5月23日，主題為“新常態(tài)新金融”的2015清華五道口全球金融論壇在北京舉辦。圍繞該主題，會議以新常態(tài)下的經(jīng)濟特征及應(yīng)對方式為背景，著重探討金融行業(yè)在此情況下的機遇與挑戰(zhàn)，從宏觀到微觀，從貨幣政策、銀行業(yè)改革，到財富管理、互聯(lián)網(wǎng)金融，邀請了國內(nèi)外監(jiān)管層、學(xué)術(shù)專家及從業(yè)者進行了分析與解讀，并建言獻策。

提高金融資源配置效率促進經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展

“在市場經(jīng)濟環(huán)境中，金融資源的配置效率決定了社會資源的配置效率。間接金融中銀行主導(dǎo)金融資源的配置，銀行的經(jīng)營管理水平影響著社會資金的配置效率。直接金融中市場主導(dǎo)金融資源的配置，資本市場的完善程度影響著社會資金的配置效率?！比珖舜筘斀?jīng)委副主任委員吳曉靈開宗明義地指出上述觀點。她以美國和歐洲的金融體系作對比，指出資本市場對實體經(jīng)濟的活躍度至關(guān)重要，尤其對科技轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力意義深遠。吳曉靈談到，我國市場經(jīng)濟的不完善，銀行治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營機制的不健全和服務(wù)意識的欠缺，使得信貸資源配置效率不高，而直接融資的不發(fā)達亦阻礙了投資者和融資者的聯(lián)接渠道，導(dǎo)致了當(dāng)下資金多卻出現(xiàn)融資難、融資貴的問題。

如何解決？吳曉靈建議，要在完善宏觀調(diào)控的同時，注重搞活市場投融資活動。她強調(diào)，“在市場杠桿率過高情況下，加大銀行信貸投放是飲鴆止渴的不智行為”。目前，我國需要的是通過合法渠道、通過有效渠道將資金投入到實體經(jīng)濟中。2008年到2014年，銀行系統(tǒng)信貸投放為50萬億元，如此大的資金量依舊無法解決大部分企業(yè)的融資難題，究竟是為什么？吳曉靈認為，財務(wù)軟約束的市場主體會占用過多的金融資源，對其他市場主體產(chǎn)生擠出效應(yīng)?；谶@種情況，必須強化市場主體財務(wù)約束，讓資金價格反映資金的使用效率和風(fēng)險狀況，打破剛性兌付，提高資金配置效率。

除此之外，吳曉靈補充道，為了更好地從金融角度促進我國經(jīng)濟成功轉(zhuǎn)型、促進我國經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展，要尊重居民財富自主權(quán)，提高直接融資比重。為大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新暢通融資渠道；同時在上述過程中，加強金融市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有效防范和化解金融風(fēng)險。

正確認識金融杠桿的利與弊

6年投放50萬億元信貸，吳曉靈提到的這一數(shù)字也引發(fā)了在場其他嘉賓的關(guān)注。中國銀監(jiān)會副主席、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院理事王兆星表示，不能完全否認金融杠桿在現(xiàn)代經(jīng)濟中的重要意義。歐美發(fā)展史中，都有金融杠桿的巨大作用，發(fā)達國家經(jīng)濟起飛背后也有金融杠桿的神奇作用。可以說，金融杠桿是推動現(xiàn)代經(jīng)濟高速發(fā)展的巨大推動力。

但是，金融杠桿也存在問題，所以不能將其“神化”。王兆星認為，上一輪金融危機發(fā)生的一個重要原因就是“高杠桿”。無節(jié)制的寬松貨幣之下，流動性泛濫，最后導(dǎo)致高杠桿在失控的情況下，形成了金融的膨脹、泡沫，乃至最后的金融危機。危機之后的去杠桿又會導(dǎo)致銀行放貸能力與企業(yè)借貸能力的萎縮、失業(yè)提高，最后使經(jīng)濟陷入衰退、復(fù)蘇乏力。

所以他呼吁，必須適度運用金融杠桿。而金融危機之后的新一輪國際監(jiān)管中，最重要的一個內(nèi)容就是加資本、降杠桿。對于監(jiān)管者，要同時加強宏觀審慎的監(jiān)管和微觀審慎的監(jiān)管，來建立更加科學(xué)、更加有效的利益周期的宏觀調(diào)控體系。無論從微觀還是宏觀，都要有效地控制金融杠桿的水平，對企業(yè)、銀行及其他金融機構(gòu)都應(yīng)該適度控制杠桿水平，而對于整個經(jīng)濟來講也要控制整個杠桿的水平，來防止金融泡沫的形成。

改革成效顯現(xiàn)繼續(xù)深化推進

杠桿問題不僅存在于銀行業(yè)，中國保監(jiān)會副主席陳文輝指出，保險行業(yè)同樣面臨“明明保險是主業(yè)，投資為保險服務(wù)，可是反過來了，把保險產(chǎn)品當(dāng)做一個獵取資金的工具，這個很危險?！?/p>

陳文輝認為，從2012年10月以后，保險業(yè)改革力度加快，主要表現(xiàn)在切實把投資選擇權(quán)和風(fēng)險判斷權(quán)真正交給了市場主體；主動簡政放權(quán)，實施注冊資本制改革；“放開前端、關(guān)注后端”等方面。在工作過程中，不能把監(jiān)管簡單理解為一種管制，這樣容易帶來動力不足、能力較弱、收益率偏低的問題，導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險。除此之外，在陳文輝看來，新常態(tài)經(jīng)濟環(huán)境下，增強風(fēng)險意識和危機意識非常重要。所以，“光是放開還不行，放開了前端一定要想辦法管住后端，也就是說要切實轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式，強化制度監(jiān)管?！?/p>

“確確實實嘗到了這方面的甜頭。”在談到取得上述成果之時，陳文輝表示，未來將繼續(xù)深化市場化改革，鼓勵創(chuàng)新，強化監(jiān)管和防范風(fēng)險，堅定不移地推進依法監(jiān)管思路。