李興然

“泡妞泡成老公，炒股炒成股東?！边@句話用到“國(guó)家隊(duì)”身上再適合不過(guò)了。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季末，“國(guó)家隊(duì)”至少進(jìn)入了907家A股上市公司的前十大股東名單。

然而，“國(guó)家隊(duì)”的大規(guī)模進(jìn)駐，持有某些個(gè)股的籌碼高度集中，會(huì)引發(fā)一系列的問(wèn)題，包括引起二級(jí)市場(chǎng)上投資者對(duì)“證金概念股”的爭(zhēng)相搶籌，導(dǎo)致股價(jià)偏離正常波動(dòng)范圍;未來(lái)退出時(shí)極有可能引發(fā)公司股價(jià)的大幅下挫，或許會(huì)導(dǎo)致新一輪大幅調(diào)整等。

救市救成前十大股東

“國(guó)家隊(duì)”在本輪“救災(zāi)”行動(dòng)中可謂是不遺余力，超過(guò)3.44萬(wàn)億的總成本，分布到每一只個(gè)股是怎樣的一番景象呢？記者從Wind中統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截至三季末，在1365家上市公司中，“國(guó)家隊(duì)”合計(jì)持股數(shù)量（萬(wàn)股）占流通A股的比例超過(guò)5%的公司有416只，占比介于3%—5%的個(gè)股有278只，合計(jì)持股介于1%—3%之間的有373只個(gè)股。

另外，記者從最新的Wind數(shù)據(jù)中看到，A股共有907家上市公司的前十大股東名單中出現(xiàn)了中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司的身影，664家上市公司的前十大股東名單中有前十大股東名單中有中國(guó)證券金融股份有限公司的身影，中證金融資產(chǎn)管理計(jì)劃的上市公司共有311家，也就是說(shuō)，經(jīng)過(guò)本輪救市行動(dòng)的洗禮，“國(guó)家隊(duì)”至少成了907家上市公司的前十大股東之一，占滬深A(yù)股2780家上市公司的32.63%。

必須說(shuō)明的是，早在救市之前，匯金公司就已經(jīng)是中國(guó)銀行（601988）、農(nóng)業(yè)銀行（601288）、工商銀行（601398）、光大銀行（601818）、新華保險(xiǎn)（601336）、建設(shè)銀行（601939）的前十大股東之一。

另一方面，“國(guó)家隊(duì)”持有的所有股票中，其股價(jià)表現(xiàn)參差不齊，盈虧比例也各有不同。從公布“國(guó)家隊(duì)”持股后的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，安源煤業(yè)（600397）累計(jì)漲幅較高，自公告以來(lái)股價(jià)上漲33.09%，其它漲幅較大個(gè)股還包括眾興菌業(yè)（002772）、錦龍股份（000712）等。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)和估值水平來(lái)看，各家上市公司的質(zhì)地也不一樣。以中國(guó)銀行為例，今年前三季度，該行歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅為0.31%，而另一只同樣重倉(cāng)的農(nóng)業(yè)銀行，其不良貸款率則高居2.02%，銀行股雖然市盈率偏低，但總體業(yè)績(jī)疲弱。

市場(chǎng)炒作氛圍濃烈的東方金鈺（600086）雖說(shuō)業(yè)績(jī)不錯(cuò)，今年前三季度的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了242.49，但市盈率有52.49倍，明顯偏高。據(jù)了解，該股此前還是徐翔鐘愛(ài)的股票之一。美邦服飾（002269）的走勢(shì)也相對(duì)較妖，前三季度凈利同比降178.12全年預(yù)虧，其市盈率為-64.42倍。其股價(jià)在第一輪下跌中并沒(méi)有下跌甚至創(chuàng)出了本輪行情新高，但在第二輪下跌中，公司股價(jià)幾乎被打回原形。

籌碼高度集中存隱患

本刊曾在30期的封面文章中詳細(xì)闡釋了國(guó)家隊(duì)救市的各種后遺癥，本期的封面文章，我們將通過(guò)解析國(guó)家隊(duì)的持股情況來(lái)進(jìn)一步為投資者們闡述證金匯金等公司在A股市場(chǎng)所扮演的角色以及其將引起的一些問(wèn)題。事實(shí)上，當(dāng)國(guó)家隊(duì)持有某些個(gè)股的籌碼高度集中時(shí)，也會(huì)帶來(lái)種種隱患。

其一，由于持股份額過(guò)大，觸及到舉牌線將會(huì)影響董事會(huì)的日常運(yùn)作，進(jìn)而對(duì)公司日后的經(jīng)營(yíng)發(fā)展產(chǎn)生影響。但是，很顯然“國(guó)家隊(duì)”出手救市，其目的是穩(wěn)定市場(chǎng)而非控制公司董事會(huì)，參與公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。但是，公司的相關(guān)方可不這樣想，尤其在國(guó)家隊(duì)強(qiáng)勢(shì)進(jìn)駐銀行股之際，各大股東們也沒(méi)閑著，尤其是那些被人垂涎的銀行如招商銀行、興業(yè)銀行等，一場(chǎng)股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)就此拉開(kāi)。

有趣的是，記者從各家公司三季報(bào)披露的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，證金公司對(duì)一批知名藍(lán)籌公司的買入都遵循著“持股2.99%”的策略。如上海家化（600315）、泰禾集團(tuán)（000732）、渤海租賃（000415）、中科三環(huán)（000970）、興業(yè)證券（601377）等，證金持股比例均在2.99%上下。我們認(rèn)為，這或許并非只是巧合。

其二，在二級(jí)市場(chǎng)上，國(guó)家隊(duì)的大規(guī)模進(jìn)駐會(huì)引起投資者的爭(zhēng)相搶籌，從而使得公司股價(jià)偏離正常的波動(dòng)范圍。尤其是，當(dāng)“國(guó)家隊(duì)”青睞的某只股票質(zhì)地并不怎么樣時(shí)，市場(chǎng)各方對(duì)它的關(guān)注會(huì)更多，也早就了一批“妖股”的橫行霸道。

事實(shí)上，自證金公司出手救市以來(lái)，市場(chǎng)上圍繞“證金概念”的炒作一直層出不窮。最有代表性的莫過(guò)于梅雁吉祥（600868），由于該股盤子小，容易操控，在國(guó)家隊(duì)入駐之后走勢(shì)相當(dāng)詭異。更重要的是，參與“證金概念“炒作的并不僅僅只有普通投資者，不少機(jī)構(gòu)投資者似乎也樂(lè)此不疲。

其三，如此大規(guī)模的持股數(shù)量，未來(lái)退出時(shí)極有可能引發(fā)公司股價(jià)的大幅下挫，若所有股票都在同一時(shí)間撤出，說(shuō)不定又會(huì)制造新一輪的大幅調(diào)整。此前，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄就曾表示，“既然是救市資金，以維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定為前提，退市時(shí)也肯定能造成市場(chǎng)不穩(wěn)定”。事實(shí)上，這超過(guò)三萬(wàn)億的救市資金不可能永遠(yuǎn)留在股市里面，它肯定也是必須要在某一天退出的，屆時(shí)，該以怎樣的方式進(jìn)行，將成為我們政府的一大難題。