王 軻 柯冰冰

在整體良好的市場(chǎng)環(huán)境下，我國(guó)資本市場(chǎng)在穩(wěn)步推進(jìn)中也取得了不少突破，但挑戰(zhàn)與發(fā)展并存。近年來(lái)，上市公司財(cái)務(wù)欺詐事件頻頻出現(xiàn)，證監(jiān)會(huì)開(kāi)出的罰單也是數(shù)見(jiàn)不鮮，單單2014年，就有海聯(lián)訊、南紡股份、紫鑫藥業(yè)等公司收到罰單，而此前萬(wàn)福生科、綠大地、新大地等公司因財(cái)務(wù)欺詐問(wèn)題就鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，每年因財(cái)務(wù)欺詐問(wèn)題被證監(jiān)委公開(kāi)處罰的公司大約有十家，考慮到很多公司的財(cái)務(wù)欺詐問(wèn)題可能不嚴(yán)重或者可能遮掩得比較嚴(yán)實(shí)而并未被發(fā)現(xiàn)，總而言之，我國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)欺詐問(wèn)題已經(jīng)比較嚴(yán)重了。上市公司利用資產(chǎn)重組、關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)評(píng)估、會(huì)計(jì)調(diào)整等財(cái)務(wù)手段掩蓋自己真實(shí)的財(cái)務(wù)信息，誤導(dǎo)投資者作出不當(dāng)?shù)耐顿Y決策，不僅損害了這部分投資者的利益，也不利益資本市場(chǎng)的正常有序發(fā)張。不得不說(shuō)，在規(guī)范資本市場(chǎng)的這條路上，上市公司的財(cái)務(wù)欺詐問(wèn)題需得到解決。

一、財(cái)務(wù)報(bào)告欺詐的成因

根據(jù)舞弊三角理論，財(cái)務(wù)報(bào)告欺詐成因主要由機(jī)會(huì)、壓力和借口三方面因素構(gòu)成，在公司實(shí)際操作中，除了內(nèi)部的利益驅(qū)動(dòng)以及財(cái)務(wù)工作人員的法律意識(shí)不強(qiáng)以外，還受到了較大的客觀因素的制約，主要有如下幾個(gè)方面。

(一)產(chǎn)權(quán)分離的缺陷。在現(xiàn)代公司產(chǎn)權(quán)分離的情況下，由于所有者和經(jīng)營(yíng)者所站的立場(chǎng)不同，導(dǎo)致兩者之間在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中出現(xiàn)矛盾，最為突出的就是利潤(rùn)分配問(wèn)題。所有者希望利潤(rùn)越多越好，而經(jīng)營(yíng)者則希望保留一定自有資金為擴(kuò)大再生產(chǎn)提供足夠的資金支持，比起外部籌資，自有資金風(fēng)險(xiǎn)小、資金成本低。另外還有經(jīng)營(yíng)者的績(jī)效考核問(wèn)題，在很大程度上，經(jīng)營(yíng)者為了自身利益，不惜通過(guò)隱瞞財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，虛增利潤(rùn)等財(cái)務(wù)報(bào)告欺詐方式來(lái)提升自身業(yè)績(jī)以獲取更多回報(bào)。

(二)相關(guān)法律法規(guī)不完善。從我國(guó)目前的情況來(lái)看，對(duì)于財(cái)務(wù)欺詐行為防范的相關(guān)法規(guī)并不完善，對(duì)于上市公司財(cái)務(wù)欺詐行為的懲罰力度也相對(duì)薄弱。就2014年海聯(lián)訊財(cái)務(wù)欺詐事件而言，堪稱(chēng)是證監(jiān)會(huì)史上“最嚴(yán)”罰單，海聯(lián)訊因財(cái)務(wù)欺詐存在騙取發(fā)行核準(zhǔn)違法和信息披露違法兩項(xiàng)不良行為，而在此情況下，證監(jiān)會(huì)開(kāi)出的罰單也只是罰款，并沒(méi)有責(zé)令退市。由此可見(jiàn)，對(duì)于違反行為的處罰力度并不大，甚至是疏于對(duì)財(cái)務(wù)違法行為的檢查，客觀上形成對(duì)違法行為的縱容，這些都是導(dǎo)致財(cái)務(wù)欺詐行為的日益泛濫的重要原因。

(三)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度的空隙。與其他法規(guī)相比，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有其自身行業(yè)的特殊性。按照規(guī)定，我國(guó)企業(yè)可在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所允許的范圍內(nèi)，選擇適合本企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)特點(diǎn)的會(huì)計(jì)政策，且各期保持一致。例如，固定資產(chǎn)折舊的計(jì)提以及無(wú)形資產(chǎn)的攤銷(xiāo)就有多種選擇方法，存貨的發(fā)出就有先進(jìn)先出、加權(quán)平均、個(gè)別計(jì)價(jià)法等。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的可選擇性，是由會(huì)計(jì)本身具有的社會(huì)性與技術(shù)性的雙重特性決定的，因而有其存在的必然性，但同時(shí)也給上市公司通過(guò)會(huì)計(jì)政策的選擇來(lái)達(dá)到盈余操縱創(chuàng)造了空間。

(四)制度不健全，監(jiān)管不不到位。我們的證券市場(chǎng)起步比較晚，制度上仍然存在不少缺陷，如IPO上市制度、保薦人制度、信息披露制度等均有不合理的地方。例如IPO上市中所要求的財(cái)務(wù)信息通常強(qiáng)調(diào)三年的平均值，這就給部分公司在財(cái)務(wù)上一些操作的空間。至于外部監(jiān)管主要是行政監(jiān)督和外部審計(jì)監(jiān)督兩方面。行政監(jiān)督采取的是分部門(mén)監(jiān)督，各部門(mén)各自為政，導(dǎo)致有些地方處于真空狀態(tài)，影響綜合監(jiān)督的效果。從外部審計(jì)監(jiān)督來(lái)看，有些審計(jì)單位為了爭(zhēng)取客戶資源，甚至幫助客戶掩蓋虛假財(cái)務(wù)信息。

二、財(cái)務(wù)報(bào)告欺詐的偵測(cè)

自上個(gè)世紀(jì)80年代以來(lái)，財(cái)務(wù)欺詐預(yù)測(cè)在歐美得到廣泛發(fā)展，從多元判別分析等線性預(yù)測(cè)模型，到以神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型為代表的各種非參數(shù)預(yù)測(cè)模型，相關(guān)的模型、方法層出不窮。在這些模型中，有一個(gè)共同的前提假設(shè)，就是可以對(duì)公司進(jìn)行分組(如可以將公司分成財(cái)務(wù)欺詐公司和非欺詐公司)，其基本的思想是利用企業(yè)的各種財(cái)務(wù)指標(biāo)，建立判別模型，從而根據(jù)企業(yè)的總體財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分類(lèi)。

縱觀國(guó)外現(xiàn)有的研究成果，財(cái)務(wù)欺詐預(yù)測(cè)方法主要有單變量分析、多元判別分析、線性概率模型、Logistic模型、遞歸分割算法、專(zhuān)家系統(tǒng)和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等。除了這些定量分析方法以外，還有一些定性分析，如經(jīng)驗(yàn)分析法，本文重點(diǎn)介紹經(jīng)驗(yàn)分析法的相關(guān)內(nèi)容。經(jīng)驗(yàn)分析法亦稱(chēng)因素分析法，它憑借開(kāi)展價(jià)值工程活動(dòng)人員的經(jīng)驗(yàn)和智慧，根據(jù)對(duì)象選擇應(yīng)考慮的因素，通過(guò)定性分析選擇對(duì)象的方法。經(jīng)驗(yàn)分析法在財(cái)務(wù)欺詐的偵測(cè)中有廣泛的應(yīng)用，主要應(yīng)用于以下幾個(gè)方面:

(1)財(cái)務(wù)比率分析。財(cái)務(wù)比率分析是利用財(cái)務(wù)報(bào)表中數(shù)據(jù)的互相關(guān)系，與公司去年的比率或同類(lèi)型公司的數(shù)據(jù)作較為全面性的比較。利用財(cái)務(wù)比率分析去評(píng)估公司的業(yè)績(jī)及狀況，是一種非常有效而簡(jiǎn)單的方法，主要包括償債能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、盈利能力分析、發(fā)展能力分析以及上市公司市場(chǎng)價(jià)值分析等，主要的指標(biāo)包括流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷(xiāo)售凈利率、資本保值增值率、以及市盈率等比率。通過(guò)財(cái)務(wù)比率的之間的勾稽關(guān)系可以在一定程度上反映公司有沒(méi)有存在財(cái)務(wù)欺詐行為。(2)“剔除法”分析。“剔除法”是將財(cái)務(wù)報(bào)告中虛擬資產(chǎn)，非經(jīng)營(yíng)性收益和關(guān)聯(lián)交易等產(chǎn)生資產(chǎn)和利潤(rùn)的“水份”剔除，并考慮企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果與財(cái)務(wù)報(bào)告的差異，以發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)表中的欺詐風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。包括不良資產(chǎn)剔除法、關(guān)聯(lián)交易剔除法、異常利潤(rùn)剔除法。雖然通過(guò)對(duì)不良資產(chǎn)、關(guān)聯(lián)交易以及異常利潤(rùn)的剔除，可以有效地發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)表中的水分和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，但是對(duì)于相關(guān)財(cái)務(wù)人員的知識(shí)儲(chǔ)備要求也比較高，而且在剔除過(guò)程中應(yīng)排除主觀性。(3)異常波動(dòng)指標(biāo)分析。觀察財(cái)務(wù)指標(biāo)的波動(dòng)是審計(jì)人員在審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)進(jìn)行分析性復(fù)核的重要方法之一，指標(biāo)的異常波動(dòng)往往蘊(yùn)涵著一定的財(cái)務(wù)問(wèn)題，可能會(huì)順帶引出財(cái)務(wù)欺詐問(wèn)題。美國(guó)財(cái)務(wù)研究與分析中心(CFRA)對(duì)異常波動(dòng)指標(biāo)的分類(lèi)體系，將異常波動(dòng)指標(biāo)分為縱向和橫向兩種類(lèi)型，其中縱向分析是尋求報(bào)表中的結(jié)構(gòu)性變化，而橫向分析則突出銷(xiāo)售增長(zhǎng)變動(dòng)與相關(guān)資產(chǎn)、費(fèi)用、現(xiàn)金流增長(zhǎng)變動(dòng)之間的關(guān)系。從結(jié)構(gòu)和趨勢(shì)兩方面入手，對(duì)異常指標(biāo)進(jìn)行深入分析也有助于發(fā)覺(jué)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有無(wú)造假問(wèn)題。(4)現(xiàn)金流量分析法。它是指將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量和總體現(xiàn)金凈流量分別與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、投資收益和凈利潤(rùn)進(jìn)行比較分析，以判斷企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、投資收益和凈利潤(rùn)的質(zhì)量。一般而言，沒(méi)有相應(yīng)現(xiàn)金凈流量的利潤(rùn)，其質(zhì)量是不可靠的。如果企業(yè)的現(xiàn)金凈流量長(zhǎng)期低于凈利潤(rùn)，將意味著與已經(jīng)確認(rèn)為利潤(rùn)相對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)可能屬于不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流量的虛擬資產(chǎn)，表明企業(yè)可能存在著粉飾財(cái)務(wù)報(bào)告的現(xiàn)象。

三、總結(jié)

資本市場(chǎng)本應(yīng)遵循公開(kāi)、公平、公正的原則，堅(jiān)持市場(chǎng)化和法治化取向，維護(hù)各方投資者的權(quán)益，但上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告欺詐事件屢禁不止，嚴(yán)重破壞了市場(chǎng)秩序，影響了證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。廣大投資者根據(jù)造假的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作出錯(cuò)誤的投資決策;政府監(jiān)管部門(mén)受到錯(cuò)誤財(cái)務(wù)信息的誤導(dǎo)，未能及時(shí)防范、發(fā)現(xiàn)和化解由此引發(fā)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);第三方中介機(jī)構(gòu)也因此遭受空前的信任危機(jī)。只有了解上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告欺詐成因及手段，才能幫助投資者、各大金融機(jī)構(gòu)以及政府監(jiān)管部門(mén)等相關(guān)利益方采取相關(guān)偵測(cè)方法、識(shí)別財(cái)務(wù)欺詐風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而有限防范風(fēng)險(xiǎn)、避免風(fēng)險(xiǎn)侵害。

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