李建民

摘 要：2013年9月29日，上海FTZ正式掛牌成立。成為了覆蓋“四區(qū)三港”的自貿(mào)區(qū)格局。建設(shè)中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，是順應(yīng)全球經(jīng)貿(mào)發(fā)展新趨勢，實(shí)行更加積極主動(dòng)開放戰(zhàn)略的一項(xiàng)重大舉措。本文主要研究上海自貿(mào)區(qū)的建立對金融服務(wù)業(yè)的影響，并提出相應(yīng)的對策。

關(guān)鍵詞：金融服務(wù)業(yè)；激勵(lì)不兼容；套利活動(dòng)

2013年7月3日，國務(wù)院通過了上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的規(guī)劃方案。上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)2013年9月29日舉行掛牌儀式， 11家金融機(jī)構(gòu)以及25家企業(yè)（如：中國太平洋保險(xiǎn)股份有限公司）成為了上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的首批入駐企業(yè)。與此同時(shí)，上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)也列出了負(fù)面清單，于2013年9月30日公布。

1 上海自貿(mào)區(qū)的建立對金融服務(wù)業(yè)的影響

在上海FTZ中，負(fù)面清單的應(yīng)用一定程度的擴(kuò)大了政府支持產(chǎn)業(yè)的范圍，從而使得金融服務(wù)業(yè)也獲益匪淺，國務(wù)院于2013年9月27日印發(fā)《中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案的通知》（以下簡稱“通知”），《通知》顯示，將加快金融制度創(chuàng)新，區(qū)內(nèi)人民幣資本項(xiàng)目可兌換先行先試，推動(dòng)金融服務(wù)業(yè)的全面開放，鼓勵(lì)金融市場產(chǎn)品創(chuàng)新以及建立試驗(yàn)區(qū)金融改革創(chuàng)新與上海國際金融中心建設(shè)聯(lián)動(dòng)機(jī)制。

政策贊成自貿(mào)區(qū)內(nèi)利率匯率等資金要素價(jià)格的市場化自主定價(jià)及資本賬戶審慎開放，將推動(dòng)銀行、證券、保險(xiǎn)、租賃等綜合金融的全方位開放。

另外，金融服務(wù)自由化的先行先試，通過對加大融資產(chǎn)品、期貨產(chǎn)品、衍生產(chǎn)品等金融產(chǎn)品創(chuàng)新擴(kuò)大金融服務(wù)業(yè)開放，未來通過實(shí)驗(yàn)區(qū)金融改革創(chuàng)新與上海國際金融中心建設(shè)的有效聯(lián)動(dòng)，自貿(mào)區(qū)改革將對中國的經(jīng)濟(jì)金融深化產(chǎn)生革命性深遠(yuǎn)影響。

2 上海自貿(mào)區(qū)在金融服務(wù)方面存在的問題

2.1 政策洼地效應(yīng)——套利行為的問題 上海自貿(mào)區(qū)的金融自由化可能形成“政策洼地”。在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)實(shí)行人民幣資本項(xiàng)目可兌換，會讓國內(nèi)金融市場與國際金融市場局部聯(lián)通。人民幣匯率與利率的自由化將使得自貿(mào)區(qū)內(nèi)的人民幣價(jià)格與中國其他地區(qū)的人民幣價(jià)格形成顯著的匯差與利差，這將為跨境套匯套利提供強(qiáng)大的動(dòng)力。對于中國監(jiān)管當(dāng)局而言，要管理這種套利資本活動(dòng)是非常困難的。這種套利活動(dòng)不僅會降低監(jiān)管政策的效力，而且可能帶來新的風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 激勵(lì)不兼容的問題 一個(gè)國家越繁榮富強(qiáng)，收入差距、分配不均的現(xiàn)象就會越加明顯，從而使得那些落在后面的“窮人”感覺自己并沒有享受到經(jīng)濟(jì)新政策的春風(fēng)，帶動(dòng)發(fā)展的是高層政策，而帶來問題的也是高層政策。與此同時(shí)，嘗到甜頭的富人以及知識分子會更加支持經(jīng)濟(jì)政策，目的就是為了保障或者獲得更多的利益，這也是尋租現(xiàn)象出現(xiàn)的重要原因。金融服務(wù)業(yè)的存在很有可能使這種現(xiàn)象更加明顯，貧富差距從側(cè)面反映出行業(yè)發(fā)展的不平衡，如何能解決此類問題，也是值得深思的。

2.3 上海自貿(mào)區(qū)面臨的法律問題 《中國（上海）自由貿(mào)易實(shí)驗(yàn)區(qū)總體方案》通過之前，為了全面服務(wù)于自貿(mào)區(qū)的發(fā)展策略，相關(guān)臨時(shí)性法律法規(guī)已有突破現(xiàn)有海關(guān)監(jiān)管政策以及其他金融監(jiān)管政策的條例，法律方面的重新洗牌無非是對金融服務(wù)業(yè)現(xiàn)行規(guī)則的沖擊，雖再經(jīng)溝通，但在涉及服務(wù)業(yè)開放、取消行政審批、金融和稅收等有關(guān)試驗(yàn)區(qū)先行先試的重要事項(xiàng)方面仍存在較大分歧。

3 金融服務(wù)業(yè)的應(yīng)對策略

3.1 通過銀行監(jiān)管應(yīng)對套利問題 面對套利問題，我們必須正視金融改革中的漸進(jìn)性套利，漸進(jìn)性改革一般都會使得套利機(jī)會無法避免的產(chǎn)生，進(jìn)一步拉大分配不均。金融體系是否相容的問題也滋生了人們尋找相應(yīng)套利機(jī)會的念頭，為了避免此方面的問題，政府必須采取一定的措施，以免讓套利行為對自貿(mào)區(qū)改革造成負(fù)面的影響。

2013年12月，中國人民銀行提出《中國人民銀行關(guān)于金融支持中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的意見》。對于自貿(mào)區(qū)金融鼓勵(lì)具體內(nèi)容主要涵蓋了以下四個(gè)方面：一是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化；二是探索投融資匯兌便利化；三是深化外匯管理改革；四是擴(kuò)大人民幣跨境使用。

以此可以解析為：第一，我國利率市場化已經(jīng)發(fā)展到了重要階段，在存款利率之外，利率市場化已經(jīng)接近尾聲。貸款被債券取代、存款變?yōu)槔碡?cái)產(chǎn)品、小微金融多元化革新，都很大程度的促成了我國利率市場化。平穩(wěn)的促進(jìn)利率市場化，有助于加速革新進(jìn)程，從而使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)得以更加穩(wěn)健的成長。第二，我國采取非常嚴(yán)格的投融資匯兌準(zhǔn)則。自貿(mào)區(qū)的試驗(yàn)是對資本項(xiàng)目投資實(shí)施嚴(yán)格管制的同時(shí)，加深一層的擴(kuò)大投融資匯兌交易領(lǐng)域，這樣有助在保持投融資交易領(lǐng)域平穩(wěn)制度情況下，更有利的鼓勵(lì)企業(yè)走出國門。第三，自2012年8月份起，貨物交易外匯管制革新在全國范圍內(nèi)實(shí)施。企業(yè)對外業(yè)務(wù)收付匯時(shí)間大大降低，成本自然也隨之而下。對于企業(yè)來說，外匯資金周轉(zhuǎn)的速度提速，往返外匯局、銀行之間的成本大幅降低，這便給企業(yè)的快速成長提供了有利條件。第四，人民幣過境使用在申請主體資質(zhì)、申請的額度、利潤的流出與流入、稅收等方面仍受許多管制。

以上行為都離不開銀行的監(jiān)管，而適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管與約束將對套利行為形成很好的制約效果。

3.2 通過政府職能解決法律以及激勵(lì)不兼容問題 首先，從法律制度上來說，上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)的現(xiàn)行的法律制度幾乎全是臨時(shí)性法律法規(guī)和相關(guān)的配套制度，期限與試驗(yàn)期一致（三年），在未來能否延期尚未確定，這更凸顯出此段時(shí)間內(nèi)相應(yīng)法律法規(guī)以及相關(guān)配套制度的重要性，在區(qū)內(nèi)實(shí)現(xiàn)的各項(xiàng)措施在建立于國際平臺的同時(shí)都要緊隨政府法律的監(jiān)管，自由化的市場經(jīng)濟(jì)可以極大地帶動(dòng)政府職能的轉(zhuǎn)換，積極的應(yīng)對出現(xiàn)的各類問題。其次，面對激勵(lì)不兼容問題，我們可以借鑒改革開放時(shí)期“先富帶動(dòng)后富”的思想，積極鼓勵(lì)自貿(mào)區(qū)內(nèi)金融服務(wù)行業(yè)與區(qū)外聯(lián)系，在自身得到優(yōu)先發(fā)展的同時(shí)積極的與區(qū)外交流經(jīng)驗(yàn)，如果自貿(mào)區(qū)外企業(yè)可以借鑒區(qū)內(nèi)的先進(jìn)信息，那定能使得激勵(lì)不兼容的問題得以解決，使更多的區(qū)內(nèi)區(qū)外企業(yè)享受到自貿(mào)區(qū)帶來的利益。

3.3 面對其他問題以積極發(fā)展自身來應(yīng)對 在上海自貿(mào)區(qū)改革進(jìn)程不斷推進(jìn)的過程中，金融服務(wù)業(yè)肯定會不斷地遇到新的問題。依照進(jìn)一步擴(kuò)大服務(wù)業(yè)發(fā)展區(qū)域的總體目標(biāo)，逐步完善實(shí)施方案，積極發(fā)展自身，以應(yīng)對不斷出現(xiàn)的新問題的挑戰(zhàn)。

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