羌建新

2015年7月，《成立新開發(fā)銀行的協(xié)議》正式生效，金磚開發(fā)銀行正式成立;2015年6月，《亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行協(xié)定》正式簽署，預(yù)計亞投行將于2015年年底前正式成立并盡早投入運作。這些，標(biāo)志著金磚銀行和亞投行正在迅速從設(shè)計階段向?qū)嶋H運營階段轉(zhuǎn)換。

作為多邊開發(fā)銀行和多邊發(fā)展體系的新成員，金磚銀行和亞投行有著各自的特點。從服務(wù)的對象和區(qū)域來看，金磚銀行具有明顯的“金磚色彩”，其宗旨是支持金磚國家及其他新興市場和發(fā)展中國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和可持續(xù)發(fā)展;亞投行當(dāng)然是具有明顯的“亞洲色彩”，其宗旨是支持亞洲（也包括大洋洲）成員的基礎(chǔ)設(shè)施和其他生產(chǎn)性領(lǐng)域的投資，促進(jìn)亞洲地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展和區(qū)域經(jīng)濟合作。金磚國家是二者的交集。但另一方面，金磚銀行和亞投行都要兼顧投資在各自成員之間的均衡性，因此，盡管存在交叉、重疊，但二者不會產(chǎn)生業(yè)務(wù)競爭。從長遠(yuǎn)來看，如果金磚銀行和亞投行未來擴容，二者在亞洲地區(qū)將可能產(chǎn)生更大的交集。在全球開發(fā)融資總體供給不足的情況下，二者通過開展合作，完全可以形成良性互動、優(yōu)勢互補。更重要的是，金磚銀行和亞投行在未來的實際運營中將要面臨和應(yīng)對一系列共同的困難和挑戰(zhàn)。

一是治理結(jié)構(gòu)有待實踐檢驗。良好的治理結(jié)構(gòu)是多邊開發(fā)銀行正常開展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。與大多數(shù)現(xiàn)有多邊開發(fā)金融機構(gòu)以某一或某些大國為主導(dǎo)的發(fā)起方式、治理結(jié)構(gòu)不同，金磚銀行的初始認(rèn)繳資本在五個創(chuàng)始成員之間平均分配，沒有任何一個國家擁有制度上的主導(dǎo)權(quán)。這種治理結(jié)構(gòu)設(shè)計固然是一個重要的制度創(chuàng)新和試驗，但其實質(zhì)上是金磚國家內(nèi)部之間激烈競爭后妥協(xié)的產(chǎn)物。在金磚國家利益訴求不盡相同的情況下，這種治理結(jié)構(gòu)盡管充分尊重了各參與方的意愿，但對于金磚銀行運行的實際效果還有待觀察。而亞投行在充分借鑒現(xiàn)有多邊開發(fā)銀行經(jīng)驗教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，建立了高水準(zhǔn)的治理結(jié)構(gòu)，并且在董事會制度上進(jìn)行了重要的創(chuàng)新，設(shè)立非常設(shè)董事會，這對于亞投行節(jié)約運營成本、提高效率具有很重要的作用，但也要重視防止在董事會與管理層之間產(chǎn)生新的代理問題。

二是控制業(yè)務(wù)風(fēng)險的挑戰(zhàn)。與現(xiàn)有的世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等多邊開發(fā)銀行業(yè)務(wù)側(cè)重于減貧不同，金磚銀行和亞投行更側(cè)重于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。基礎(chǔ)設(shè)施的一個重要特點是投資規(guī)模大，尤其是前期資金投入特別大（即前期投資的沉沒成本特別高），而且基礎(chǔ)設(shè)施的投資回收周期長、現(xiàn)金流不規(guī)則。因此相對于一般產(chǎn)業(yè)投資，基礎(chǔ)設(shè)施具有更高的風(fēng)險性。金磚銀行和亞投行的投資集中于基礎(chǔ)設(shè)施這一特定的領(lǐng)域，更需要防止造成投資風(fēng)險堆積。

三是如何有效地降低籌資成本。由于多邊開發(fā)銀行的非贏利性特征，以較低的成本籌集足夠的資金是金磚銀行和亞投行正常開展業(yè)務(wù)的必要前提。而要實現(xiàn)低成本籌資，一個重要的條件是要獲得高信用評級。目前，國際主要的評級機構(gòu)均開展針對多邊開發(fā)銀行的超主權(quán)評級，評級由多邊開發(fā)銀行的內(nèi)部財務(wù)狀況和多邊開發(fā)銀行的外部股東支持力度共同組成。相對于其他主要的多邊開發(fā)銀行，金磚銀行和亞投行的實繳資本較高，二者的實繳資本、待繳資本比例為20%和80%，金磚銀行的實繳資本為100億美元，亞投行的實繳資本為200億美元。較高的資本實繳比例有利于金磚銀行和亞投行獲得較高信用評級。但另一方面，目前金磚國家的信用評級均在AAA以下，中國的信用評級為“AA-”級，其他國家均介于“BBB-”與“BBB+”級之間，這使得主要股東和基于股本加權(quán)的股東信用評級可能相對較低，從而對金磚銀行和亞投行的信用評級造成不利影響。而且，相對于其他主要的多邊開發(fā)銀行，金磚銀行還缺少信用評級高的發(fā)達(dá)經(jīng)濟體參與，而且根據(jù)現(xiàn)有的評級方法，多邊開發(fā)銀行的成員國同時又是借款國會導(dǎo)致“利益沖突”，降低多邊開發(fā)銀行的穩(wěn)健性，而金磚國家既是金磚銀行的股東又是借款國，因此會對金磚銀行的信用評級造成更加不利的影響。如何提高信用評級、降低籌資成本，是金磚銀行和亞投行可持續(xù)運營面臨的一個重要問題。

盡管面臨各種困難和挑戰(zhàn)，但只要各成員方尤其是金磚國家團(tuán)結(jié)合作、互諒互讓，就一定能夠推動金磚銀行和亞投行加強合作，使二者成為真正專業(yè)、高效的基礎(chǔ)設(shè)施投融資平臺，而且也有利于二者與現(xiàn)有多邊開發(fā)銀行在促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和可持續(xù)發(fā)展方面相互補充，從而為促進(jìn)全球可持續(xù)發(fā)展做出積極貢獻(xiàn)。