韋順

曾經(jīng)風(fēng)光無限的云計(jì)算熱潮近期喜報(bào)頻頻。一方面，10月23日“云計(jì)算”龍頭亞馬遜發(fā)布三季度財(cái)報(bào)，前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收253.58億美元，同比增長(zhǎng)23%，其中AWS（云計(jì)算）業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色，營(yíng)收增長(zhǎng)同比大增78%，基于此市場(chǎng)給予公司的估值預(yù)期已達(dá)到1600億美元。另一方面，工信部于11月9日發(fā)布《云計(jì)算綜合標(biāo)準(zhǔn)化體系建設(shè)指南》，指南內(nèi)容顯示，未來將結(jié)合目前國(guó)內(nèi)已有的云計(jì)算技術(shù)、產(chǎn)品及云安全等資源，構(gòu)建包括“云基礎(chǔ)”、“云服務(wù)”、“云資源”和“云安全”等4大板塊共計(jì)29個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)內(nèi)云計(jì)算行業(yè)即將進(jìn)入政策利好兌現(xiàn)期。

在驚艷于亞馬遜AWS的優(yōu)異表現(xiàn)以及國(guó)內(nèi)政策紅利兌現(xiàn)的同時(shí)，市場(chǎng)實(shí)際上更加期待的是中國(guó)云計(jì)算王者的出現(xiàn)。那么，誰又會(huì)是中國(guó)的“亞馬遜”？

為幫助投資者尋找A股的亞馬遜云，日前安信證券舉辦了一場(chǎng)計(jì)算機(jī)行業(yè)現(xiàn)場(chǎng)路演活動(dòng)，主講人李小偉（新財(cái)富第一團(tuán)隊(duì)成員）與投資者進(jìn)行了深度的交流，記者以投資者的身份參加了此次活動(dòng)。

SAAS成行業(yè)主贏利點(diǎn)

在本次會(huì)議上，李小偉主要談及了云計(jì)算的行業(yè)格局與整體的估值體系，并就未來的投資機(jī)會(huì)給出了專業(yè)性的看法。他表示，云計(jì)算子行業(yè)已成為了IT行業(yè)的核心產(chǎn)業(yè)，未來很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)將迎來增長(zhǎng)的黃金時(shí)期。數(shù)據(jù)顯示，2012-2017年全球公有云復(fù)合增速達(dá)到17%，私有云年復(fù)合增速達(dá)到37%，而同期全球IT市場(chǎng)復(fù)合增速僅有3%。

李小偉根據(jù)不同的行業(yè)類型劃分，對(duì)當(dāng)前行業(yè)的三大格局進(jìn)行了解析。首先，按配置劃分，云計(jì)算主要分為私有云、公有云和混合云，其中私有云顧名思義，即是企業(yè)內(nèi)部建立云端供內(nèi)部使用；與之相反，公有云通俗講則是公司內(nèi)部建立云端，而后社會(huì)上其他企業(yè)可通過支付租金的形式租用，這種模式具備一定的社會(huì)性與通用性，在國(guó)內(nèi)的代表性企業(yè)為阿里巴巴，在國(guó)外為亞馬遜以及微軟。而混合云是一個(gè)新開發(fā)的業(yè)務(wù)功能，它的出現(xiàn)融合了私有云的安全性以及公有云的通用性的特點(diǎn)，當(dāng)前主要使用對(duì)象為政府部門。

其次，按領(lǐng)域劃分，分別為IAAS（Infrastructure as a service）、PAAS（Platform as a service）和SAAS（Software as a service），其中PAAS主要為數(shù)據(jù)庫等，主要表現(xiàn)為依據(jù)企業(yè)需求定制產(chǎn)品的平臺(tái)，但市場(chǎng)目前更多把它看成是SAAS的一種延伸應(yīng)用，嚴(yán)格意義上講，市場(chǎng)上難以存在單獨(dú)的PAAS。IAAS主要為基礎(chǔ)硬件、云儲(chǔ)存等，當(dāng)前市場(chǎng)處于寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局，競(jìng)爭(zhēng)者主要包括IBM、亞馬遜等巨頭，不過他認(rèn)為，由于行業(yè)存在極高的進(jìn)入壁壘，這些巨頭都擁有其他中小企業(yè)無以比擬的規(guī)模成本優(yōu)勢(shì)，因此在IS領(lǐng)域，未來將是強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面，其他企業(yè)未來做IAAS基礎(chǔ)硬件設(shè)施是不會(huì)賺錢的，至少不會(huì)賺大錢；而SAAS則不同，該領(lǐng)域市場(chǎng)空間廣泛、競(jìng)爭(zhēng)較小，屬于極為少見的藍(lán)海市場(chǎng)，未來或?qū)⒊霈F(xiàn)百花齊放的格局，行業(yè)主要的盈利點(diǎn)也在此。

估值方法存在分化現(xiàn)象

由于所處階段不同，云計(jì)算整個(gè)行業(yè)的估值體系也存在分化現(xiàn)象。李小偉認(rèn)為，行業(yè)估值體系大致可分為低-中-高三個(gè)層次，基礎(chǔ)硬件（包括服務(wù)器、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)等）一般估值都低，處于整個(gè)體系中最底層位置，軟件板塊次之，估值處于中間位置，最上層則是服務(wù)與運(yùn)營(yíng)，前兩者已經(jīng)盈利，因此更適合采用PE估值方法，后者由于絕大部分企業(yè)盈利普遍不高，通常采用PS估值。

“硬件方面都是一些巨頭公司，這些企業(yè)運(yùn)營(yíng)體系完善，盈利模式成熟，通常PE值會(huì)在20倍以下?！崩钚ソ馕龅?，“而做軟件的公司估值跨度較大，比如說redhat的PE值就高達(dá)80倍，VMware的PE為40倍，SAP的PE在20倍以上。服務(wù)與運(yùn)營(yíng)中，亞馬遜AWS和SALEFORE是按照PS估值，一般約10-20倍的PS，整體來看，目前SAAS細(xì)分領(lǐng)域?qū)?yīng)的2016年P(guān)S為4.1倍左右”。

重點(diǎn)推薦紫光股份

會(huì)議最后，李小偉結(jié)合國(guó)內(nèi)云計(jì)算的發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)A股云計(jì)算概念股進(jìn)行分類并給出了投資建議。

按板塊劃分，他推薦了云計(jì)算運(yùn)營(yíng)中的紫光股份、中科曙光、用友軟件，以及私有云解決方案方面的紫光股份、浪潮信息、工大高新；與此同時(shí)，在基礎(chǔ)軟硬件方面他推薦了東方通、紫光股份、浪潮信息、中科曙光、同游科技、啟明星辰、綠盟科技；另外，他還推薦了IDC+板塊的世紀(jì)互聯(lián)和寶信軟件。

記者發(fā)現(xiàn)，紫光股份、中科曙光以及浪潮信息多次出現(xiàn)在不同板塊中，而這三只個(gè)股也恰好是李小偉重點(diǎn)推薦的投資標(biāo)的。不過，他認(rèn)為，紫光股份是未來最有可能成為A股亞馬遜云的上市公司。

從成長(zhǎng)性角度看，當(dāng)前紫光股份主要有三大看點(diǎn)：一是海外持續(xù)并購，如近期攬入西部數(shù)據(jù)約15%的股權(quán)，成為其第一大股東，若最終收購成功預(yù)計(jì)2016年可帶來近15億元的投資收益；二是國(guó)內(nèi)剛剛收購的新華三，根據(jù)14年備考數(shù)據(jù)，該筆收購約可增加利潤(rùn)44億元，給予15倍PE，約可增加市值620億元；三是與世紀(jì)互聯(lián)成立的合資公司，不過這一塊目前尚看不到具體的盈利模式，暫不考慮估值。整體而言，李小偉看好紫光股份未來的發(fā)展前景，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期市值有望達(dá)到3000億元。