羅崢

摘 要：隨著金融市場的發(fā)展，傳統(tǒng)金融工具已逐漸難以滿足企業(yè)多樣化、現(xiàn)代化的財(cái)務(wù)管理需求，例如在產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)劇烈、利率風(fēng)險(xiǎn)急劇增加的條件下，企業(yè)所需處理的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題也更為多樣化，因此衍生金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中作用日漸提升。由此，本文提出了對企業(yè)財(cái)務(wù)管理中對衍生金融工具的應(yīng)用，探討其基礎(chǔ)概念，并對其應(yīng)用范圍和方法進(jìn)行總結(jié)，為我國企業(yè)運(yùn)用衍生金融工具進(jìn)行財(cái)務(wù)管理提供相應(yīng)的理論參考。

關(guān)鍵詞：衍生金融工具；財(cái)務(wù)管理；應(yīng)用范圍

自上世紀(jì)90年代，國際金融市場中衍生金融工具的發(fā)展就已逐漸崛起，例如外匯期權(quán)、股票期權(quán)、利率互換、利率期權(quán)等衍生金融產(chǎn)品的應(yīng)用對許多實(shí)體企業(yè)的發(fā)展起到了重要的推動(dòng)作用，全球衍生金融產(chǎn)品的發(fā)展進(jìn)入了高峰時(shí)期，金融危機(jī)時(shí)代產(chǎn)生了大量的金融創(chuàng)新活動(dòng)，在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中衍生金融產(chǎn)品的應(yīng)用頻率也在日漸增加。本文對金融衍生工具的基本理論進(jìn)行簡要分析，基于此探討延伸金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的具體應(yīng)用范圍及方法，對我國企業(yè)財(cái)務(wù)管理中應(yīng)用衍生金融工具提供參考。

一、衍生金融工具的基本概念

金融工具按照基礎(chǔ)性與否可分為基礎(chǔ)金融工具和衍生金融工具，兩者互為對立但也存在緊密聯(lián)系，基礎(chǔ)金融工具是存款憑證、商業(yè)票據(jù)、債券、股票等基礎(chǔ)性金融工具，期權(quán)和約、股票價(jià)格指數(shù)期貨和約、利率期貨和約等從基礎(chǔ)性金融工具派生出的新型金融工具則可被歸類為衍生金融工具。衍生金融工具的特點(diǎn)相對基礎(chǔ)金融工具有較為顯著的差異性，例如跨期交易、杠桿效應(yīng)、高風(fēng)險(xiǎn)、套期保值和投機(jī)套利共存等。其價(jià)格形成有利于資源的合理配置和資金的有效流動(dòng)，有分割，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，提高金融市場經(jīng)濟(jì)效率的作用。

總體而言，衍生金融工具的應(yīng)用能夠?qū)ζ髽I(yè)財(cái)務(wù)管理起到以下幾點(diǎn)良性影響：其一，提升資金流動(dòng)率，衍生金融工具可以提升資金運(yùn)營效率，其一方面可以為企業(yè)提供更為靈活的交易方向，另一方面也可以在一定程度上改善企業(yè)收益；其二，能夠降低當(dāng)前階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)財(cái)務(wù)管理中必須重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防和處理，其中經(jīng)營環(huán)境的不確定是風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)成因，而處理風(fēng)險(xiǎn)問題的根本方法是通過最小的風(fēng)險(xiǎn)獲取最大的收益，衍生工具的高杠桿特性正有利于實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)；其三，有助于改善企業(yè)內(nèi)部資源配置，金融衍生產(chǎn)品在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)是可以量化和測量的，企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)承受范疇內(nèi)參與金融衍生產(chǎn)品市場是對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的優(yōu)化，因此可幫助企業(yè)進(jìn)行資源優(yōu)化配置。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理中衍生金融工具的應(yīng)用范圍

在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，衍生金融工具的應(yīng)用主要有三個(gè)方向，分別是融資、投資增值和常規(guī)經(jīng)營管理。

其一，融資。衍生金融工具最直接的作用辨識融資，其形式內(nèi)容多屬于融資渠道。衍生工具融資相對于傳統(tǒng)的直接、間接融資產(chǎn)品而言具有融資效率高、操作靈活、資金成本低、交易配置靈活等特點(diǎn)，但同時(shí)也對企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力有一定要求，且不適合中長期融資需求。

其二，投資增值。企業(yè)的管理除了要求對企業(yè)生產(chǎn)過程中的現(xiàn)金流進(jìn)行管理優(yōu)化，企業(yè)資金的有效運(yùn)用、實(shí)現(xiàn)保值和增值也越來越重要，企業(yè)的投資往往較為謹(jǐn)慎保守，由于主業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，在金融產(chǎn)品上的投資需求也越來越大。銀行對公理財(cái)產(chǎn)品以及信托產(chǎn)品在往往很難達(dá)到高收益與低風(fēng)險(xiǎn)的完美組合，企業(yè)參與金融市場的欲望愈發(fā)強(qiáng)烈。

其三，常規(guī)經(jīng)營管理。在經(jīng)營管理方面，衍生金融工具所能起到的作用主要有兩個(gè)方面，一是規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，二是規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，可見都是用于應(yīng)對貨幣市場風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理中衍生金融工具的應(yīng)用方案

綜合衍生金融工具的概念及應(yīng)用范圍可知，衍生金融產(chǎn)品在企業(yè)財(cái)務(wù)中的應(yīng)用主要是在外貿(mào)業(yè)務(wù)和投資融資兩個(gè)方面，具體的應(yīng)用方法也集中在這兩個(gè)方面。

在進(jìn)出口業(yè)務(wù)方面。進(jìn)口業(yè)務(wù)通常存在單筆交易金額大、周期長的特點(diǎn)，如果匯率波動(dòng)或者大宗商品價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)，企業(yè)所獲價(jià)值將存在不確定性風(fēng)險(xiǎn)，由此可利用衍生金融工具來規(guī)避或降低風(fēng)險(xiǎn)。主要可應(yīng)用以下集中方法來實(shí)現(xiàn)：其一，可采用大宗商品套期保值，以此來規(guī)避產(chǎn)品價(jià)格下跌導(dǎo)致的收益下降問題；其二，可采用人民幣質(zhì)押外匯融資，與銀行簽訂遠(yuǎn)期購匯業(yè)務(wù)，以此降低外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；其三，可采用外幣套匯對沖風(fēng)險(xiǎn)管理方案，避免周期延長等因素造成的收益下降風(fēng)險(xiǎn)。出口業(yè)務(wù)普遍存在單筆金額較低，業(yè)務(wù)筆數(shù)較多的特點(diǎn)，在利率、匯率變動(dòng)下，可能存在收益驟降的問題。針對此類問題，可以通過以下集中方法來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)：其一，利用遠(yuǎn)期結(jié)售匯轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)，提高收匯收入；其二，采用買入看跌期權(quán)的方法，保留靈活的成本控制機(jī)會(huì)，保留匯率上漲的收益權(quán)利；其三，采用買入看跌風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合方法，形成無成本期權(quán)組合，降低進(jìn)入期權(quán)市場的成本。

在投資融資方面。投資風(fēng)險(xiǎn)主要在于收益率的不確定性，可利用衍生金融工具來擴(kuò)充企業(yè)理財(cái)途徑，提升收益率。融資風(fēng)險(xiǎn)可采用鎖定成本支出的方案，以享受人民幣利率下降的財(cái)務(wù)成本支出下降優(yōu)勢。

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