呂小龍　湯義新

[摘 要] 在債券代替信貸的“新常態(tài)”下，銀行需要更多以投行思路進行留存、吸存；商業(yè)銀行利用投行業(yè)務(wù)吸存可以一定程度上環(huán)節(jié)監(jiān)管約束壓力。銀行投行業(yè)務(wù)在穩(wěn)步提升，發(fā)債量和顧問類業(yè)務(wù)成為銀行投行中最重要增長點。在此情況下，商業(yè)銀行應(yīng)該轉(zhuǎn)換存款策略應(yīng)對新常態(tài)經(jīng)濟，通過債券承銷吸存和財務(wù)顧問吸存投行業(yè)務(wù)加強穩(wěn)存的策略創(chuàng)新，以獲得存款的有效增長。

[關(guān)鍵詞] 商業(yè)銀行；投行業(yè)務(wù)；吸收存款

[中圖分類號] F830.33 [文獻標識碼] B

一、商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)吸存分析

（一）新常態(tài)下投行吸存可有效應(yīng)對存款流失局面

2012年以來，越來越多的大企業(yè)選擇發(fā)債融資，對銀行貸款形成很大的替代。這些企業(yè)以往都是銀行存量傳統(tǒng)業(yè)務(wù)客戶，一家企業(yè)一年就可以給銀行帶來幾百萬甚至幾千萬的收入，但隨著企業(yè)脫媒化的加劇，銀行日子會越來越難過。

除了銀行間市場交易商協(xié)會、發(fā)改委和證監(jiān)會等債券發(fā)行相關(guān)部門都在推動債市擴容的因素外，2014年以來伴隨著債市持續(xù)走牛，信用債收益率大幅下降，相對貸款融資成本節(jié)約的優(yōu)勢明顯提升，亦激發(fā)了債券對貸款的替代性。

在債券代替信貸的“新常態(tài)”下，銀行需要更多以投行思路進行留存、吸存。而投行發(fā)債過程中，商業(yè)銀行可以從三個階段“留住”存款。一是發(fā)債募集資金之初，募集資金以存款形式存在于商業(yè)銀行，這類資金有一定的存續(xù)期，而且能夠以成本較低的活期存款的形式存在，是投行吸存的重要一環(huán)；二是在募集資金凍結(jié)期間，這類資金仍留存銀行，廉價存款形式為銀行所重視；三是在債券贖回期間，贖回資金仍然留存銀行，這期間的存款資金仍以存款形式留存在商業(yè)銀行中。

（二）監(jiān)管加劇下投行吸存可緩釋監(jiān)管約束壓力

當前，商業(yè)銀行利用投行業(yè)務(wù)吸存可以一定程度上環(huán)節(jié)監(jiān)管約束壓力。一方面，偏離度新規(guī)明確禁止了八項違規(guī)攬存手段，期末短期快速攬存無望。而通過投行業(yè)務(wù)吸存，不在監(jiān)管范圍之內(nèi)，能夠很好地符合監(jiān)管需求，不受監(jiān)管約束；另一方面，商業(yè)銀行投行所參與的業(yè)務(wù)，涉及金額龐大、輻射面廣，不僅能夠很好地營銷相關(guān)業(yè)務(wù)方的存款資金，而且還能延伸業(yè)務(wù)范圍，將企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈上下游進行存款有效營銷，擴大吸存范圍。

在這種背景下，銀行現(xiàn)在急需新的存款思路，投行吸存是一種不被監(jiān)管約束，且符合金融脫媒大背景的新的吸存方式。

（三）企業(yè)債券規(guī)模、金融顧問類服務(wù)需求逐步擴大

在經(jīng)濟減速，金融脫媒大背景下，除了大型核心企業(yè)增加直融發(fā)債比例，減少貸款依賴外，有實力、有條件的中小企業(yè)也在加強直融比例，表現(xiàn)在兩方面。一是從成本角度考慮，以公司債為例，現(xiàn)在三年期公司債的票面利率大概5%-5.1%左右。而1-3年的貸款利率為6.65%，3-5年的貸款利率為6.90%，5年以上貸款利率為7.05%，遠遠高于公司債的票面利率。因此，對于資質(zhì)較好的中小企業(yè)來說，發(fā)債正在成為第一選擇；二是隨著債市及資本市場擴充，企業(yè)直接融資容易。上市公司發(fā)債更有綠色通道，審批速度很快，比貸款要容易。因此，靈活方便的發(fā)債途徑更被有條件的中小企業(yè)所接受。

在這種背景下，銀行投行業(yè)務(wù)在穩(wěn)步提升，發(fā)債量和顧問類業(yè)務(wù)成為銀行投行中最重要增長點。

二、商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)吸存策略

（一）債券承銷吸存

1.銀行以承銷能力、網(wǎng)點優(yōu)勢切入企業(yè)債券發(fā)行。銀行在債券承銷中，主要是中介角色，從債券的最終對接角色看，可以是銀行，保險、券商、基金、資管機構(gòu)等。銀行要想順利完成承銷任務(wù)，除了本行資源外，要注重和非銀金融機構(gòu)保持良好的客戶關(guān)系，以便順利完成大額債券承銷，在本行包銷額度已滿時，可以將剩余債券順利發(fā)售給其它金融機構(gòu)，以保證投行發(fā)債業(yè)務(wù)流暢性。

在方法上，可以利用非銀金融機構(gòu)必須配置債券等固收產(chǎn)品的特點，同保險、基金、券商加強合作，通過產(chǎn)品差異互補，資金互補等方式進行深度合作，使得銀行投行在資金和產(chǎn)品上得到優(yōu)化，提升部門綜合收益。同時商業(yè)銀行的網(wǎng)點與發(fā)債企業(yè)、申購人群的匹配度也值得考慮。對于發(fā)債需求不同的企業(yè)、申購人群，商業(yè)銀行應(yīng)該凸顯自身的網(wǎng)點優(yōu)勢，有效切入發(fā)債企業(yè)中。

2.承銷全程資金留存銀行形成穩(wěn)定性存款。在金融脫媒大背景下，未來債券直融比例遠遠大于信貸融資比例，這是一個不可逆的趨勢。債券承銷業(yè)務(wù)作為銀行中間業(yè)務(wù)收入的重要組成部分，對銀行的利潤貢獻日益顯現(xiàn)，這也是吸引銀行不斷拓展升級投行業(yè)務(wù)的主要原因。

值得注意的是，除了承銷費之外，債券承銷業(yè)務(wù)為銀行所帶來的客戶存款、結(jié)算等綜合收益更是不容小覷。尤其是存款留存，因為客戶發(fā)債規(guī)模大，一旦銀行成功承銷發(fā)行企業(yè)債券，該筆大額債將直接留存在銀行，形成穩(wěn)定對公存款。

數(shù)據(jù)顯示，人民幣貸款占社會融資規(guī)模的比重從2002年的91.9%下降至2014年上半年的54.3%，而企業(yè)通過債券市場融資的規(guī)模從2002年的0.04萬億元增長至2014年上半年的2.11萬億元，占社會融資規(guī)模的比重則從2002年的1.8%上升至2014年上半年的28.3%。同時，債券市場的品種也不斷的豐富。從發(fā)行方式看，既有公開發(fā)行也有面向特定群體的非公開定向發(fā)行；從期限上看，有超短期融資券、短期融資券、中期票據(jù)和永續(xù)性質(zhì)的長期限含權(quán)中期票據(jù)；從產(chǎn)品類別看，有資產(chǎn)支持票據(jù)、項目收益票據(jù)、可轉(zhuǎn)換票據(jù)、并購債券、含權(quán)債券等，目前，中石油、中海油等大型央企已習慣于主要依靠發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)、超短期融資券等解決資金需求，對傳統(tǒng)信貸的依賴已日趨弱化。

可以看出，隨著債券融資規(guī)模的加大，債券承銷將迎來新的發(fā)展機遇，而承銷資金必將成為銀行的巨額存款存入銀行，形成相對穩(wěn)定的對公存款。

3.建設(shè)銀行債券承銷吸收企業(yè)存款案例。2005年，建行作為首批試點主承銷商在市場上成功發(fā)行了首支短期融資券產(chǎn)品；2006年投資銀行部成立后，債券承銷業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略性新興業(yè)務(wù)得到了各級領(lǐng)導的充分重視和大力支持。在全行上下的共同努力下，建行債券承銷業(yè)務(wù)實現(xiàn)了跨越式發(fā)展，成為銀行間債券市場一塊響亮的品牌。2006年以來，建行債券承銷市場排名始終穩(wěn)居市場前兩位。2013年更是再創(chuàng)輝煌，建行債券承銷共實現(xiàn)“四個第一”：承銷總量市場第一、承銷期數(shù)市場第一、短期融資券單項第一、超短期融資券單向第一。十年來，建行債務(wù)融資承銷金額從最初的276億元，到如今的累計承銷量1.7萬億元，實現(xiàn)了跨越式發(fā)展，對實體經(jīng)濟的支持作用日漸加強。建行在債券承銷業(yè)務(wù)中的主承銷商角色，是連接發(fā)行人與投資人之間的重要橋梁。endprint

（二）財務(wù)顧問吸存

1.以服務(wù)中介、顧問能力切入企業(yè)需求。隨著金融脫媒不急而速，當下企業(yè)融資方式也在發(fā)生著變化，高信用評級的大型企業(yè)發(fā)債直融比例不斷提升，而中小企業(yè)銀行介入風險又太高，因此，以銀行投行牽頭的財務(wù)顧問、資金中介業(yè)務(wù)發(fā)展較快。具體分析如下：對于大型直融化企業(yè)，投行可以直接以債券顧問、債券承銷商身份促成其發(fā)債融資，其好處在于雖然沒有傳統(tǒng)信貸收益，但承銷費用和存款留存非常明顯，尤其是大企業(yè)發(fā)債規(guī)模巨大，債券從募集期到債券資金專用“存款賬戶”長期留存，對于銀行來說是一筆極大的對公存款。

對于銀行因忌憚風險而不愿介入的中小企業(yè)，投行顧問切入是一種可行方式，投行可以“項目牽頭人”方式，將小企業(yè)資金需求方和信托、投資機構(gòu)等渠道結(jié)合在一起，賺取中介費用同時，還可將項目存款留存在本行內(nèi)。

2.滿足企業(yè)顧問需求營銷企業(yè)派生存款。由于和發(fā)達國家存在金融體制上的差異，我國企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)比較單一。從股權(quán)融資看，在發(fā)達國家占據(jù)比較重要地位的天使資金、公眾資金等，我國雖存在，但規(guī)模有限；就債務(wù)融資而言，我國中小企業(yè)融資渠道主要是銀行信貸。

根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年上半年，我國中小企業(yè)發(fā)展的資金來源主要是依靠銀行貸款，各類金融機構(gòu)支出的貸款金額占其資金運用總計的13%左右。而其他如擔保類小額信貸債務(wù)源融資占7.55%。因此，對于取得銀行授信資格的中小企業(yè)來說，維護好銀行融資渠道是很重要的，這也是銀行對中小企業(yè)具有較強話語權(quán)的主要原因。

正因如此，銀行投行在對非強勢企業(yè)時，往往全面介入其融資規(guī)劃設(shè)計，企業(yè)現(xiàn)金管理，直融顧問，信貸發(fā)放成為一攬子對公鏈條。銀行在攬存時，可以通過“融資顧問”方式，將企業(yè)資金，設(shè)計成既滿足銀行存款需求，又保證客戶融資需求的“雙贏”模式。

3.星展中國營運資金顧問服務(wù)吸存案例。2014年11月，星展中國宣布推出“星展營運資金顧問服務(wù)”，通過創(chuàng)新的工具，致力于協(xié)助企業(yè)更好地管理營運資金轉(zhuǎn)換周期，有效提高資金使用效率。此項免費服務(wù)適用于大、中、小型企業(yè)客戶，覆蓋主要的行業(yè)類型，自2014年三月起，已經(jīng)在新加坡、香港、臺灣等市場陸續(xù)推出。“星展營運資金顧問服務(wù)”由一整套市場基準數(shù)據(jù)及分析工具組成，可根據(jù)客戶的需求和實際情況為其進行評估，并提供清晰簡明的見解分析，包括同行比較、業(yè)界最佳實踐案例和可行的解決方案等?？蛻艨蓮膱蟾嬷懈玫匕盐掌淦髽I(yè)的營運情況，發(fā)掘營運資金轉(zhuǎn)換周期中“被困的資金”，以及在供應(yīng)鏈和分銷鏈過程中潛在的風險。除了獲取深入的分析報告外，客戶還將獲得星展銀行為其量身定做的解決方案，助力其優(yōu)化自由現(xiàn)金流，提升競爭優(yōu)勢，從而擁有更多資金拓展其業(yè)務(wù)。

[參 考 文 獻]

[1]劉濤.我國商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展：回顧與展望[J].銀行家，2015（6）

[2]沈炳熙.商業(yè)銀行如何開展投行業(yè)務(wù)[J].農(nóng)村金融研究，2015（1）

[3]王輝.商業(yè)銀行存款的影響因素與吸收存款策略[J].商業(yè)經(jīng)濟，2014（9）

[責任編輯：王鳳娟]endprint