何正祥

首個(gè)銀行混改方案一浮出水面，立即引起各方關(guān)注。

交通銀行6月發(fā)表官方聲明稱，國(guó)務(wù)院已批準(zhǔn)其有關(guān)深化改革的方案。該方案包括探討高管層和員工的持股計(jì)劃，以及引入民營(yíng)戰(zhàn)略投資者等。隨后7月江蘇證監(jiān)局批準(zhǔn)交銀國(guó)際收購(gòu)華英證券33%的股權(quán)申請(qǐng)。一系列事件似乎預(yù)示著銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)正在加速。

“從國(guó)際銀行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)特別是2008年國(guó)際金融危機(jī)過(guò)程來(lái)看，綜合化的混業(yè)經(jīng)營(yíng)不僅提高了服務(wù)效率，降低了經(jīng)營(yíng)成本，還有效地分散和降低了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，并最終增加了盈利?！敝行沤ㄍ蹲C券分析師張明表示。

金融自由化

混業(yè)經(jīng)營(yíng)泛指銀行將業(yè)務(wù)做多元化發(fā)展，通過(guò)申請(qǐng)牌照或并購(gòu)延伸至其他非傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)，如基金、保險(xiǎn)和證券業(yè)。

以美國(guó)花旗公司為例：1970-1980年花旗銀行的資產(chǎn)一直占公司總資產(chǎn)的95%以上，但隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)及固投增速下行，進(jìn)入80年代后花旗銀行資產(chǎn)占比下降至85%左右。1998年花旗公司與旅行者集團(tuán)宣布合并，組成“花旗集團(tuán)”，成為美國(guó)第一家集商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)和共同基金等諸多金融服務(wù)業(yè)務(wù)于一身的金融集團(tuán)。

1999年11月美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，廢除自1933年以來(lái)嚴(yán)格限制銀行及證券必須分離經(jīng)營(yíng)的要求，自此宣告了美國(guó)乃至世界其他地區(qū)全面進(jìn)入金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)階段。

另一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家日本，在混業(yè)的路徑上選擇的是漸變式改革，位于金融自由化靠后環(huán)節(jié)，但時(shí)間上先于美國(guó)開(kāi)始混業(yè)嘗試。

二戰(zhàn)后為了恢復(fù)在戰(zhàn)爭(zhēng)中受到重創(chuàng)的經(jīng)濟(jì)，日本在金融領(lǐng)域?qū)嵭袊?yán)格的利率管制和分工限制，取得良好的效果。然而進(jìn)入80年代，隨著全球資本的自由流動(dòng)以及利率市場(chǎng)化，日本經(jīng)濟(jì)主體在有價(jià)證券和銀行存款間的選擇對(duì)利率的變化更為敏感，這直接沖擊著分業(yè)經(jīng)營(yíng)等金融管制，分業(yè)監(jiān)管逐漸松綁。

1981年日本修改銀行法，允許銀行經(jīng)辦有價(jià)證券業(yè)務(wù)；后續(xù)經(jīng)過(guò)十多年的努力后，日本于90年中期正式進(jìn)入混業(yè)階段。

從國(guó)外典型的金融混業(yè)路徑可見(jiàn)，混業(yè)的開(kāi)展都是利率市場(chǎng)化和金融自由化的推動(dòng)，然后政策引導(dǎo)和監(jiān)管配合形成的產(chǎn)物。而歷次金融體制變革的最終目的也是為了穩(wěn)定市場(chǎng)秩序。

放寬金融牌照

中國(guó)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)體制歷經(jīng)了“混業(yè)—分業(yè)—再混業(yè)”三個(gè)階段。1980-1990年代我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)起步初期，監(jiān)管寬松及法規(guī)缺失，催生了原始混業(yè)經(jīng)營(yíng)；而90年代初發(fā)生的金融亂象促使政府出手整頓，1993年底國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于金融體制改革的決定》，決定對(duì)銀行業(yè)、證券業(yè)和信托業(yè)等實(shí)行“分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)監(jiān)管”；1998年開(kāi)始，朱镕基政府對(duì)銀行分業(yè)經(jīng)營(yíng)政策開(kāi)始出現(xiàn)了適度放松，至今混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式已在不同層面進(jìn)行了較多嘗試。2011年頒布的《“十二五”規(guī)劃綱要》，提出“積極穩(wěn)妥推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)”，進(jìn)一步明確了混業(yè)的發(fā)展方向。

從目前中國(guó)銀行業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展階段看，除證券業(yè)務(wù)外，監(jiān)管層已基本放開(kāi)銀行在信托、保險(xiǎn)、基金和租賃方面的牌照限制；而券商牌照放開(kāi)也正在探索試點(diǎn)中。

基于現(xiàn)有的實(shí)踐和風(fēng)險(xiǎn)隔離考慮，未來(lái)銀行進(jìn)入證券業(yè)務(wù)可選的路徑包括：（1）監(jiān)管層放開(kāi)券商業(yè)務(wù)牌照，銀行直接申請(qǐng)；（2）銀行收購(gòu)券商；（3）銀行持有的海外券商牌照擴(kuò)展到內(nèi)地業(yè)務(wù)。

當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、利率市場(chǎng)化提速和金融“脫媒”加速，與美國(guó)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)高速發(fā)展期的背景有相似之處，無(wú)論是銀行自身擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍保持盈利能力的主觀要求還是金融全球化時(shí)代提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的需求上，我國(guó)銀行業(yè)綜合化經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)已經(jīng)形成。

從發(fā)展方向上看，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)最有可能成為未來(lái)我國(guó)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)的重點(diǎn)方向。在解決“隱性擔(dān)?！焙汀皠傂詢陡丁眴?wèn)題后，銀行資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)得到極度釋放，廣闊的市場(chǎng)前景及低風(fēng)險(xiǎn)的盈利模式將促進(jìn)銀行向資產(chǎn)管理型機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變，并最終提升銀行自身的估值水平。