上市公司股東凈利潤 95.07 億元，同比下降 60.01% 。中國神華（601088.SH）7月30日業(yè)績快報顯示，上半年，該公司營業(yè)收入實現(xiàn)877.83億元，同比下降32.1%;利潤總額為208.65億元，同比下降37.4%;中國神華歸屬于本公司股東的凈利潤為117.27億元，同比下降45.6%，該公司上半年凈利潤連續(xù)第三年出現(xiàn)同比下降且本年度降幅最高。

公告分析凈利潤下降原因為，受下游行業(yè)需求、天氣等因素影響，2015年上半年實現(xiàn)煤炭銷售量同比下降24.2%;商品煤平均實現(xiàn)銷售價格同比下降。同時，受非化石能源發(fā)電占比上升等因素影響，該公司上半年度實現(xiàn)售電量同比下降5.8%。

中煤能源方面，受宏觀經(jīng)濟增速放緩、煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩及煤炭需求不足等因素影響，2015年上半年煤炭價格持續(xù)大幅下滑，中煤能源上半年煤炭產(chǎn)量、銷量均現(xiàn)下降，凈利潤自2008年上市以來首次出現(xiàn)了虧損。

中煤能源6月26日發(fā)布公告顯示，中煤能源預計2015年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤將虧損8億～12億元。這是其自2012年以來半年報首次出現(xiàn)虧損情況，去年同期，該公司凈利潤為6.86億元。

中煤能源7月21日發(fā)布公告顯示，1—6月該公司商品煤產(chǎn)量為4627萬噸，同比下降22.1%。其中6月份，中煤能源商品煤產(chǎn)量為960萬噸，同比下降5.3%，該公司商品煤產(chǎn)量連續(xù)12個月出現(xiàn)同比下降，降幅較5月份擴大1.1個百分點，環(huán)比下降3.3%。

陜西煤業(yè)（601225.SH）方面，由于宏觀經(jīng)濟增速放緩，該公司主導產(chǎn)業(yè)煤炭市場形勢依然嚴峻，煤炭價格持續(xù)下降，對其經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大影響。陜西煤業(yè)7月24日業(yè)績預告顯示，預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損8億～10億元，而去年同期，該公司凈利潤為8.26億元。

山西煤企連續(xù)12個月虧損 五大煤企紛紛降薪自救

今年以來，煤炭市場景氣度一路下滑，煤價持續(xù)低迷不振，從“沸點”到“冰點”的山西煤炭業(yè)讓深陷其中的煤企苦不堪言。2015上半年，山西煤炭產(chǎn)銷減少、庫存增加、價格下跌、效益下滑，行業(yè)運行更加困難。

上半年山西省原煤產(chǎn)量4.63億噸，同比減少1544萬噸，下降3.23%;山西省煤企庫存4739萬噸，較年初增加1235萬噸，增長35.24%;上半年全省煤炭綜合售價287.97元/噸，同比下跌72.09元/噸，下降20.02%;利潤方面，2014年7月起山西省煤炭行業(yè)連續(xù)12個月虧損，上半年虧損40.62億元，利潤同比減少60.74億元。

今年上半年，山西重點煤企利潤出現(xiàn)大幅下滑，平均降幅六成左右。

汾渭能源最新調研發(fā)現(xiàn)，山西煤企受煤炭價格下跌影響，部分集團下屬礦井出現(xiàn)虧損;為了應對當前煤炭形勢，今年上半年，五大集團紛紛采取優(yōu)化管理體系、“減人增效”等方式來壓縮成本，應對煤炭“寒流”。

據(jù)山西長治某國有煤企介紹，盈虧方面，6月份本部的礦井基本持平，整合礦井因煤質差，財務成本高，處于虧損狀態(tài)，整體來看，利潤較去年降幅較大。受煤炭價格下跌影響，該集團的成本也進行了壓縮。薪酬方面，包括管理人員，噸煤成本連降三年，從2013年開始，每年下降30元，去年井下工人工資一年降了5000元，機關工資同比下降30%～40%

新能源、投資、物流成煤企自救新方向

在已公布今年上半年業(yè)績預告的煤企中，大部分公司凈利均為預減或預虧，然而也有亮點存在，轉型新能源、投資、物流等其他行業(yè)成為煤企自救尋求新增長點的方向。

7月28日，露天煤業(yè)（002128.SZ）發(fā)布公告稱，其盈利水平保持了增長態(tài)勢，這要歸功于售電量。2015年上半年，其發(fā)電量24.3億千瓦時，較上年同期提高7.61%，售電量22.1億千瓦時，同比提高7.5%。正因如此，2015年上半年，露天煤業(yè)的電力業(yè)務收入近6.27億元，同比增長8.1%，同時成本卻同比下滑5.13%至3.47億元，毛利率接近45%，遠高于煤炭產(chǎn)品31.86%的毛利率。

為此，露天煤業(yè)加速向電力新能源投資轉型。早在2014年，公司便決定投資建立霍林河露天煤業(yè)20MWP分布式光伏發(fā)電項目，而今年6月該項目已經(jīng)全部并網(wǎng)發(fā)電。

7月20日公布半年報的永泰能源同樣實現(xiàn)盈利，上半年歸屬母公司的凈利潤4.40億元，同比上漲20.6%。7月24日永泰能源公告，共投資20億元，分別在上海和深圳自貿區(qū)各設立投資和物流業(yè)務的子公司，布局物流投資謀求轉型的戰(zhàn)略穩(wěn)步推進。

下半年業(yè)績仍將呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢

下半年，受替代能源快速增長和房地產(chǎn)開發(fā)投資下降等因素影響，預計煤炭消費將延續(xù)下滑態(tài)勢。

一方面，替代能源將繼續(xù)保持較快增長勢頭。其中水電有望繼續(xù)保持較快增長勢頭。來自國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1—6月份全國絕對發(fā)電量27091億千瓦時，同比上升0.6%。其中，火電絕對發(fā)電量20879億千瓦時，同比下降3.2%;水力絕對發(fā)電量4234億千瓦時，同比增長13.3%。

另一方面，固定資產(chǎn)投資，特別是房地產(chǎn)開發(fā)投資可能進一步下滑，鋼材、水泥等建材需求將繼續(xù)受限，進而制約煤炭需求。作為房地產(chǎn)投資先行指標的土地購置面積和房屋新開工面積仍然延續(xù)大幅下降態(tài)勢。1—6月份，二者同比分別下降33.8%和15.8%。

今年以來，在煤炭需求放緩、過剩產(chǎn)能難以消化、控制煤炭總量難度增加、國際能源價格下降等多重因素影響下，短期內煤炭市場供大于求的態(tài)勢難以改變，下半年市場下行壓力依然較大。在需求持續(xù)疲軟的情況下，預計下半年煤價將低位徘徊，煤企業(yè)績仍將呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢。