文暉

2015年對(duì)于匯金系券商而言，注定是不平凡的一年。

年初，申萬宏源整合上市。3月，銀河證券在港交所發(fā)布公告稱，公司2015年第一次臨時(shí)股東大會(huì)及類別股東大會(huì)投票通過了H股增發(fā)議案，H股類別股東投票通過率近80%。

5月，國(guó)泰君安上市。

傳聞中金公司即將赴港上市，傳說匯金擬將中信建投出售給中信。

對(duì)于不熟悉中國(guó)金融市場(chǎng)，特別是資本市場(chǎng)變遷的人來說，不過是幾個(gè)券商的融資，但對(duì)于經(jīng)歷過10年前券商“混戰(zhàn)”時(shí)代的人來說，匯金系將“垂死”的券商一一帶回到“人間”。

無言之間，沉默之中，鳳凰涅槃。雖然匯金的券商整合大戲不似美國(guó)金融海嘯時(shí)期那般“天崩地裂”但其實(shí)是“力挽狂瀾”，他們就是中國(guó)的蒂姆·蓋特納。

“大功”即成

2005年的時(shí)候，券商是試產(chǎn)的“棄兒”，匯金是券商的“騎士”。

中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司是根據(jù)國(guó)務(wù)院授權(quán)，代表國(guó)家依法對(duì)國(guó)有重點(diǎn)金融企業(yè)行使出資人權(quán)利和履行出資人義務(wù)的國(guó)有獨(dú)資公司。目前控參股機(jī)構(gòu)包括商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司和其他機(jī)構(gòu)。

這一年，匯金公司與國(guó)泰君安簽署增資擴(kuò)股合作備忘錄，匯金公司將采用市場(chǎng)化方式對(duì)國(guó)泰君安進(jìn)行股權(quán)增資并提供流動(dòng)性借款。

增資后，匯金公司將成為國(guó)泰君安的第二大股東，持股比例21%，國(guó)泰君安注冊(cè)資本將達(dá)47億元。國(guó)泰君安向匯金公司定向發(fā)行10億股股份，發(fā)行價(jià)每股1元人民幣，增資后匯金公司成為國(guó)泰君安的第二大股東，第一大股東仍為上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司。

另外，國(guó)泰君安擬將部分自有資產(chǎn)質(zhì)押給匯金公司從而獲得15億元借款。匯金公司對(duì)國(guó)泰君安實(shí)施注資，代表了國(guó)家和有關(guān)部門對(duì)創(chuàng)新試點(diǎn)類證券公司的重大支持，表明了國(guó)家培育優(yōu)秀大型證券公司、確保國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的決心。

無獨(dú)有偶，2015年1月26日，申萬宏源集團(tuán)股份有限公司正式登陸深交所。深交所資料顯示，申萬宏源總股本為148億股，按上市當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算，公司市值已達(dá)2919億元，取代國(guó)信證券成為深交所市值最大的上市公司，在證券行業(yè)內(nèi)僅次于中信證券。

2014年7月25日，控股股東同為匯金公司的宏源證券與申銀萬國(guó)證券重組計(jì)劃浮出水面。方案顯示，申銀萬國(guó)證券向宏源證券所有股東發(fā)行股份，換取股東所持有的宏源證券股票。換股吸收合并完成后，宏源證券法人資格將被注銷，申銀萬國(guó)證券作為存續(xù)公司將承繼及承接宏源證券的全部資產(chǎn)及負(fù)債。

此前，銀河證券2015年1月20日公告顯示，新增發(fā)行H股不超過20億股，相當(dāng)于不超過發(fā)行前本公司總股本的26.53%及發(fā)行后本公司總股本的20.97%。募集資金將用于補(bǔ)充本公司資本金，其中約60%用于融資融券業(yè)務(wù)和股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)；約15%用于其他資本中介業(yè)務(wù)；約15%用于投資和創(chuàng)新業(yè)務(wù)；約10%用于補(bǔ)充本公司營(yíng)運(yùn)資金。

長(zhǎng)期以來，匯金系券商一度有10家之多：中投證券、建銀投資、宏源證券、瑞銀證券、國(guó)泰君安、申銀萬國(guó)、銀河金控、銀河證券、中金公司、中信建投。

雖然經(jīng)過最近幾年的不斷整合和上市，現(xiàn)在只剩下中金和中信建投證券懸而未決，但這種局面估計(jì)將很快得到解決。

艱難之戰(zhàn)

據(jù)悉，中信建投將重回中信集團(tuán)的懷抱，而方案可能是匯金公司把持有的40%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中信集團(tuán)，一旦轉(zhuǎn)讓成功，加上中信證券持有7%的股權(quán)，屆時(shí)中信集團(tuán)將擁有中信建投47%的投票權(quán)，與第一大股東不相上下。

中金公司的故事則較為復(fù)雜。

今年5月，中金公司宣布完成整體改制，變更為股份有限公司。如果不出意外，這是中金公司在為赴港上市邁出實(shí)質(zhì)性的第一步。

2000—2007年，中國(guó)電信、中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)人保、中國(guó)人壽等“中”字頭的超大型國(guó)企境內(nèi)外上市均由中金擔(dān)任承銷商，中金的凈利潤(rùn)一度排名行業(yè)前列。從2008年起中金投行收入逐步減少，公司相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)下滑明顯。

公開數(shù)據(jù)顯示，中金2011—2013年的凈利潤(rùn)分別為1.3億元、3億元和3.7億元，行業(yè)排名分別為45位、27位和33位。彭博統(tǒng)計(jì)，去年中金在香港市場(chǎng)的承銷業(yè)務(wù)排名第九，市場(chǎng)占有率4.2%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)排名第十。

中金公司的上市恐怕已是迫不及待。目前，為了充足資本金，已上市的券商幾乎是清一色地在大舉融資，或是發(fā)行H股，或者發(fā)行債券，或者定向增發(fā)。

然而，中金公司雖是投行中的領(lǐng)頭羊，但由于久久未能上市，該公司的融資問題一直很嚴(yán)峻，幾乎沒有什么通暢的融資通道，而這也勢(shì)必影響中金公司業(yè)務(wù)的擴(kuò)展。

對(duì)于融資受限的問題，中金公司在2014年報(bào)中也表示，公司在融資能力上還是受到比較大的局限，銀行間市場(chǎng)拆借的最長(zhǎng)期限只有7天，而銀行對(duì)證券公司的融資也受到較多的監(jiān)管限制，這些都在一定程度上制約公司的流動(dòng)性管理能力。

中金公司海外上市已在市場(chǎng)上流傳較長(zhǎng)時(shí)間，普遍預(yù)期香港將是其上市第一目的地。

據(jù)悉，中金公司已于2015年6月1日由“有限責(zé)任公司”整體變更為“股份有限公司”。其全稱由“中國(guó)國(guó)際金融有限公司”依法變更為“中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司”，相關(guān)工商變更手續(xù)已經(jīng)完成。

這家缺席資本市場(chǎng)良久的匯金系券商，在其開啟IPO的道路上更近了一步。中金公司公告顯示，此次轉(zhuǎn)制后公司擁有10家股東，較去年底增加3家，均為中央?yún)R金旗下公司，包括其全資子公司中國(guó)建銀投資有限責(zé)任公司、孫公司建投投資有限公司和中國(guó)投資咨詢公司，這三家公司均持股100萬股，占比為0.06%。

目前，中金公司的七名股東包括中央?yún)R金、新加坡政府投資公司GIC（16.35%）、TPG亞洲（10.3%）、KKR集團(tuán)（10%）、中國(guó)投融資擔(dān)保（7.65%）和名力集團(tuán)（7.35%）。

中信建投需要的是時(shí)間，中金公司需要的是智慧，待到匯金系券商整體“塵埃落定”，笑的人一定很多。