投資要點：

1、全面二胎政策利好嬰幼兒食品。

2、注冊制長期有利于國內(nèi)龍頭份額提升。

全面二胎政策落地，預(yù)計到2019年嬰幼兒食品整體市場規(guī)?？蛇_1700億。預(yù)計政策效果將在未來四年集中釋放：申萬宏源預(yù)計每年新增新生兒分別為1143.77萬人，2001.6萬人，1429.71萬人和1143.77萬人。政策受眾的主要是80后與90后的媽媽，她們邊際消費傾向較高，愿意為寶寶花更多錢買健康、有趣的食品。預(yù)計到2019年約嬰幼兒整體市場規(guī)模約1700億元，較2015年增長80%。預(yù)計未來四年新增的奶粉需求空間為128億元、336億元、474億元、446億元。

國內(nèi)嬰幼兒食品面對全球化的競爭，本土化的母嬰服務(wù)O2O提升溢價。在進口跨境電商蓬勃發(fā)展下，海外品牌的低價導(dǎo)入使國內(nèi)嬰幼兒食品品牌面臨著更嚴峻的全球化競爭?；ヂ?lián)網(wǎng)時代下商業(yè)模式在發(fā)生變革，由B2C變?yōu)镃2B，產(chǎn)品只是與消費者互動的起點。除了對靠譜產(chǎn)品有需求，媽媽們更需學習育兒知識、分享和交流經(jīng)驗。采取本土化的O2O模式并提供互動社區(qū)、在線育兒專家等附加服務(wù)將為品牌提高粘性和提升溢價。

注冊制的實行長期有利于國內(nèi)龍頭份額提升。短期來看，嬰幼兒配方乳粉注冊制將促進中國嬰幼兒奶粉行業(yè)的重新洗牌、價格趨于理性，奶粉品牌及系列多的乳制品企業(yè)都將受到影響，乳業(yè)專家預(yù)測奶粉品牌數(shù)將由2000多個縮減至400多個;中長期來看，被淘汰品牌所出讓的份額新增了空白市場，有利于龍頭份額的再提升。

建議在三季報風險充分釋放后關(guān)注伊利股份、合生元、貝因美及湯臣倍健。<X：＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>