■ 張 ?。ê雍４髮W(xué)商學(xué)院 南京 211100）

引言

企業(yè)的成長(zhǎng)性是企業(yè)未來價(jià)值的反映，它的提高是企業(yè)能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中求得生存并取得發(fā)展的關(guān)鍵所在，而良好的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)能夠成長(zhǎng)并擁有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)和前提，商業(yè)銀行作為經(jīng)營(yíng)貨幣資金的特殊企業(yè)，其資本結(jié)構(gòu)也具有特殊性，自由資本較少，資產(chǎn)負(fù)債率高。而商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)的好壞關(guān)系到銀行的未來發(fā)展?jié)摿顩r，對(duì)成長(zhǎng)性有著重要的影響。因此，本文選取14家上市銀行作為研究樣本，探究不同類型的銀行資本結(jié)構(gòu)與其成長(zhǎng)性的關(guān)系，從而從資本結(jié)構(gòu)方面找出提高銀行成長(zhǎng)性的措施，進(jìn)而增強(qiáng)銀行競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)于商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)方面的研究，馮根福、吳林江（2000）認(rèn)為企業(yè)規(guī)模與負(fù)債比率顯著正相關(guān)，盈利能力與負(fù)債比率顯著負(fù)相關(guān)。周文定（2003）認(rèn)為商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)主要是通過決定銀行的治理結(jié)構(gòu)來影響銀行績(jī)效。劉海云、魏文軍等（2005）認(rèn)為銀行國(guó)有股比例與銀行績(jī)效負(fù)相關(guān)，資本比例與銀行績(jī)效呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系。李宇樂（2010）發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率與銀行規(guī)模、成長(zhǎng)性存在顯著正相關(guān)關(guān)系，與獲利能力負(fù)相關(guān)。單沛君、楊曉明等（2010）分析了銀行資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利性的影響，運(yùn)用因子分析法對(duì)指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，認(rèn)為我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與盈利性正相關(guān)。通過已有研究可以發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)對(duì)銀行的績(jī)效有一定的影響，而衡量商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)具體有股權(quán)集中度、附屬資本結(jié)構(gòu)等，由于選擇樣本銀行的差異以及研究方法的不同，得出的結(jié)論也有所區(qū)別。本文在已有研究的基礎(chǔ)上，將選取的樣本銀行分為國(guó)有大型上市商業(yè)銀行和中小型上市商業(yè)銀行兩類，通過構(gòu)建多元回歸模型分析兩類商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)對(duì)其成長(zhǎng)性的影響，進(jìn)而為提高銀行成長(zhǎng)性提供依據(jù)。

研究設(shè)計(jì)

（一）模型設(shè)計(jì)和理論假設(shè)

本文選取營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率來衡量銀行的成長(zhǎng)性大小，該指標(biāo)值越高，說明銀行營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度越快，發(fā)展前景越好。銀行的資本結(jié)構(gòu)一般指銀行的權(quán)益資本和債務(wù)資本的比例關(guān)系，根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》對(duì)資本的定義和規(guī)定，本文主要從核心資本、附屬資本和資本充足率三個(gè)方面對(duì)銀行的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。

對(duì)核心資本的研究主要從股權(quán)結(jié)構(gòu)和股權(quán)性質(zhì)兩個(gè)方面進(jìn)行，而對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究關(guān)鍵在于對(duì)股權(quán)集中度的測(cè)度，本文選用第一大股東持股比例與第二至第五大股東持股比例之和的比值來衡量股權(quán)集中度，此值越大則表明股權(quán)越集中。第一大持股股東性質(zhì)衡量的是不同的股東性質(zhì)對(duì)銀行成長(zhǎng)性的影響，國(guó)家對(duì)銀行的控制較強(qiáng)，容易出現(xiàn)所有者缺位的情況，損害了銀行的成長(zhǎng)性。由此提出假設(shè)1：銀行股權(quán)集中度與成長(zhǎng)性負(fù)相關(guān)；假設(shè)2：銀行第一大持股股東性質(zhì)與銀行成長(zhǎng)性負(fù)相關(guān)。

附屬資本可以在有限的時(shí)間內(nèi)很好的吸收銀行損失，增加附屬資本有利于對(duì)銀行資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，對(duì)附屬資本的衡量主要是考慮附屬資本占總資本的比例，由此提出假設(shè)3：附屬資本占總資本的比例與銀行成長(zhǎng)性正相關(guān)。

資本充足率指標(biāo)主要是對(duì)銀行資本充足性的反映，它是保證銀行正常運(yùn)營(yíng)和發(fā)展所必需的資本比率，資本越充足，銀行就可以更好的運(yùn)作資本，從而提高收益率，進(jìn)而提高銀行的成長(zhǎng)性。由此提出假設(shè)4：資本充足率與銀行成長(zhǎng)性正相關(guān)。

除了資本結(jié)構(gòu)變量以外，還有其它因素對(duì)上市銀行的成長(zhǎng)性也有影響，本文主要選取了不良貸款率和銀行資產(chǎn)規(guī)模，由于銀行是經(jīng)營(yíng)貨幣的特殊企業(yè)，這表明銀行要充分保證其資金的安全性。此外，銀行的資產(chǎn)規(guī)模越大，平均成本越低，利潤(rùn)增加，銀行的成長(zhǎng)性就越好，由此提出假設(shè)5：上市銀行不良貸款率與成長(zhǎng)性負(fù)相關(guān)；假設(shè)6：上市銀行資產(chǎn)規(guī)模與成長(zhǎng)性正相關(guān)。

表1 上市銀行樣本分類

表2 國(guó)有大型上市銀行變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析

表3 中小型上市銀行變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析

表4 國(guó)有大型上市銀行變量的相關(guān)性分析

表5 中小型上市銀行變量的相關(guān)性分析

表6 模型回歸結(jié)果

綜上所述，本文的被解釋變量是銀行成長(zhǎng)性，用營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（I）來表示，解釋變量為能反映銀行資本結(jié)構(gòu)的各個(gè)指標(biāo)，分別為股權(quán)集中度（O）、第一大持股股東性質(zhì)（H）、附屬資本占總資本的比例（SU）以及資本充足率指標(biāo)（C），控制變量選取的是不良貸款率（B）和銀行資產(chǎn)規(guī)模（SI）。

本文構(gòu)建的關(guān)于銀行資本結(jié)構(gòu)與成長(zhǎng)性關(guān)系的多元回歸模型為：

其中α，β1，β2，…，β6為回歸系數(shù)，ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

（二）樣本選取和數(shù)據(jù)來源

我國(guó)商業(yè)銀行體系主要包括國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行，截至2012年底，我國(guó)上市銀行達(dá)到16家，考慮到數(shù)據(jù)的可比性和可得性，本文剔除中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行和中國(guó)光大銀行，選取14家上市銀行2007-2012年的數(shù)據(jù)，最終得到的有效樣本數(shù)量為84個(gè)，數(shù)據(jù)均來源于各大上市銀行的年報(bào)。另外，由于國(guó)有大型上市銀行的資本結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)大于其他上市銀行，因此，本研究將樣本分為國(guó)有大型上市商業(yè)銀行和中小型上市商業(yè)銀行兩類，具體樣本分類情況如表1所示。

實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

兩類上市銀行各個(gè)變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2和表3所示，從表中數(shù)據(jù)對(duì)比可看出大型上市銀行的資本結(jié)構(gòu)和成長(zhǎng)性波動(dòng)比較小，相對(duì)比較穩(wěn)定。

（二）相關(guān)性分析

兩類上市銀行各個(gè)變量的相關(guān)性分析結(jié)果如表4和表5所示，由表中數(shù)據(jù)可知，各個(gè)變量之間的相關(guān)系數(shù)都小于0.5，說明選取的變量之間不存在嚴(yán)重的共線性。

（三）回歸結(jié)果及分析

本文采用統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)收集的數(shù)據(jù)進(jìn)行多元回歸分析，結(jié)果如表6所示。

從表6中可以看出，R2值和調(diào)整后的R2值都比較高，說明模型的擬合效果比較好，而F統(tǒng)計(jì)值較大，且顯著性水平較高，說明解釋變量對(duì)被解釋變量的解釋性比較強(qiáng)，即模型整體效果較好。由此可以得出以下結(jié)論：

第一，對(duì)于國(guó)有大型上市銀行，股權(quán)集中度與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率呈現(xiàn)出顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而股權(quán)集中度在中小型上市銀行中與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率則呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系，這與前面的假設(shè)不符，這說明國(guó)有大型上市銀行的第一大股東持股比例相對(duì)越高，股權(quán)越集中，則越不利于國(guó)有大型上市銀行的成長(zhǎng)性的提高，而對(duì)于中小型上市銀行來說，股權(quán)越集中則越有利于銀行的成長(zhǎng)。由于在我國(guó)大型上市銀行中占據(jù)控股地位的都是國(guó)家股，這樣集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)很容易出現(xiàn)所有者缺位的情況，成長(zhǎng)性受到影響。而中小型上市銀行的第一大持股股東基本都是國(guó)有企業(yè)，并且也不會(huì)出現(xiàn)第一大股東持股比例過高的情況，這樣股東共同參與銀行的治理，進(jìn)而做出有利于銀行未來發(fā)展的決策，促進(jìn)銀行的成長(zhǎng)。

第二，第一大持股股東性質(zhì)對(duì)于國(guó)有大型上市銀行與中小型上市銀行的成長(zhǎng)性都呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，但對(duì)于國(guó)有大型上市銀行的正相關(guān)關(guān)系不顯著，這一結(jié)論與假設(shè)不符，國(guó)家對(duì)大型上市銀行的控股有利于國(guó)家實(shí)施經(jīng)濟(jì)政策，達(dá)到宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的目的，但由于國(guó)家控股帶來的內(nèi)部人控制現(xiàn)象，會(huì)影響到銀行的成長(zhǎng)。而對(duì)于中小型上市銀行中第一大持股股東的國(guó)有企業(yè)來說，其不僅僅是得到經(jīng)濟(jì)上的利益，更多的是參與銀行管理，有利于銀行成長(zhǎng)性的提高。

第三，不管是國(guó)有大型上市銀行，還是中小型上市銀行，附屬資本占總資本的比例與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率都是正相關(guān)，這與假設(shè)相一致。由于目前我國(guó)上市銀行的附屬資本占據(jù)核心資本的比例普遍比較低，因此上市銀行可以通過增加附屬資本，進(jìn)而增加總資本的數(shù)量，提高資本充足率，這樣一方面可以緩解銀行資本充足率下降的壓力，另一方面可以支持銀行規(guī)模的合理擴(kuò)張，從而促進(jìn)上市銀行的成長(zhǎng)。

第四，資本充足率與兩類上市銀行的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率關(guān)系都是正相關(guān)，這與前面的假設(shè)一致，資本充足率是對(duì)銀行資本充足性的反映，資本充足率較高的銀行說明銀行抵御吸收風(fēng)險(xiǎn)的能力加強(qiáng)，銀行的資金更加安全，可以更好的保護(hù)存款人和其他債權(quán)人的利益不受損失，這樣更加有利于支持銀行的未來發(fā)展。

第五，不良貸款率對(duì)于國(guó)有大型上市銀行和中小型上市銀行的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這也符合前面的假設(shè)，不良貸款率越高，銀行得到的利息收入就越少，從而銀行的營(yíng)業(yè)收入就會(huì)降低，銀行的成長(zhǎng)性必然受到影響。

第六，資產(chǎn)規(guī)模與國(guó)有大型上市銀行的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率負(fù)相關(guān)，與中小型上市銀行的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率正相關(guān)，這與假設(shè)不相符。由于國(guó)有大型上市銀行的網(wǎng)點(diǎn)已經(jīng)廣泛分布于全國(guó)各省市，因此營(yíng)業(yè)收入很難有大幅度的增長(zhǎng)，而中小型上市銀行的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量較少，只要擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，新增分支機(jī)構(gòu)和營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，其營(yíng)業(yè)收入將會(huì)大幅度增加，因此，資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大能更好的提高中小型上市銀行的成長(zhǎng)性。

綜上，不同類型的上市銀行資本結(jié)構(gòu)對(duì)成長(zhǎng)性的影響有顯著差異，基于此，本文提出幾點(diǎn)建議：完善銀行內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)，建立適度的股權(quán)結(jié)構(gòu)，由于我國(guó)銀行股權(quán)集中度目前還是處于比較高的水平，因此要有效分散我國(guó)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)；此外要補(bǔ)充附屬資本，充分發(fā)揮附屬資本的作用；同時(shí)加強(qiáng)銀行資本充足率的監(jiān)管力度，保證銀行穩(wěn)步成長(zhǎng)。

1.馮根福，吳林江，劉世彥.我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)形成的影響因素分析[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2000（5）

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3.劉海云，魏文軍，歐陽建新.基于市場(chǎng)、股權(quán)和資本的中國(guó)銀行業(yè)績(jī)效研究[J].國(guó)際金融研究，2005（5）

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5.單沛君，楊曉明，任麗莉.我國(guó)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響研究[J].價(jià)值工程，2010（5）