徐德安

一、采用適當?shù)钠髽I(yè)價值估量方法

黑龍江墾區(qū)種子企業(yè)并購的目的在于被并購企業(yè)及并購后整個企業(yè)未來收益的潛能,公允價值是一個重要的選擇標準；如果并購在于獲得某項特殊的資產(chǎn)為目的,那么市場價值可以作為其并購的重要標準，采用市場法對其優(yōu)良資產(chǎn)進行清算、整合；如果對于研發(fā)機構的并購，其中各項研究成果、育種材料等無形資產(chǎn)的未來收益是其主要的評估指標，那么持續(xù)經(jīng)營價值就可以作為其并購評估價值的重要標準。

二、采用多種融資渠道

1、內(nèi)部融資

內(nèi)部融資是指企業(yè)利用自有的內(nèi)部資金著手來籌措并購所需的資金。在并購交易中一般企業(yè)都會首先選擇此渠道。但是一味的依靠內(nèi)部融資,也會產(chǎn)生其他的財務風險。黑龍江墾區(qū)種子企業(yè)經(jīng)歷了“十年磨一劍”，資本積累主要依靠原始利潤積累，每年應收款項基本實現(xiàn)零標準，存貨改變銷售和生產(chǎn)模式，也基本實現(xiàn)零庫存，在應付款項中合理的按照時間進行付款，達到了內(nèi)部融資的效果，在一定程度上緩解了資金壓力。

2、外部融資

2003年黑龍江墾區(qū)種子企業(yè)整合、并購成立的前期因為融資困難，就是發(fā)動全體股東及相關管理人員進行融資增加注冊資金，一方面解決了財務資金困難，另一方面也在管理中使全體員工具有“主人翁”意識，并在2007年二次并購、整合過程中采取同樣的方式使公司注冊資金由500萬元增加到3008萬元資，獲得了2508萬元的股權資金融。后期在進行股改過程中，將所有的股東紅利轉增資本，在2012年實現(xiàn)了股份改制，注冊資本達到32700萬元，融資獲得了成功。在2012年吉林邦農(nóng)科技公司并購中，對其49%的股權1470萬股權資金采取員工眾籌股權資金的方式實現(xiàn)并購成功，51%的股權由墾區(qū)種子企業(yè)控制。

3、特殊渠道融資

黑龍江墾區(qū)種子企業(yè)在并購中因為涉及到省外市場單純的并購業(yè)務資金在當?shù)亟鹑跈C構是嚴格受限的，而黑龍江墾區(qū)種子企業(yè)對企業(yè)的既有經(jīng)營資金采取銀行授信，農(nóng)墾總局擔保、銀行貸款的方式進行。對并購業(yè)務的資金融資采取了定性增發(fā)股票的形式，如在2015年定向增發(fā)股票4900萬股。每股15元，獲得了良好的資金融資。

三、選擇合理的支付方式

1、現(xiàn)金支付方式

公司的并購必然涉及到貨幣的兌換,貨幣自由兌換程度是首要的選擇。例如烏克蘭的科里夫那、菲律賓的比索等貨幣,在中國境內(nèi)就很難流通，這也是對其并購失敗的主要原因，而在2007年國內(nèi)對黑龍江墾區(qū)香源種業(yè)的并購中，其資金嚴重困難，在對其資產(chǎn)評估，經(jīng)營者進行資產(chǎn)擔保的有效方式下，采取了51萬現(xiàn)金支付方式進行并購，占有51%的股權，搶占了哈爾濱市場，并購獲得了成功。

2、混合支付

混合支付是指并購公司對目標公司的支付采取現(xiàn)金、普通股、優(yōu)先股、認股權證、可轉換債券及債務憑證等多種組合形式。中國企業(yè)并購多采用債務融資,銀行貸款的方式,可以結合混合支付,適當降低流動性風險。并購實際業(yè)務中，常見的支付組合為：股權與現(xiàn)金的結合；認股權證與現(xiàn)金的結合；資產(chǎn)支持受益憑證與現(xiàn)金的組合等。融資工具及種類結構的選擇恰當，價格結構及期限結構的合理性，可以避免單獨采取支付方式的缺點，既可以避免并購企業(yè)支付過多的現(xiàn)金，造成并購企業(yè)惡化的財務結構，也可以防止并購企業(yè)股權的稀釋或者發(fā)生控制權的轉移。

3、通過多元化的經(jīng)營的和資金籌集的多樣化來減少支付風險

黑龍江墾區(qū)種子企業(yè)目前以種子經(jīng)營為主線，以農(nóng)機和生產(chǎn)資料經(jīng)營為兩翼開展了“三元”的經(jīng)營模式，在一定程度上規(guī)避了風險。黑龍江墾區(qū)種子企業(yè)在支付方式上發(fā)現(xiàn)了這些特有的風險后，結合自身的特點實行了賣方融資、委托第三方監(jiān)管等獨立的支付方式。

四、降低市場風險

1、市場

目前公司主要市場覆蓋區(qū)為黑龍江、吉林、遼寧、內(nèi)蒙古、華北、黃淮海地區(qū)、西北及西南地區(qū)。在國內(nèi)種子產(chǎn)業(yè)界正在嘗試強強聯(lián)合等整合路徑，計劃在東北晚熟玉米區(qū)、黃淮海和華北夏玉米區(qū)以及黃淮海麥區(qū)等地，開展投資、并購等資本合作，逐步建立和完善輻射東北地區(qū)、華北地區(qū)、黃淮海地區(qū)、長江流域和西南地區(qū)等各大主要農(nóng)作物種子市場全覆蓋的布局，不斷爭搶黑龍江墾區(qū)種子企業(yè)的市場競爭力和品牌影響力。

2、營銷模式

公司積極開展新型的電子商務、訂單銷售和產(chǎn)品全程服務等創(chuàng)新經(jīng)營模式，建立以電子商務、直營店、分公司、業(yè)務代表、經(jīng)銷商等5條通路和商務、結算、配送三個中心為支撐的立體營銷平臺，現(xiàn)在手機APP、微信、PC端等電商平臺已經(jīng)規(guī)劃完畢，正在建設之中，預計在年底上線使用。目前公司依托各地分公司、直營店，直營、直供區(qū)域已經(jīng)覆蓋了黑龍江墾區(qū)全部農(nóng)場和黑龍江省中早熟地區(qū)的種子市場，已經(jīng)形成了“直營直供為主，經(jīng)銷商為輔”的商業(yè)運營模式。

3、客戶管理

公司在墾區(qū)內(nèi)建立了直供直銷的種子營銷管理體系,實行"十統(tǒng)一"營銷制度,即在供種、指導價格、品牌、包裝、標識、廣告宣傳、市場營銷、質量標準、獎罰、售后服務等環(huán)節(jié)逐步實現(xiàn)公司內(nèi)上下一致的管理模式。實行跨區(qū)、跨省、跨國營銷,提高了公司的輻射供種能力。

4、客戶服務

黑龍江墾區(qū)種子企業(yè)重視品牌建設,更加重視做好產(chǎn)品的全程服務工作。一是公司定期對經(jīng)銷商進行營銷、檢驗、保管等業(yè)務培訓,提高員工的業(yè)務素質及服務水平;二是通過集中或電視、網(wǎng)站定期發(fā)布最新的品種信息、栽培技術措施對農(nóng)戶進行培訓;三是建立示范展示,做好新品種育種技術推介服務。分別在農(nóng)作物主產(chǎn)區(qū)設立194個示范點,分別示范自主知識產(chǎn)權品種。

[1]李雪.黑龍江墾區(qū)企業(yè)財務風險評價及預警研究[J].黑龍江八一農(nóng)墾大學，2013年.