中國航天系統(tǒng)科學與工程研究院 劉健 何林

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航天企業(yè)財務預警的模糊綜合評判方法研究

中國航天系統(tǒng)科學與工程研究院 劉健 何林

摘要：本文對模糊綜合評判方法在航天企業(yè)財務風險預警中的應用進行研究，建立了財務風險預警的模糊綜合評判模型，選取了10家不同行業(yè)類型的航天企業(yè)為樣本，對預警模型進行了實證分析，并從財務管理的角度對模型進行了驗證。結(jié)果表明，該模型對航天企業(yè)財務狀況的判斷較為全面客觀，能夠作為預警的重要依據(jù)，有較高的實用價值。

關鍵詞：多級模糊綜合評判 航天企業(yè) 財務風險預警

何林(1962-)，女，湖北宜昌人，中國航天系統(tǒng)科學與工程研究院研究員，碩士生導師，主要從事審計與風險管理方面的研究。

1　引言

航天企業(yè)是我國軍工企業(yè)的代表，象征著民族產(chǎn)業(yè)的實力。近年來，隨著企業(yè)改革、能力結(jié)構(gòu)的調(diào)整和兼并重組的步伐加快，航天企業(yè)的規(guī)模愈發(fā)壯大，經(jīng)濟效益突飛猛進，在國民經(jīng)濟中的地位日趨重要[1]。然而在實現(xiàn)快速發(fā)展的同時，航天企業(yè)面臨的內(nèi)外部環(huán)境也漸趨復雜，各種風險隨之而來，尤其是關乎企業(yè)命運的財務風險。為了防患于未然，企業(yè)的管理者和學者們逐漸重視起財務風險預警理論。

財務風險預警理論的核心是預警模型，其通過企業(yè)的財務指標或非財務指標來判斷企業(yè)的財務狀況，輔助企業(yè)管理者進行合理決策。關于財務風險預警模型的研究，目前已經(jīng)有很多研究成果。國外的研究起步較早，具有代表性的研究成果有：Fitzpatrick最早使用了單變量預警模型進行財務風險預警，選取了單獨的財務比率指標將企業(yè)分成了破產(chǎn)和非破產(chǎn)兩類[2]；Altman最早使用了多變量預警模型進行財務風險預警，他使用5個預測效果最好的財務比率建立了著名的Z計分模型[3]；Martin最早使用了Logistic回歸模型進行財務風險預警，發(fā)現(xiàn)該模型的預測效果要優(yōu)于Z計分模型[4]；Odom和Sade最早使用了三層前饋神經(jīng)網(wǎng)絡模型進行財務風險預警，發(fā)現(xiàn)預測效果優(yōu)于傳統(tǒng)的多元判別模型[5]；后來還有很多學者將多種方法組合運用，也取得了很好的預測效果。國內(nèi)關于財務風險預警的研究起步較晚，大多是借鑒國外的模型對國內(nèi)的企業(yè)進行實證分析，比較有代表性的研究成果有：周守華在Z-score模型的基礎上引入了現(xiàn)金流量指標，增加了樣本數(shù)量，使得其預測精度有所提高[6]；陳靜分析了西方的預警模型在中國是否適用的問題，通過實證分析發(fā)現(xiàn)單變量預警中效果最好的兩個指標是資產(chǎn)負債率和流動比率[7]；黃巖使用判別分析和聚類分析模型對中國工業(yè)類上市企業(yè)進行了財務預警，使用Z值加以分類[8]；柳炳祥使用粗神經(jīng)網(wǎng)絡進行了財務預警，證明了這是一種新穎的方法和思路[9]；后來還有學者應用主成分分析法、因子分析等方法進行財務風險預警研究，也取得了很好的效果。

總的來說，模型中用到的方法涉及統(tǒng)計學和數(shù)據(jù)挖掘領域中的多種方法，研究對象大多是以上市公司和中小企業(yè)為主?？紤]到財務風險的本質(zhì)是一種不確定性，帶有模糊的色彩，本文將模糊數(shù)學中的綜合評判理論引入到航天企業(yè)的財務風險預警中來，進行一項全新的嘗試。

2　模型構(gòu)建

2.1 指標體系構(gòu)建

在整理影響企業(yè)財務狀況的因素分類基礎上，參考國內(nèi)外相關文獻和國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會制定的《中央企業(yè)綜合績效評價管理暫行辦法》，通過專家調(diào)研和實證分析，從風險管理的視角出發(fā)，建立一套適合航天企業(yè)的全新的財務風險預警指標體系，如圖1所示。

2.2 預警標準制定

警情等級可劃分成無警、輕警、中警、重警、巨警等五個等級(如表1所示)，無警和輕警一般不用發(fā)出警報，只有后三種情況出現(xiàn)才發(fā)出警報，分別對應黃色警報、橙色警報和紅色警報。2級和3級之間的邊界值即預警警戒線。

圖1　財務風險預警指標體系

表1　警情等級區(qū)間表

2.3 建模步驟

使用多級模糊綜合評判方法建立財務風險預警模型的過程如下：

2.3.1 建立評判集

2.3.2 建立權(quán)重集

(1)因素類權(quán)重

(2)因素權(quán)重集

以此類推，得出因素評判矩陣：

2.3.4 計算一級綜合評判結(jié)果

2.3.5 構(gòu)造因素類評判矩陣

2.3.6 計算二級綜合評判結(jié)果

根據(jù)最大隸屬度原則，可判斷研究對象所處的風險級別，繼而進行選擇性預警。

3　實證分析

3.1 模型計算

選取10家不同行業(yè)類型的航天企業(yè)(因涉密遂用A-J表示其名稱)，根據(jù)它們2013年財務決算數(shù)據(jù)和其所在行業(yè)企業(yè)績效評價部分指標標準值(2013年)可計算出各因素判別矩陣。模型最終計算結(jié)果如表2所示。

表2　多級模糊綜合評判結(jié)果表

按照最大隸屬原則，樣本企業(yè)的財務風險預警情況如表3所示。

表3　多級模糊綜合評判模型預警情況表

3.2 模型驗證

為了驗證模型對財務狀況判別結(jié)果的有效性，參考上市公司中對ST公司的定義，將凈利潤連續(xù)兩年或兩年以上為負的企業(yè)判定為財務狀況異常企業(yè)，否則視為財務狀況正常企業(yè)。按照這種分類方法，得出航天企業(yè)A～E為財務狀況異常企業(yè)，F(xiàn)～J為財務狀況正常企業(yè)。結(jié)果表明，多級模糊綜合評判模型可以很好地判別財務狀況異常企業(yè)，對于樣本中的財務狀況異常企業(yè)，全部判定為最高的5級風險并發(fā)出了紅色警報，起到了很好的警示作用。對于樣本中的財務狀況正常企業(yè)，模型也將其財務狀況判定了不同的風險等級，其中只有一家企業(yè)的財務狀況非常好，無需發(fā)出警報，另外4家均需要發(fā)出不同程度的警報，其中兩家還需要最高的5級紅色警報。

3.3 實證結(jié)果分析

通過將預警模型判別結(jié)果和從財務管理角度粗略判別的結(jié)果進行比較，可以分析出：雖然從凈利潤指標上看企業(yè)的財務狀況正常，但其他財務指標存在隱患，這樣才會導致評判結(jié)果傾向于財務狀況異常。對于這類企業(yè)，需要管理層提高警惕，深入考察企業(yè)的財務狀況，防患于未然。

4　結(jié)語

本文將多級模糊綜合評判模型用于航天企業(yè)的財務風險預警研究中，是一次全新的嘗試。首先，財務風險這個概念具有模糊性，很適合用模糊綜合評判模型來衡量；另外，航天企業(yè)作為大型軍工企業(yè)，其經(jīng)營模式和財務狀況都有獨到的特點，有很高的研究價值。

通過實證分析發(fā)現(xiàn)，多級模糊綜合評判模型對于財務狀況異常企業(yè)的判別非常準確。在此基礎上，對于財務狀況正常的企業(yè)，模型還能進一步發(fā)現(xiàn)它們的問題所在。雖然在定義中是財務狀況異常企業(yè)，但實際上并非不存在財務風險。在模型的計算過程中可以發(fā)現(xiàn)哪些指標存在問題并值得深入考察，這樣就避免了傳統(tǒng)的預警模型對于錯判樣本無能為力的局限性。

另外，多級模糊綜合評判的可塑性很強?？梢愿鶕?jù)企業(yè)所在的行業(yè)調(diào)整評價的權(quán)威標準值進而調(diào)整因素評判矩陣；還可以根據(jù)企業(yè)的特定財務狀況調(diào)整財務指標的權(quán)重進而得出更加適合該企業(yè)的綜合評判結(jié)果。

總的來說，多級模糊綜合評判模型是對傳統(tǒng)財務風險預警模型的一種很好的補充，財務風險預警效果良好，具有較高的實用價值。

參考文獻

[1] 吳艷華．集團公司財務戰(zhàn)略管理[M]．中國宇航出版社，2012．

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[3] Altman，E．I，F(xiàn)inancial Ratios Discriminate Analysis and Prediction of Corporate Bankruptcy[J]．Journal of Finance，1968(9)．

[4] Martin D．．Early Warning of Bank Failure a Logistic Regression Approach[J]．Journal of Banking and Finance．1977．

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[7] 陳靜．上市公司財務惡化預測的實證分析[J]．會計研究，1999(4)．

[8] 黃巖，李元旭．上市企業(yè)財務失敗預測實證研究[J]．系統(tǒng)工程理論方法應用，2001(1)．

[9] 柳炳祥，盛昭翰．基于粗神經(jīng)網(wǎng)絡的企業(yè)財務危機預警方法[J]．中國工程科學，2002(8)．

中圖分類號：F275

文獻標識碼：A

文章編號：2096-0298(2015)07(a)-007-04

作者簡介：劉健(1988-)，男，黑龍江哈爾濱人，中國航天系統(tǒng)科學與工程研究院工程師，主要從事審計與風險管理方面的研究；